La prueba definitiva para Powell: al menos tres disidentes en la reunión de diciembre, ¡el consenso de la Reserva Federal se derrumba!

El “portavoz de la Reserva Federal” Nick Timiraos señaló en un artículo que, independientemente del resultado, en la reunión de diciembre de la Reserva Federal podrían aparecer al menos tres votos en contra—si se decide mantener las tasas de interés sin cambios, los tres gobernadores designados por Trump votarán en contra; si la Reserva Federal recorta las tasas en 25 puntos básicos, también habrá al menos tres disidentes.

Ante la falta de nuevos datos económicos que guíen decisiones complejas, los funcionarios de la Reserva Federal se enfrentan a un desafío: resolver las discrepancias en la fijación de las tasas de interés.

El vicepresidente de la Reserva Federal, Philip Jefferson, ejemplificó el lunes el dilema del banco central, reconociendo los riesgos tanto de una inflación persistente como de un debilitamiento del empleo—dos amenazas opuestas que requieren políticas contradictorias.

“La evolución del equilibrio de riesgos resalta la necesidad de proceder gradualmente con los recortes de tasas”, afirmó Jefferson en un discurso en la Reserva Federal de Kansas City.

Más allá de este punto de vista, las declaraciones de Jefferson no respaldaron una pausa prolongada en los recortes de tasas ni proporcionaron argumentos para un recorte en la reunión del próximo mes—una decisión que se está volviendo excepcionalmente controvertida.

Como miembro del liderazgo de la Reserva Federal, Jefferson suele reforzar las opiniones del presidente Jerome Powell, quien se espera desempeñe un papel clave en la conciliación del dividido Comité de Política Monetaria el próximo mes.

En las últimas semanas, las expectativas del mercado sobre un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal en la reunión del 9 al 10 de diciembre han disminuido de forma constante, algo poco común en un período sin publicaciones de indicadores económicos importantes.

Según datos del CME Group, en la apertura del lunes, la probabilidad implícita de un recorte de tasas era de aproximadamente el 45%, por debajo del 60% de la semana anterior y del 90% durante la reunión del 28 al 29 de octubre.

Jefferson reiteró el lunes su opinión anterior: las tasas de interés siguen estando en un nivel “ligeramente restrictivo”, lo que frenará el crecimiento económico, pero los recortes recientes han acercado las tasas a un nivel neutral que ni estimula ni desacelera la actividad económica.

La Reserva Federal recortó las tasas en las dos reuniones anteriores de septiembre y octubre, pero la reciente paralización del gobierno federal, que provocó la falta de datos, ha dificultado la resolución de las crecientes divisiones dentro del comité de fijación de tasas.

Varios funcionarios de la Reserva Federal que apoyaron los recortes de tasas en reuniones recientes declararon la semana pasada que, a menos que haya pruebas de un deterioro del mercado laboral o una mejora de la inflación, se opondrán a nuevos recortes. Actualmente no está claro si la Reserva Federal podrá obtener estos datos antes de la próxima reunión.

Un grupo está más preocupado por la inflación—que ha superado el objetivo del 2% de la Reserva Federal durante cuatro años consecutivos. Temen que las nuevas presiones de precios derivadas de los aranceles mantendrán la inflación por encima del objetivo durante los próximos dos años, y les preocupa que, si la tasa de inflación necesita seis o siete años para volver al objetivo, un entorno de préstamos más flexible podría conllevar riesgos.

Este grupo ha crecido recientemente e incluye actualmente a cuatro presidentes de bancos regionales de la Reserva Federal con derecho a voto sobre política monetaria este año, así como al gobernador de la Reserva Federal Michael Barr.

El otro grupo incluye a los tres gobernadores de la Reserva Federal designados por Trump, quienes siguen más preocupados por el mercado laboral. Consideran que sus colegas están sobrestimando el riesgo de una inflación persistentemente alta (que consideran poco probable), lo que podría provocar una recesión innecesaria.

Uno de estos gobernadores, Christopher Waller, advirtió el lunes que los recientes datos de contratación del sector privado muestran que el crecimiento del empleo en septiembre y octubre estuvo casi “estancado”, y algunos indicadores apuntan a una mayor debilidad en noviembre.

Durante más de un año, las empresas han sido reacias a contratar y tampoco han querido despedir, pero Waller dijo el lunes que le preocupa que más empresas estén planeando reducir su tamaño, lo que rompería este equilibrio. “Ya están empezando a hablar de despidos”, dijo Waller.

También señaló que los datos de confianza del consumidor son débiles, el crecimiento salarial es moderado y la demanda de bienes duraderos como viviendas y automóviles es baja, lo que indica que la economía sigue enfrentando obstáculos que pueden no haberse manifestado completamente y que podrían limitar cualquier aceleración de la inflación.

Como resultado, Powell se enfrenta a una tarea casi imposible: forjar el consenso habitualmente amplio en un momento en que el consenso ha dejado de existir.