Nvidia tiene 57 mil millones de dólares en efectivo y Wall Street le da sugerencias sobre cómo gastar ese dinero.

Nvidia ha acumulado reservas de efectivo por 57.000 millones de dólares, y la cifra sigue creciendo. La semana pasada, este fabricante de chips anunció que aumentará su programa de recompra de acciones hasta un récord de 60.000 millones de dólares, lo que volvió a encender el debate en Wall Street sobre si esta medida es razonable para una empresa con una capitalización de mercado de 4 billones de dólares.

En la primera mitad del año fiscal, Nvidia ya recompró acciones por 24.300 millones de dólares. Esta autorización de 60.000 millones de dólares amplía el programa de recompra de 50.000 millones de dólares del año pasado, que ya duplicaba el tamaño del plan de 25.000 millones de dólares del año anterior.

Cuando se anunció el programa de recompra de 50.000 millones de dólares el año pasado, los analistas ya estaban divididos sobre su razonabilidad. Ahora, el plan adicional de 60.000 millones está generando un debate aún más profundo. Paul Meeks, director general de Freedom Capital Markets, expresó que no es optimista respecto a que empresas tecnológicas de alto crecimiento realicen recompras de acciones, especialmente aquellas con potencial de crecimiento acelerado sostenido.

"El flujo de caja de Nvidia es extremadamente abundante", señaló Meeks, quien agregó que el gasto de capital de la empresa no es alto y que también mejora su flujo de caja libre mediante adquisiciones estratégicas. En cuanto a la recompra de acciones, Meeks suele preferir que las empresas inviertan el dinero en otros ámbitos, como el desarrollo de nuevas líneas de productos, "porque cuando la construcción de infraestructura de IA se desacelere, esas reservas serán cruciales".

Meeks destacó que el reciente lanzamiento de la computadora robótica Jetson Thor, basada en la arquitectura Blackwell y con un precio de 3.500 dólares, demuestra que la empresa "claramente se está posicionando para ser líder en el campo de la IA física, como lo describe Jensen Huang". Para una empresa con una capitalización de mercado de 4 billones de dólares, Meeks considera que la recompra tiene un "impacto limitado", aunque podría ayudar a evitar la dilución de acciones causada por el ejercicio de opciones de empleados.

"En este caso, preferiría que el dinero se destinara a otros ámbitos", afirmó. La nueva autorización de recompra de 60.000 millones de dólares no tiene límite de tiempo, lo que lleva a Meeks a pensar que la empresa "quizás solo esté haciendo una demostración, ya que la compañía es tan grande que, incluso ejecutando la recompra, la cantidad de acciones en circulación no disminuirá significativamente". Añadió que Nvidia tal vez quiera mostrar que, incluso con el precio de las acciones cerca de máximos históricos, "aún creemos que hay espacio para seguir subiendo".

Meeks siempre ha estado preocupado de que las empresas que realizan grandes recompras de acciones puedan carecer de una cartera de I+D lo suficientemente sólida. "Quizás el ejemplo más típico en la actualidad sea Apple", señaló. Esta gigante tecnológica ha tenido un crecimiento de ingresos débil durante cuatro años, pero al reducir la cantidad de acciones en circulación mediante recompras, aún logra un crecimiento de ganancias por acción de dos dígitos, "lo que por sí solo puede aportar un crecimiento del 5% al 6%". En mayo de este año, el directorio de Apple aprobó un nuevo programa de recompra de acciones ordinarias por 100.000 millones de dólares, después de haber lanzado un plan de 110.000 millones el año anterior.

"Espero que Nvidia realmente tenga un plan de productos", dijo Meeks, ya sea en el ámbito de la conducción autónoma o la robótica. Por otro lado, Louis Navellier, fundador de la gestora de activos Navellier & Associates, considera que la recompra de acciones de Nvidia es una decisión inteligente, especialmente en un contexto de tensiones geopolíticas y de incertidumbre en el negocio en China que han provocado una corrección en el precio de las acciones. Navellier reveló que Nvidia es una de sus mayores posiciones.

Tras la publicación de los resultados del segundo trimestre fiscal, las acciones de Nvidia cayeron levemente. El negocio de centros de datos estuvo ligeramente por debajo de las expectativas y la decisión de no incluir el mercado chino en la guía para el trimestre de octubre podría haber sido la causa de la caída. Los inversores esperaban que la empresa aclarara su política tras la prohibición, en la práctica, impuesta por el gobierno de Trump a principios de este trimestre para vender chips H20 a clientes chinos. A principios de este mes, el gobierno estadounidense insinuó que podría levantar la prohibición si Nvidia comparte parte de sus ingresos con Estados Unidos, pero la directora financiera, Colette Kress, declaró en la conferencia de resultados que "el gobierno estadounidense aún no ha publicado regulaciones que codifiquen tales requisitos".

Kress afirmó que, debido a los persistentes "problemas geopolíticos", la guía de resultados no incluye ingresos por chips H20, pero si las tensiones se alivian, podrían enviarse entre 2.000 y 5.000 millones de dólares en chips H20 ese trimestre. Navellier señaló que el plan de recompra de 60.000 millones de dólares podría reflejar la confianza de la empresa. "El directorio sigue aprobando recompras y el tamaño sigue creciendo, lo cual es una buena señal". Además de un fuerte flujo de caja, Navellier destacó que Nvidia tiene un margen operativo "asombroso". Aunque el margen se está reduciendo, "eso es desde un nivel alto del 70%", añadió.

Angelo Zino, analista de acciones de CFRA Research, señaló que su equipo considera que, a medida que la tasa de crecimiento se desacelera y el flujo de caja libre mejora, "la devolución de efectivo a los accionistas se convertirá gradualmente en el foco de atención de los inversores". Dado que se espera que Nvidia genere más de 100.000 millones de dólares en flujo de caja libre en los próximos 12 meses, Zino escribió en un comentario que el fabricante de chips "tendrá efectivo adicional para invertir en las áreas de oportunidad que identifique".

Gil Luria, jefe de investigación tecnológica de D.A. Davidson, comparte una visión similar sobre las oportunidades de inversión de Nvidia. "Ya que están invirtiendo en crecimiento y su capacidad para adquirir otras empresas es muy limitada, la recompra de acciones se convierte en una vía importante para desplegar el capital disponible", escribió Luria en un comentario.

Dan O'Brien, director de operaciones de Futurum Group, señaló que el crecimiento actual y futuro del flujo de caja libre de Nvidia significa que la empresa "debe tomar algunas medidas, porque los accionistas no querrán ver enormes sumas de efectivo inactivas en el balance solo generando la tasa de mercado". Añadió que la recompra de acciones y la inversión en mercados privados son las "opciones más razonables" para la asignación de capital de la empresa. Dado que las expectativas de Wall Street sobre el negocio y la guía de Nvidia siguen siendo altas, O'Brien considera que "no hay mejor manera de transmitir la confianza de la dirección en el potencial de crecimiento a largo plazo del negocio", lo que indica que creen que las acciones están infravaloradas a largo plazo.