El recorte de tasas hawkish de la Reserva Federal revela la ilusión de liquidez: el verdadero riesgo de los activos globales en 2025–2026

Las grandes correcciones coinciden con los ciclos de flexibilización cuantitativa (QE), cuando la Reserva Federal extiende intencionadamente la duración de sus activos para reducir los rendimientos a largo plazo (esta operación se conoce como "Operation Twist", así como QE2/QE3).

La metáfora de Powell de "conducir en la niebla" ya no se limita a la Reserva Federal, sino que se ha convertido en un reflejo de la economía global actual. Tanto los responsables de políticas, como las empresas e inversores, avanzan a tientas en un entorno sin una visión clara, dependiendo únicamente de reflejos de liquidez y mecanismos de incentivos a corto plazo.

El nuevo régimen de políticas presenta tres características: visibilidad limitada, confianza frágil y distorsiones impulsadas por la liquidez.

El "recorte de tasas hawkish" de la Reserva Federal

Este recorte de tasas de 25 puntos básicos, de tipo "gestión de riesgos", reduce el rango de tasas al 3.75%–4.00%. Más que una relajación, es una "preservación de opciones".

Debido a la existencia de dos opiniones diametralmente opuestas, Powell envió una señal clara al mercado: "Reducir la velocidad—la visibilidad ha desaparecido".

Debido al vacío de datos provocado por el cierre del gobierno, la Reserva Federal está prácticamente "conduciendo a ciegas". La insinuación de Powell a los operadores fue muy clara: todavía no hay certeza sobre si se anunciarán tasas en diciembre. Las expectativas de recorte de tasas cayeron rápidamente, la curva de tasas a corto plazo se aplanó y el mercado está asimilando el cambio de un enfoque "impulsado por datos" a uno de "ausencia de datos" con cautela.

2025: Los "Juegos del Hambre" de la liquidez

Las intervenciones repetidas de los bancos centrales han institucionalizado el comportamiento especulativo. Hoy en día, lo que determina el rendimiento de los activos no es la productividad, sino la propia liquidez: esta estructura lleva a una inflación constante de valoraciones, mientras que el crédito en la economía real se debilita.

La discusión se amplía hacia una evaluación sobria del sistema financiero actual: concentración pasiva, reflexividad algorítmica, fiebre de opciones minoristas—

· Los fondos pasivos y las estrategias cuantitativas dominan la liquidez, la volatilidad depende de las posiciones y no de los fundamentales.

· Las compras de opciones call por parte de minoristas y los "Gamma squeeze" generan un impulso sintético de precios en el segmento "Meme", mientras que los fondos institucionales se concentran en los líderes de mercado cada vez más estrechos.

· El presentador denomina a este fenómeno como los "Juegos del Hambre financieros": un sistema moldeado por desigualdades estructurales y la reflexividad de las políticas, que obliga a los pequeños inversores a adoptar un supervivencialismo especulativo.

Perspectivas para 2026: Auge y preocupaciones del gasto de capital

La ola de inversión en IA está impulsando a las "Big Tech" hacia una etapa de industrialización post-cíclica: actualmente impulsada por la liquidez, pero enfrentando riesgos de sensibilidad al apalancamiento en el futuro.

Las ganancias corporativas siguen siendo sólidas, pero la lógica subyacente está cambiando: lo que antes eran "máquinas de efectivo de activos ligeros" están transformándose en jugadores de infraestructura de capital intensivo.

· La expansión de la IA y los centros de datos, que al principio dependía del flujo de caja, ahora se financia con deuda récord—por ejemplo, los 25 mil millones de dólares en bonos de Meta, sobresuscritos.

· Este cambio implica presión sobre los márgenes de beneficio, aumento de la depreciación y mayor riesgo de refinanciación—preparando el terreno para un giro en el próximo ciclo de crédito.

Comentario estructural: Confianza, distribución y ciclos de políticas

Desde el tono cauteloso de Powell hasta la reflexión final, hay una línea clara que atraviesa todo: concentración de poder y pérdida de confianza.

Cada rescate de políticas refuerza casi exclusivamente a los mayores participantes del mercado, concentrando aún más la riqueza y debilitando la integridad del mercado. Las operaciones coordinadas entre la Reserva Federal y el Tesoro—pasando de la contracción cuantitativa (QT) a la compra de bonos del Tesoro a corto plazo (Bills)—han exacerbado esta tendencia: la liquidez abunda en la cima de la pirámide, mientras que los hogares comunes se ahogan bajo salarios estancados y deudas crecientes.

El riesgo macroeconómico más central hoy ya no es la inflación, sino la fatiga institucional. El mercado sigue siendo próspero en la superficie, pero la confianza en la "equidad y transparencia" se está erosionando—y eso es la verdadera fragilidad sistémica de la década de 2020.

Informe Macroeconómico Semanal | Actualización del 2 de noviembre de 2025

Este número cubre los siguientes temas:

· Eventos macroeconómicos de la semana

· Indicadores de popularidad de Bitcoin

· Panorama de mercado

· Indicadores económicos clave

Eventos macroeconómicos de la semana

La semana pasada

La próxima semana

Indicadores de popularidad de Bitcoin

Eventos de mercado y movimientos institucionales

· Mt. Gox extendió el plazo de reembolso hasta 2026, con aproximadamente 4 mil millones de dólares en Bitcoin aún congelados.

· El Bitwise Solana ETF alcanzó 338.9 millones de dólares en activos bajo gestión en su primera semana, estableciendo un récord, incluso cuando la SEC sigue en punto muerto regulatorio.

· ConsenSys planea una IPO en 2026, con JPMorgan y Goldman Sachs como suscriptores, apuntando a una valoración de 7 mil millones de dólares.

· Trump Media Group lanzó Truth Predict—el primer mercado de predicción en colaboración entre una plataforma de redes sociales y Crypto.com.

Actualizaciones en infraestructura financiera y de pagos

· Mastercard adquirió la startup de infraestructura cripto Zerohash por hasta 2 mil millones de dólares.

· Western Union planea lanzar la stablecoin USDPT en Solana en 2026 y ha registrado la marca WUUSD.

· Citibank y Coinbase lanzaron conjuntamente una red de pagos con stablecoins para instituciones, operativa 24/7.

· Circle lanzó la red de pruebas Arc, atrayendo la participación de más de 100 instituciones, incluidas BlackRock y Visa.

Expansión de ecosistemas y plataformas

· MetaMask lanzó cuentas multichain, compatibles con EVM, Solana y próximamente con soporte para Bitcoin.

Noticias globales y regionales

· Kirguistán lanzó una stablecoin respaldada por BNB; al mismo tiempo, Trump indultó a CZ, allanando el camino para el regreso de Binance al mercado estadounidense.

· El ETF spot de SOL en EE.UU. (sin capital semilla) recibió entradas por 199.2 millones de dólares.

· Japón lanzó la stablecoin de yen completamente regulada JPYC, con el objetivo de alcanzar una emisión de 65–70 mil millones de dólares para 2028.

· Ant Group registró la marca "ANTCOIN", regresando discretamente a la carrera de stablecoins en Hong Kong.

· Las interrupciones en los servicios en la nube de AWS y Microsoft causaron caos en el mercado, con declaraciones contradictorias de ambas partes.

· JPMorgan completó la primera transacción de tokenización de fondos de capital privado en la blockchain Kinexys, impulsando aún más la adopción institucional.

· Tether se convirtió en uno de los principales tenedores de bonos del Tesoro de EE.UU., con una posición de 135 mil millones de dólares y un rendimiento anualizado superior a 10 mil millones de dólares.

· Metaplanet inició un programa de recompra de acciones para contrarrestar la caída de su patrimonio neto.

· El interés por los activos de privacidad aumentó, el precio de ZEC superó el máximo de 2021, aunque el crecimiento semanal sigue por detrás de DASH.

· Sharplink desplegó 200 millones de dólares en ETH en Linea para obtener rendimientos DeFi.

· Con las apuestas deportivas en auge, Polymarket planea lanzar oficialmente su producto en EE.UU. a finales de noviembre.

· Securitize anunció que saldrá a bolsa mediante una fusión SPAC de 1.25 mil millones de dólares.

· Visa añadió soporte de pagos para cuatro stablecoins y cuatro blockchains.

· 21Shares presentó una solicitud para el Hyperliquid ETF, con más fondos cripto entrando al mercado.

· KRWQ se convirtió en la primera stablecoin de won coreano emitida en la red Base.

Panorama de mercado

La economía global está pasando del riesgo de inflación al riesgo de confianza—la estabilidad futura dependerá de la claridad de las políticas, no de la liquidez.

La política monetaria global está entrando en una fase de visibilidad limitada. En EE.UU., el FOMC redujo las tasas en 25 puntos básicos hasta el 3.75%–4.00%, exponiendo crecientes divisiones internas. Powell insinuó que una mayor relajación no está garantizada. El cierre gubernamental continuo impide a los responsables de políticas acceder a datos clave, aumentando el riesgo de errores de política. La confianza del consumidor se debilita y el sector inmobiliario se desacelera, lo que significa que el sentimiento del mercado, más que los estímulos, está determinando el rumbo del "aterrizaje suave" de la economía.

Entre los países del G10: el Banco de Canadá realizó su último recorte de tasas, el Banco Central Europeo mantuvo la tasa en 2.00% y el Banco de Japón pausó cautelosamente. El desafío común es cómo frenar el crecimiento económico en un contexto de inflación persistente en los servicios. Mientras tanto, el PMI de China volvió a la zona de contracción, mostrando una recuperación débil, demanda privada baja y señales de fatiga en las políticas.

Sumado al riesgo político, la amenaza de cierre del gobierno de EE.UU. pone en peligro el funcionamiento normal de los programas sociales y podría retrasar la publicación de datos clave, debilitando la confianza en la gestión fiscal. El mercado de bonos ya está descontando menores rendimientos y un crecimiento económico más lento, pero el verdadero riesgo es el colapso de los mecanismos de retroalimentación institucional: la combinación de retrasos en los datos, indecisión política y disminución de la confianza pública puede desembocar en una crisis.

Indicadores económicos clave

Inflación en EE.UU.: repunte moderado, trayectoria más clara

El repunte de la inflación es impulsado principalmente por la oferta, no por la demanda. Las presiones centrales siguen controladas y el debilitamiento del empleo da a la Reserva Federal margen para seguir recortando tasas sin provocar un rebote inflacionario.

· La inflación de septiembre fue del 3.0% interanual y del 0.3% mensual, la más rápida desde enero de este año, pero aún por debajo de lo esperado, reforzando la narrativa de "aterrizaje suave".

· El IPC subyacente, excluyendo alimentos y energía, fue del 3.0% interanual y del 0.2% mensual, mostrando una base de precios estable.

· Los precios de los alimentos subieron un 2.7%, con la carne aumentando un 8.5%, debido a la escasez de mano de obra agrícola provocada por restricciones migratorias.

· Los costes de servicios públicos aumentaron notablemente: electricidad +5.1%, gas natural +11.7%, impulsados principalmente por el consumo energético de los centros de datos de IA—un nuevo motor de inflación.

· La inflación en los servicios cayó al 3.6%, el nivel más bajo desde 2021, lo que indica que el enfriamiento del mercado laboral está aliviando la presión salarial.

· Reacción positiva del mercado: las acciones subieron, los futuros de tasas reforzaron las expectativas de recortes y los rendimientos de los bonos se mantuvieron estables.

Estructura demográfica de EE.UU.: punto de inflexión crítico

La migración neta negativa plantea desafíos para el crecimiento económico, la oferta laboral y la capacidad de innovación.

EE.UU. podría enfrentar su primera disminución poblacional en un siglo. Aunque los nacimientos aún superan a las muertes, la migración neta es negativa, contrarrestando el aumento poblacional de 3 millones en 2024. EE.UU. enfrenta una reversión demográfica, no por una caída en la natalidad, sino por una fuerte reducción de la inmigración debido a políticas restrictivas. El impacto a corto plazo incluye escasez de mano de obra y aumento de salarios; el riesgo a largo plazo se centra en la presión fiscal y la desaceleración de la innovación. A menos que se revierta esta tendencia, EE.UU. podría repetir la experiencia de envejecimiento de Japón: crecimiento lento, aumento de costes y desafíos estructurales de productividad.

Según AEI, la migración neta en 2025 será de –525,000 personas, el primer valor negativo en la historia moderna.

· Datos del Pew Research Center muestran que en la primera mitad de 2025 la población nacida en el extranjero disminuyó en 1.5 millones, principalmente por deportaciones y salidas voluntarias.

· El crecimiento de la fuerza laboral se estanca, con sectores como agricultura, construcción y salud enfrentando escasez y presión salarial.

· El 28% de los jóvenes estadounidenses son inmigrantes o hijos de inmigrantes; si la inmigración cae a cero, la población menor de 18 años podría disminuir un 14% para 2035, agravando la carga de pensiones y salud.

· El 27% de los médicos y el 22% de los asistentes de enfermería son inmigrantes; si la oferta cae, la automatización y robotización en salud podrían acelerarse.

· Riesgo para la innovación: los inmigrantes han contribuido con el 38% de los premios Nobel y cerca del 50% de las startups valoradas en miles de millones; si la tendencia se revierte, el motor innovador de EE.UU. se verá afectado.

Rebote de las exportaciones japonesas: recuperación bajo la sombra de los aranceles

A pesar del lastre de los aranceles estadounidenses, las exportaciones japonesas repuntaron. En septiembre, las exportaciones crecieron un 4.2% interanual, el primer crecimiento positivo desde abril, impulsado principalmente por la recuperación de la demanda en Asia y Europa.

Tras meses de contracción, las exportaciones japonesas volvieron a crecer en septiembre, con un aumento interanual del 4.2%, el mayor desde marzo. Este repunte destaca que, a pesar de nuevas fricciones comerciales con EE.UU., la demanda regional sigue siendo fuerte y las cadenas de suministro se han ajustado en consecuencia.

El desempeño comercial de Japón muestra que, aunque EE.UU. ha aumentado los aranceles a los automóviles (su principal categoría de exportación), la demanda externa de Asia y Europa se ha estabilizado. El repunte de las importaciones indica una recuperación moderada de la demanda interna, impulsada por la depreciación del yen y el ciclo de reposición de inventarios.

Perspectivas:

· Se espera que las exportaciones se recuperen gradualmente gracias a la normalización de las cadenas de suministro asiáticas y los precios de la energía.

· El proteccionismo persistente de EE.UU. sigue siendo el principal obstáculo para mantener el impulso exportador en 2026.