Le Bitcoin a gagné 8 milliards $ en une semaine, mais les ETF n’emballent plus !

En l’espace de sept jours, la capitalisation réalisée de l’actif a bondi de 8 milliards de dollars, marquant un sursaut d’activité on-chain rarement observé en dehors des périodes de tension extrême. Cet indicateur, qui mesure les investissements réellement engagés, évoque un possible retour haussier. Pourtant, malgré cette effervescence structurelle, le prix au comptant du bitcoin demeure figé. Une dissonance s’installe entre le mouvement interne du réseau et l’inertie des flux externes.

Une reprise on-chain masquée par la stagnation des prix

Au cours de la semaine passée, la capitalisation réalisée du bitcoin a progressé de 8 milliards de dollars, franchissant le cap des 1 100 milliards $. Cet indicateur, qui mesure la valeur des bitcoins au moment de leur dernier transfert, indique une intensification des mouvements sur le réseau, malgré la liquidation de 1,1 milliard de dollars .

Selon les données de CryptoQuant, cette hausse est le fruit d’une accumulation active, principalement de la part d’institutionnels. « La demande on-chain est robuste », souligne Ki Young Ju, PDG de CryptoQuant, qui attribue ces flux aux firmes de trésorerie Bitcoin et aux ETF. Ce regain d’activité intervient pourtant dans un climat encore marqué par les séquelles du krach de 19 milliards $ survenu début octobre.

Plusieurs indicateurs renforcent cette lecture d’une dynamique sous-jacente en train de se reconstruire, malgré une stagnation apparente du cours :

• Le prix du bitcoin a dépassé les 110 000 $, ce qui reflète une hausse du coût moyen des BTC dernièrement transférés ;

• Les spécialistes du mining augmentent leurs capacités de production : l’entreprise American Bitcoin, liée à la famille Trump, a investi 314 millions $ dans 17 280 nouveaux ASIC ;

• Le taux de hachage global (hashrate) du réseau est en hausse, ce que Ki Young Ju interprète comme un signal haussier clair sur le long terme ;

• Le tout se produit dans un marché où les flux on-chain augmentent, sans réaction proportionnelle du prix sur les marchés spot.

Ce décalage entre fondamentaux et valorisation traduit un paradoxe. En dépit d’une structure technique et économique qui s’améliore, le bitcoin semble manquer de relais suffisants pour enclencher une dynamique haussière franche.

Le désengagement temporaire des ETF freine la reprise

Pour comprendre ce blocage, il faut se tourner vers les deux catalyseurs qui ont largement porté le marché au cours des derniers mois : les ETF Bitcoin et la stratégie d’achat continue de Strategy. Ces deux sources de demande, autrefois puissamment haussières, sont aujourd’hui en retrait.

« La demande est désormais principalement tirée par les ETF et Strategy, mais leurs achats ont ralenti actuellement », avertit Ki Young Ju dans un post publié sur X. Ce ralentissement des flux institutionnels majeurs limite, selon lui, toute tentative de rebond durable. Tant que ces canaux ne redémarrent pas, le marché restera sous pression.

Par ailleurs, le contexte macroéconomique et géopolitique continue d’alimenter une certaine prudence. Le climat reste marqué par l’incertitude , malgré des annonces telles que l’accord commercial entre les présidents Trump et Xi Jinping. Du côté des particuliers, la confiance n’est pas encore revenue. Les indicateurs de sentiment demeurent dans la zone dite de « peur » depuis le krach d’octobre, ce qui réduit la probabilité d’un regain de demande à court terme.

Selon les analystes de l’exchange Bitfinex, un retournement de tendance pourrait toutefois survenir si les conditions s’alignent. Ils estiment qu’un afflux de 10 à 15 milliards $ dans les ETF, combiné à une politique monétaire plus souple de la Réserve fédérale américaine (avec deux baisses de taux au quatrième trimestre), pourrait propulser le BTC vers les 140 000 $ dès novembre .