Cet "ancien escroc" du monde des cryptomonnaies est discrètement devenu un géant du trading.

Le nuage de litige avec la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis s'est enfin dissipé. Ripple Labs, qui s'est longtemps présenté comme une entreprise de paiement blockchain mais avec peu d'activité réelle, s'engage désormais sur la voie des acquisitions, avançant vers la construction d'un véritable empire des cryptomonnaies valant plusieurs milliards de dollars.

Brad Garlinghouse, PDG de Ripple Labs (Brad Garlinghouse). Source de l'image : Stephen McCarthy/Sportsfile/Collision/Getty Images

En mars 2024, nous avons publié un rapport sur les « blockchains zombies », listant au moins 50 projets de cryptomonnaies avec une capitalisation boursière supérieure à 1.1 billions de dollars, principalement soutenus par la spéculation plutôt que par une utilisation réelle. Ripple, qui ambitionnait de remplacer le système mondial d'information bancaire SWIFT mais n'a pas atteint ses objectifs, figurait en tête de liste.

À l'époque, sa capitalisation boursière atteignait 36 billions de dollars, mais ses revenus annuels de frais de transaction n'étaient que de 583 000 dollars.

Cependant, Ripple Labs connaît récemment une croissance fulgurante.

Sur le marché privé, le cours de l'action de l'entreprise oscille actuellement entre 135 et 170 dollars, soit une hausse d'environ 2 à 3 fois depuis le début de l'année, pour une valorisation comprise entre 22 et 30 billions de dollars. À titre de comparaison, cette valorisation se rapproche de celle de l'émetteur de stablecoins Circle. Ripple souhaite concurrencer Circle et a même tenté de l'acquérir avant son introduction en bourse (IPO) en juin. Actuellement, la valorisation de Circle est d'environ 34 billions de dollars, et son cours a augmenté de 352 % depuis son IPO du 5 juin. Le token de Ripple, XRP (qui ne confère pas de droits de propriété sur l'entreprise), a augmenté de 366 % depuis le début de l'année, avec une capitalisation boursière approchant 150 billions de dollars.

Ripple profite désormais de la tendance des trésoreries en actifs numériques.

Au cours des dernières semaines, plusieurs entreprises ont annoncé des stratégies de trésorerie autour de XRP, la plus notable étant Evernorth, qui prévoit de lever plus de 1.1 billions de dollars. Qu'une entreprise qui a longtemps peiné à progresser dans ses activités voie désormais d'autres sociétés envisager de détenir son token témoigne d'une grande confiance envers Ripple.

Avec la fin du litige de cinq ans entre Ripple et la SEC, une telle transformation n'est finalement pas surprenante.

En 2020, la SEC a poursuivi Ripple, l'accusant de vendre XRP comme un titre non enregistré. Au final, Ripple a payé une amende de 125 millions de dollars. De plus, Ripple a réalisé plusieurs acquisitions très remarquées : 1 billion de dollars pour le fournisseur de logiciels de gestion de trésorerie GTreasury, 1,25 billion de dollars pour le courtier principal Hidden Road, et 200 millions de dollars pour la plateforme de paiement stablecoin Rail. Entre 2023 et 2024, Ripple a également acquis la société de conservation d'actifs numériques Metaco (pour 250 millions de dollars) et Standard Custody (montant non divulgué).

Bien que le XRP Ledger reste à la traîne par rapport à d'autres blockchains plus populaires en termes d'utilisation des applications et d'activité des développeurs, il est évident que Ripple aujourd'hui est très différent de ce qu'il était il y a un an.

« Parfois, les gens pensent que le changement est une mauvaise chose, mais je pense que c'est au contraire le signe d'un développement sain et d'une marche vers l'excellence, surtout dans le domaine des technologies émergentes », déclare Joe Naggar, PDG et directeur des investissements du fonds spéculatif crypto Feynman Point Asset Management, qui est également l'un des investisseurs de Ripple.

Il ajoute : « Ripple a une structure de capital très réfléchie, mais cela n'a pas pu être pleinement démontré auparavant à cause de la pression réglementaire. À mon avis, Ripple montre de manière vivante comment une entreprise peut se développer sans un environnement législatif et réglementaire strict. Cette réflexion approfondie distingue également Ripple des autres protocoles disposant de grandes trésoreries — les fondations derrière ces protocoles manquent de véritable leadership et ne savent pas vraiment à qui elles doivent rendre des comptes. Mais si vous demandez à Brad Garlinghouse (PDG de Ripple), sa réponse sera très claire : servir les actionnaires. »

Naggar estime qu'aujourd'hui, si l'on doit comparer Ripple à une autre entreprise, ce ne devrait pas être Circle ou une autre société blockchain, mais Coinbase. Coinbase propose également des services de conservation et de courtage principal, et a un accord de partage des revenus avec Circle.

Austin King, PDG de la société de trading crypto Nomina (qui a vendu sa première entreprise à Ripple en 2019), a une opinion encore plus tranchée : « Beaucoup de gens dans la crypto critiquent Ripple, mais la réalité est que Ripple a une vision incroyable. Leur technologie existe depuis dix ans. Je pense qu'aujourd'hui, le pari de Ripple est de trouver des synergies entre ces différentes activités et de les intégrer dans un groupe de services financiers complet. »

Ainsi, la prochaine grande question pour Ripple est de savoir s'il pourra intégrer les activités acquises dans un système unifié, créant ainsi une véritable valeur pour sa technologie de base — le XRP Ledger.

Article traduit de :

Auteur : Nina Bambysheva

Traduction : Lemin

Titre original : « La transformation à 180 billions de dollars de Ripple Labs »