Ceux qui s'enrichissent discrètement grâce à l'arbitrage sur Polymarket

Après avoir obtenu un investissement de 2 milliards de dollars, Polymarket est valorisé à 9 milliards de dollars, ce qui en fait l'un des plus importants financements dans le domaine de la crypto ces dernières années.

Alors que les rumeurs d’IPO+IDO+airdrop s’intensifient, examinons d’abord quelques données intéressantes : avec un PNL supérieur à 1 000 dollars, vous entrez dans le top 0,51 % des portefeuilles ; avec un volume de transactions supérieur à 50 000 dollars, vous faites partie du top 1,74 % des gros investisseurs ; en réalisant plus de 50 transactions, vous dépassez 77 % des utilisateurs.

 

Ces données signifient également que, sur ce terrain fertile qu’est Polymarket, peu de personnes ont réellement cultivé et récolté des fruits de façon continue ces dernières années.

Avec l’investissement stratégique d’ICE, la liquidité, le nombre d’utilisateurs et la profondeur du marché de Polymarket connaissent une croissance rapide. Plus de capitaux affluent, ce qui signifie plus d’opportunités de trading ; plus de particuliers participent, ce qui signifie plus de déséquilibres de marché ; plus de types de marchés, ce qui signifie plus d’opportunités d’arbitrage.

Pour ceux qui savent vraiment comment gagner de l’argent sur Polymarket, c’est un âge d’or. La plupart des gens considèrent Polymarket comme un casino, tandis que l’argent intelligent l’utilise comme un outil d’arbitrage. Dans l’article long qui suit, Odaily BlockBeats a interviewé trois joueurs expérimentés de Polymarket pour décortiquer leurs stratégies de gains.

Le « sweep » de fin de marché devient un nouvel outil de gestion de patrimoine

« Sur Polymarket, environ 90 % des grosses transactions de plus de 10 000 dollars se concluent à un prix supérieur à 0,95. » déclare d’emblée le joueur expérimenté fish.

Sur ce marché de prédiction qu’est Polymarket, cette stratégie appelée « sweep de fin de marché » est très populaire.

La méthode est simple : lorsque le résultat d’un événement est quasiment certain, que le prix du marché grimpe au-dessus de 0,95, voire approche 0,99, vous achetez à ce prix, puis attendez patiemment la clôture officielle de l’événement pour empocher ces derniers points de rendement certain.

La logique centrale du sweep de fin de marché tient en quatre mots : échanger du temps contre de la certitude.

Quand un événement s’est déjà produit, par exemple une élection avec un résultat clair ou un événement sportif terminé, mais que le marché n’a pas encore été officiellement clôturé, le prix reste souvent proche de 1 sans l’atteindre. À ce moment-là, il suffit d’attendre la clôture pour engranger ces derniers petits points de profit.

« Beaucoup de particuliers n’ont pas la patience d’attendre la clôture, » explique fish à Odaily BlockBeats, « ils veulent encaisser rapidement pour aller sur le marché suivant, alors ils vendent directement à un prix entre 0,997 et 0,999, ce qui laisse un espace d’arbitrage aux gros investisseurs. Même si chaque transaction ne rapporte que 0,1 % de profit, avec un volume suffisant et une fréquence élevée, cela peut représenter un revenu considérable. »

Mais comme tout investissement comporte des risques, le sweep de fin de marché n’est pas une « gestion de patrimoine sans cerveau » sans risque.

« Le plus grand ennemi de cette stratégie, » poursuit fish, « ce n’est pas la volatilité du marché, mais les événements de type cygne noir et la manipulation des gros investisseurs. »

Le risque de cygne noir est un danger que les joueurs de sweep de fin de marché doivent toujours garder à l’esprit. Qu’est-ce qu’un cygne noir ? Ce sont ces événements qui semblent certains mais qui se retournent soudainement. Par exemple, un match semble terminé mais est finalement annulé par les arbitres ; un événement politique semble réglé mais un scandale éclate et renverse le résultat. Si cela arrive, vos jetons achetés à 0,99 deviennent instantanément sans valeur.

« Les soi-disant cygnes noirs susceptibles de se retourner sont en fait presque toujours manipulés par les gros investisseurs. » poursuit fish : « Leur méthode est la suivante : lorsque le prix approche 0,99, ils font chuter le prix à 0,9 avec une grosse transaction, créant la panique ; ils manipulent l’opinion dans les commentaires et sur les réseaux sociaux, diffusent des informations sur un possible retournement, amplifient la peur des particuliers ; une fois que les particuliers vendent dans la panique, ils rachètent à bas prix ; après la clôture officielle, ces gros investisseurs empochent non seulement la différence de 0,9 à 1,00, mais aussi les gains que les particuliers auraient dû réaliser. »

C’est ainsi que fonctionne la boucle complète de la manipulation des gros investisseurs.

Un autre joueur expérimenté, Luke (@DeFiGuyLuke), ajoute un détail intéressant à cette boucle : « La section des commentaires sur Polymarket est particulièrement lisible. C’est un phénomène assez unique, difficile à voir sur d’autres produits. »

Les gens écrivent beaucoup de preuves pour défendre leur point de vue, et beaucoup savent que l’on peut s’aligner sur la majorité. Ainsi, manipuler l’opinion sur Polymarket devient très facile.

Cela a aussi donné à Luke l’idée de se lancer dans l’entrepreneuriat : « Quand j’utilisais Polymarket, j’ai remarqué un phénomène intéressant : sur Twitter, personne ne veut lire les contenus, non ? C’est du bavardage, pas authentique. La plupart du temps, les gens ne parlent pas beaucoup. Mais sur Polymarket, les commentaires sont très amusants, même si la mise est de quelques dizaines ou centaines de dollars, les gens écrivent de longs discours. »

« On se rend compte que ce contenu est particulièrement intéressant. C’est pourquoi j’ai pensé que la lisibilité des commentaires sur Polymarket était vraiment élevée. » C’est sur cette base que Luke a créé un produit, Buzzing : il permet à tout le monde de créer un marché sur n’importe quel sujet. Après avoir parié, chacun peut commenter, et ces commentaires forment un flux qui distribue le marché via le contenu.

Mais alors, si le sweep de fin de marché comporte un risque de manipulation et de cygne noir, faut-il l’éviter ?

« Pas forcément. L’essentiel, c’est la gestion du risque et de la position. Par exemple, je ne mets jamais plus d’1/10 de ma position sur un seul marché, » ajoute fish, « il ne faut jamais tout miser sur un seul marché, même s’il semble avoir 99,9 % de chances de gagner. Privilégiez les marchés qui vont bientôt être clôturés (dans quelques heures) et dont le prix est supérieur à 0,997, ainsi la fenêtre de risque de cygne noir est plus courte. »

Marchés sur le point de se terminer affichés sur polymarketanalytics

Opportunités d’arbitrage avec une somme inférieure à 100 %

Sur Polymarket, il existe une adresse qui a transformé 10 000 dollars en 100 000 dollars en six mois, en participant à plus de 10 000 marchés.

Ce n’est pas grâce à des paris hasardeux ou à des informations privilégiées, mais grâce à une stratégie d’arbitrage qui semble simple mais nécessite des compétences techniques : saisir les opportunités où la somme des options sur un marché multi-choix est inférieure à 100 %.

La logique de cette méthode est d’une élégance surprenante : sur un marché à choix multiples où un seul choix peut gagner (Only 1 Winner), si la somme des prix de toutes les options est inférieure à 1 dollar, vous achetez une unité de chaque option, et à la clôture, vous recevrez 1 dollar. La différence entre le coût et le gain est votre profit sans risque.

Cela peut sembler difficile à comprendre. Prenons un exemple concret. Supposons qu’il existe un marché sur la question « La Fed baissera-t-elle ses taux en juillet ? » (Fed decision in July?), avec quatre options :

Baisse de plus de 50 points de base : prix 0,001 dollar (0,1 %) ;

Baisse de plus de 25 points de base : prix 0,008 dollar (0,8 %) ;

Pas de changement : prix 0,985 dollar (98,5 %) ;

Hausse de plus de 25 points de base : prix 0,001 dollar (0,1 %)

La somme de ces quatre prix : 0,001 + 0,008 + 0,985 + 0,001 = 0,995 dollar. Qu’est-ce que cela signifie ? Vous dépensez 0,995 dollar pour acheter une unité de chaque option, et à la clôture, une seule option gagnera, vous recevrez donc 1 dollar. Le profit est de 0,005 dollar, soit un rendement de 0,5 %.

« Ne sous-estimez pas ces 0,5 %. Si vous investissez 10 000 dollars, vous gagnez 50 dollars, et en faisant des dizaines de transactions par jour, le rendement annuel est impressionnant. Et c’est de l’arbitrage sans risque, tant que le marché clôture normalement, vous gagnez à coup sûr. » explique Fish.

Pourquoi de telles opportunités d’arbitrage existent-elles ?

Sur les marchés à choix multiples, chaque carnet d’ordres (order book) est indépendant. Cela crée un phénomène intéressant :

La plupart du temps, la somme des probabilités de toutes les options est supérieure ou égale à 1 (c’est la norme, les market makers gagnent sur l’écart). Mais lorsque les particuliers tradent sur une seule option, cela n’affecte que le prix de cette option, les autres restant inchangés. Cela crée un déséquilibre temporaire — la somme des probabilités tombe sous 1.

Cette fenêtre d’opportunité peut ne durer que quelques secondes, voire moins. Mais pour les arbitragistes équipés de scripts de surveillance, c’est une occasion en or.

« Notre bot surveille 24/7 tous les carnets d’ordres des marchés à choix multiples, » explique fish, « dès qu’il détecte une somme de probabilités inférieure à 1, il achète immédiatement toutes les options pour verrouiller le profit. Une fois le bot en place, on peut surveiller des milliers de marchés en même temps. »

« Cette méthode ressemble un peu à l’arbitrage atomique MEV (Miner Extractable Value) dans la crypto, » poursuit fish, « on profite d’un déséquilibre temporaire du marché, on va plus vite que les autres pour arbitrer, puis le marché se rééquilibre. »

Malheureusement, cette stratégie semble aujourd’hui monopolisée par quelques bots, il est difficile pour un particulier d’en tirer de gros profits. En théorie, tout le monde peut faire cet arbitrage sans risque, mais en pratique, c’est devenu une guerre entre quelques bots professionnels.

« La concurrence va devenir de plus en plus féroce, » dit fish, « cela dépendra de la proximité du serveur avec le nœud Polygon, de l’efficacité du code, de la rapidité à détecter les changements de prix et à soumettre les transactions sur la blockchain. »

En essence, c’est aussi être market maker

À ce stade, beaucoup auront remarqué que les stratégies d’arbitrage évoquées plus haut reviennent en fait à jouer le rôle de market maker.

Le travail du market maker consiste à déposer des USDC dans le pool d’un marché donné, ce qui revient à placer simultanément des ordres d’achat Yes et No, fournissant ainsi de la liquidité à tous les acheteurs et vendeurs. Les USDC déposés sont convertis en parts de contrats Yes/No selon le ratio actuel. Par exemple, à un prix de 50:50, déposer 100 USDC donne 50 parts Yes + 50 parts No. Avec la volatilité du marché, la proportion Yes/No s’éloigne de l’équilibre (par exemple, 50:50). Un bon market maker rééquilibre activement ses positions pour verrouiller l’arbitrage.

De ce point de vue, ces bots d’arbitrage jouent en fait le rôle de market maker — par leurs actions, ils rééquilibrent constamment le marché, rendant les prix plus justes et la liquidité meilleure. C’est bénéfique pour l’écosystème Polymarket. C’est pourquoi Polymarket ne prélève pas de frais, mais récompense les makers (ceux qui placent des ordres).

« De ce point de vue, Polymarket est vraiment très favorable aux market makers. » affirme Fish.

« D’après les données, les market makers sur Polymarket ont gagné au moins 20 millions de dollars au cours de l’année écoulée. » C’est le chiffre que Luke a révélé à Odaily BlockBeats il y a deux mois. « Nous n’avons pas encore les chiffres actualisés, mais ils sont certainement plus élevés aujourd’hui. »

« Concernant le modèle de rendement, selon l’expérience du marché, une attente raisonnable est de 0,2 % du volume de transactions. » poursuit Luke.

Supposons que vous fournissiez de la liquidité sur un marché avec un volume mensuel de 1 million de dollars (incluant vos achats et ventes), votre profit attendu serait : 1 million × 0,2 % = 2 000 dollars

Ce rendement peut sembler faible, mais il est relativement stable, contrairement au trading spéculatif ; et si vous augmentez l’échelle, les gains suivent : 10 marchés, c’est 20 000 dollars, 100 marchés, 200 000 dollars, et si l’on ajoute les récompenses LP de la plateforme et le rendement annualisé, le rendement réel est encore plus élevé, « mais l’essentiel reste l’écart de market making et les récompenses de Polymarket. »

Fait intéressant, alors que d’autres stratégies d’arbitrage sont dominées par les bots, la concurrence sur le market making n’est pas encore très intense selon Luke.

« Sur le trading de tokens, la concurrence est féroce, on en arrive au matériel. Mais sur Polymarket, la concurrence n’est pas si rude. Elle se joue surtout sur la stratégie, pas sur la vitesse. »

Cela signifie que pour les joueurs ayant des compétences techniques et des capitaux, le market making est peut-être une opportunité sous-estimée. Et avec la valorisation de Polymarket à 9 milliards de dollars et la croissance continue de la liquidité, l’espace de profit pour les market makers ne fera qu’augmenter. Il n’est peut-être pas trop tard pour entrer maintenant.

Arbitrage sur l’élection de 2028

Au cours de la discussion avec Odaily BlockBeats, Luke et Tim ont tous deux évoqué les opportunités potentielles d’arbitrage de market making, notamment sur le marché de l’élection présidentielle américaine de 2028, qui offre un rendement de 4 % sur Polymarket.

Il reste trois ans avant l’élection de 2028, mais Polymarket s’y prépare déjà, offrant un rendement annualisé de 4 % pour attirer la liquidité précoce.

« Beaucoup pensent que 4 % d’annualisé, c’est faible dans la crypto, sur des plateformes comme AAVE, l’APY est plus élevé. »

« Mais je pense que Polymarket fait cela pour concurrencer Kalshi, » explique Luke, « Kalshi offre depuis longtemps le rendement des bons du Trésor américain sur les soldes de comptes, ce qui est courant dans la finance traditionnelle. Par exemple, chez Interactive Brokers, même sans acheter d’obligations ou d’actions, votre argent rapporte. Ce sont des fonctions classiques de la finance traditionnelle. »

« Kalshi est un produit Web2, donc c’est facile à mettre en place. » poursuit Luke, « Mais Polymarket ne l’a pas fait car l’argent est dans le protocole, c’est plus difficile à réaliser. Sur ce point, Polymarket était un peu en retard sur Kalshi. »

Ce défaut est encore plus évident sur un marché à long terme comme celui de 2028. « Imaginez, vous placez de l’argent maintenant, il faut attendre trois ans pour la clôture, et pendant ce temps, votre argent dort, c’est frustrant non ? Donc pour combler cet écart avec la concurrence, ils ont lancé cette récompense annualisée, probablement subventionnée par eux-mêmes. » explique Luke.

« Mais je pense que l’objectif des market makers n’est pas ce 4 % annualisé, ce rendement vise surtout les utilisateurs ordinaires. » Grâce à cette subvention, le coût de trading des utilisateurs diminue, ce qui est très positif pour ceux qui génèrent beaucoup de volume et de transactions sur Polymarket, car les studios sont très sensibles au calcul coût-bénéfice.

Tim a également étudié ce mécanisme en profondeur : « Si on regarde les détails, il y a un potentiel d’arbitrage bien supérieur à 4 % pour les market makers. »

« La récompense de Polymarket est un détail que beaucoup ignorent : chaque option offre 300 dollars de récompense LP quotidienne. » poursuit Tim : en plus du rendement annualisé de 4 %, Polymarket offre des récompenses supplémentaires aux market makers. Si vous fournissez de la liquidité sur ce marché — c’est-à-dire en plaçant des ordres d’achat et de vente pour maintenir la profondeur — vous partagez ce pool de récompense LP de 300 dollars par option chaque jour.

Tim fait un calcul simple. Supposons que le marché « Qui sera président en 2028 ? » ait 10 options populaires, chaque option offrant 300 dollars de récompense LP par jour, soit un total de 3 000 dollars par jour. Si vous détenez 10 % de la liquidité, vous recevez 300 dollars par jour, soit 109 500 dollars par an.

« Et ce n’est que la récompense LP. Si l’on ajoute les profits sur l’écart de market making et le rendement annualisé de 4 % composé, le rendement total dépasse facilement 10 %, voire 20 % ou plus. »

« Si vous me demandez si le market making sur l’élection de 2028 vaut le coup ? Ma réponse est : si vous avez la technique, les fonds et la patience, c’est une opportunité largement sous-estimée. Mais honnêtement, cette stratégie ne convient pas à tout le monde. »

Tim explique : « Elle convient aux joueurs prudents avec un certain capital (au moins plusieurs dizaines de milliers de dollars) ; aux techniciens capables de mettre en place un système de market making automatisé ; à ceux qui ne cherchent pas à s’enrichir rapidement et acceptent d’échanger du temps contre un rendement stable ; et à ceux qui connaissent un peu la politique américaine et peuvent juger les tendances du marché.

Mais elle ne convient pas aux petits capitaux (quelques milliers de dollars) ; à ceux qui veulent s’enrichir rapidement ou qui ne peuvent pas attendre quatre ans ; à ceux qui ne connaissent rien à la politique américaine ou ne savent pas juger la rationalité du marché ; ni à ceux qui ont besoin de liquidité et pourraient avoir besoin de leur argent à tout moment. »

Le trading de news sur Polymarket

En étudiant en profondeur les données de marché de Polymarket, Luke et son équipe ont découvert un phénomène contre-intuitif.

« On disait que les utilisateurs de Polymarket étaient intelligents, clairvoyants, non ? Qu’ils prédisaient le résultat avant qu’il ne soit connu » explique Luke, « mais en réalité, c’est tout le contraire. »

« La plupart des utilisateurs de Polymarket sont en fait de l’argent bête, pas très doués, » plaisante Luke, « la plupart du temps, ils se trompent sur l’événement. Puis, quand le résultat ou la news tombe, beaucoup se précipitent pour arbitrer, poussant le prix vers la position attendue, vers Yes ou No. Mais avant la publication de la news, souvent tout le monde se trompe. »

« D’après les données, » poursuit Luke, « sur tout le marché Polymarket, les paris et les prix des utilisateurs sont en retard sur les événements réels. Il arrive souvent que l’événement soit déjà survenu, mais les paris sont à côté de la plaque, ce qui entraîne de grands retournements. »

Luke donne un exemple parlant : « Par exemple, lors de l’élection papale, le premier élu était un pape américain. Avant que le Vatican n’annonce le résultat, la probabilité de victoire du candidat américain était de quelques millièmes, très très faible. Mais dès que le Vatican a annoncé, bam, le prix a explosé. »

« On voit donc que les utilisateurs se trompent souvent dans ces marchés, » conclut Luke, « si vous avez une source d’actualité et pouvez agir en premier, il y a de l’argent à faire. Je pense que c’est faisable. »

Mais cette voie reste exigeante.

« Je pense que cela demande beaucoup de développement, » admet Luke, « il faut intégrer les news en temps réel, un peu comme le MEV. Il faut capter les news de façon certaine, ajouter plusieurs couches, bien comprendre le langage naturel, et trader rapidement. Mais il y a clairement une opportunité. »

Sur ce champ de bataille valorisé à 9 milliards de dollars qu’est Polymarket, nous avons vu toutes sortes de stratégies de gains, mais quelle que soit la méthode, il semble que beaucoup de joueurs discrets qui gagnent de l’argent sur Polymarket considèrent la plateforme comme une machine à arbitrage, pas comme un casino.

Nos interviews montrent clairement que l’écosystème d’arbitrage de Polymarket mûrit rapidement, et l’espace pour les nouveaux venus se réduit. Mais cela ne veut pas dire que les joueurs ordinaires n’ont plus d’opportunités.

Pour revenir aux données du début : un PNL supérieur à 1 000 dollars vous place dans le top 0,51 %, un volume de transactions supérieur à 50 000 dollars dans le top 1,74 %, et plus de 50 transactions vous placent devant 77 % des utilisateurs.

Ainsi, même si vous commencez à trader fréquemment dès maintenant, le jour de l’airdrop, en tant que projet crypto ayant levé le plus de fonds ces dernières années, Polymarket pourrait bien réserver une belle surprise aux joueurs ordinaires.