Auteur : Cathy, Blockchain en langage clair
Fin octobre 2025, le monde des cryptomonnaies a été témoin d'un moment historique. Solana (SOL) a franchi le dernier obstacle réglementaire, devenant, après Bitcoin et Ethereum, le troisième actif crypto à obtenir l'approbation d'un produit d'échange au comptant (ETP) aux États-Unis.
Ce n'est pas simplement une “nouvelle ennuyeuse d'un ETF de plus approuvé”. Son processus d'approbation a été plein de rebondissements, la conception du produit cache des subtilités, et la réaction du marché a surpris d'innombrables traders. Pour nous, acteurs de l'industrie crypto, l'arrivée de l'ETF Solana n'est pas la fin d'une histoire, mais le début d'une nouvelle aventure pleine de “coulisses” et d'opportunités inédites.
01 La “guerre civile” de Wall Street
La “naissance” de l'ETF Solana a été tout sauf ordinaire. Il n'est pas né d'un vote public de la SEC (Securities and Exchange Commission des États-Unis) ni d'un communiqué enthousiaste, mais a vu le jour pendant la période chaotique de “shutdown” du gouvernement fédéral américain.
Dans cette fenêtre unique où les fonctions des régulateurs étaient limitées, deux géants de la gestion d'actifs — Bitwise et Grayscale — ont fait preuve d'une acuité juridique impressionnante. Ils ont profité des directives publiées par la SEC durant cette période, permettant aux déclarations d'enregistrement S-1 de prendre effet automatiquement sans “amendement différé”.
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28 octobre : Bitwise Solana Staking ETF (code : BSOL) fait son entrée à la Bourse de New York (NYSE).
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29 octobre : Grayscale Solana Trust (code : GSOL) suit de près, convertissant avec succès son produit trust en ETP.
Ce “coup de force réglementaire” a ouvert une porte d'entrée conforme à l'investissement Solana pour des milliers de milliards de dollars de capitaux institutionnels et de comptes de retraite américains.
Les chiffres de la première semaine sont “lourds de sens”, selon les données des Solana ETPs américains :
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Entrées nettes cumulées sur la première semaine : 199,2 millions de dollars
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L'encours sous gestion (AUM) a rapidement franchi la barre des 500 millions de dollars.
Mais la “moyenne” masque la réalité. Derrière ces près de 200 millions de dollars d'entrées massives, se cache une “guerre civile de Wall Street” d'une brutalité extrême, où le gagnant rafle tout.
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Gagnant : Bitwise (BSOL), avec 197 millions de dollars d'entrées nettes la première semaine, et un encours total (y compris capital d'amorçage) d'environ 420 millions de dollars.
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Perdant : Grayscale (GSOL), avec seulement 2,18 millions de dollars d'entrées nettes la première semaine, et un encours total (y compris actifs convertis) d'environ 101 millions de dollars.
Vous ne rêvez pas. Sur les nouveaux flux de capitaux, le BSOL de Bitwise a capté près de 99% de la part de marché. Ce duel apparemment équilibré a en réalité été décidé dès le premier jour.
Pourquoi un tel déséquilibre ? La réponse réside dans la “stratégie éclair en trois temps” de BSOL digne des manuels :
Timing (un jour d'avance, tout gagné) : BSOL a été coté le 28 octobre (mardi), tandis que GSOL n'a finalisé sa conversion que le 29 octobre (mercredi). Dans le monde des ETF où la liquidité est reine, un analyste de Bloomberg a souligné : “Être en retard d'un seul jour est en réalité énorme. Cela rend la concurrence bien plus difficile”. BSOL s'est ainsi imposé comme “l'authentique” ETF Solana.
Prix (0,20% vs 0,35%) : Les frais de gestion de BSOL ne sont que de 0,20%, et sont même gratuits pendant les trois premiers mois ou jusqu'à ce que l'AUM atteigne 1 milliard de dollars. À l'inverse, GSOL facture 0,35%. Pour les investisseurs institutionnels soucieux des coûts, cette différence annuelle de 0,15% est impossible à ignorer.
Produit (100% vs 77%) : Voici l'arme secrète la plus décisive. BSOL promet dans son prospectus d'utiliser 100% de ses actifs SOL pour le staking, alors que GSOL ne s'engage qu'à en staker 77%.
Pour les non-initiés, cette différence de 23% peut sembler anodine. Mais pour les connaisseurs, c'est là que réside la révolution de l'ETF Solana.
02 Un ETF “générateur de rendement”
L'ETF Solana est, dans sa structure, bien plus révolutionnaire que le Bitcoin ETF.
Un Bitcoin ETF n'est qu'un coffre-fort de “l'or numérique”. Vous le détenez, il ne génère aucun revenu. Solana, en revanche, est un actif Proof of Stake (PoS) : le détenir (et le staker), c'est comme posséder un “immobilier numérique” qui génère un loyer continu.
L'attrait de l'“actif générateur de rendement”
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Rendement supérieur : Le rendement annuel du staking Solana (APY) se situe entre 5% et 7%. C'est non seulement bien supérieur à celui d'Ethereum (environ 2%), mais cela offre aussi aux investisseurs institutionnels une “source de revenus unique”.
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Changement de narration : Matt Hougan, CIO de Bitwise, résume sans détour : “Les investisseurs institutionnels aiment les ETF, ils aiment les revenus. Solana est la blockchain la plus rentable. Donc, les investisseurs institutionnels aiment l'ETF Solana”.
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Essence du produit : Investir dans un Bitcoin ETF, c'est parier sur l'appréciation du prix de “l'or numérique”. Investir dans un Solana ETF, c'est non seulement parier sur la hausse du prix, mais aussi obtenir un flux de trésorerie conséquent (revenus de staking) non corrélé aux obligations ou actions traditionnelles.
Le plus grand “bonus caché” réside dans l'attitude de la SEC.
Lors de l'approbation des ETF Ethereum en 2024, le mot “staking” était strictement tabou. La SEC, craignant que le staking ne confère un caractère de “valeur mobilière”, a forcé tous les émetteurs à supprimer en urgence toute mention à ce sujet.
Mais cette fois, la SEC a discrètement “laissé passer”. Elle a tacitement approuvé la cotation de BSOL et GSOL, deux produits “avec staking”.
Ce feu vert marque un changement majeur dans la position réglementaire de la SEC. Il ouvre à Wall Street une nouvelle voie de “crypto-actifs générateurs de rendement” valant des milliers de milliards. Les institutions peuvent désormais non seulement acheter des cryptomonnaies, mais aussi, via des ETF conformes, “employer” ces cryptos pour travailler pour elles (staking rémunéré). Cela change fondamentalement les règles du jeu.
03 Pourquoi le prix s'effondre-t-il malgré cette “super bonne nouvelle” ?
Alors que Wall Street célébrait cette victoire ETF, tous les traders rivés sur les graphiques étaient plongés dans la perplexité :
Si près de 200 millions de dollars sont entrés dans l'ETF la première semaine, pourquoi le prix du SOL s'est-il effondré ?
Les données montrent qu'après le lancement de l'ETF, le prix du SOL n'a pas augmenté, mais a au contraire fortement corrigé. Le 30 octobre, le prix a chuté de 8% en une seule journée, reculant de 27% par rapport au sommet d'août, tombant même à 163 dollars, bien en dessous des 300 dollars attendus.
“Entrées en hausse, prix en baisse” — ce phénomène paradoxal a pris beaucoup de monde au dépourvu. Mais en creusant les données, on découvre qu'il ne s'agit pas d'un signe d'échec de l'ETF, mais du résultat de la convergence de quatre forces puissantes :
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“Acheter la rumeur, vendre la nouvelle” (Sell the News) : C'est le scénario classique. De nombreux traders court terme, positionnés des semaines (voire des mois) avant l'approbation de l'ETF, ont pris leurs bénéfices dès l'annonce officielle.
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Répétition de l'histoire (Bitcoin) : C'est exactement ce qui s'est passé après le lancement du Bitcoin ETF en janvier 2024. À l'époque, le prix du BTC a également stagné puis chuté (-5%) malgré des entrées massives. Le vrai rebond n'est venu que quelques semaines plus tard, une fois la pression vendeuse dissipée.
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Tempête macroéconomique : Le timing du lancement de l'ETF Solana était “en mode difficile”. Il a coïncidé avec une vague de fuite vers la sécurité sur l'ensemble du marché crypto. Durant la même semaine (celle du 27 octobre), les Bitcoin ETF ont enregistré des sorties massives de 600 à 946 millions de dollars, tout le marché était “en hémorragie”.
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Vente des “baleines” : C'est le coup le plus fatal. Les données on-chain montrent que le géant du trading Jump Crypto a, le 30 octobre — soit le lendemain de la cotation de BSOL — échangé 1,1 million de SOL (environ 205 millions de dollars) contre du Bitcoin.
Maintenant, rassemblons tous les indices :
Dans une “tempête parfaite” marquée par une forte pression de vente (“sell the news”) et plus de 600 millions de dollars de sorties sur les Bitcoin ETF, une baleine a vendu pour 205 millions de dollars de SOL sur le marché.
Dans des conditions de marché normales, cela aurait suffi à provoquer un effondrement du prix du SOL.
Cependant, lors de la dernière semaine d'octobre 2025, cette vente massive de 205 millions de dollars a été presque parfaitement absorbée par la nouvelle demande institutionnelle générée par l'ETF Solana (principalement BSOL), qui a apporté 199,2 millions de dollars d'achats nets.
Voici la vérité : Les flux entrants de l'ETF SOL, dans un marché globalement baissier, ont démontré une “force relative” impressionnante. Une nouvelle vague d'investisseurs institutionnels (acheteurs d'ETF) a directement absorbé la vente d'anciennes institutions (Jump Crypto). Ce n'est pas un signal négatif, mais au contraire un signal haussier fort à long terme. Cela prouve qu'une nouvelle force d'achat institutionnelle puissante et durable est en train de se former.
04 Quel avenir pour l'ETF Solana ?
Après l'approbation de l'ETF, la prochaine question de Wall Street est : combien de capitaux peut-il attirer ? Sur ce point, un grand écart sépare les entreprises crypto natives et les géants de la finance traditionnelle :
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Camp optimiste (crypto natif) : Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, prévoit que les Solana ETPs pourraient absorber 5% de l'offre totale de Solana au cours des un à deux prochaines années, soit plus de 5 milliards de dollars aux prix actuels.
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Camp prudent (finance traditionnelle) : Le géant JPMorgan se montre bien plus réservé. Dans un rapport, il prévoit que l'ETF Solana n'attirera que 1,5 milliard de dollars de flux nets la première année.
Pourquoi JPMorgan est-il si prudent ? Leur argument : “La reconnaissance institutionnelle de Solana reste faible”, et ils s'inquiètent de la domination croissante des “Meme coins” dans l'activité du réseau.
Les inquiétudes de JPMorgan reflètent l'anxiété générale de la finance traditionnelle : Solana est-il une infrastructure financière high-tech ou un “casino à Meme coins” rempli de spéculateurs ?
Cependant, à peine deux jours après la cotation de l'ETF, l'arrivée de “nouveaux capitaux” a définitivement tranché le débat sur Solana, “casino ou infrastructure”.
Le 30 octobre 2025, le géant mondial des paiements Western Union a annoncé une initiative stratégique majeure : Western Union a choisi la blockchain Solana comme réseau d'émission de son nouveau stablecoin — U.S. Dollar Payment Token (USDPT) — dont le lancement est prévu pour le premier semestre 2026.
Western Union a précisé dans son communiqué que le choix de Solana était motivé par sa “haute performance”, son “haut débit, ses faibles coûts et son règlement instantané”.
Cette annonce a eu un impact bien supérieur à celui de l'ETF. Elle répond parfaitement aux doutes de JPMorgan. On ne bâtit pas un réseau mondial de transferts d'argent sur un “casino à Meme coins”. En misant son cœur de métier futur sur Solana, Western Union offre la plus forte validation de Solana en tant qu'“infrastructure financière”.
05 Conclusion
L'approbation de l'ETF Solana n'est pas une fin, mais le coup d'envoi d'une nouvelle ère. Elle met en lumière deux axes parallèles d'adoption institutionnelle de Solana :
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Axe de la financiarisation (ETF) : Les sociétés de gestion d'actifs de Wall Street (comme Bitwise) transforment le SOL (token) en un actif financier “générateur de rendement”, à destination de leurs clients institutionnels.
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Axe de l'infrastructure (Western Union) : Les entreprises mondiales (comme Western Union) utilisent Solana (le réseau) comme une infrastructure financière “à faible coût” pour bâtir leur cœur de métier.
Ces deux axes vont se renforcer mutuellement. L'adoption par Western Union offre le meilleur soutien fondamental aux institutions acheteuses d'ETF ; et l'AUM massif et le staking professionnel apportés par l'ETF (la “nouvelle Wall Street” selon Bitwise) offrent à leur tour un réseau plus sûr et plus stable aux constructeurs comme Western Union.
Alors que JPMorgan s'inquiète encore des “Meme coins”, Bitwise et Western Union prouvent par leurs actes que Solana n'est pas seulement la “nouvelle Wall Street”, mais aussi la “nouvelle infrastructure” de Wall Street et des paiements mondiaux. Le volant de la financiarisation et de l'infrastructurisation s'accélère désormais simultanément.
