La vente publique de MegaETH arrive bientôt, quelle sera la valorisation ?

Titre original : "MegaETH Valuation Game: Opportunity or Approaching Risk?"

Auteur original : KarenZ, Foresight News

MegaETH, construit sur le concept de "blockchain en temps réel" et la collaboration communautaire, est devenu un projet phare sur le marché des cryptomonnaies.

À un moment où l'écosystème Ethereum est encore confronté à des goulets d'étranglement en matière de performance, MegaETH a redéfini l'imaginaire de la piste Layer 2 avec son manifeste technologique "100 000 TPS + latence en millisecondes".

Depuis le financement initial soutenu par Vitalik, jusqu'à la levée de fonds éclair de la communauté Echo, et la vente anticipée de NFT cette année, chaque étape de MegaETH a stimulé les nerfs du marché.

Cet article va disséquer le contexte de financement, la logique de valorisation, la valeur fondamentale et les risques potentiels.

Parcours de financement de MegaETH : du VC, l’aval de Vitalik à la construction communautaire

En tant que projet Ethereum L2 engagé à réaliser une "blockchain en temps réel", le parcours de financement de MegaETH illustre une évolution du financement VC vers des ventes axées sur la communauté.

En juin 2024, MegaETH a annoncé avoir bouclé un tour de financement seed de 20 millions de dollars, mené par Dragonfly avec la participation de Figment Capital, Robot Ventures, Big Brain Holdings, entre autres. Les investisseurs providentiels comprenaient Vitalik Buterin, le fondateur et CEO de ConsenSys Joseph Lubin, le fondateur et CEO d’EigenLayer Sreeram Kannan, le cofondateur d’ETHGlobal Kartik Talwar, le cofondateur et CEO d’Helius Labs Mert Mumtaz, Hasu et Jordan Fish (alias Cobie).

En décembre 2024, MegaETH a levé 10 millions de dollars en moins de trois minutes via la plateforme Echo de Cobie, dépassant largement l’objectif de 4,2 millions de dollars. Ce tour de financement a attiré environ 3 200 investisseurs de 94 pays, avec un investissement moyen de 3 140 dollars par investisseur.

À l’époque, Shuyao Kong, cofondatrice de MegaETH, a déclaré à The Block que le financement seed et le tour Echo adoptaient une structure combinant actions et bons de souscription de tokens, avec des valorisations pour les deux tours dans la fourchette des "neuf chiffres", ce qui signifie une FDV minimale de 100 millions de dollars.

À la surprise de la communauté, en février de cette année, MegaETH a lancé la série NFT "The Fluffle" pour un financement innovant, élargissant encore sa base communautaire. La série de 10 000 NFT sont tous des SBT (Soul-Bound Tokens) non transférables, vendus sous forme de whitelist au prix de 1 ETH, les détenteurs recevant collectivement au moins 5 % des droits de distribution futurs de tokens. 50 % des tokens sont débloqués le jour du TGE, le reste étant débloqué progressivement sur 6 mois.

Cette émission de NFT est divisée en 2 étapes. La première étape (5 000 NFT) est la phase rétrospective, ciblant ceux activement impliqués dans l’industrie Crypto (du soutien aux protocoles clés à la direction de communautés locales), avec une petite partie allouée aux premiers croyants influents de la communauté MegaETH et à divers partenaires stratégiques, certains ayant été distribués sous forme de mint gratuit. Une semaine après le lancement, MegaETH a annoncé l’achèvement de la première étape de l’émission NFT.

Selon le plan précédent de MegaETH, quelques mois après la première étape d’émission NFT, la deuxième étape NFT sera découverte, visant à offrir une opportunité de participation similaire à ceux qui continuent de stimuler des interactions sociales et on-chain influentes pour MegaETH. La différence dans ce tour est que des quotas seront alloués au programme accélérateur phare de MegaETH "Mega Mafia". Chaque équipe recevra une partie du quota à distribuer à leurs communautés respectives. Une petite partie du quota de ce tour sera réservée aux utilisateurs ordinaires via une analyse des réseaux sociaux.

Selon le site web de MegaETH, la dernière vente communautaire est ouverte à tous les utilisateurs ayant réussi la vérification d’identité sur la plateforme Sonar, et utilisera l’USDT sur le réseau principal Ethereum comme méthode de paiement, possiblement via une enchère anglaise, avec un prix maximum fixe. Opter pour une période de blocage d’un an donne droit à une remise de 10 % sur le prix final du token. Tous les participants américains doivent passer par le KYC.

Logique de valorisation : tarification historique, attentes du marché et valeur fondamentale

L’évolution de la valorisation de MegaETH est étroitement liée à son parcours de financement, aux attentes du marché, au progrès technologique, aux mécanismes de distribution et à l’écosystème.

Valorisation historique du financement : envol de 100 millions à 540 millions de dollars

Comme mentionné précédemment, les valorisations de MegaETH pour le tour de financement seed de 20 millions de dollars en juin 2024 et le tour Echo de 10 millions de dollars en décembre 2024 étaient toutes deux dans la fourchette des neuf chiffres.

Et lors de la première étape d’émission NFT en février de cette année, selon une capture d’écran publiée par Adam Hollander, Chief Marketing Officer d’OpenSea à l’époque, MegaETH a levé 4 964 ETH lors de la première étape d’émission NFT, soit 13,29 millions de dollars à l’époque.

D’après mes calculs, ces 13,29 millions de dollars représentent au moins 2,5 % de l’autorité de distribution de tokens, et il est possible de calculer qu’en se basant sur la situation de la levée de fonds NFT, la FDV de MegaETH à ce moment-là était d’environ 540 millions de dollars.

Prédiction du marché Polymarket : 86 % de probabilité d’atteindre 2 milliards de dollars de FDV

Dans la prédiction de marché Polymarket concernant la "FDV de MegaETH après le premier jour de cotation", la probabilité de parier sur une FDV supérieure à 2 milliards de dollars est de 86 %, celle d’une FDV supérieure à 4 milliards de dollars est de 57 %, et celle d’une FDV supérieure à 6 milliards de dollars est de 21 %.

Cela signifie que si la FDV de MegaETH atteint 2 milliards de dollars, le multiple de rendement pour le premier lot de détenteurs de NFT serait de 3,7x (en termes USD), avec des rendements encore plus importants pour les participants au tour seed et au tour Echo.

Effet plateforme : l’"effet de gain" du projet initial de Sonar

La vente communautaire sur la plateforme Sonar (une plateforme soutenue par Echo et fondée par Cobie) bénéficie d’un halo de trafic intégré, et son projet de levée de fonds initial, Plasma, a connu une performance remarquable — atteignant un pic de 34x le prix de vente (0,05 $) le quatrième jour après le TGE et maintenant encore une hausse de 9x. Cet effet plateforme a encore renforcé les attentes de valorisation du marché pour MegaETH.

Valeur fondamentale : le triple fossé de la technologie, du mécanisme et de l’écosystème

La capacité de MegaETH à continuer de recevoir la faveur du capital et de la communauté provient de son avantage concurrentiel différencié en matière d’innovation technologique, de mécanisme de distribution et de développement de l’écosystème.

Sur le plan technologique, en s’attaquant aux problèmes courants des solutions L2 existantes tels que la latence sous-seconde et le débit insuffisant, MegaETH a considérablement amélioré la scalabilité d’Ethereum en optimisant l’environnement d’exécution et l’architecture des nœuds tout en maintenant une compatibilité totale avec l’EVM, répondant ainsi directement aux besoins fondamentaux du trading haute fréquence, des jeux en chaîne en temps réel et d’autres applications Web 3.

En termes de mécanisme de distribution, le mécanisme de MegaETH est largement resté axé sur la communauté — du financement seed, à la plateforme de levée de fonds exclusive à la communauté d’élite Echo, jusqu’aux ventes de NFT ciblant les participants profonds de l’industrie Crypto. Cette approche évite le monopole institutionnel sur les parts observé dans le financement traditionnel.

Il convient de souligner que la série SBT "The Fluffle" émise par MegaETH abandonne également l’attribut de transférabilité. La distribution des tokens adopte le modèle "TGE 50 % + déblocage linéaire sur 6 mois". Au début du déblocage, la libération des récompenses de tokens du détenteur est profondément liée à l’interaction avec le réseau, encourageant une véritable participation des utilisateurs via un mécanisme d’évolution dynamique.

En ce qui concerne le développement de l’écosystème, MegaETH se déploie progressivement via le plan d’accélérateur MegaMafia, le hub phare de constructeurs MegaForge, et le stablecoin MegaUSD. Le testnet a attiré de multiples déploiements d’applications couvrant divers domaines tels que DeFi, social, gaming, IA, entre autres. Certaines applications sélectionnées incluent le DEX GTE, le moteur de stablecoin CAP, la plateforme de contrats perpétuels en temps réel Valhalla, la plateforme de trading de tendance NOISE, etc.

Avertissement sur les risques

Malgré ses points forts, MegaETH fait encore face à de multiples défis. En comparaison horizontale, les valorisations actuelles des Layer 2 dominants ont établi une référence pour le marché, avec Arbitrum à 3,2 milliards de dollars de FDV, OP à 2 milliards de dollars, Starknet à 1,2 milliard de dollars et Zksync à 800 millions de dollars. Dans ce contexte, l’incertitude demeure quant à la capacité de MegaETH à franchir la barre des 2 milliards de dollars de FDV.

En tant que projet en phase précoce, MegaETH fait également face à des risques tels que la mise en œuvre technique et la volatilité globale du marché. Les investisseurs doivent garder un jugement rationnel et, après l’annonce des conditions détaillées de vente, prendre des décisions prudentes en fonction de la tarification spécifique, de la FDV et de la tokenomics. Faites vos propres recherches.