L’ETF Solana déclenche une bataille institutionnelle : une injection de 200 millions ne suffit pas à stopper la chute, Western Union entre en jeu et change les règles du jeu

Auteur original : Cathy, Biaohua Blockchain

 

Fin octobre 2025, le monde des cryptomonnaies a été témoin d’un moment historique. Solana (SOL) a franchi le dernier obstacle réglementaire, devenant, après Bitcoin et Ethereum, le troisième actif crypto à obtenir l’approbation d’un produit d’échange au comptant (ETP) aux États-Unis.

Ce n’est pas simplement une « nouvelle ennuyeuse d’un ETF de plus approuvé ». Son processus d’approbation a été riche en rebondissements, la conception du produit recèle des subtilités, et la réaction du marché a surpris d’innombrables traders. Pour nous, acteurs de l’industrie crypto, l’arrivée du Solana ETF n’est pas la fin d’une histoire, mais le début d’une nouvelle ère pleine « d’informations privilégiées » et d’opportunités inédites.

01 La « guerre civile » de Wall Street

La « naissance » du Solana ETF a été tout sauf ordinaire. Il n’est pas né d’un vote public de la SEC (Securities and Exchange Commission) ni d’un communiqué de presse enthousiaste, mais s’est produit durant une période de chaos liée au « shutdown » du gouvernement fédéral américain.

Dans cette fenêtre unique où les fonctions des régulateurs étaient limitées, deux géants de la gestion d’actifs — Bitwise et Grayscale — ont fait preuve d’une acuité juridique remarquable. Ils ont profité des directives publiées par la SEC durant cette période, permettant aux déclarations d’enregistrement S-1 de prendre effet automatiquement sans « amendement différé ».

• 28 octobre : Bitwise Solana Staking ETF (code : BSOL) fait son entrée à la Bourse de New York (NYSE).
• 29 octobre : Grayscale Solana Trust (code : GSOL) suit de près, convertissant avec succès son produit trust en ETP.

Ce « raid réglementaire » a ouvert une porte conforme à l’investissement dans Solana pour des milliers de milliards de dollars de capitaux institutionnels et de comptes de retraite américains.

Les chiffres de la première semaine sont « massifs » : selon les données américaines sur les Solana ETPs :

• Entrées nettes cumulées sur la première semaine : 199,2 millions de dollars
• L’encours sous gestion (AUM) a rapidement dépassé la barre des 500 millions de dollars.

Mais la « moyenne » masque la réalité. Derrière ces près de 200 millions de dollars d’entrées massives, se cache une « guerre civile de Wall Street » extrêmement féroce et à somme nulle.

• Gagnant : Bitwise (BSOL), avec une entrée nette de 197 millions de dollars la première semaine, et un AUM total (y compris capital de départ) d’environ 420 millions de dollars.
• Perdant : Grayscale (GSOL), avec une entrée nette de 2,18 millions de dollars la première semaine, et un AUM total (y compris actifs convertis) d’environ 101 millions de dollars.

Vous ne rêvez pas. Sur les nouveaux capitaux entrants, le BSOL de Bitwise a capté près de 99% de la part de marché. Ce duel apparemment équilibré a en réalité été décidé dès le premier jour.

Pourquoi un tel déséquilibre ? La réponse réside dans la « blitzkrieg en trois actes » de BSOL :

Timing (un jour d’avance, tout gagné) : BSOL a été coté le 28 octobre (mardi), tandis que GSOL n’a finalisé sa conversion que le 29 octobre (mercredi). Dans le monde des ETF où la liquidité est reine, un analyste de Bloomberg a souligné : « Être en retard d’un jour est en réalité énorme. Cela rend la concurrence beaucoup plus difficile. » BSOL s’est ainsi imposé comme le « véritable » Solana ETF.

Prix (0,20% vs 0,35%) : Les frais de gestion de BSOL ne sont que de 0,20%, et sont même gratuits pendant les trois premiers mois ou jusqu’à ce que l’AUM atteigne 1 milliard de dollars. En comparaison, le taux de GSOL atteint 0,35%. Pour les investisseurs institutionnels soucieux des coûts, cette différence annuelle de 0,15% est impossible à ignorer.

Produit (100% vs 77%) : C’est l’« arme secrète » la plus cruciale. BSOL promet dans son prospectus d’utiliser 100% de ses actifs SOL pour le staking. GSOL, lui, ne s’engage qu’à staker 77% de ses actifs.

Pour les non-initiés, cette différence de 23% peut sembler négligeable. Mais pour les connaisseurs, c’est là que réside la révolution du Solana ETF.

02 Un ETF « générateur de rendement »

Le lancement du Solana ETF est structurellement plus révolutionnaire que celui du Bitcoin ETF.

Un Bitcoin ETF n’est qu’un coffre-fort pour de « l’or numérique ». Vous le détenez, il ne génère aucun revenu. Solana, en revanche, est un actif de type Proof of Stake (PoS) : le détenir (et le staker), c’est comme posséder un « bien immobilier numérique » qui génère un loyer continu.

La tentation de l’« actif générateur de rendement »

• Rendement supérieur : Le rendement annuel du staking de Solana (APY) se situe entre 5% et 7%. C’est non seulement bien supérieur à celui d’Ethereum (environ 2%), mais cela offre aussi aux investisseurs institutionnels une « source de revenus unique ».
• Changement de narration : Le CIO de Bitwise, Matt Hougan, résume ainsi : « Les investisseurs institutionnels aiment les ETF, ils aiment les revenus. Solana est la blockchain qui génère le plus de revenus. Donc, les investisseurs institutionnels aiment le Solana ETF. »
• Nature du produit : Investir dans un Bitcoin ETF, c’est parier sur l’appréciation du prix de « l’or numérique ». Investir dans un Solana ETF, c’est parier à la fois sur l’appréciation du prix et sur un flux de trésorerie conséquent (revenus de staking) non corrélé aux obligations ou actions traditionnelles.

Le plus grand « bonus caché » concerne l’attitude de la SEC.

Lors de l’approbation de l’Ethereum ETF en 2024, le mot « staking » était absolument tabou. La SEC détestait le caractère potentiellement « security » du staking, forçant tous les émetteurs à supprimer en urgence toute mention à ce sujet.

Mais cette fois, la SEC a discrètement « laissé passer ». Elle a tacitement approuvé la cotation de BSOL et GSOL, deux produits « avec staking ».

Ce feu vert marque un changement majeur dans la position réglementaire de la SEC. Il ouvre à Wall Street une nouvelle piste de « crypto-actifs générateurs de rendement » valant des milliers de milliards. Les institutions peuvent désormais non seulement acheter des cryptomonnaies, mais aussi, via des ETF conformes, « employer » ces cryptos pour travailler pour elles (staking générant des revenus). Cela change fondamentalement les règles du jeu.

03 Pourquoi le prix a-t-il chuté malgré cette « super bonne nouvelle » ?

Alors que Wall Street célébrait cette victoire ETF, tous les traders rivés sur les graphiques étaient plongés dans la perplexité :

Si près de 200 millions de dollars sont entrés dans l’ETF la première semaine, pourquoi le prix du SOL a-t-il chuté ?

Les données montrent qu’après le lancement de l’ETF, le prix du SOL n’a pas augmenté, mais a au contraire fortement corrigé. Le 30 octobre, le prix a chuté de 8% en une seule journée, reculant de 27% par rapport au sommet d’août, atteignant un plancher autour de 163 dollars, bien en dessous des 300 dollars attendus.

« Entrées en hausse, prix en baisse » — ce phénomène paradoxal a pris beaucoup de monde au dépourvu. Mais en creusant les données, on découvre que ce n’est pas le signe d’un échec de l’ETF, mais le résultat de la convergence de quatre forces puissantes :

• « Acheter la rumeur, vendre la nouvelle » (Sell the News) : Le scénario classique. De nombreux traders court terme, positionnés des semaines (voire des mois) avant l’approbation de l’ETF, ont pris leurs profits dès l’annonce officielle.
• Répétition historique (Bitcoin) : Même scénario qu’après le lancement du Bitcoin ETF en janvier 2024. Le prix du BTC avait alors connu une période de stagnation et de baisse (environ -5%), malgré de fortes entrées. Le vrai rebond n’est venu que quelques semaines plus tard, une fois la pression vendeuse dissipée.
• « Tempête parfaite » macroéconomique : Le lancement du Solana ETF a eu lieu dans une période de « difficulté extrême ». Il a coïncidé avec une vague de fuite vers la sécurité sur l’ensemble du marché crypto. Durant la même semaine (celle du 27 octobre), les Bitcoin ETF subissaient des sorties massives de 600 à 946 millions de dollars, le marché dans son ensemble « saignait ».
• Vente des « baleines » : C’est le coup de grâce. Les données on-chain montrent que le géant Jump Crypto a, le 30 octobre — soit le lendemain de la cotation de BSOL — vendu 1,1 million de SOL (environ 205 millions de dollars) contre du Bitcoin.

Regroupons tous les indices :

Dans une « tempête parfaite » marquée par une forte pression vendeuse (« sell the news »), plus de 600 millions de dollars de sorties sur les Bitcoin ETF, une « baleine » a vendu 205 millions de dollars de SOL sur le marché.

Dans des conditions normales, cela aurait suffi à provoquer l’effondrement du prix du SOL.

Cependant, lors de la dernière semaine d’octobre 2025, cette vente massive de 205 millions de dollars a été presque parfaitement absorbée par les nouveaux achats institutionnels générés par le Solana ETF (principalement BSOL), qui a enregistré 199,2 millions de dollars d’entrées nettes.

Voilà la vérité : les flux entrants du SOL ETF, dans un marché globalement en déclin, ont montré une « force relative » impressionnante. Une nouvelle vague d’investisseurs institutionnels (acheteurs d’ETF) a directement absorbé la vente d’anciennes institutions (Jump Crypto). Ce n’est pas un signal négatif, mais au contraire un signal haussier fort à long terme. Cela prouve qu’une nouvelle force d’achat institutionnelle, puissante et durable, est en train de se former.

04 Quel avenir pour le Solana ETF ?

Après l’approbation de l’ETF, la prochaine question de Wall Street est : combien de capitaux peut-il attirer ? Sur ce point, un grand écart existe entre les sociétés crypto natives et les géants de la finance traditionnelle :

• Camp optimiste (crypto natif) : Zach Pandl, directeur de la recherche chez Grayscale, prévoit que les Solana ETPs pourraient absorber 5% de l’offre totale de Solana au cours des un à deux prochaines années, soit plus de 5 milliards de dollars aux prix actuels.
• Camp prudent (finance traditionnelle) : Le géant JPMorgan se montre « à contre-courant ». Dans un rapport, il prévoit que le Solana ETF n’attirera que 1,5 milliard de dollars de flux nets la première année.

Pourquoi JPMorgan est-il si prudent ? Leur raison : « la faible notoriété institutionnelle de Solana » et l’inquiétude croissante concernant la domination des « transactions de Meme coin » sur son réseau.

Les inquiétudes de JPMorgan reflètent l’anxiété générale de la finance traditionnelle : Solana est-il une infrastructure financière high-tech, ou un « casino à Meme coin » rempli de spéculateurs ?

Cependant, à peine deux jours après la cotation de l’ETF, l’arrivée de « nouveaux capitaux » a définitivement tranché le débat sur Solana, « casino ou infrastructure ».

Le 30 octobre 2025, le géant mondial du paiement Western Union a annoncé une initiative stratégique majeure : Western Union a choisi la blockchain Solana comme réseau d’émission pour son nouveau stablecoin — U.S. Dollar Payment Token (USDPT) — dont le lancement est prévu au premier semestre 2026.

Dans son annonce, Western Union a clairement indiqué avoir choisi Solana pour ses « hautes performances », son « débit élevé, ses faibles coûts et son règlement instantané ».

Cette nouvelle a eu un impact bien supérieur à celui de l’ETF. Elle répond parfaitement aux interrogations de JPMorgan. On ne bâtit pas un réseau mondial de transferts d’argent sur un « casino à Meme coin ». Western Union mise l’avenir de son activité principale sur Solana, ce qui constitue la plus forte validation de Solana en tant qu’« infrastructure financière ».

05 Résumé

L’approbation du Solana ETF n’est pas une fin, mais le coup d’envoi d’une nouvelle ère. Elle illustre clairement les deux axes parallèles de l’adoption institutionnelle de Solana :

• Volet financier (ETF) : Les sociétés de gestion d’actifs de Wall Street (comme Bitwise) transforment le SOL (token) en un actif financier « générateur de rendement », à destination de leurs clients institutionnels.
• Volet infrastructure (Western Union) : Les entreprises mondiales (comme Western Union) utilisent Solana (le réseau) comme une infrastructure financière « à faible coût » pour bâtir leur cœur de métier.

Ces deux axes se renforcent mutuellement. L’adoption par Western Union offre le meilleur soutien fondamental aux institutions achetant l’ETF ; tandis que l’AUM massif et le staking professionnel générés par l’ETF (le « nouveau récit Wall Street » de Bitwise) fournissent à leur tour un réseau plus sûr et plus stable aux constructeurs comme Western Union.

Tandis que JPMorgan s’inquiète encore des « Meme coins », Bitwise et Western Union prouvent par leurs actions que Solana n’est pas seulement le « nouveau Wall Street », mais aussi la « nouvelle infrastructure » de Wall Street et des paiements mondiaux. La dynamique de financiarisation et d’infrastructurisation s’accélère désormais simultanément.