Les haussiers sur Ethereum restent confiants : analyse de la résilience du marché après une liquidation de 232 millions de dollars

Les positions longues sur ETH restent inchangées malgré la chute inattendue sous 3 700 $ : analyse des raisons

Le potentiel de rebond du prix d’Ethereum dépend de l’amélioration des données sur le crédit et l’emploi aux États-Unis, car les traders font preuve de prudence après les récentes liquidations et la volatilité sur le marché des produits dérivés.

La prime des contrats à terme ETH montre que, même si les actions bancaires rebondissent après les récentes inquiétudes liées au crédit, les traders restent prudents et évitent d’utiliser un effet de levier élevé.

L’activité des baleines Ethereum autour de 3 700 $ montre que la conviction baissière est limitée, bien que la confiance dans un retour rapide à 4 500 $ reste faible.

Vendredi dernier, Ethereum a chuté de 9,5 %, testant à nouveau le seuil des 3 700 $ et déclenchant la liquidation de 232 millions de dollars de positions longues à effet de levier en 48 heures. Ce repli inattendu s’est produit dans un contexte de baisse générale de l’appétit pour le risque, suite à l’annonce par deux banques régionales américaines de provisions pour créances douteuses, suscitant des inquiétudes sur le crédit.

Les produits dérivés Ethereum montrent une légère inquiétude chez les traders longs, mais les positions des baleines indiquent que la plupart ne s’attendent pas à une baisse plus profonde. La question clé est désormais de savoir si le support à 3 700 $ peut tenir dans un contexte de risques macroéconomiques accrus.

ETH 30-day options delta skew (put-call) at Deribit. Source: laevitas.ch

Le skew 25-delta des options Ethereum a bondi à 14 % jeudi, un niveau difficile à maintenir sur le long terme et généralement associé à des phases de panique accrue sur le marché. Les traders paient une prime pour les options de vente, montrant que les market makers restent inquiets face au risque baissier. En conditions normales de marché, le skew fluctue généralement entre -6 % et +6 %.

L’indice S&P Regional Banks Select Industry Index a récupéré vendredi une partie de la baisse de jeudi, progressant de 1,5 %. Cependant, les inquiétudes liées au crédit ont laissé des traces chez les grandes institutions financières, telles que JPMorgan (JPM) et Jefferies Financial Group (JEF), qui ont toutes deux signalé des pertes liées au secteur automobile. Selon Yahoo Finance, les prêts automobiles connaissent la croissance la plus rapide dans le secteur bancaire américain.

Joachim Nagel, président de la Bundesbank et membre du conseil de la Banque centrale européenne (ECB), a mis en garde contre les « effets de débordement » potentiels du marché privé du crédit, qualifiant cela de « risque réglementaire ». Nagel a déclaré à CNBC que le marché mondial du crédit privé dépassait désormais 1 trillion de dollars, ajoutant : « En tant que régulateurs, nous devons surveiller de près ce marché. »

ETH 30-day futures annualized premium. Source:  laevitas.ch

La prime mensuelle des contrats à terme ETH par rapport au marché spot est tombée à 4 %, en dessous du seuil neutre de 5 %. Le sentiment des traders avait déjà été ébranlé par le flash crash du 10 octobre, la dernière phase haussière significative remontant au début février. Les traders Ethereum manifestent un scepticisme croissant quant à la force de tout momentum haussier durable.

Les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine s’intensifient, mais les baleines ETH ne sont pas baissières

L’inquiétude des traders provient en partie de la détérioration des relations sino-américaines, la guerre commerciale entrant dans une nouvelle phase, incluant des restrictions sur les exportations de terres rares et des sanctions contre des compagnies maritimes sud-coréennes. Le président américain Donald Trump a déclaré le 10 octobre que les États-Unis pourraient imposer des droits de douane supplémentaires de 100 % sur les produits chinois à partir du 1er novembre.

Pour déterminer si les baleines Ethereum parient réellement sur une nouvelle baisse ou ne font que se couvrir dans un environnement macroéconomique dégradé, on peut analyser les positions des principaux traders sur les plateformes de produits dérivés. Cet indicateur intègre les données des marchés à terme, de marge et au comptant, offrant une vision plus claire du sentiment de marché à court terme.

Top traders long-to-short at derivatives exchanges. Source: CoinGlass

Les principaux traders de Binance ont réduit leurs positions longues (haussières) entre mardi et jeudi, mais ont ensuite changé de stratégie, augmentant leurs positions ETH malgré la faiblesse des prix. En revanche, les principaux traders d’OKX ont tenté de profiter du marché en augmentant leurs positions autour de 3 900 $, mais ont finalement quitté le marché lorsque le prix est tombé à 3 700 $.

Le marché des produits dérivés ETH ne montre aucun signal d’alerte — bien au contraire. Après la volatilité extrême du 10 octobre, l’hésitation des positions longues à utiliser l’effet de levier est un signe sain. Cependant, la trajectoire d’Ethereum vers 4 500 $ dépendra probablement de signaux plus clairs concernant la situation du crédit américain et les données sur le marché du travail, ce qui signifie que tout rebond pourrait prendre du temps.