Volume de transactions anormal sur Aster ? Lever le voile sur les soupçons de manipulation derrière une croissance de 20 fois

Ni la courbe d'adoption des utilisateurs ni les mises à niveau des mécanismes fondamentaux ne peuvent pleinement expliquer l'ascension rapide d'Aster cette fois-ci.

Auteur : DeFi Warhol

Traduction : Saoirse, Foresight News

Au cours de la semaine passée, j'ai mené une enquête approfondie sur la flambée du volume de transactions de la plateforme Aster, en la comparant avec la plateforme Hyperliquid. Les résultats de l'enquête montrent clairement que la croissance du volume de transactions d'Aster n'est pas naturelle, mais résulte d'une augmentation artificielle du volume, de wash trading (création d'une fausse activité de trading par des achats et ventes internes) et de manipulations coordonnées.

Voici mes arguments d'analyse.

Pourquoi ai-je mené cette enquête

En seulement 7 jours, du 16 au 23 septembre 2025, le volume quotidien de transactions d'Aster est passé de 1 milliard de dollars à 20 milliards de dollars, ce qui a immédiatement éveillé mes soupçons. Une augmentation de 20 fois dépasse même la croissance la plus rapide de toutes les plateformes DeFi conformes que j'ai suivies.

Dans le même temps, l'Open Interest (OI) d'Aster a bondi d'environ 33 fois (de 3,7 millions de dollars à 1,3 milliard de dollars au 24 septembre), et la valeur totale verrouillée (TVL) a augmenté d'environ 500 % en 30 jours. En comparaison, les indicateurs de la plateforme Hyperliquid ont tous affiché une croissance naturelle et stable sur la même période.

L'ampleur, le timing et la rapidité de la croissance d'Aster m'ont obligé à enquêter : assistons-nous réellement à une explosion du nombre d'utilisateurs de la plateforme, ou s'agit-il d'une manipulation artificielle ?

Anomalies dans le volume de transactions

Données de la plateforme Aster au 17 septembre :

• Volume de transactions : 1,1 milliard de dollars
• Valeur totale verrouillée (TVL) : 378 millions de dollars
• Open Interest (OI) : 3,62 millions de dollars

Données de la plateforme Aster au 24 septembre :

• Volume de transactions : 32 milliards de dollars
• Valeur totale verrouillée (TVL) : 1,7 milliard de dollars
• Open Interest (OI) : 1,2 milliard de dollars

En comparaison, Hyperliquid a maintenu un modèle de volume de transactions relativement stable sur la même période. La stabilité du volume de transactions de Hyperliquid met en évidence la nature artificielle de la flambée du volume d'Aster.

Une croissance conforme du volume de transactions suit généralement la courbe d'adoption des utilisateurs (c'est-à-dire une augmentation progressive du nombre d'utilisateurs) et est liée à des optimisations fondamentales du protocole sous-jacent de la plateforme. Mais ces deux points ne suffisent pas à expliquer l'ascension rapide d'Aster cette fois-ci.

Transferts importants et caractéristiques de wash trading

• Au cours des 7 derniers jours, la plateforme a enregistré 156 transferts de plus de 10 millions de dollars chacun, avec une moyenne de 45,2 millions de dollars par transfert, ce qui est bien supérieur au niveau typique des transactions DeFi.
• Le 25 septembre, FalconX a effectué 8 transferts en 6 heures, pour un montant total de 680,4 millions de dollars. L'analyse du schéma de transfert montre une coordination entre l'exchange et des adresses de portefeuilles inconnues, et le timing de ces opérations coïncide parfaitement avec la flambée du volume de transactions d'Aster.
• Le 24 septembre, en l'espace de 3 heures, 7 transferts consécutifs de USDT ont été effectués de Binance vers Aave, pour un montant total de 877,67 millions de dollars, juste avant la flambée du volume de transactions d'Aster. Cette corrélation temporelle, ajoutée au caractère systématique des transferts, indique une manipulation organisée de la liquidité, visant à gonfler artificiellement les indicateurs de trading.

Structure des frais et des revenus

Les données de DeFiLlama confirment parfaitement mes soupçons :

• Revenus de frais sur 24h : 12,03 millions de dollars
• Revenus de frais sur 30 jours : 27,9 millions de dollars
• Valeur totale verrouillée (TVL) : 2,2 milliards de dollars

Sur cette base, le ratio des revenus de frais quotidiens à la valeur totale verrouillée d'Aster est d'environ 0,55 %, soit 14 fois celui de la plateforme Hyperliquid (environ 0,04 %).

Plus important encore, seulement 59 % des revenus de frais d'Aster peuvent être convertis en revenus nets, alors que l'efficacité de conversion des frais de Hyperliquid atteint environ 99 %. Cette différence indique que la majorité des revenus de frais d'Aster provient de wash trading (c'est-à-dire de fausses transactions générant des frais artificiels), plutôt que de revenus durables générés par de vrais traders.

Système de points

En outre, Aster a lancé un système de points, attribuant des points aux utilisateurs en fonction de leur activité et de leur volume de trading.

Le problème clé de ce système est qu'il fournit directement une incitation à gonfler le volume de transactions :

• Les wash traders peuvent désormais, en plus de générer des frais par des transactions en boucle, obtenir des points échangeables contre des récompenses en gonflant le volume de trading ;
• Ce système revient en fait à légitimer le wash trading (c'est-à-dire les transactions fictives sans véritable flux de fonds) sous prétexte de « fidélité des utilisateurs » ;
• Le lancement du système de points coïncide avec le pic de croissance suspecte d'Aster, ce qui indique que le système a été conçu pour prolonger la manipulation et lui fournir une justification.

Ma conclusion

La croissance d'Aster n'est pas naturelle, pour les raisons suivantes :

• Le volume quotidien de transactions a explosé de 20 fois en 7 jours ;
• L'Open Interest a bondi de 33 fois ;
• Les revenus de frais quotidiens atteignent 12 millions de dollars, mais le taux de conversion en revenus nets est très faible ;
• Forte dépendance à Binance Smart Chain (BSC), avec des cycles de wash trading cross-chain (c'est-à-dire création de volume par de fausses transactions entre différents réseaux blockchain) ;
• Le système de points amplifie encore les incitations à la manipulation.

En résumé, la croissance d'Aster est le résultat d'une action de manipulation coordonnée et organisée, et non d'une véritable reconnaissance des utilisateurs ou d'une croissance de l'activité.