¡Datos sorprendentes: Bitcoin y el oro no tienen absolutamente ninguna relación!

Fuente: The DeFi Report

Título original: ¿Sigue Bitcoin al oro?

Compilación y edición: BitpushNews

En lo que va del año (YTD), el oro ha subido un 39%, mientras que bitcoin solo ha subido un 19%. La última vez que el oro superó a bitcoin en un mercado alcista fue en 2020. En la primera mitad de ese año, el oro subió un 17%, mientras que bitcoin subió un 27%.

¿Y en la segunda mitad de 2020? Bitcoin se disparó un 214%, mientras que el oro solo subió un 7%.

Esto lleva a preguntarse: ¿estamos hoy en una etapa similar, a punto de ver a bitcoin superar de manera impresionante?

Este informe profundizará en la relación entre bitcoin y el oro, revelándote todo lo que necesitas saber.

Comencemos.

Análisis de correlación

¿Qué impulsa el precio del oro?

Oro vs tasa de interés real a 10 años. Fuente de datos: The DeFi Report

El gráfico anterior nos muestra que existe una correlación negativa entre el precio del oro y las tasas de interés reales (basado en el cambio mensual de rendimientos y el cambio en la tasa real a 10 años).

En términos simples:

• Cuando las tasas de interés reales bajan (el rendimiento nominal menos la tasa de inflación se reduce), el oro suele tener un buen desempeño.

• Cuando las tasas de interés reales suben (el rendimiento supera a la inflación), el oro suele tener dificultades (ya que el oro en sí no genera rendimiento).

No obstante, esta relación se ha desacoplado recientemente, con el oro y las tasas reales subiendo juntas, un movimiento que probablemente fue provocado después de que EE.UU. expulsara a Rusia del sistema SWIFT en febrero de 2022.

Actualmente, el valor R² es 0.156, lo que significa que en este período, el 15.6% de los movimientos del precio del oro pueden explicarse estadísticamente por los cambios en las tasas reales.

Importancia:

Estamos entrando en un período en el que las tasas reales pueden disminuir, lo que históricamente ha sido un entorno favorable para el oro. Para los inversores, esto sugiere que, a medida que las expectativas de inflación se estabilizan por encima del 2% y los rendimientos nominales caen, el impulso alcista del oro podría continuar.

Oro vs índice del dólar estadounidense. Fuente de datos: The DeFi Report, FRED

Similar a la relación con las tasas reales, el oro históricamente también ha mantenido una correlación negativa con el índice del dólar estadounidense.

• Cuando el dólar cae, el oro suele subir (como ocurre actualmente).

• Cuando el dólar se fortalece, el oro normalmente enfrenta presión.

El valor R² es 0.106, lo que indica que durante este período, aproximadamente el 10.6% de los movimientos del precio del oro pueden explicarse por la volatilidad del dólar.

Bitcoin y la tasa de interés real a 10 años

Fuente de datos: The DeFi Report, FRED

A diferencia del oro, bitcoin no muestra una relación significativa con la tasa de interés real a 10 años.

A veces, bitcoin sube cuando las tasas reales bajan. Otras veces, ocurre lo contrario. Esta inconsistencia sugiere que los movimientos de precio de bitcoin no están impulsados por los mismos factores macroeconómicos que afectan al oro.

El valor R² es 0.002, lo que confirma esto: las tasas reales apenas pueden explicar los rendimientos de bitcoin.

Bitcoin y el índice del dólar estadounidense

Fuente de datos: The DeFi Report, FRED

Tampoco existe una relación consistente entre los movimientos de precio de bitcoin y el índice del dólar estadounidense.

A veces, bitcoin está negativamente correlacionado con el dólar (sube cuando el dólar se debilita), y otras veces sube junto con el dólar. Esta inconsistencia resalta que bitcoin no está impulsado por las mismas dinámicas monetarias que afectan al oro.

El valor R² es 0.011, reforzando nuevamente este punto: el dólar solo puede explicar el 1% de los rendimientos de bitcoin.

Importancia:

A diferencia del oro (que suele medirse en función de la fortaleza o debilidad del dólar), los factores que impulsan a bitcoin son diferentes: ciclos de adopción, flujos de liquidez, reflexividad en cadena y otros factores/narrativas específicas.

La falta de correlación con el dólar refuerza aún más que bitcoin se está convirtiendo en una clase de activo única, y no simplemente en un “oro digital”.

Bitcoin y el índice Nasdaq

Fuente de datos: The DeFi Report

En comparación con los factores macroeconómicos (como las tasas reales o el dólar), bitcoin muestra una correlación positiva más fuerte con el índice Nasdaq.

Desde 2017, esta relación ha sido consistente, con un R² de 0.089, lo que significa que aproximadamente el 8.9% de los movimientos de precio de bitcoin pueden explicarse por la volatilidad del Nasdaq.

En comparación, el R² del oro con el Nasdaq en el mismo período es solo 0.006: menos del 1% de los rendimientos del oro están relacionados con el desempeño de las acciones tecnológicas.

Correlación entre bitcoin y el oro

Ciclo de 2017. Fuente de datos: The DeFi Report

En el ciclo alcista de 2017, bitcoin y el oro mostraron una correlación débil.

El R² de ese período fue solo 0.033, lo que significa que entre 2017 y 2018, el oro solo pudo explicar alrededor del 3.3% de los movimientos de precio de bitcoin.

Ciclo de 2021

Fuente de datos: The DeFi Report

Basado en la correlación móvil de 30 días, bitcoin y el oro mostraron una relación algo más fuerte, especialmente en 2020, cuando ambos activos subieron juntos.

Ciclo de 2025

Fuente de datos: The DeFi Report

En este ciclo, la correlación entre ambos ha disminuido.

El R² de este período es 0.015, lo que significa que el oro solo puede explicar el 1.5% de los movimientos de precio de bitcoin en este ciclo.

Análisis del coeficiente beta

Como se mencionó anteriormente, la correlación entre bitcoin y el oro es muy débil.

¿Y el coeficiente beta? ¿Es bitcoin una “apuesta apalancada al oro”?

Fuente de datos: The DeFi Report (mensual)

La respuesta es compleja. De hecho, desempeñó ese papel en 2017, 2019, 2020 y 2023.

Sin embargo, en 2015 (año bajista para bitcoin), 2018 (otro año bajista) y 2021 (año de fuerte subida para bitcoin), los movimientos de precio de bitcoin fueron en dirección opuesta a los del oro.

Bitcoin vs rendimiento del oro

Los “fanáticos del oro” están eufóricos, ya que en lo que va del año este activo ha superado a bitcoin (39% vs 19%). Desde el 1 de enero de 2023, el oro ha subido un 102%, y el sector minero de oro lo ha hecho aún mejor (el ETF Junior Gold Miner de VanEck, GDXJ, ha subido un 122% YTD).

Incluso hemos visto a algunos inversores en criptomonedas comenzar a añadir oro a sus carteras.

Pero, si tienes bitcoin, ¿realmente necesitas oro en tu portafolio?

Esta parte del informe busca responder a esa pregunta.

Fuente de datos: The DeFi Report

Fuente de datos: The DeFi Report

En comparación con el oro, bitcoin históricamente ha tenido mejores rendimientos (y mayor volatilidad).

Pero, ¿cómo se comparan sus rendimientos cuando los ajustamos por riesgo?

Rendimiento ajustado por riesgo

• Ratio de Sharpe: mide el rendimiento obtenido por cada unidad de riesgo (medido por volatilidad, incluyendo subidas y bajadas).

• Ratio de Sortino: mide el rendimiento obtenido por cada unidad de riesgo a la baja. A diferencia del ratio de Sharpe, solo considera la volatilidad “negativa” (es decir, las caídas).

Fuente de datos: The DeFi Report

Podemos ver que bitcoin tiende a generar rendimientos ajustados por riesgo sobresalientes en años alcistas (2017, 2020, 2023). Pero en años bajistas (2014, 2018, 2022), su ratio de Sharpe cae profundamente en negativo debido a su alta volatilidad.

Dicho esto, el ratio de Sharpe no es el mejor indicador para bitcoin, ya que penaliza toda la volatilidad (incluyendo la positiva).

Por eso preferimos usar el ratio de Sortino para medir bitcoin (solo penaliza la volatilidad a la baja).

Podemos ver que bitcoin ha generado ratios de Sortino sobresalientes, lo que indica que su volatilidad es una característica, no un defecto.

Como referencia, un ratio de Sortino superior a 2.0 se considera excelente.

Impacto de una asignación del 5%

Fuente de datos: The DeFi Report

Rendimiento total desde el 1 de enero de 2018 (asignación del 5%):

• 100% S&P 500: 149%

• 95% S&P 500 + 5% oro: 152%

• 95% S&P 500 + 5% bitcoin: 199%

Si la asignación a bitcoin y oro fuera del 10%:

Rendimiento total desde el 1 de enero de 2018 (asignación del 10%):

• 100% S&P 500: 149%

• 90% S&P 500 + 10% oro: 155%

• 90% S&P 500 + 10% bitcoin: 253%

Si eres principalmente un inversor en criptomonedas, ¿deberías tener oro?

En nuestra opinión, si buscas rendimientos superiores y puedes tolerar cierta volatilidad, bitcoin es el activo superior. Si tu objetivo principal es la preservación de valor, entonces el oro ciertamente tiene un lugar.

En muchos sentidos, creemos que los beneficios de estos dos activos son específicos de cada generación. Los millennials y la generación Z tienden a preferir bitcoin por su potencial asimétrico al alza. La generación del baby boom puede preferir el oro por su función de cobertura contra la inflación (menor potencial de subida, pero un historial probado de preservación de valor).

En el pasado, hemos tenido oro, pero por las siguientes razones, transferimos el 100% de nuestra asignación de “hard money” a bitcoin:

• Potencial asimétrico al alza: la penetración global de bitcoin es muy baja en comparación con el oro.

• Escasez superior: límite rígido de 21 millones, la oferta no responde elásticamente a la demanda.

• Portabilidad: bitcoin es un activo de hard money que también funciona como red de pagos global y sistema contable.

• Divisibilidad: el oro no es fácil de dividir o fraccionar.

• Transparencia y verificabilidad: la oferta circulante de oro es desconocida, y verificar su pureza y propiedad requiere confianza en terceros.

• Liquidez y acceso al mercado 24/7/365.

• Demografía: bitcoin es global y tiene una marca más fuerte entre las generaciones jóvenes.

• Financiarización: bitcoin está siendo cada vez más integrado en el sistema financiero global.

Conclusión

En el ciclo de 21 años, parecía que “el oro lideraba a bitcoin”. Sin embargo, es difícil encontrar pruebas concluyentes de una relación duradera entre estos dos activos.

Bitcoin a menudo es llamado “oro digital” por su naturaleza de “hard money”.

Pero su comportamiento en el mercado es casi completamente diferente al del oro: el oro actúa como cobertura contra la inflación debido a su correlación negativa con el dólar y las tasas reales.

Por el contrario, bitcoin está surgiendo como una clase de activo independiente, impulsado por la adopción tecnológica, la financiarización, la liquidez global, la reflexividad y los ciclos de adopción.