Rapport de Uniswap Labs : la hausse des prix des actifs cryptographiques depuis 2023 n'est pas liée au contexte actif du marché boursier

Récemment, des chercheurs de Uniswap Labs, de la Copenhagen Business School et de Circle ont publié un article intitulé « Une étude des moteurs de prix des actifs cryptographiques ». L'article utilise un modèle vectoriel autorégressif structurel pour étudier les facteurs qui influencent les rendements des cryptomonnaies. Le modèle utilise les co-mouvements des prix des actifs pour identifier l'impact de la politique monétaire et du sentiment de risque sur les prix des actifs cryptographiques dans les marchés réguliers. Plus précisément, les chercheurs décomposent les rendements quotidiens du bitcoin en trois facteurs reflétant les primes de risque conventionnelles, la politique monétaire et les chocs spécifiques aux cryptomonnaies. Les chocs spécifiques aux cryptomonnaies sont ensuite décomposés en changements des primes de risque des cryptomonnaies et des niveaux d'adoption des cryptomonnaies en utilisant le co-mouvement de la capitalisation boursière du bitcoin et des stablecoins. L'analyse montre que les prix des actifs cryptographiques sont significativement influencés par les facteurs de risque conventionnels et de politique monétaire. Notamment, le resserrement de la politique monétaire a représenté plus des deux tiers de la baisse du marché des cryptomonnaies en 2022. En revanche, la compression de la prime de risque des cryptomonnaies a été le principal moteur des rendements des cryptomonnaies depuis 2023, indépendamment d'un contexte de marché boursier dynamique.