MetaMask lance le stablecoin mUSD, comment se transformer en super application DeFi ?

Auteur : angelilu, Foresight News

Titre original : Ce n'est pas seulement un portefeuille, le petit renard lance aussi un stablecoin

Lorsque vous demandez à vos amis qui sont entrés dans la crypto quel a été leur premier contact avec une application on-chain, il ne fait aucun doute que c'est le portefeuille du petit renard. Un portefeuille plugin arborant la tête mignonne d’un renard, soutenu par la société Consensys, dotée d’une solide expertise technique dans l’écosystème Ethereum.

En 2016, sous la direction du fondateur de MetaMask, Aaron Davis, ce petit renard qui a conquis le monde de la blockchain est né. Neuf ans plus tard, bien que la communauté ait longtemps attendu avec impatience l’émission d’un token natif par MetaMask, celle-ci a surpris tout le monde en misant d’abord sur la voie des stablecoins.

Dans le contexte où la loi américaine « GENIUS Act » apporte une clarté réglementaire sans précédent aux stablecoins, MetaMask a saisi l’opportunité et a annoncé hier (15 septembre) le lancement officiel de son stablecoin natif, MetaMask USD (abrégé mUSD).

Architecture technique et partenaires de mUSD

Début août, MetaMask a pour la première fois révélé dans une proposition de gouvernance son intention de lancer un stablecoin. Moins d’un mois et demi plus tard, le 15 septembre, le stablecoin mUSD de MetaMask était officiellement en ligne. Ce lancement ultra-rapide n’aurait pas été possible sans les partenaires de mUSD.

mUSD adopte un modèle de collaboration tripartite pour son émission : Bridge, une filiale de Stripe, agit en tant qu’émetteur, la partie on-chain bénéficie du support technique de M0, tandis que MetaMask s’occupe de l’intégration profonde du stablecoin dans son écosystème de portefeuille.

Dans cette architecture d’émission, le rôle de M0 est crucial. Grâce à la technologie M0, il est possible de séparer la gestion des réserves de stablecoins de leur programmabilité, permettant aux entités réglementées de se connecter à la plateforme pour détenir et gérer les réserves, tandis que les développeurs utilisent la plateforme pour contrôler le fonctionnement de leur stablecoin : définir qui peut émettre, détenir et transférer, tout en personnalisant de nouvelles sources de revenus et des opportunités de fidélisation.

M0 est responsable de la partie programmabilité on-chain lors de l’émission de mUSD. Fin août de cette année, M0 a annoncé avoir levé 40 millions de dollars, portant le total des financements à 100 millions de dollars. Outre le soutien à MetaMask pour l’émission du stablecoin mUSD, M0 a également participé à l’émission du stablecoin USDN sur la blockchain RWA Noble, du USD0 du protocole de stablecoin Usual, et d’autres plateformes telles que la néobanque KAST et le système d’exploitation de jeux Playtron utilisent également M0 pour construire leur propre stablecoin.

Alors, quelle est l’entité réglementée responsable de l’émission effective de mUSD ? Sans surprise, il s’agit de Bridge, qui fournit les licences, la surveillance et la gestion rigoureuse des réserves pour mUSD. En octobre dernier, Bridge a été rachetée par le géant du paiement Stripe pour 1,1 milliard de dollars. Bridge peut offrir un soutien complet et des solutions pour l’émission de stablecoins personnalisés pour les entreprises.

Dans le cadre de l’émission de mUSD, Zach Abrams, cofondateur et CEO de Bridge, a déclaré : « Émettre un stablecoin personnalisé prenait auparavant plus d’un an et nécessitait des intégrations complexes. Grâce à notre technologie d’émission, nous avons réduit ce délai à quelques semaines. »

Positionnement de mUSD et déploiement on-chain

mUSD se positionne comme un stablecoin « natif au portefeuille, auto-détenu, et hautement utilitaire », avec pour principale différence par rapport aux stablecoins traditionnels une expérience d’intégration transparente avec le portefeuille. mUSD jouera un rôle clé dans deux scénarios principaux :

• Applications on-chain : fournir des dépôts, échanges, transferts et cross-chain sans friction ;

• Monde réel : d’ici fin 2025, prise en charge de l’utilisation via la carte MetaMask chez des millions de commerçants acceptant Mastercard dans le monde entier.

Gal Eldar, chef de produit chez MetaMask, a déclaré : « mUSD est une étape clé pour amener le monde on-chain. Il nous aidera à surmonter certains des obstacles les plus tenaces du web3, en réduisant les frictions et les coûts d’entrée pour les utilisateurs. Nous ne faisons pas que connecter les gens à la blockchain, nous construisons aussi les raisons pour lesquelles ils ne voudront jamais la quitter. »

mUSD sera initialement déployé en priorité sur Ethereum et Linea, ce dernier étant un réseau de couche 2 compatible EVM développé par Consensys. Sur Linea, mUSD jouera un rôle d’infrastructure, intégré dans divers protocoles DeFi clés, y compris les marchés de prêt, les exchanges décentralisés et les plateformes de garde, offrant une liquidité profonde aux utilisateurs. Selon l’équipe officielle, l’introduction de mUSD devrait contribuer à la croissance continue du TVL de Linea et à l’activité des protocoles.

Les stablecoins ont toujours été le pilier de la DeFi, mais ils sont restés en dehors des portefeuilles. Ce déploiement de stablecoin montre l’ambition de Consensys : non seulement construire un portefeuille, mais aussi créer un écosystème financier on-chain complet.

De plus, bien que mUSD n’ait pas encore révélé de fonctionnalités de rendement, MetaMask avait déjà lancé des fonctions d’épargne et de rendement pour les stablecoins Earn, laissant imaginer un potentiel de rendement pour mUSD.

L’écosystème cross-chain est également une direction clé pour le développement de mUSD. Wormhole a confirmé son rôle de partenaire d’interopérabilité et prendra en charge l’expansion multi-chaînes de mUSD à l’avenir, renforçant encore sa liquidité et ses cas d’utilisation entre différents écosystèmes blockchain.

Mécanisme de réserve et données de mUSD

Pour un stablecoin, la composition des réserves est cruciale. Bien que MetaMask n’ait pas encore précisé la réserve de mUSD, M0, en tant que support technique, met en œuvre un mécanisme de preuve de réserve on-chain, permettant aux utilisateurs de vérifier en temps réel la correspondance entre l’offre de mUSD et les actifs de réserve.

Sur la page publiée par M0, il est indiqué que mUSD adopte un modèle de surcollatéralisation, la valeur des garanties (24 814 938 dollars) dépassant l’offre en circulation (24 318 639 dollars), avec un taux de surcollatéralisation d’environ 102 %. Le système a mis en place une réserve de stabilité de près de 500 000 dollars comme tampon supplémentaire contre la volatilité du marché. Les garanties de mUSD sont entièrement composées de bons du Trésor américain et d’autres actifs hautement liquides et à faible risque.

Le site officiel de MetaMask propose désormais une interface d’achat et d’échange de mUSD. Moins de 24 heures après le lancement de mUSD, selon les données d’Etherscan, à la date de publication, l’offre en circulation de mUSD est de 24,36 millions de tokens, détenus par 179 portefeuilles, avec 1 539 transactions.

Consensys n’a pas encore rendu public le modèle commercial spécifique ni les sources de revenus de mUSD. Selon les pratiques du secteur, les émetteurs de stablecoins tirent généralement profit des intérêts générés par les actifs de réserve, du partage des frais de transaction ou de la capture de valeur de l’écosystème.

Vers une super application DeFi

MetaMask a longtemps été le leader incontesté du secteur des portefeuilles, atteignant un record de 30 millions d’utilisateurs actifs mensuels lors du bull run de 2021 et du pic de janvier 2024. Cependant, selon les données de Token Terminal, ces derniers mois, ses utilisateurs actifs mensuels sont tombés à environ 250 000, sa part de marché à 14,8 %, la reléguant à la troisième place parmi les produits similaires.

Dans le même temps, les applications DeFi telles que Uniswap et Aave évoluent d’outils à fonction unique vers des plateformes intégrées : Uniswap se développe en une super application de trading avec son propre portefeuille, des standards cross-chain et une logique de routage ; Aave émet son propre stablecoin et intègre des fonctions de prêt, de gouvernance et de crédit. Le marché montre clairement que les produits à fonction unique cèdent la place aux super applications écosystémiques.

Dans ce contexte, en tant que l’un des portefeuilles les plus emblématiques de l’écosystème Ethereum, le lancement de mUSD par MetaMask revêt une importance stratégique bien au-delà d’une simple mise à jour produit. Il s’agit non seulement d’une exploration systémique dans le domaine de la tokenomics, mais aussi d’une étape clé dans la construction par Consensys d’une matrice complète de services DeFi.

Le « petit renard » évolue également d’un simple outil de portefeuille vers une plateforme de services financiers intégrés. À l’ère d’une expérience Web3 de plus en plus mature, MetaMask ne se contente plus d’être une simple porte d’entrée, mais vise à accompagner les utilisateurs Web3 tout au long de leur cycle on-chain en tant que « super application ».