Les actionnaires de Tesla approuvent la rémunération astronomique de Musk, le modèle de gouvernance de l’ère des hommes forts attire l’attention

Auteur : 牛斯克, Deep Tide TechFlow

Titre original : Musk parie des billions de dollars, le monde entre dans l'ère des hommes forts

Dans la nuit du 7 novembre, les actionnaires de Tesla ont voté une décision sans précédent : plus de 75 % des voix ont approuvé le plan de rémunération d'Elon Musk, d'une valeur totale de 1 trillion de dollars.

Après l'annonce des résultats du vote, la salle a éclaté en acclamations enthousiastes, les actionnaires de Tesla scandant le nom de Musk.

Si cet accord de rémunération est entièrement réalisé, Musk passera du statut d'homme le plus riche du monde à celui du tout premier « trillionnaire » de l'histoire.

En route vers une capitalisation boursière de 8,5 trillions de dollars

Comment Musk peut-il obtenir une rémunération de 1 trillion de dollars ?

Selon les documents publics, le plan d'incitation de Musk sera divisé en 12 étapes, chacune ayant des objectifs clairs en termes de capitalisation boursière et de performance opérationnelle.

L'objectif de capitalisation commence à 2 trillions de dollars et atteint finalement 8,5 trillions de dollars. À chaque étape franchie, Musk recevra environ 35,31 millions d'actions. Une fois toutes les étapes accomplies, sa part de détention pourrait passer d'environ 15 % actuellement à 25 %.

Bien entendu, il ne suffit pas que la capitalisation atteigne brièvement l'objectif, elle doit être maintenue au moins 6 mois pour être débloquée.

En plus des exigences de capitalisation, chaque étape comporte également des objectifs opérationnels correspondants.

Par exemple, la première étape nécessite d'accomplir l'un des 12 jalons opérationnels suivants, tandis que la troisième étape nécessite d'en accomplir trois parmi ces 12.

Les douze jalons opérationnels :

1. EBITDA ajusté : 50 milliards de dollars

2. EBITDA ajusté : 80 milliards de dollars

3. EBITDA ajusté : 130 milliards de dollars

4. EBITDA ajusté : 210 milliards de dollars

5. EBITDA ajusté : 300 milliards de dollars

6. EBITDA ajusté : 400 milliards de dollars

7. EBITDA ajusté : 400 milliards de dollars

8. EBITDA ajusté : 400 milliards de dollars

9. Nombre total de véhicules livrés : 20 millions

10. Utilisateurs FSD : 10 millions

11. Robotaxis : 1 million de taxis autonomes

12. Robots humanoïdes : 1 million de robots livrés au total

Ces objectifs doivent être atteints en dix ans, et certains doivent être maintenus pendant une certaine période pour être validés.

Selon ces exigences, si Tesla atteint un EBITDA ajusté de 130 milliards de dollars au cours d'une année dans les prochaines années, et une capitalisation boursière de 3 trillions de dollars, alors les récompenses des étapes 1 à 3 seront débloquées, soit l'attribution d'actions d'une valeur totale de 105 millions de dollars. Cela s'explique par le fait qu'un EBITDA de 130 milliards de dollars signifie que l'entreprise a atteint trois jalons opérationnels (EBITDA ajusté de 50, 80 et 130 milliards de dollars).

Est-ce réalisable ?

Au cours des neuf mois se terminant en septembre 2025, Tesla a réalisé un bénéfice net de 2,9 milliards de dollars et un EBITDA ajusté de 10,8 milliards de dollars. L'EBITDA ajusté prévu pour 2025 est de 14,4 milliards de dollars.

À ce rythme, Tesla devrait croître à un taux annuel composé de 51 % pour atteindre 400 milliards de dollars d'EBITDA en 2033 et maintenir ce niveau pendant 2 ans.

Cela signifie que le chiffre d'affaires devrait passer de 93 milliards à 2,5 trillions de dollars, ce qui, du point de vue des flux de trésorerie, relève presque de la folie et semble une mission impossible.

Mais la valorisation de Tesla n'a jamais été le résultat d'un modèle de flux de trésorerie, mais plutôt le produit d'un « effet de levier narratif » : tant que l'histoire est assez forte, le marché lui accordera naturellement une prime.

La narration pousse le prix à la hausse, et le prix valide en retour la justesse de la narration.

Les attentes élevées et la confiance envers la valorisation de Tesla reposent toujours sur « l'optionnalité » : n'importe quelle activité secondaire (IA, robots, énergie) pourrait devenir un nouveau moteur de croissance.

Ainsi, la véritable signification de ce plan d'incitation ne réside peut-être pas dans le montant de la prime, mais dans le fait qu'il lie la direction stratégique de Musk pour les dix prochaines années :

Tesla doit réaliser des percées majeures dans l'IA, l'énergie, la conduite autonome et la fabrication pour que cette « expérience économique visionnaire » se concrétise.

De ce point de vue, l'objectif de capitalisation boursière de Tesla est en fait la partie la plus facile du plan.

L'ère des hommes forts

Dans ce vote, Musk a obtenu bien plus qu'une simple incitation financière.

Si le plan est entièrement réalisé, sa part de détention passera de 15 % à environ 25 %, ce qui signifie une nouvelle concentration du pouvoir de gouvernance.

La confiance des marchés envers Musk est presque religieuse.

Plus de 75 % des actionnaires ont choisi de soutenir ce plan, même si cela dilue leur propre participation et affaiblit le contre-pouvoir du conseil d'administration, ils sont prêts à laisser Musk continuer à diriger le destin de Tesla.

Tesla passe ainsi d'une entreprise publique au sens traditionnel à une « plateforme narrative » centrée sur son fondateur, où la valorisation, la stratégie, la marque et le rythme technologique sont tous liés à la volonté d'une seule personne.

Des phénomènes similaires se produisent dans différents secteurs, le monde entre dans l'ère des hommes forts.

Dans le domaine de l'IA, la structure actionnariale et les mécanismes de vote d'OpenAI, Anthropic et d'autres entreprises renforcent le pouvoir de direction à long terme des fondateurs clés ;

Dans le monde des cryptomonnaies, de nombreux protocoles sont également centrés sur le « fondateur principal + la narration du token ».

Les fondateurs fournissent l'histoire et la direction, le capital apporte les ressources et le temps, et le pouvoir de gouvernance est consciemment cédé en échange de la continuité et de l'expansion de la narration.

L'essence de l'ère des hommes forts est une forme de renonciation collective volontaire.

Investisseurs, employés, régulateurs et même la société, tous, au nom de la « croissance » et de « l'innovation », rendent plus de pouvoir à une poignée d'individus.

Une leçon pour le Web3

L'incitation en actions de Tesla peut également être considérée comme une expérience de Tokenomics.

Dans le monde des cryptomonnaies, de nombreux projets libèrent d'un coup une grande quantité de tokens à l'équipe et aux fondateurs après le Token Generation Event (TGE).

La narration précède, la réalisation tarde, ce qui devient un défaut structurel courant : les équipes de projet peuvent souvent encaisser à l'avance après avoir raconté une histoire suffisamment ambitieuse, tandis que l'exécution, le produit et les profits sont relégués au second plan.

Ce modèle du « cash-out avant la construction » peut attirer des capitaux spéculatifs à court terme, mais il est difficile de soutenir l'innovation et la confiance à long terme.

En comparaison, le plan de rémunération de Tesla ressemble davantage à un modèle d'incitation à long terme structuré.

L'incitation en actions n'est pas accordée au début, mais n'est débloquée que lorsque la capitalisation atteint une certaine fourchette et s'y maintient pendant un certain temps ; de plus, la récompense doit être liée à des résultats concrets, tels que le chiffre d'affaires, les bénéfices, les utilisateurs ou la mise en œuvre de produits, avec des indicateurs quantifiables ; enfin, la décision finale revient aux actionnaires.

Si les fondateurs et l'équipe veulent obtenir des retours élevés, ils doivent continuer à stimuler la croissance de la capitalisation, des flux de trésorerie et des produits.

Si l'industrie crypto pouvait adopter une structure similaire, permettant que la libération des incitations en tokens soit déclenchée en même temps que la performance de la capitalisation et les résultats produits, cela permettrait peut-être de sélectionner les projets capables de générer de véritables flux de trésorerie et de la valeur d'usage.

Faire passer le Web3 du « storytelling » à la « réalisation produit ».

Cela dit, on peut se demander : combien de personnes voudraient encore entreprendre dans le Web3 dans ces conditions ?