Alors que le bitcoin ( BTC ) continue de capter la majorité des capitaux institutionnels, certains analystes voient désormais dans l’ether ( ETH ) un actif à shorter pour se prémunir d’un retournement de marché. Dans une note récente, le cabinet 10x Research, dirigé par Markus Thielen, agite un signal d’alerte sur la santé structurelle du second plus gros actif du marché crypto. Une analyse qui jette un froid sur l’optimisme ambiant autour d’Ethereum, notamment chez les sociétés de trésorerie numérique. Pourquoi 10x Research recommande-t-il de shorter l’ETH ? Quels sont les signaux techniques qui soutiennent cette stratégie ?
10x Research tire la sonnette d’alarme sur l’ether
Dans un rapport publié cette semaine, le cabinet 10x Research estime que l’ether ( ETH ) présente des fragilités structurelles justifiant une position vendeuse en couverture d’une exposition au bitcoin. L’argument principal repose sur un déséquilibre grandissant entre les flux de capitaux vers le BTC, qui concentre l’essentiel de l’intérêt institutionnel, et ceux destinés à l’ether. Markus Thielen, fondateur de 10x Research, souligne que « les récits autour des trésoreries numériques ont permis à des investisseurs institutionnels d’accumuler de l’ETH à prix coûtant, puis de le redistribuer aux particuliers avec une prime ». Un mécanisme de rétroaction positif aujourd’hui mis à mal.
L’exemple de BitMine, mis en avant dans le rapport, illustre ce modèle : l’entreprise aurait permis à ses partenaires institutionnels de se fournir massivement en ETH avant d’alimenter le marché secondaire. Mais face à l’opacité croissante autour des PIPE (Private Investment in Public Equity) et à la raréfaction des flux entrants, ce modèle s’essouffle. Techniquement, l’analyse de 10x Research note aussi un affaiblissement préoccupant de la dynamique : une fausse rupture sur un wedge de long terme, des stochastiques hebdomadaires en formation de sommet, et un risque de cassure du support des 3 000 $ pouvant amener l’ETH vers les 2 700 $.
Les sociétés de trésorerie crypto gardent la foi… pour l’instant
Malgré l’analyse critique de 10x Research, les sociétés de trésorerie orientées vers l’ether maintiennent une posture haussière. CoinGecko recense actuellement 15 entreprises centrées sur l’ETH, détenant collectivement 4,7 millions d’ether. BitMine reste la plus exposée avec 3,3 millions d’ETH à son bilan, suivie de SharpLink (859 853 ETH) et Bit Digital (150 244 ETH). Le président de BitMine, Tom Lee, reste d’ailleurs confiant dans la trajectoire de l’actif crypto.
Cependant, cette confiance institutionnelle contraste avec la nervosité des marchés. La chute brutale du 10 octobre dernier, 19 milliards de dollars liquidés, continue de peser sur le moral des investisseurs crypto. Depuis cet événement, l’ether peine à retrouver une dynamique forte, et la baisse de demande sur les ETF spot ne fait qu’amplifier cette tendance.
En définitive, si les gros porteurs continuent d’afficher une posture optimiste, les signaux envoyés par le marché et l’analyse technique incitent à la prudence. Une divergence de perception qui pourrait entraîner des décisions stratégiques opposées dans les semaines à venir. L’avenir de l’ether se jouera peut-être dans sa capacité à reconquérir la confiance institutionnelle face à un Bitcoin devenu, plus que jamais, le point d’ancrage du capital crypto.
