Escrito por: Stacy Muur
Traducción: Luffy, Foresight News
Después de la era frenética de 2017, finalmente regresa al mercado, pero el mecanismo de funcionamiento es completamente diferente al caos de las guerras de Gas del pasado. No se trata de un viaje nostálgico, sino de un mercado estructuralmente renovado, moldeado por nuevas infraestructuras, diseños de distribución más sofisticados y un marco regulatorio más claro.
En 2017, cualquiera podía recaudar millones de dólares en cuestión de minutos con solo un contrato de Ethereum y un whitepaper. No existían procesos de cumplimiento estandarizados, ni modelos de distribución estructurados, ni marcos de liquidez post-venta. La mayoría de los inversores entraban a ciegas y muchos vieron cómo sus tokens se desplomaban poco después de salir al mercado. Con la intervención de los reguladores, este modelo fue desapareciendo en los años siguientes, siendo reemplazado por rondas de capital de riesgo, SAFT (Acuerdo Simple para Futuros Tokens), IEO (Oferta Inicial en Exchange) y, posteriormente, airdrops retroactivos.
Ahora, en 2025, la tendencia se ha invertido.
Pero el cambio no radica en que los proyectos se lancen a valoraciones más bajas; de hecho, la Fully Diluted Valuation (FDV) es más alta que nunca. El verdadero cambio está en el mecanismo de acceso.
Los launchpads ya no dependen de la pura velocidad o de guerras de Gas. En cambio, filtran a los participantes mediante KYC (verificación de identidad), puntuaciones de reputación o influencia social, y distribuyen los cupos en pequeñas cantidades a miles de participantes, en lugar de grandes asignaciones a unos pocos.
Por ejemplo, en la plataforma Buidlpad, me comprometí a invertir 5.000 dólares en Falcon Finance y finalmente solo obtuve una asignación de 270 dólares; el resto fue reembolsado debido a la sobresuscripción. Lo mismo ocurrió con Sahara AI: comprometí 5.000 dólares y solo recibí una asignación de 600 dólares.
La sobresuscripción no baja el precio, solo reduce la asignación individual, manteniendo una FDV alta y logrando una distribución de tokens más amplia.
La regulación también ha avanzado. Hoy en día, marcos como MiCA (Reglamento de Mercados de Criptoactivos) de la Unión Europea ofrecen un camino claro para que los inversores minoristas cumplan con la normativa, y las plataformas de lanzamiento han simplificado el KYC, el geofencing y la verificación de elegibilidad a simples configuraciones.
A nivel de liquidez, algunas plataformas van más allá y codifican las políticas post-venta directamente en los smart contracts, inyectando fondos automáticamente en pools de liquidez o estabilizando el precio en las primeras operaciones mediante mecanismos de compra por debajo de cierto precio y venta por encima de otro.
En 2025, ya representa aproximadamente una quinta parte del volumen total de ventas de tokens, mientras que hace dos años esta proporción era insignificante.
Este resurgimiento no está impulsado por una sola plataforma, sino por una nueva generación de sistemas de lanzamiento, cada uno resolviendo diferentes puntos de dolor:
-
La herramienta Sonar de Echo, que permite lanzamientos cross-chain auto-custodiados y con modos de cumplimiento intercambiables;
-
Legion, en colaboración con Kraken Launch, integra mecanismos de asignación basados en reputación en los procesos del exchange;
-
MetaDAO incorpora desde el inicio funciones de control de tesorería y rangos de liquidez;
-
Buidlpad se centra en el acceso mediante KYC, una distribución priorizando la comunidad y ofrece mecanismos estructurados de reembolso.
Estas plataformas están transformando el mercado de una herramienta de financiación caótica a una estructura de mercado cuidadosamente diseñada, donde la participación, la fijación de precios y la liquidez están planificadas y no improvisadas.
Cada una ha resuelto los problemas que aquejaron al mercado en la primera ola, construyendo en conjunto un entorno más estructurado, transparente y valioso para los inversores. A continuación, los analizamos uno por uno.
Echo: Auto-custodia y cumplimiento intercambiable, popularidad en alza
Fundada por Cobie, Echo se ha convertido en una de las infraestructuras de lanzamiento de tokens más innovadoras de 2025 gracias a su herramienta de venta pública auto-custodiada, Sonar. A diferencia de los launchpads centralizados o los IEO en exchanges, Echo ofrece infraestructura, no un mercado de trading; los proyectos pueden elegir el formato de venta (precio fijo, subasta o modo tesorería/crédito), configurar reglas de KYC/certificación de inversores calificados/restricciones geográficas mediante Echo Passport y distribuir los enlaces de venta por sí mismos, soportando lanzamientos en Solana, Base, Hyperliquid, Cardano y otras cadenas.
La plataforma ha crecido rápidamente:
El caso más destacado de Echo es Plasma. En julio de este año, el proyecto utilizó el modo tesorería ponderada por tiempo para vender el 10% de sus tokens a 0,05 dólares cada uno, atrayendo más de 50 millones de dólares en compromisos. El ROI máximo histórico de Plasma alcanzó 33,78 veces, convirtiéndose en uno de los mejores proyectos del año. Le sigue LAB, que tuvo un ROI de 6,22 veces al salir al mercado.
A continuación, un resumen de los proyectos lanzados recientemente en Echo:
Estos datos reflejan tanto el potencial de ganancias como la variabilidad de los retornos. Aunque Plasma y LAB ofrecieron retornos elevados, otros proyectos como Superform y Perpl aún no han salido al mercado ni publicado resultados. Cabe destacar que Echo no impone un marco de liquidez post-venta; la inyección en pools de liquidez, los requisitos para market makers y los calendarios de desbloqueo dependen de cada emisor, no de la plataforma.
Para los inversores: la flexibilidad de Echo la convierte en la infraestructura de lanzamiento con mayor ROI de este ciclo, pero también exige una debida diligencia rigurosa. Es fundamental confirmar estos tres puntos:
-
Configuración de cumplimiento (reglas de KYC/inversores calificados);
-
Formato de la venta (tesorería, subasta o precio fijo);
-
Plan de liquidez del emisor (Echo no exige estándares en este aspecto).
Legion y Kraken Launch: Combinando reputación y regulación
Si Echo representa la flexibilidad liderada por el emisor, Legion es todo lo contrario: un canal de venta pública estructurado y con acceso basado en reputación.
En septiembre de este año, Kraken Launch se lanzó oficialmente, con tecnología totalmente provista por Legion. Es la primera vez que una venta de tokens se realiza directamente dentro de una cuenta de Kraken, cumpliendo con MiCA y priorizando a los participantes según su puntuación de reputación.
La plataforma ha crecido rápidamente:
El núcleo de Legion es su sistema de puntuación: un indicador de reputación de 0 a 1000 puntos, calculado en base a actividad on-chain, contribuciones técnicas (como commits en GitHub), interacción social y avales de terceros.
Los proyectos pueden reservar un porcentaje de los tokens (usualmente 20%-40%) para usuarios con alta puntuación, y el resto se abre a una fase de first-come-first-served o sorteo. Esto revoluciona el modelo tradicional de asignación: ya no se premia a los bots más rápidos, sino a desarrolladores, contribuyentes y miembros influyentes de la comunidad.
A continuación, un resumen de los proyectos lanzados recientemente en Legion:
La integración con Kraken añade una capa extra de seguridad: KYC/AML a nivel exchange y liquidez desde el primer día. Es la combinación de un lanzamiento tipo IPO con un mecanismo de asignación comunitaria. Ejemplos tempranos como YieldBasis y Bitcoin Hyper tuvieron sobresuscripciones masivas en la fase premium (para usuarios con alta puntuación), mientras que los de baja puntuación fueron dirigidos a rondas públicas con cupos limitados.
Por supuesto, no es perfecto. Algunos usuarios tempranos han señalado que la puntuación de Legion puede sobrevalorar la influencia social: los titulares de grandes cuentas en X pueden superar a verdaderos desarrolladores, y la transparencia de los pesos en la puntuación debe mejorar. Sin embargo, comparado con el caos de los sorteos anteriores, es un avance significativo.
Para los inversores: la puntuación de Legion es clave. Si quieres obtener cupos en proyectos de calidad, debes construir tu historial on-chain y de contribuciones lo antes posible. Además, revisa siempre la proporción de asignación entre la ronda premium y la pública, ya que varía según el proyecto.
MetaDAO: Prioridad al mecanismo, el marketing en segundo plano
MetaDAO está haciendo algo que ninguna otra infraestructura de lanzamiento había intentado: codificar las políticas del mercado secundario directamente en el protocolo.
Así funciona: si una venta en MetaDAO es exitosa, todos los USDC recaudados se depositan en una tesorería gestionada por el mercado y el permiso de acuñación de tokens se transfiere a esa tesorería; el 20% de los USDC, junto con 5 millones de tokens, se inyectan en el pool de liquidez de Solana DEX; al mismo tiempo, la tesorería está programada para comprar por debajo de cierto precio y vender por encima, creando un rango de precios suave desde el primer día.
Este mecanismo, aunque simple, cambia por completo la dinámica de las primeras operaciones. Tradicionalmente, si la liquidez era insuficiente o los insiders vendían, el precio podía desplomarse; con el mecanismo de rango de precios de MetaDAO, el precio inicial suele fluctuar dentro de un rango limitado: las caídas son menores y las subidas también están limitadas. Es una garantía mecánica, no una promesa verbal. Si no hay demanda, la tesorería se agotará, pero puede guiar el comportamiento del mercado en el día clave.
El caso más representativo es el protocolo de privacidad de Solana, Umbra. Su venta atrajo a más de 10.000 participantes y, según se informa, superó los 150 millones de dólares en compromisos; la página de la venta mostraba en tiempo real los datos de las grandes asignaciones. Ver esta distribución transparente da la sensación de un futuro más estructurado: transparente, on-chain y con políticas controlables.
Para los inversores: al participar en una venta de MetaDAO, toma nota del precio y comprende las reglas del rango de precios. Si compras justo por encima del límite superior, la tesorería podría ser tu contraparte vendiendo tokens; si compras justo por debajo del límite inferior, podrías estar vendiendo a la tesorería. MetaDAO recompensa a los inversores que entienden el mecanismo, no a los especuladores que solo persiguen la tendencia.
Buidlpad: Abrazando a los inversores minoristas regulados
Buidlpad se centra en una función simple pero poderosa: ofrecer un camino claro para que los inversores minoristas regulados participen en las rondas comunitarias. Fundada en 2024, su proceso central tiene dos etapas: primero, el usuario completa el registro KYC y la reserva; luego, durante la ventana de aportes, presenta su compromiso de fondos. Si la venta está sobresuscrita, el excedente se reembolsa. Algunas ventas gestionan la demanda mediante FDV escalonada: en etapas tempranas la FDV es más baja, en etapas posteriores más alta.
El momento clave de Buidlpad llegó en septiembre de este año, con la venta de Falcon Finance. El objetivo era recaudar 4 millones de dólares y finalmente recibió compromisos por 112,8 millones de dólares, una sobresuscripción de 28 veces. La fase KYC fue del 16 al 19 de septiembre, la de aportes del 22 al 23 y los reembolsos se completaron antes del 26; todo el proceso fue fluido, transparente y completamente impulsado por inversores minoristas.
La simplicidad es la fortaleza de Buidlpad. No utiliza sistemas de puntuación complejos ni tesorerías predictivas, solo se enfoca en ofrecer un canal estructurado para comunidades que pasan el cumplimiento. Sin embargo, la liquidez depende totalmente de la planificación del emisor y las ventas cross-chain pueden dispersar el volumen post-venta.
Para los inversores: marca las fechas clave. Las ventanas de KYC/reserva son un requisito estricto; si las pierdes, pierdes la asignación. Además, revisa la estructura de niveles: en etapas tempranas puedes entrar con una FDV más baja.
Características y riesgos comunes entre plataformas
En general, estas plataformas comparten varias características:
-
La sobresuscripción es común, pero el entusiasmo no siempre dura. La sobresuscripción de 28 veces de Falcon, el interés de cientos de millones en Plasma, la enorme demanda de Umbra: estos titulares son llamativos, pero sin un uso continuo, una FDV alta suele significar que el precio inicial caerá tras la euforia.
-
El mecanismo determina la volatilidad. El rango de compra-venta de MetaDAO reduce el caos, pero también limita las ganancias cerca del rango de venta; Echo y Buidlpad dependen totalmente de la autodisciplina del emisor; Legion se apoya en la liquidez del exchange.
-
El sistema de reputación cambia la lógica de asignación. Con Legion, construir una puntuación alta desde el principio puede significar una asignación considerable, en contraste con pelear por cupos en pools públicos restringidos.
-
El filtro regulatorio es una ventaja, no un defecto. Las ventanas de KYC, los switches de inversores calificados y la selección por puntuación premium reducen el caos pero aumentan la segmentación de los participantes.
Sin embargo, bajo la superficie, los riesgos persisten: los sistemas de puntuación pueden ser manipulados, las tesorerías pueden ser mal gestionadas, los grandes inversores aún pueden dominar las asignaciones con múltiples wallets y la regulación puede quedarse atrás respecto al marketing. Estos mecanismos no son una panacea, solo cambian el escenario del juego de mercado.
Guía para inversores en 2025
Si quieres navegar con inteligencia la nueva ola, debes pensar en términos estructurales:
-
Comprende el mecanismo antes de dejarte llevar por el FOMO. ¿Es precio fijo o subasta? ¿Hay fase premium o solo first-come-first-served? ¿Hay rango de precios de tesorería o es completamente libre?
-
Marca las ventanas de elegibilidad. Fechas límite de KYC/reserva, requisitos de inversor calificado, restricciones geográficas: perder una fecha puede significar perder toda la asignación.
-
Entiende el plan de liquidez. ¿Es el rango codificado de MetaDAO? ¿El listado en Kraken? ¿O la planificación autónoma del emisor en Sonar? La liquidez determina el comportamiento del precio inicial.
-
Adapta tu estrategia. Para MetaDAO, entiende el rango de precios; para Legion, acumula puntuación temprano; para Buidlpad, apunta a las etapas iniciales.
-
Controla tu exposición. Los proyectos sobresuscritos no garantizan buen desempeño en el mercado secundario. Considera estas inversiones como apuestas estructuradas, no como oportunidades seguras de "to the moon".
Reflexión del autor
El regreso de 2025 no es nostalgia, sino nuevas infraestructuras, nuevas reglas y un mercado más disciplinado. Plataformas como Echo, Legion, MetaDAO y Buidlpad han resuelto diferentes defectos del modelo de 2017: algunas se enfocan en el cumplimiento, otras optimizan la asignación, otras perfeccionan la política de liquidez. Juntas, han hecho que las ventas públicas de tokens dejen de ser una carrera especulativa y se acerquen más a un proceso estructurado de formación de capital.
Para los inversores, esto significa que la ventaja ya no es solo entrar temprano, sino entender el mecanismo. Porque en 2025, las ventas de proyectos no han desaparecido, sino que están madurando.
