Désinscrite puis cotée au Nasdaq, Animoca tente de revenir sur les marchés financiers

Après un long détour, les projecteurs sont enfin braqués sur lui.

Rédigé par : Sanqing, Foresight News

Le 3 novembre, le géant hongkongais du Web3 dans le jeu et l’investissement en actifs numériques, Animoca Brands, a annoncé qu’il allait procéder à une fusion inversée avec la société cotée au Nasdaq, Currenc Group (code boursier : CURR), prévoyant une nouvelle introduction en bourse au Nasdaq américain au troisième trimestre 2026. Selon les documents soumis à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, les actionnaires d’Animoca Brands détiendront environ 95 % des parts après la fusion, tandis que les actionnaires actuels de Currenc conserveront environ 5 %.

Contrairement à une IPO traditionnelle, il s’agit ici d’une « cotation par acquisition inversée », qui nécessite encore l’approbation des actionnaires des deux parties ainsi que l’examen des autorités de régulation compétentes. Currenc acquerra la totalité des actions d’Animoca par échange d’actions, et se séparera de ses activités de finance IA et de transfert numérique avant la transaction. Après la fusion, la société conservera le nom « Animoca Brands » et se concentrera sur les jeux blockchain, les NFT, les actifs numériques et l’infrastructure blockchain.

Cette opération signifie que, depuis sa radiation forcée de l’Australian Securities Exchange (ASX) en 2020 jusqu’à son retour sur les marchés financiers en 2026, Animoca Brands a enfin trouvé une nouvelle voie pour se coter en bourse. D’une entreprise marginalisée par le système réglementaire traditionnel, elle revient sur la scène financière grand public grâce à un modèle de holding centré sur un écosystème et un réseau d’actifs.

Complexe Web3

Animoca Brands possède des jeux blockchain phares tels que The Sandbox, une longue liste de licences d’IP de jeux, ainsi que des investissements dans des centaines de projets Web3. Mais lors de la préparation de cette introduction en bourse, la société a manifestement cherché à faire évoluer son récit, se présentant non plus comme un simple « holding de jeux blockchain + investissement », mais comme une structure écosystémique beaucoup plus complète.

Le niveau supérieur reste le contenu et le trafic que tout le monde connaît : jeux blockchain, NFT, collaborations IP, etc., constituant la vitrine orientée vers les utilisateurs. The Sandbox demeure la porte d’entrée emblématique. Le niveau intermédiaire est constitué du réseau d’investissement et d’actifs. Les positions en actions et en tokens accumulées par Animoca Brands au fil des années couvrent plus de 600 projets dans divers secteurs tels que les exchanges, l’infrastructure, les blockchains publiques, les protocoles DeFi, les plateformes de contenu, etc. Son bilan ressemble à une carte de l’industrie Web3.

Portefeuille d’investissement d’Animoca Brands

Animoca Brands est en train de passer des actifs virtuels aux applications réelles. Le projet phare natif Mocaverse n’est plus seulement un NFT d’avatar, mais a été transformé en un hub de membres pour l’écosystème Animoca Brands, intégrant des systèmes d’identité, de droits et de missions. Le token MOCA, lancé autour de Mocaverse, commence à remplir des fonctions de points, d’incitation communautaire et de gouvernance, abstrahant les contributions et droits dispersés des utilisateurs en un « langage commun » pouvant circuler entre les projets. Côté infrastructure, Animoca Brands a lancé la blockchain publique compatible EVM, Mocachain, tentant de rassembler les actifs et interactions dispersés sur sa propre pile technologique via une blockchain axée sur l’identité et les protocoles de données.

Mocaverse, MOCA et Mocachain tissent un réseau à l’intérieur du monde Web3, et s’étendent au monde réel via Airshop. Airshop collabore avec des partenaires dans l’aviation, l’hôtellerie, etc., pour convertir les actifs de jeu et les points de fidélité de la blockchain en dépenses réelles. En combinant la coentreprise de stablecoin à Hong Kong et les initiatives liées aux RWA, Animoca Brands tente de construire un fil conducteur : du contenu et du trafic, au réseau d’actifs, puis à l’identité et au paiement, tissant les projets et utilisateurs dispersés de la blockchain en une communauté économique virtuelle capable d’atteindre le monde réel.

Pont géographique et montagnes russes de valorisation

La migration de capitaux d’Animoca, de l’ASX au Nasdaq, reflète la géographie de la régulation. Hong Kong est son berceau, l’Australie sa première scène, et les États-Unis s’apprêtent à devenir son nouveau théâtre. Chaque étape reflète la logique de survie des entreprises Web3 dans les interstices réglementaires.

La radiation en Australie découle des secousses réglementaires de l’ère crypto. L’ASX avait des doutes sur les activités liées à la crypto, aux NFT et aux jeux blockchain, tandis que le modèle commercial d’Animoca Brands se situait précisément dans cette zone grise. Cette radiation forcée a fait perdre de la liquidité à l’entreprise, mais lui a offert une opportunité de se réinventer hors du cadre traditionnel.

Hong Kong a longtemps été considérée comme sa destination naturelle : politique de plus en plus favorable, régulation plus inclusive, capital plus accessible, tout cela en faisait un candidat idéal pour Animoca Brands. Mais le marché des capitaux hongkongais ressemble davantage à un port paisible : liquidité insuffisante, système d’évaluation conservateur, structure d’investisseurs traditionnelle. Pour un groupe Web3 à la structure d’actifs complexe et au récit transversal, cette scène est trop étroite.

Les États-Unis, au contraire, offrent un marché animé et une régulation stricte, mais permettent une valorisation plus transparente. De plus, la politique crypto américaine est passée d’une régulation stricte sous l’ère Biden à une position pro-crypto sous l’administration Trump, avec la SEC suspendant plusieurs affaires crypto, le ministère de la Justice dissolvant son unité crypto, et un cadre plus souple pour les stablecoins et les actifs numériques.

Ainsi, les projecteurs du Nasdaq ne sont pas réservés qu’aux entreprises technologiques, mais aussi à ceux qui osent tendre la main entre l’ancien et le nouveau monde. Le choix d’Animoca Brands de s’y relancer n’est pas seulement motivé par la levée de fonds, mais aussi par le désir d’être à nouveau visible. Il lui faut une scène pour amplifier son influence, une porte d’entrée pour ramener le Web3 au centre du discours dominant.

Entretien du Financial Times avec Yat Siu

Selon les principaux chiffres publiés par Animoca Brands au cours des trois dernières années (voir tableau ci-dessous), les revenus globaux ont légèrement diminué entre 2022 et 2024, mais la taille des investissements en actifs numériques et en actions a continué de croître, tandis que les dépenses opérationnelles sont restées stables, montrant une transition de l’activité du cycle spéculatif vers une allocation d’actifs plus stable.

Données financières d’Animoca Brands 2022-2024

Cependant, au cours des cinq dernières années, la valorisation d’Animoca Brands a connu des fluctuations aussi extrêmes que le marché crypto lui-même.

• Lors de sa radiation en 2020, la capitalisation boursière n’était que d’environ 120 millions AUD, quasiment oubliée par le capital traditionnel.
• En 2021, lors de la vague des jeux blockchain, deux tours de financement successifs ont porté la valorisation à 1 milliard USD. En octobre de la même année, une nouvelle levée de 65 millions USD a fait grimper la valorisation à 2,2 milliards USD.
• En 2022, un nouveau tour de financement de 75 millions USD a poussé la valorisation privée à 5,9 milliards USD, suivi par l’achat de 110 millions USD d’obligations convertibles par Temasek et d’autres institutions, maintenant la valorisation dans cette fourchette.
• En 2023, lors du marché baissier, les transactions OTC ont connu une forte décote, le marché réévaluant la société entre 3 et 4 milliards USD.
• Pour cette fusion inversée, la valorisation officielle n’a pas été divulguée. Mais selon un article publié sur son site officiel, Animoca Brands atteindra une valorisation de 9,2 milliards USD après l’acquisition et son entrée sur le marché américain.

De 120 millions AUD à 9,2 milliards USD, la courbe de valorisation de ces cinq dernières années reflète à la fois le cycle crypto et la capacité d’un géant du Web3 à redéfinir le récit capitalistique au gré des vagues.

L’expansion du récit des actions crypto

La portée de cette opération pourrait largement dépasser le cadre de l’entreprise. Jusqu’à présent, les actions crypto étaient principalement centrées sur les sociétés minières, les exchanges et, récemment, les sociétés DAT, avec peu d’entreprises cotées représentant le contenu et l’application. L’arrivée d’Animoca Brands marquera la naissance d’une nouvelle catégorie : l’« entreprise holding crypto » centrée sur un écosystème et soutenue par un réseau d’actifs. Elle dispose d’activités réelles et de flux de trésorerie, tout en détenant des tokens et des positions en actions ; elle opère du contenu et contrôle le capital. Cette structure brouille la frontière entre crypto et tradition, tout en offrant un nouveau repère de valorisation pour l’industrie.

Pour les investisseurs traditionnels, Animoca Brands sera une nouvelle fenêtre vers le monde crypto ; pour l’industrie, elle est un miroir, reflétant la transition de la bulle conceptuelle vers l’intégration institutionnelle. Quelle que soit la valorisation finale du marché, elle sert de modèle pour la prochaine vague de convergence entre les entreprises Web3 et les marchés financiers traditionnels.