Cycle de 4 ans, volatilité, psychologie : Le Bitcoin en mutation profonde

Tandis que le bitcoin s’impose comme un actif de référence à l’échelle mondiale, c’est l’architecture même de son marché qui évolue en profondeur. Hors du champ des prix et des polémiques réglementaires, une mutation est à l’œuvre. En effet, l’essor des produits dérivés, en particulier les options, redéfinit les équilibres du marché. Ce basculement, souvent négligé, pourrait bien marquer l’entrée du bitcoin dans une nouvelle ère de maturité et d’intégration financière.

Les produits dérivés, nouveau socle de la maturité financière du bitcoin

Pour James Van Straten, analyste chez CryptoSlate, les instruments financiers comme les options constituent un moteur central dans la transformation du marché du bitcoin, alors que l’actif vient de chuter sous les 109 000 $ .

À ses yeux, ces outils dérivés sont bien plus que de simples produits de couverture, car ils représentent une infrastructure qui attire les capitaux institutionnels et réduit la volatilité chronique des cryptos. « Les produits dérivés comme les contrats d’options vont propulser la capitalisation du marché Bitcoin à au moins 10 000 milliards de dollars », affirme-t-il.

Pour appuyer son propos, il cite le marché des dérivés du CME (Chicago Mercantile Exchange), où l’open interest sur les options Bitcoin a atteint un niveau record. « L’open interest sur les options du CME est à un niveau record, en partie grâce aux stratégies systématiques de vente de volatilité comme les covered calls », précise-t-il.

Cette dynamique traduit une professionnalisation du marché du bitcoin qui, selon Van Straten, s’aligne de plus en plus sur les standards des marchés traditionnels. En effet, plusieurs indicateurs confirment cette tendance :

• Un niveau record d’open interest sur les options BTC au CME, signe d’un engagement croissant des acteurs institutionnels ;

• La multiplication des stratégies de type « covered calls », où les investisseurs vendent de la volatilité pour générer un revenu complémentaire, ce qui contribue à stabiliser les cours ;

• Une amélioration de la liquidité sur les produits dérivés, rendant les positions plus faciles à ouvrir ou à clôturer à grande échelle ;

• Un effet amortisseur sur la volatilité, qui limite les mouvements extrêmes du marché, aussi bien à la hausse qu’à la baisse.

Pour les investisseurs traditionnels, cette transformation du marché BTC vers une structure plus prévisible et liquide constitue une condition sine qua non à l’engagement à long terme. Le bitcoin, autrefois perçu comme un actif spéculatif débridé, semble désormais évoluer vers une classe d’actifs structurée, pilotée par des instruments familiers à Wall Street.

La résistance du facteur humain

Malgré l’enthousiasme déclenché par la montée en puissance des dérivés, d’autres acteurs du secteur invitent à la prudence. Pour Seamus Rocca, PDG de Xapo Bank, les fondamentaux comportementaux restent intacts, même à l’heure de la financiarisation.

« Beaucoup affirment que l’arrivée des institutions tue la nature cyclique du bitcoin. Je ne suis pas certain d’être d’accord avec cela », confie-t-il. Selon lui, les cycles de quatre ans, rythmé par les halvings , la spéculation de masse et les mouvements de foule, conservent leur pouvoir explicatif. Le marché reste profondément influencé par les sentiments collectifs et la narration dominante.

Matthew Kratter, analyste et défenseur du bitcoin, va plus loin en soulignant l’irrationalité persistante des acteurs dits professionnels. « Le dernier marché baissier, entre 2021 et 2022, a surtout été provoqué par des investisseurs institutionnels qui ont pris des décisions absurdes chez Grayscale, Genesis, Three Arrows Capital ou encore FTX », affirme-t-il. Autrement dit, les institutions ne sont pas immunisées contre les erreurs de jugement, et pourraient même amplifier certaines dynamiques de marché au lieu de les réguler.

Dans cette perspective, l’essor des produits dérivés ne signifie pas nécessairement un passage à un marché totalement rationnel ou prévisible. Il pourrait même créer de nouveaux risques systémiques, notamment en cas de déséquilibres sur les marchés de futures ou d’effondrement de liquidité. La progression vers une capitalisation de 10 000 milliards de dollars ne se fera donc pas uniquement sous l’effet de modèles mathématiques ou de stratégies sophistiquées. Elle dépendra aussi de la résilience psychologique des acteurs, de la régulation globale, et de l’évolution des croyances collectives autour du bitcoin.