Bitcoin atteint 118,5k $ : un nouveau record historique pourrait suivre alors que les paris sur une baisse des taux écrasent les positions courtes

Le prix du Bitcoin s'est négocié autour de 118 500 $ jeudi, alors qu'une fermeture du gouvernement américain a renforcé les probabilités de baisse des taux, que le dollar s'est affaibli et qu'un short squeeze visible s'est accéléré sur les marchés dérivés.

L'or a atteint de nouveaux sommets historiques autour de 3 895 $ l'once alors que les anticipations de baisse des taux se sont renforcées et que l'indice du dollar est resté proche de 97,6. Historiquement, ces conditions s'alignent avec de meilleures performances du Bitcoin lorsque les rendements réels baissent. Selon les données du marché des bons du Trésor, les rendements des TIPS à 10 ans se situaient autour de 1,77 à 1,78 %, renforçant l'impulsion macroéconomique qui a coïncidé avec ce mouvement.

Le bond de la journée a suivi un repositionnement qui a purgé l'effet de levier jusqu'à la fin septembre, rendant le marché sensible aux gros titres macroéconomiques et aux chocs de flux. La semaine dernière, 1,7 milliard de dollars de liquidations crypto ont eu lieu, une purge qui réduit généralement la convexité unidirectionnelle jusqu'à l'arrivée d'un nouveau catalyseur.

Selon CoinGlass, les heatmaps de liquidation dans la zone des 118 000 à 120 000 $ montraient des poches de shorts denses avant la cassure, et une fois celles-ci nettoyées, ces clusters agissent souvent comme des marches pour la poursuite du mouvement si la demande spot persiste.

Le Bitcoin n'est désormais plus qu'à 4,8 % de son plus haut historique. Si le short squeeze se poursuit, nous pourrions assister à une découverte de prix plus tard durant « Uptober ».

Graphique du prix du Bitcoin (Source : TradingView)

Le financement sur les principales paires perpétuelles est resté légèrement positif lors du mouvement, avec les contrats perpétuels Binance affichant environ +0,0084 % fin septembre, un contexte modérément positif qui soutient la tendance sans signaler d'épuisement à court terme.

Le marché spot reste le moteur principal.

Selon Farside Investors, les ETF spot Bitcoin américains ont connu un regain d'activité, avec une entrée nette de 645 millions de dollars en une seule journée hier, faisant partie d'une série de plusieurs jours qui a dépassé 1,6 milliard de dollars.

Lorsque les flux nets quotidiens dépassent environ 500 millions de dollars pendant deux séances, le prix a tendance à augmenter de 3 à 7 % au cours des 72 heures suivantes, selon les épisodes récents de 2025, tandis que deux séances ou plus de sorties supérieures à 300 millions de dollars sont associées à un marché plus faible et à une tendance vers un financement négatif.

Les flux constituent le pont mécanique entre les récits macroéconomiques et les ordres exécutés, et les jours où le dollar recule et que les rendements réels baissent, les créations d'ETF traduisent souvent cette dynamique macroéconomique jusqu'à la clôture.

La tendance on-chain reste ancrée sur un seul chiffre que les traders peuvent suivre sans conjecture. Selon le dernier Week On-Chain de Glassnode, le prix réalisé des détenteurs à court terme se situait autour de 111 000 $, servant de ligne mouvante pour la dynamique.

Un maintien quotidien décisif au-dessus de ce niveau maintient historiquement la construction de la tendance intacte, tandis qu'une perte ouvre un vide vers la zone de valeur précédemment acceptée autour de 106 000 à 108 000 $, où liquidations et ordres d'achat se sont rencontrés plus fréquemment ce trimestre.

Ce point d'ancrage se combine avec la carte de liquidation visible au-dessus du niveau actuel, où les poches restantes autour de 120 500 à 121 000 $ forment des aimants évidents si les flux se poursuivent.

Le contexte macro donne le tempo.

La fermeture du gouvernement américain qui a débuté le 1er octobre a compliqué la trajectoire des données jusqu'à la réunion de la Réserve fédérale du 29 octobre, poussant les traders à augmenter la probabilité d'une baisse de 25 points de base comme couverture contre une incertitude prolongée.

Dans ce contexte, la glissade du dollar vers les 97 supérieurs et la baisse progressive des rendements réels se sont alignées avec une demande sur l'or et le Bitcoin, une corrélation qui réapparaît généralement lorsque les taux réels corrigés de l'inflation comptent plus que les surprises de croissance.

Le signal se trouve moins dans les commentaires que dans le marché lui-même, puisque le principal canal spot du Bitcoin est désormais le complexe ETF, qui canalise les changements macroéconomiques dans les créations et rachats quotidiens.

Les options offrent une autre perspective sur la trajectoire à court terme. Selon les données d'open interest de Deribit, environ 8 milliards de dollars d'options Bitcoin doivent expirer le 31 octobre, avec une concentration autour des strikes ronds à 120 000 $ et 125 000 $.

La couverture des dealers peut ancrer le prix dans ces zones lorsque les flux sont neutres, ce qui explique pourquoi les marchés post-cassure se compressent souvent vers les strikes avant qu'une nouvelle impulsion des ETF ou un choc macroéconomique ne les fasse sortir de leur orbite. Le skew et le DVOL à la fin du mois restent les indicateurs rapides pour savoir si le mouvement d'aujourd'hui se traduit par une prime ou reste mené par le spot.

L'or a battu des records grâce à la couverture liée à la fermeture, tandis que le Bitcoin a accompagné le mouvement avec un bêta plus élevé. Cette relation apparaît souvent lorsque la direction du dollar et les taux réels dominent.

L'IBIT de BlackRock a été l'ETF à la croissance la plus rapide de l'histoire, un détail qui maintient le récit de la demande structurelle pertinent chaque fois que le macroéconomique donne le ton. Dans de telles fenêtres, la comparaison ne relève pas de la théorie de la « sound money » mais de l'effet pratique de taux d'actualisation plus bas rencontrant un actif à forte gamma avec des rails de création actifs.

La trajectoire à court terme peut être cadrée par des scénarios ancrés sur des données observables plutôt que sur des adjectifs.

Une extension haussière vers 121 000 à 125 000 $ devient plus probable si les entrées nettes agrégées des ETF spot américains dépassent 500 millions de dollars pendant deux séances consécutives supplémentaires, que l'indice du dollar reste sous 98, que les TIPS à 10 ans se rapprochent de 1,7 %, tandis que le financement reste modérément positif et que les poches de liquidation au-dessus de 118 000 $ continuent de se vider.

Une fourchette à forte volatilité entre 112 000 et 121 000 $ correspond à un marché où les créations d'ETF oscillent entre plus ou moins 200 millions de dollars, où les gros titres sur la fermeture du gouvernement font fluctuer le dollar, et où le positionnement des dealers autour de 120 000 $ exerce une pression jusqu'à l'échéance du 31 octobre, selon les données Deribit et l'expérience historique.

Un repli dans la bande des 106 000 à 111 000 $ s'aligne avec deux jours ou plus de sorties supérieures à 300 millions de dollars, un rebond de l'indice du dollar au-dessus de 99, une remontée des rendements réels vers ou au-dessus de 1,9 %, et une perte décisive du seuil des 111 000 $ pour les détenteurs à court terme.

Pour garder l'analyse concrète, les repères les plus pertinents peuvent être surveillés en intraday et convertis en une carte de travail.

Repère Actuel/Référence Haussier si Baissier si

Flux net agrégé des ETF spot US	Voir Farside, SoSoValue	≥ +500M$ pendant ≥2 jours	≤ -300M$ pendant ≥2 jours
Indice du dollar (DXY)	~97,6 (Reuters)	< 98 maintenu	≥ 99 maintenu
Rendement des TIPS à 10 ans	~1,77–1,78 %	Baisse vers 1,6–1,7 %	≥ 1,9 %
Prix réalisé STH	~111 000 $ (Glassnode)	Clôture journalière au-dessus	Clôture journalière en dessous
Poches de liquidation	118K–121K $ (CoinGlass)	Nettoyées avec financement stable	Reconstituées avec financement négatif
Concentration OI options	120K$/125K$ (Deribit)	La résistance saute sur impulsion de flux	La résistance tient jusqu'au 31 octobre

Le point structurel reste que le mouvement d'aujourd'hui relève plus de la mécanique que de la prose.

Les créations d'ETF transforment les inputs macroéconomiques en ordres, les clusters de liquidation traduisent les flux en momentum, et le coût d'acquisition on-chain offre un repère de risque clair qui s'aligne avec la façon dont les fonds systématiques surveillent les tendances.

La prochaine série de créations d'ETF US testera si la réaccélération du mois dernier revient en tandem avec un dollar plus faible.

La ligne des 111 000 $ pour les détenteurs à court terme reste le seuil qui sépare une extension d'une phase de digestion. Les bandes de liquidation restantes au-dessus de 120 000 $ sont désormais suffisamment proches pour compter si les flux se poursuivent avant que la couverture options ne reprenne le contrôle.

Le marché résoudra la question à court terme à travers ces indicateurs plutôt que par la rhétorique, et le solde final des créations et rachats d'ETF montrera si la demande s'étend ou s'estompe.

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