Les valeurs moyennes asiatiques peuvent-elles absorber 30 % de la nouvelle offre de BTC ?

Face à des flux récurrents de plusieurs milliards de dollars vers les ETF, les mid-caps asiatiques commencent à apparaître comme la prochaine demande structurelle pour le free float de bitcoin.

Metaplanet du Japon a dépassé les 30 000 BTC dans son bilan, et Bitplanet de Corée a lancé un programme d’accumulation supervisé et basé sur des règles.

Ce qui avait commencé comme des expériences isolées de trésorerie, telles que l’achat de Nexon en 2021 et les avoirs éphémères de Meitu, s’est transformé en une accumulation programmatique.

Metaplanet s’est transformée d’un opérateur hôtelier en une société de trésorerie Bitcoin, publiant des avis d’achat mensuels et levant des capitaux explicitement pour acheter plus de BTC.

Bitplanet s’est rebaptisée de SGA Solutions et a lancé le premier programme d’achat de bitcoin d’entreprise réglementé en Corée, visant 10 000 BTC via des achats quotidiens.

Parallèlement, de plus petites sociétés cotées tentent de s’élever dans la catégorie mid-cap. DV8 de Thaïlande a franchi sa première étape dans un pivot crypto-trésorerie avec l’exécution de 99,9 % de ses bons de souscription, levant 7,4 millions de dollars canadiens.

Pendant ce temps, des entreprises telles que AsiaStrategy et HK Asia Holdings se sont repositionnées comme véhicules cotés pour l’exposition au Bitcoin d’entreprise à Hong Kong.

AsiaStrategy, anciennement un détaillant de luxe connu sous le nom de Top Win International, alloue désormais une partie de sa trésorerie à Bitcoin et accepte le BTC pour les ventes de produits. Elle détient actuellement environ 30 BTC dans son bilan et vise à atteindre 1 milliard de dollars en Bitcoin.

HK Asia Holdings a également évolué vers un modèle de trésorerie libellé en Bitcoin, divulguant des achats totalisant environ 28,9 BTC plus tôt cette année dans le cadre d’une stratégie d’actifs numériques plus large alignée sur le cadre “MicroStrategy for Asia” de Sora Ventures.

La question n’est pas de savoir si les entreprises ajouteront du Bitcoin, mais si les mid-caps asiatiques peuvent absorber suffisamment de nouvelle offre pour resserrer le float de manière significative parallèlement à la demande des ETF.

Si ce groupe maintient le rythme de cette année, leurs achats nets peuvent égaler ou dépasser des parts significatives de l’émission des mineurs, ajoutant une autre demande structurelle au-dessus des flux des ETF spot.

Le groupe asiatique : qui achète

Le Japon domine le groupe asiatique. Metaplanet est passée des hôtels à une trésorerie Bitcoin en décembre 2024 et a continué d’accélérer en 2025, avec des annonces fréquentes d’achats. Au 20 février, la société détenait environ 2 100 BTC. Au 30 septembre, ce chiffre atteignait 30 823 BTC, plaçant Metaplanet au quatrième rang mondial parmi les détenteurs d’entreprise, selon les données de Bitcoin Treasuries.

La présentation “Phase II : Bitcoin Platform” de la société décrit une stratégie de levée de capitaux sur plusieurs années axée sur l’accumulation continue.

La filiale américaine de Metaplanet et les avis d’achat mensuels démontrent une exécution programmatique plutôt que des achats opportunistes.

Nexon, le géant du jeu coté à Tokyo, a acquis 1 717 BTC le 28 avril 2021, à un coût moyen de 58 226 $ par BTC. La couverture à l’époque a établi cet achat comme une diversification de trésorerie.

Nexon a maintenu cette position depuis, fournissant une base stable dans le secteur des entreprises japonaises.

La Corée est entrée en scène fin 2025. Bitplanet, anciennement SGA Solutions, a annoncé le premier achat réglementé de Bitcoin d’entreprise d’environ 93 BTC les 26-27 octobre, sous l’infrastructure supervisée de la Corée.

L’entreprise vise publiquement 10 000 BTC via un programme d’achats quotidiens basé sur des règles. En attendant un dépôt DART pour une confiance de niveau A, la presse alignée sur l’entreprise et la couverture filaire établissent l’existence et l’ampleur du programme.

Meitu de Hong Kong sert de contre-exemple. La société d’applications de beauté a acheté du BTC et de l’ETH en 2021 mais s’est totalement débarrassée des deux au 4 décembre 2024, selon les annonces de la société.

La sortie de Meitu souligne la différence entre les premières expériences et les programmes de trésorerie soutenus.

Mathématiques de la liquidité : absorption de l’offre

Les ajouts nets de Metaplanet en 2025 à eux seuls totalisent 28 723 BTC, soit la différence entre 30 823 BTC en septembre et 2 100 BTC en février. Au rythme d’émission post-halving d’environ 450 BTC par jour, cette seule société a absorbé environ 64 jours de nouvelle offre.

Jusqu’au 30 octobre, les ajouts de Metaplanet représentent environ 20 % de l’émission annuelle à ce jour, qui s’élève à environ 136 000 BTC pour la période. Et cela avant de compter la montée en puissance de Bitplanet vers 10 000 BTC ou d’autres mid-caps asiatiques qui pourraient annoncer des programmes.

La demande des fonds négociés en bourse (ETF) fournit le contexte comparatif. Les rapports hebdomadaires de flux ETP de CoinShares montrent 3,55 milliards de dollars d’entrées pour la semaine se terminant le 4 octobre, et 921 millions de dollars pour la semaine se terminant le 27 octobre.

Aux prix du Bitcoin durant ces périodes, les flux hebdomadaires se convertissaient en dizaines de milliers de BTC. La semaine se terminant le 4 octobre à elle seule pourrait représenter environ 29 600 BTC, selon les prix d’exécution.

Les 28 700 BTC de Metaplanet depuis le début de l’année sont du même ordre de grandeur qu’une seule semaine forte d’ETF, mais avec une différence cruciale : les programmes de trésorerie d’entreprise sont persistants et basés sur des règles, non dictés par le sentiment.

L’effet de resserrement du float se multiplie lorsqu’il est combiné avec les achats d’entreprise en plus de la demande des ETF. L’émission de 450 BTC par jour équivaut à 13 500 BTC par mois.

Si le rythme de Metaplanet d’environ 3 500 BTC par mois en moyenne sur la période février-septembre se maintient, et que Bitplanet progresse vers son objectif de 10 000 BTC sur 12 à 18 mois, le groupe asiatique pourrait absorber 20 à 30 % de l’émission mensuelle avant même de prendre en compte d’éventuels mid-caps américains qui suivraient après une clarification des politiques.

Cela ne retire pas les coins de la circulation de façon permanente, mais les transfère des portefeuilles opérationnels des mineurs vers les trésoreries d’entreprise avec des horizons de détention pluriannuels.

La part de l’offre en circulation détenue par les entreprises asiatiques est passée de presque zéro début 2023 à environ 0,2 % fin 2025, derrière les ETF et les inventaires des mineurs.

Risques : comptabilité, conservation et gouvernance

La vérification comptable et d’audit varie considérablement. Metaplanet publie des avis fréquents mais ne divulgue pas entièrement le prix de revient ou les modalités de conservation dans les dépôts publics.

L’achat de Nexon en 2021 a été effectué avec un coût moyen divulgué, mais les mises à jour ultérieures sont rares.

Le programme de Bitplanet fonctionne sous le cadre supervisé de la Corée, mais les dépôts DART complets n’ont pas encore été rendus publics.

Les investisseurs qui se fient à ces divulgations font face à une asymétrie d’information concernant l’attestation des portefeuilles, les contreparties de conservation et l’exécution exacte des achats.

La concentration de la gouvernance est réelle. Le pivot de Metaplanet vers une trésorerie bitcoin représente un pari stratégique mené par le fondateur, et non un consensus du conseil d’administration.

Si la direction change ou si la pression des actionnaires s’intensifie, le programme pourrait être inversé.

La cession de Meitu en 2024 démontre que les détenteurs d’entreprise peuvent sortir aussi rapidement qu’ils sont entrés, en particulier lorsque la crypto devient un passif de gouvernance plutôt qu’un actif.

Le risque de conservation diffère selon la juridiction. Le cadre réglementaire du Japon pour la conservation des actifs numériques arrive à maturité, mais reste moins établi que celui des dépositaires qualifiés américains.

L’infrastructure supervisée de la Corée pour Bitplanet ajoute une surveillance mais introduit également une dépendance réglementaire. Si la politique crypto de la Corée change, le programme de Bitplanet pourrait être interrompu.

Les chocs politiques restent l’inconnue. Une répression réglementaire américaine sur les avoirs en Bitcoin d’entreprise, bien que peu probable, pourrait avoir un effet domino sur les sociétés asiatiques cotées ayant des bases d’investisseurs américains.

Des changements dans le traitement fiscal au Japon ou en Corée pourraient modifier l’économie de l’accumulation de trésorerie. Des modifications des normes comptables qui imposeraient un traitement mark-to-market plutôt qu’une dépréciation uniquement pourraient dissuader les directeurs financiers d’ajouter des actifs volatils aux bilans.

En allant vers 2026, le suivi de l’exécution de la levée de capitaux de Metaplanet par rapport à ses objectifs “Phase II” sera probablement surveillé de près par les analystes.

Le modèle de l’entreprise dépend d’un accès continu aux marchés d’actions ou de dette pour financer les achats.

Si le capital devient cher ou si les marchés se ferment, le rythme d’accumulation ralentit. Les avis mensuels d’“achat supplémentaire” fournissent une lecture en temps réel de la dynamique du programme.

Les dépôts DART de Bitplanet confirmeront si l’objectif de 10 000 BTC est approuvé par le conseil et financé, ou s’il s’agit d’une aspiration.

Surveiller la divulgation des volumes d’achats quotidiens réels et tout changement dans la structure du programme basé sur des règles sera également un sujet clé à observer. Le cadre supervisé de la Corée signifie que les mises à jour réglementaires pourraient accélérer ou contraindre le programme.

La comparaison des ajouts nets mensuels du groupe avec les flux des ETF et la bande d’émission de 450 BTC par jour vient ensuite.

Si les mid-caps asiatiques ajoutent collectivement 5 000 à 10 000 BTC par mois en 2026, cela représente 11 à 22 % de la nouvelle offre, ce qui aurait un effet de resserrement matériel lorsqu’on le compare à la demande des ETF.

Si le rythme ralentit ou si d’autres entreprises sortent, comme on l’a vu avec Meitu, la thèse s’affaiblit.

Les mid-caps américains après clarification des politiques représentent la prochaine frontière.

Si la SEC fournit un traitement comptable plus clair ou des orientations sur la conservation, un groupe de sociétés américaines de 500 millions à 5 milliards de dollars de capitalisation boursière pourrait suivre le modèle de Metaplanet.

Cela ferait passer le récit de “mid-caps asiatiques” à “trésoreries d’entreprise mondiales 2.0”, avec des implications pour le resserrement du float qui dépasseraient largement les niveaux actuels.

La question stratégique est de savoir si les programmes de trésorerie d’entreprise deviendront une demande structurelle permanente ou un phénomène spécifique à un cycle.

Metaplanet et Bitplanet testent si les mid-caps peuvent exécuter le modèle de MicroStrategy à une échelle plus petite avec la discipline du conseil et une divulgation transparente.

S’ils réussissent, le prochain halving en 2028 fera face non seulement à la demande des ETF et à une émission réduite, mais aussi à un groupe mondial de trésoreries d’entreprise qui absorberont de manière programmatique la nouvelle offre.

S’ils échouent dans le processus, comme des revirements de gouvernance, des échecs de conservation ou des chocs politiques, la thèse selon laquelle les entreprises peuvent resserrer significativement le float s’effondre, et la découverte du prix du bitcoin revient aux flux des ETF et à la spéculation de détail.

L’enjeu est de savoir si les bilans d’entreprise deviendront un troisième pilier de la structure de la demande de bitcoin, ou resteront une stratégie de niche confinée à une poignée d’équipes dirigeantes convaincues.

L’article Can Asia’s mid-caps absorb 30% of new BTC supply? est apparu en premier sur CryptoSlate.