Las declaraciones de Pan Gongsheng en el Foro de la Calle Financiera fueron contundentes: el mercado cripto chino se enfrenta al invierno más severo de su historia.
“El Banco Popular de China, junto con los organismos de aplicación de la ley, continuará combatiendo la operación y especulación con criptomonedas dentro del país.” El 27 de octubre, el presidente del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, en su intervención en la conferencia anual del Foro de la Calle Financiera 2025, reavivó las aguas en un mercado cripto doméstico que ya estaba en calma.
A diferencia de ocasiones anteriores, Pan Gongsheng destacó que el riesgo de las stablecoins fue un tema central en las reuniones anuales del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, lo que indica que se está gestando una tormenta regulatoria global.
I. Análisis de políticas: la espada regulatoria vuelve a blandirse
La intervención de Pan Gongsheng transmite tres señales claras:
● Primero, las políticas existentes no solo continúan, sino que se intensifican. Destacó especialmente que los documentos regulatorios emitidos desde 2017 “siguen vigentes actualmente”, lo que significa que todas las medidas regulatorias, desde la prohibición de las ICO hasta el retiro de las plataformas de trading, seguirán aplicándose.
● En segundo lugar, el alcance de la represión es más amplio. El banco central dejó claro que “colaborará con los organismos de aplicación de la ley”, lo que indica que, en el futuro, no solo los entes reguladores financieros, sino también la policía y el poder judicial participarán activamente, formando una red de represión multidimensional.
● Lo más importante, la cooperación regulatoria internacional se está fortaleciendo. Pan Gongsheng reveló que, en la reciente reunión anual del FMI y el Banco Mundial, el riesgo de las stablecoins fue el foco de discusión entre ministros de finanzas y presidentes de bancos centrales de varios países. Esto demuestra que la postura regulatoria de China está completamente alineada con las tendencias internacionales. Una fuente cercana a los reguladores comentó: “Esta declaración no es un trámite rutinario, sino que allana el camino para acciones de aplicación de la ley aún más contundentes.”
Momento clave | Puntos clave de la política | Impacto en el mercado |
Septiembre 2017 | Primera suspensión de ICO y cierre de exchanges de criptomonedas | Retiro total de plataformas de trading domésticas |
Mayo 2021 | Tres asociaciones emiten advertencias sobre los riesgos del trading de criptomonedas | Refuerzo en la revisión de canales de pago bancarios |
Septiembre 2021 | Diez departamentos emiten conjuntamente un comunicado que define las actividades relacionadas con criptomonedas como actividades financieras ilegales | Prohibición total de servicios de exchanges extranjeros en el país |
2023-2024 | Represión continua de la minería y limpieza de servicios de trading transfronterizo | Fuga de poder de cómputo, operaciones OTC más ocultas |
Octubre 2025 | Pan Gongsheng reafirma la postura de represión y enfatiza el riesgo de las stablecoins | Mayor restricción a canales de participación indirecta |
II. Impacto en el mercado: el mercado cripto enfrenta una prueba de vida o muerte
● La “transparencia” regulatoria está redefiniendo la percepción del riesgo en el mercado. “Lo que más teme el mercado es la transparencia regulatoria”, afirma Zhang Ye, gestor de un fondo cripto hedge. “Antes, era posible eludir la regulación mediante estructuras offshore, pero eso cada vez es menos viable. La lógica regulatoria actual ha pasado de limpiar plataformas públicas domésticas a una supervisión transparente y total de los flujos de capital e información.” Esto significa que, sin importar dónde estén los operadores o los servidores, si el origen o destino de los fondos está en el país, el riesgo es ineludible. Este bloqueo de los canales fundamentales está cambiando radicalmente las reglas del juego en el mercado.
● Los datos on-chain tampoco son alentadores. Según el monitoreo de Chainalysis, el volumen de trading cripto en China ha caído al nivel más bajo desde 2020, con una disminución mensual de casi el 30%. Al mismo tiempo, la proporción de stablecoins en los flujos transfronterizos ha aumentado, lo que es precisamente el foco de atención de los reguladores.
● En cuanto a los flujos de capital, los canales para la salida de fondos domésticos al exterior están siendo completamente restringidos. Esta medida responde directamente a la declaración de Pan Gongsheng de “continuar combatiendo junto con los organismos de aplicación de la ley”. El objetivo de los reguladores es construir una barrera desde el punto de vista de los pagos y liquidaciones, reduciendo fundamentalmente el espacio de supervivencia del trading de criptomonedas.
● Desde la perspectiva del ecosistema industrial, la industria blockchain doméstica está experimentando una transformación hacia la ‘des-criptomonedización’. Cada vez más equipos emprendedores se orientan hacia blockchains de consorcio y el ecosistema del yuan digital, marcando distancia con la especulación en criptomonedas.
III. Opiniones: ¿qué camino tomarán los participantes del mercado?
Chen Hao, director de investigación de “Blockchain Frontier”, analiza:
● “Las palabras del presidente Pan trazan una línea roja clara para el mercado: la tecnología puede explorarse, la especulación no será tolerada. Esto significa que la industria blockchain doméstica dejará definitivamente la mentalidad de ‘especulación con monedas’ y se orientará hacia aplicaciones industriales reales.”
Kevin Li, analista de activos digitales del banco de inversión internacional “Gree Group”, considera:
● “La postura del gobierno chino está influyendo en la tendencia regulatoria global. Hemos notado que, incluida la SEC de Estados Unidos, varios reguladores están reevaluando el marco regulatorio de las stablecoins, y en los próximos 6-12 meses podríamos ver un endurecimiento regulatorio a nivel global.”
La experiencia personal del minero veterano Wang Wei:
● “Ya en 2021 trasladamos nuestras granjas mineras al extranjero, y ahora veo que fue una decisión muy acertada. La regulación doméstica no solo no se ha relajado, sino que se ha intensificado. El espacio que queda será cada vez menor.”
IV. Advertencia de riesgos: los inversores deben estar atentos a estas zonas peligrosas
● El riesgo regulatorio está en aumento. Pan Gongsheng utilizó explícitamente la expresión “junto con los organismos de aplicación de la ley”, lo que significa que en el futuro podrían adoptarse acciones conjuntas, ampliando aún más el alcance de las sanciones penales.
● El riesgo transfronterizo no debe subestimarse. A medida que se forma un consenso regulatorio global, el modelo de operar a través de plataformas extranjeras también enfrentará desafíos. Las principales economías están estableciendo mecanismos de intercambio de información regulatoria, y los flujos de capital transfronterizos estarán bajo una vigilancia más estricta.
● El riesgo de sustitución tecnológica ya es evidente. El rápido desarrollo del yuan digital está reemplazando funcionalmente a las stablecoins. Se informa que el banco central ya estableció un centro internacional de operaciones del yuan digital en Shanghái, acelerando notablemente la construcción del ecosistema relacionado.
A continuación se muestra una tabla con las tendencias regulatorias que los inversores deben vigilar de cerca:
Ámbito de riesgo | Manifestación específica | Grado de impacto |
Trading doméstico | Represión conjunta de organismos de aplicación de la ley, posible responsabilidad penal | Muy alto |
Flujos transfronterizos | Canales de pago cada vez más restringidos, salida masiva de comerciantes OTC | Alto |
Stablecoins | Regulación global más estricta, escenarios de uso limitados | Medio-alto |
Difusión de información | Eliminación de marketing, formación y contenidos mediáticos relacionados | Medio |
V. ¿Dónde estará la primavera tras el invierno?
En los próximos trimestres, los inversores deben prestar especial atención a dos tendencias clave:
● La primera es el avance regulatorio sobre las stablecoins en las principales economías. Especialmente tras las reuniones anuales del FMI y el Banco Mundial, si Estados Unidos, la Unión Europea, Japón, etc., implementan marcos regulatorios más estrictos, esto determinará el entorno de liquidez del mercado cripto global.
● La segunda es la velocidad de avance del yuan digital. El banco central chino ya estableció centros de operaciones del yuan digital en Beijing y Shanghái, y los escenarios piloto se están expandiendo rápidamente. El ecosistema del yuan digital podría convertirse en la próxima gran oportunidad de inversión, pero debe diferenciarse estrictamente de la especulación con criptomonedas.
● “El valor de la tecnología blockchain no desaparecerá por la regulación, pero su camino de desarrollo cambiará inevitablemente.” Señala un experimentado observador del sector: “El futuro pertenece a quienes puedan servir a la economía real e innovar tecnológicamente cumpliendo con los requisitos regulatorios, y no a los juegos especulativos disfrazados de innovación.”
