Qui bénéficie le plus du nouvel accord de superpuissance mondiale visant à réformer le marché du Bitcoin ?

Deux superpuissances financières ont conclu un accord révolutionnaire qui va redéfinir les investissements sur le marché du Bitcoin et des cryptomonnaies au cours des six prochains mois.

Un groupe de travail entre le Royaume-Uni et les États-Unis, avec un délai de 180 jours, vise à harmoniser les inscriptions de produits Bitcoin et crypto, la conservation et les obligations de divulgation entre les deux marchés.

L’initiative, annoncée lors de la visite d’État et coprésidée par les ministères des finances avec la participation des régulateurs, vise à éliminer les frictions transfrontalières sur les marchés de capitaux et les actifs numériques, avec des recommandations attendues vers mars 2026.

Le champ d’application inclut la coopération sur les marchés numériques de gros et un calendrier pour rendre compte sous six mois. Ce calendrier coïncide avec un nouveau cadre d’échange américain qui permet au NYSE, au Nasdaq et au Cboe de lister des produits négociés en bourse sur matières premières et cryptomonnaies selon des critères génériques, réduisant le délai de marché à environ 75 jours et ouvrant un pipeline de produits au-delà du Bitcoin et de l’Ethereum.

La séquence politique crée un guide opérationnel viable

La norme américaine de cotation générique établit des critères d’éligibilité reproductibles, de partage de surveillance et de modèles de divulgation. Le groupe de travail peut cartographier ces modèles dans une voie de cotation croisée pour Londres qui reconnaît les résultats plutôt que de dupliquer le processus.

Le changement de règle américain réduit l’intervalle entre le dépôt et la première transaction à une fenêtre fixe, ce qui était l’un des principaux obstacles pour les nouveaux produits mono-actif et paniers.

Si Londres accepte le package américain comme équivalent pour les cotations secondaires, les bourses peuvent transférer la diligence et les accords de surveillance de marché, puis adapter la documentation locale aux règles britanniques.

Les réformes britanniques de levée de capitaux, qui relèvent les seuils pour les offres secondaires et simplifient les prospectus, fournissent l’autre moitié de l’infrastructure grâce à des fenêtres de documentation plus courtes et une nouvelle plateforme d’offres publiques qui sera mise en place progressivement jusqu’en 2026.

Un cas test de structure de marché existe déjà à Londres.

La Bourse de Londres autorise les notes négociées en bourse sur cryptomonnaies réservées aux professionnels, lancées en 2024, et à la mi-2025, elle hébergeait 17 lignes de huit émetteurs, avec une base de volume d’échanges à l’échelle européenne construite durant 2024.

Ce lieu peut importer la découverte des prix depuis les États-Unis dès qu’un produit correspondant est négocié sur une bourse américaine selon la norme générique. L’expérience des ETF spot bitcoin américains montre comment les spreads réagissent lorsque plusieurs teneurs de marché sont en concurrence et que la profondeur se consolide.

L’analyse du Cboe sur les transactions post-lancement montre une compression des spreads nationaux best bid and offer lors des premières séances, passant à de faibles points de base à mesure que les actifs et l’intérêt de cotation augmentent. Ces mécanismes se traduisent à Londres si le flux d’ordres et l’inventaire de couverture sont transférables entre les places et si les risques de règlement et de conservation sont standardisés.

La conservation est l’autre pivot

L’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) américain a confirmé que les banques nationales peuvent offrir la conservation d’actifs crypto, l’étape préalable de non-objection n’étant plus requise lorsque les banques mettent en œuvre des contrôles conformes aux précédentes lettres interprétatives.

Le Royaume-Uni a consulté sur les régimes de conservation crypto et de stablecoin en livre sterling, avec la FCA et la Bank of England en coordination. Une FAQ conjointe clarifiant les normes de sous-conservation et de ségrégation permettrait aux prestataires affiliés aux banques de nommer des agents transfrontaliers et d’intégrer le règlement tripartite, les rapprochements et les cycles d’attestation dans le flux de travail des ETP.

Selon les directives de l’OCC et les documents de consultation britanniques, cette structure réduit la concentration dans les modèles à fournisseur unique et diminue la charge opérationnelle pour l’émission, la création et le rachat.

Le résultat pratique d’un guide de six mois est un ensemble restreint de documents que les entreprises peuvent utiliser immédiatement.

L’un est une note de reconnaissance reliant les critères de cotation génériques de la SEC et le partage de surveillance aux exigences de cotation britanniques pour les lignes secondaires. Un autre est une FAQ sur la sous-délégation de conservation décrivant les opérations de portefeuille, la ségrégation des clés froides et chaudes, et le reporting d’assurance entre juridictions.

Un troisième est une annexe de divulgation type couvrant les forks, airdrops, le traitement du staking le cas échéant, les agents de valorisation et les actions d’entreprise.

Ensemble, ces éléments réduisent le temps de cotation d’une ligne secondaire britannique vers la barre des 75 jours américains, lorsque le produit d’origine répond déjà aux critères génériques, tout en évitant une seconde revue de fond en comble.

Le scénario de base du rapprochement politique

Au cours des deux prochains trimestres, le scénario de base suppose l’utilisation de ces outils de soft law plutôt que des changements législatifs majeurs.

Dans ce cas, les places américaines continuent d’élargir la liste sous la règle générique, avec des trackers mono-actif tels que Solana et XRP probablement parmi les premiers candidats.

Londres peut alors refléter les principales lignes américaines, ajouter des paniers multi-actifs et compter sur l’arbitrage pour connecter les cotations.

Dans cette configuration, le volume quotidien moyen des ETN Bitcoin et crypto à Londres augmente dans une fourchette de double chiffre par rapport aux niveaux actuels, et les spreads cotés se resserrent d’environ un cinquième à la moitié par rapport à la base estivale, s’appuyant sur la profondeur et la concurrence des teneurs de marché observées aux États-Unis et sur le volume européen accru construit en 2024.

La composition des émissions évolue à mesure que les marques américaines recherchent des lignes secondaires et que les émetteurs européens existants étendent leurs familles pour maintenir la cohérence des indices entre les places.

Les scénarios optimiste et pessimiste

Si les régulateurs publient un modèle traitant un pack de divulgation ETP crypto américain défini comme équivalent en termes de résultats pour le Royaume-Uni, le nombre de lignes à Londres pourrait grimper à la fin de la dizaine ou au début de la trentaine dans la fenêtre, avec l’arrivée des teneurs de marché bancaires une fois la sous-délégation de conservation explicitée.

Dans ce cas, les frais de conservation baissent pour les gros mandats à mesure que les banques apportent leur bilan et leurs cadres de contrôle, et les coupures de création ou de rachat interviennent plus tôt dans la séance.

Le scénario pessimiste limite le résultat à des déclarations de principe, ce qui maintient les frictions actuelles, garde le nombre de lignes à Londres proche des niveaux actuels et laisse la plus grande amélioration à la concurrence organique des teneurs de marché.

Policy outcome Trading & spreads Volumes & listings Beneficiaries

Voie rapide de double cotation (U.S. generic → UK recognition)	La découverte des prix sur le marché principal américain resserre les cotations britanniques (profondeur importée) ⇒ −20–50% de spreads (3–6m)	+15–35% ADV crypto ETN LSE ; +8–15 nouvelles lignes	Émetteurs ETP, Teneurs de marché, places LSE
Clarté sur la sous-délégation de conservation (OCCFCA/BoE)	Plus de gestion tripartite/risque bancaire ⇒ moins d’échecs, meilleurs règlements	Les gros mandats migrent vers les banques ; frais plus bas (−10–25 bps) sur la taille	Banques/conservateurs, Sponsors ETF/ETN
Divulgations/surveillance alignées	Moins de blocages en conformité ; intégration plus facile des teneurs de marché	Délai de cotation converge vers 75–90 jours	Bourses, émetteurs
Simplification de la levée de capitaux (POAT + style MJDS)	N/A	Suivis plus rapides ; livres transfrontaliers en parallèle	Émetteurs crypto infra/fintech

La levée de capitaux s’ajoute aux cotations et à la conservation. Le programme de réforme britannique relève les seuils pour les offres secondaires, réduit les délais de prospectus et introduit un modèle de plateforme pour les offres publiques.

Ce modèle peut être associé aux mécanismes américains de shelf registration afin que les émetteurs Bitcoin, d’infrastructure crypto et fintech puissent gérer des livres en parallèle plutôt que de séquencer les marchés. Un précédent existe dans les offres transfrontalières nord-américaines utilisant la reconnaissance mutuelle de la divulgation, documentée dans les matériaux américains et canadiens pour le système de divulgation multijuridictionnel.

Appliquer ce modèle à la documentation ETP d’actifs numériques et aux levées de fonds des sociétés opérationnelles réduirait la rédaction en double et permettrait des fenêtres de commercialisation simultanées sans créer d’exception sur mesure.

Une checklist concise émerge pour suivre l’impact

Premièrement, surveillez une voie rapide de double cotation dans le rapport intermédiaire autour du 90e jour qui décrit comment les bourses peuvent transférer les packages de surveillance et d’éligibilité.

Deuxièmement, recherchez un langage sur la sous-délégation de conservation faisant référence à la fois aux lettres OCC et aux résultats de la consultation britannique, avec une cartographie explicite du contrôle des portefeuilles et de l’attestation.

Troisièmement, suivez une annexe de divulgation type que les émetteurs peuvent joindre aux dépôts américains et britanniques.

Quatrièmement, reliez les seuils de levée de capitaux britanniques à la capacité de shelf américaine de manière à permettre aux émetteurs de synchroniser les calendriers.

Les derniers indicateurs à surveiller sont le nombre de lignes LSE, les spreads moyens et les volumes quotidiens, garantis par les listes de teneurs de marché et les noms de prestataires de conservation.

Les flux et les positions peuvent évoluer avant les recommandations formelles, donc le pipeline peut s’ajuster avant la barre des 180 jours. CoinShares montre des flux entrants soutenus dans les fonds d’actifs numériques jusqu’à la fin de l’été, avec les États-Unis en tête, ce qui soutient l’inventaire pour les créations dès que de nouveaux tickers sont cotés.

Si les bourses américaines continuent d’ouvrir de nouvelles lignes spot sous la règle générique et si Londres reconnaît cette diligence, le transfert de la découverte des prix apparaîtra dans les cotations londoniennes au cours du trimestre via les canaux d’arbitrage standard entre places.

Le principal risque pour le calendrier est la capacité de supervision plutôt qu’un besoin de nouvelle loi, puisque la plupart des actions requises impliquent des notes de reconnaissance, des FAQ et des modèles partagés plutôt que des réécritures statutaires.

Le groupe de travail a décrit la fenêtre de six mois comme un objectif pour les recommandations, et le calendrier est désormais lancé.

L’article Who benefits most from new global superpower deal to revamp Bitcoin market? est apparu en premier sur CryptoSlate.