Ray Dalio critique le nouveau « tour de magie » de la Fed — carburant pour la bulle ou solution fiscale ?

Il était une fois, dans le royaume des bons du Trésor à haut rendement, les magiciens monétaires de l’Amérique sortirent de leur forteresse avec un tour de magie que personne n’avait demandé.

La Federal Reserve, dans un acte éblouissant de prestidigitation fiscale, vient de mettre en pause le resserrement quantitatif, suscitant des interrogations et, potentiellement, faisant grimper le prix de chaque once de métal précieux et de chaque pièce numérique pixelisée de Manhattan à Mars.

Le dernier revirement de la Fed

Ray Dalio, le capitaine de Bridgewater Associates, est monté sur la tribune numérique, agitant des drapeaux rouges face au dernier revirement de la Fed, qui maintient son bilan à 6,5 trillions de dollars à partir de décembre.

Au lieu de tisser des titres adossés à des créances hypothécaires, ils transfèrent directement les revenus dans les bons du Trésor.

« Manœuvre technique », disent-ils, comme si l’on mettait du ruban adhésif sur un vaisseau spatial qui fuit et qu’on appelait cela de l’innovation.

Mais Dalio n’achète pas cette version officielle. Il qualifie cela de stimulation de bulle en fin de cycle, et non de traitement d’urgence contre la récession.

Dans un marché où le rendement des bénéfices du S&P 500 dépasse à peine celui des bons du Trésor à 10 ans, le terrain fiscal est aussi stable qu’une tour de Jenga en plein ouragan.

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Big Debt Cycle

Revenons un instant en arrière dans l’histoire. La Fed n’a pas toujours eu l’habitude d’injecter de la liquidité alors que les actions atteignaient des sommets et que l’inflation dépassait son objectif de 2 % tel une gazelle sous caféine.

Mais aujourd’hui ? Dalio pense que nous vivons dans un pays des merveilles à l’envers : croissance du PIB à 2 %, chômage à 4,3 %, et une inflation qui fait transpirer les économistes dans leurs costumes.

Dalio affirme que l’assouplissement de la Fed aujourd’hui est du carburant pour les bulles, les actions liées à l’IA allumant ses voyants d’alerte propriétaires pour folie spéculative.

Ajoutez à cela des dépenses publiques titanesques, des tours de passe-passe sur les bons du Trésor et une inflation perpétuelle du bilan, et vous avez tous les ingrédients de ce qu’il appelle l’excès du « Big Debt Cycle ».

Et que se passe-t-il lorsque la liquidité afflue ? Les experts disent que les véritables mouvements de marché ont commencé bien avant que l’on coupe le ruban lors de cette grande ouverture politique.

Les marchés crypto, aussi sensibles aux humeurs de la Fed qu’un chat lors d’un orage, ne touchent vraiment le fond que lorsque l’assouplissement véritable inonde les rues.

Le moment parfait pour encaisser

Beaucoup disent que ce n’est pas une coïncidence si l’or vient de franchir les 4 000 dollars l’once.

Le dernier rapport du World Gold Council ressemble à une carte au trésor, avec une demande au troisième trimestre en hausse de 3 % alors que les investisseurs mondiaux affluent. Les banques centrales, semble-t-il, ont attrapé la fièvre de la bulle.

Mais l’avertissement de Dalio ne s’adresse pas seulement aux chercheurs d’or ou aux évangélistes du Bitcoin.

Lorsque la Fed remue ce chaudron, baisses de taux, théâtre du déficit et bilans explosifs, le seul pari sûr est une explosion de liquidité, une ruée folle que nous n’avions plus vue depuis les couchers de soleil rugissants de 1999 et 2011.

Alors, si vous attendez le moment parfait pour encaisser, Dalio conseille de surveiller l’explosion du marché et de préparer votre parachute avant que le resserrement ne fasse éclater la bulle.

Tic tac, chercheurs de gloire patrimoniale.

L’avertissement de Ray Dalio donne une impression de déjà-vu à quiconque a vécu les cycles précédents de boom et de krach. Le revirement de la Federal Reserve peut sembler technique sur le papier, mais les marchés sentent déjà l’odeur de l’argent facile.

L’or atteint de nouveaux sommets, le Bitcoin rebondit, et les valorisations technologiques flirtent avec la folie : tout cela crie « fête de la liquidité. »

Pourtant, la voix de Dalio nous rappelle — les fêtes de ce genre ne se terminent pas en douceur. À mesure que la Fed s’approche du feu, les investisseurs feraient bien de garder une main sur leur stratégie de sortie.