La Financial Conduct Authority (FCA) du Royaume-Uni a publié le 14 octobre 2025 le document de consultation CP25/28, proposant officiellement un cadre politique pour la tokenisation des fonds. Cette politique vise à exploiter la technologie blockchain pour optimiser l’exploitation des fonds d’investissement, améliorer l’efficacité et la transparence, et fournir des directives claires aux gestionnaires de fonds afin de stimuler l’innovation financière et d’attirer une diversité d’investisseurs. La FCA souligne que cette initiative aidera le Royaume-Uni à consolider sa position de leader mondial de la fintech, et devrait remodeler le paysage traditionnel de la gestion d’actifs. Cet article analyse le cœur de la politique, la feuille de route de mise en œuvre, les avantages potentiels, et examine son impact à travers des cas internationaux.
01 - Aperçu du cadre politique : Innovation réglementaire et équilibre des risques
La nouvelle politique de la FCA marque un tournant stratégique des régulateurs britanniques vers l’application de la blockchain. Cette politique autorise les gestionnaires de fonds à convertir les parts de fonds en tokens sur blockchain, permettant une émission et un échange numériques, réduisant ainsi les cycles de règlement et les coûts opérationnels. Le règlement traditionnel des fonds nécessite souvent T+2 jours, tandis que la tokenisation permet un traitement quasi instantané, augmentant significativement la liquidité.
● Mécanisme de soutien à l’innovation : La FCA offre un espace d’expérimentation via un mécanisme de sandbox réglementaire, encourageant l’intégration de la blockchain tout en assurant la conformité. La politique couvre les fonds publics et privés, mais s’applique en priorité aux produits actions à forte liquidité.
● Mesures de protection des investisseurs : Tous les fonds tokenisés doivent respecter les règles existantes, y compris la divulgation des risques, les exigences anti-blanchiment et les mécanismes d’ancrage des actifs, afin de prévenir les risques systémiques.
● Référence internationale : Cette politique s’inspire de l’expérience de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis et du règlement MiCA de l’Union européenne, visant à combler le vide réglementaire britannique sur les actifs numériques et à promouvoir la circulation transfrontalière des fonds.
02 - Feuille de route de mise en œuvre : Intégration progressive de la blockchain
La feuille de route jointe par la FCA fournit des directives pratiques aux sociétés de gestion d’actifs, couvrant les étapes clés de l’évaluation technologique à l’expansion du marché. Le document met l’accent sur une adoption progressive afin d’éviter une charge excessive pour les petites et moyennes institutions.
● Phase de préparation (avant fin 2025) : Les gestionnaires de fonds doivent évaluer l’adéquation de leurs fonds, effectuer des tests de compatibilité blockchain et collaborer avec des fournisseurs technologiques pour simuler l’exploitation. La FCA recommande de tester en priorité les fonds à forte liquidité afin de vérifier le potentiel d’économie de coûts.
● Phase d’émission et de distribution (début 2026) : Utilisation de standards tels qu’ERC-20 pour la création de tokens, émis via des plateformes autorisées. Les investisseurs peuvent participer directement via des portefeuilles numériques, contournant les intermédiaires traditionnels et améliorant l’accessibilité.
● Phase d’expansion du marché (mi-2026 et au-delà) : Prise en charge des transactions secondaires de tokens et de la détention fractionnée, permettant des investissements de petite taille pour attirer les investisseurs particuliers. La FCA exige l’intégration de smart contracts pour garantir l’automatisation des dividendes et l’ancrage de la valeur.
03 - Analyse des bénéfices de la politique : Amélioration de l’efficacité et expansion du marché
La valeur centrale de la politique de tokenisation réside dans la résolution des problèmes structurels des fonds traditionnels, notamment les coûts élevés et l’asymétrie de l’information. Grâce au registre distribué de la blockchain, la transparence des opérations de fonds sera considérablement accrue, chaque transaction étant traçable en temps réel.
● Optimisation de l’efficacité opérationnelle : On prévoit une réduction des frais administratifs de 20 % à 50 %, un temps de règlement réduit à la seconde, permettant le trading à haute fréquence et réduisant les erreurs humaines.
● Renforcement de la transparence : Les enregistrements immuables sur la blockchain peuvent prévenir des crises telles que celle du fonds Woodford en 2018, renforçant la confiance des investisseurs.
● Élargissement de la base d’investisseurs : Les tokens fractionnés abaissent le seuil d’entrée, passant de plusieurs dizaines de milliers de dollars à quelques centaines de livres sterling, attirant particulièrement la génération Z — dont le taux de détention d’actifs crypto dépasse 60 %, mais dont la participation aux fonds traditionnels reste faible.
Indicateur (Indicator) | Valeur (Value, 2025) | Devise (Currency) |
Encours total de l’industrie britannique de la gestion d’actifs | £10 trillions | GBP |
Encours total mondial de la gestion d’actifs | $147 trillions | USD |
Taille du marché mondial des actifs tokenisés | $124.4 billions | USD |
Taille des fonds monétaires tokenisés (MMFs) | $7.4 billions | USD |
Taille totale des bons du Trésor américain/MMFs tokenisés (YTD) | £5.5 billions | GBP |
Encours du fonds BUIDL de BlackRock | £1 billion | GBP |
Taille du marché du crédit privé tokenisé (mars) | $12 billions | USD |
04 - Étude de cas internationale : Enseignements des pratiques mondiales
La politique de la FCA s’inspire de cas éprouvés, qui démontrent la faisabilité et les avantages de la tokenisation dans l’exploitation réelle.
● Fonds BUIDL de BlackRock : En 2024, BlackRock a émis ce fonds monétaire sur la blockchain Ethereum, atteignant rapidement 1 milliard de dollars. Le mécanisme de suivi blockchain a réduit le temps de règlement de plusieurs jours à quelques heures, les frais ayant baissé de 15 %, attirant les investisseurs institutionnels. Ce modèle offre un cadre reproductible pour les gestionnaires de fonds britanniques.
● Fonds OnChain de Franklin Templeton : Depuis 2021, ce fonds a tokenisé les bons du Trésor américain, avec un ticket d’entrée dès 1 dollar. En 2025, les actifs dépassent 300 millions de dollars. Le mécanisme automatisé de distribution de dividendes via smart contract réduit significativement le taux d’erreur, et la société britannique Hargreaves Lansdown prévoit de développer des produits de détail sur ce modèle.
● Fonds privé tokenisé de la banque suisse Sygnum : En 2023, Sygnum a tokenisé un fonds de private equity, permettant une négociation 24/7 et une augmentation de la liquidité de 40 %. Ce cas met en avant le potentiel transfrontalier, la feuille de route de la FCA le citant en référence pour aider les fonds britanniques à attirer des capitaux d’Asie et du Moyen-Orient.
Ces exemples montrent que la tokenisation améliore non seulement l’efficacité, mais élargit aussi les frontières du marché. Larry Fink, PDG de BlackRock, a souligné que la blockchain représente une évolution financière, et non une rupture. Les analystes prévoient qu’en 2026, la taille des fonds tokenisés au Royaume-Uni atteindra 50 milliards de livres sterling.
05 - Évaluation de l’impact sectoriel : Reconstruction de l’écosystème et interconnexion mondiale
Cette politique aura un impact profond sur le marché britannique de la gestion d’actifs de 14.3 trillions de livres sterling, poussant le modèle traditionnel vers la transformation numérique. Les grandes institutions comme Legal & General pourraient être les premières à se positionner, tandis que les PME bénéficieront d’opportunités équitables.
● Évolution de l’écosystème : Émergence de services de conservation et d’évaluation des risques on-chain, avec la création attendue de milliers d’emplois, notamment dans le cluster fintech de Manchester.
● Activation des marchés privés : Le mécanisme de fractionnement débloque des actifs à haut seuil, attire les fonds de pension et favorise des flux de capitaux de plusieurs trillions.
● Effet de rayonnement mondial : L’initiative britannique pourrait influencer l’Union européenne et l’Asie ; la Hong Kong Monetary Authority et Nomura Securities au Japon ont déjà exprimé leur intérêt à suivre.
Cependant, la transformation s’accompagne de défis. Les risques de sécurité doivent être atténués par le chiffrement quantique et des stress tests ; le fossé technologique exige des investissements en formation ; la conformité à la vie privée doit équilibrer le RGPD et la transparence on-chain. La FCA insiste sur des mécanismes de secours en cas de défaillance de la blockchain. Selon un rapport de JPMorgan, d’ici 2030, les actifs tokenisés mondiaux dépasseront 10 trillions de dollars, avec une part significative pour le Royaume-Uni.
Conclusion : Vers une nouvelle ère de finance numérique
La politique de tokenisation des fonds de la FCA constitue une base solide pour l’innovation financière au Royaume-Uni, reliant le traditionnel et le futur grâce à la blockchain. Cette initiative optimise non seulement l’exploitation, mais redéfinit aussi la participation des investisseurs, démontrant la vision prospective du régulateur. Malgré les défis technologiques et réglementaires, son potentiel est indéniable. L’industrie de la gestion d’actifs doit réagir activement pour saisir cette opportunité stratégique.
