Rapport de recherche : Analyse détaillée du projet Monad & analyse de la capitalisation de marché de MON

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Bitget2025/11/18 07:48

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Par:Bitget

1. Présentation du projet

Monad est un protocole blockchain Layer-1 compatible avec la machine virtuelle Ethereum (EVM), fondé en 2022 par d'anciens ingénieurs de Jump Trading. Il vise à résoudre les goulets d'étranglement de la scalabilité des réseaux existants tels qu'Ethereum, tout en maintenant la décentralisation et la sécurité.

Ce projet redessine l’architecture EVM grâce à une technologie innovante d’exécution parallèle, permettant aux applications décentralisées (dApps) de l’écosystème Ethereum de migrer et de se déployer sans modification de code, tout en supportant les portefeuilles existants (tels que MetaMask, Phantom) et les outils de développement. Les technologies clés de Monad incluent :

Monad adopte l’exécution parallèle optimiste — c’est-à-dire qu’il traite par défaut en parallèle les transactions indépendantes, et ne procède à un rollback et à une réexécution qu’en cas de détection de conflits de dépendance. Parallèlement, Monad introduit une architecture d’exécution asynchrone (découplant totalement consensus et exécution, offrant jusqu’à 400 fois plus de temps d’exécution), le consensus MonadBFT (un protocole BFT hautement optimisé, permettant un temps de bloc de 400 ms et une finalité d’environ 800 ms), ainsi qu’une base de données personnalisée MonadDB (conçue pour les SSD, supportant la lecture/écriture parallèle efficace). Ces innovations architecturales permettent d’atteindre environ 10 000 TPS, tout en maintenant les exigences matérielles des validateurs à un niveau grand public d’environ 1 500 dollars, conciliant ainsi performance et décentralisation.

Au 18 novembre 2025, Monad est toujours en phase pré-mainnet, avec un lancement du mainnet public prévu le 24 novembre, qui comptera alors 200 validateurs répartis dans le monde. Depuis le lancement du testnet public le 19 février 2025, plus de 2,44 milliards de transactions ont été traitées (taux de réussite de 98 %), plus de 34 millions de smart contracts déployés, un pic journalier de 34 millions de transactions, et environ 20 000 utilisateurs actifs quotidiens.

Le token natif MON (offre totale de 100 milliards) a été vendu publiquement sur la plateforme Coinbase (du 17 au 22 novembre, prix de 0,025 dollar, valorisation FDV de 2,5 milliards de dollars), et l’airdrop a été complété le 3 novembre.

2. Points forts du projet

Monad offre une compatibilité totale avec le bytecode EVM, supporte toutes les RPC Ethereum, les formats d’adresse et les bibliothèques de développement, et a déjà intégré 19 portefeuilles. Ses benchmarks de performance atteignent 10 000 TPS (traitant de vraies transactions Ethereum), un temps de bloc de 400 ms et une finalité de 800 ms, avec 375 millions de gas traités par seconde, dépassant largement Solana (1 000-1 100 TPS réels) et BNB Chain (180-414 TPS), tout en restant entièrement compatible EVM.

Le projet met l’accent sur la décentralisation, permettant à plus de 200 validateurs de fonctionner sur du matériel grand public. MonadBFT résiste aux attaques MEV, et le programme de délégation des validateurs prévoit de staker 15 à 25 milliards de MON pour soutenir les opérateurs indépendants au lancement.

Sur le plan de l’écosystème, le testnet Monad a attiré plus de 240 projets, couvrant la DeFi (par exemple, la bourse Kuru, soutenue par Paradigm avec 11,6 millions de dollars), GameFi, les agents IA et SocialFi. Parmi les partenaires clés figurent Circle (support natif de l’USDC), Chainlink (oracles de données et protocole cross-chain CCIP), LayerZero (connexion à plus de 50 réseaux), etc. Pour les développeurs, le projet propose un programme de subventions de plus de 60 millions de dollars, dont la compétition Monad Madness (1 million de dollars de prix + 60 millions de dollars d’investissement) et des hackathons mondiaux.

Les réalisations en matière de financement sont remarquables, avec un total de 431,5 millions de dollars levés, dont un tour de série A de 225 millions de dollars mené par Paradigm (avril 2024), le plus grand financement crypto du premier semestre 2024. Selon le rapport 2025 sur l’état de la crypto d’a16z, Monad se classe 6e en termes de préférence des développeurs, étant le seul projet du top 10 à ne pas être encore lancé. Le projet a également acquis Portal Labs pour renforcer son infrastructure stablecoin et a recruté l’ancien dirigeant de Visa, Raj Parekh, comme responsable des paiements.

3. Perspectives de valorisation

Selon les données du 18 novembre 2025, la valorisation FDV de Monad à son prix de vente public de 0,025 dollar est de 2,5 milliards de dollars, tandis que le prix du MON sur la plateforme de pré-marché Hyperliquid est d’environ 0,048 dollar, suggérant une valorisation de 4,8 milliards de dollars.

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Les analystes prévoient qu’à court terme (semaine du lancement du mainnet), le prix d’ouverture sera de 0,04 à 0,065 dollar, correspondant à une capitalisation de 433 à 704 millions de dollars (sur la base d’une circulation initiale de 10,83 milliards), une valorisation de référence à moyen terme (T1-T2 2026) de 2,5 à 5 milliards de dollars, et à long terme (fin 2026-2030) une FDV potentielle de 25 à 100 milliards de dollars.

La FDV de Monad, comprise entre 2,5 et 4,8 milliards de dollars, est de niveau intermédiaire, inférieure à Sui/Aptos mais supérieure à Sei/Berachain. Son avantage de compatibilité EVM pourrait lui conférer une prime de valorisation de 2 à 4 fois, car ses concurrents doivent réécrire leur code pour migrer depuis Ethereum. Si Monad parvient à capter 10 % des 50 milliards de dollars de TVL DeFi d’Ethereum, sa capitalisation pourrait atteindre 5 à 10 milliards de dollars à la mi-2026.

4. Modèle économique du token

Modèle économique

L’offre totale initiale de tokens MON est fixée à 100 milliards, avec un mécanisme d’offre dynamique : inflation via les récompenses de bloc, déflation via la destruction des frais. La répartition est la suivante :

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Développement de l’écosystème : 38,5 milliards (38,5 %, déverrouillés au TGE, gérés par la Fondation Monad pour subventions et délégation de validateurs),

Équipe : 27 milliards (27 %, verrouillés),

Investisseurs : 19,7 milliards (19,7 %, verrouillés),

Vente publique : 7,5 milliards (7,5 %, déverrouillés au TGE),

Trésorerie Category Labs : 3,95 milliards (3,95 %, verrouillés),

Airdrop : 3,3 milliards (3,3 %, déverrouillés au TGE).

Le calendrier de déverrouillage des tokens verrouillés garantit un engagement à long terme : tokens de l’équipe, des investisseurs et de la trésorerie verrouillés pendant 1 an après le TGE, puis déverrouillage linéaire sur 3 ans (soit 4 ans au total, jusqu’au T4 2029). Environ 49,4 milliards de tokens (49,4 %) sont déverrouillés au TGE, 50,6 milliards (50,6 %) restent verrouillés, mais seuls 10,8 milliards (vente publique + airdrop) sont en circulation pour éviter une concentration excessive des récompenses précoces.

Les principales utilités du token MON dans l’écosystème incluent :

Frais de transaction (tous les frais de gas du réseau, incluant la base brûlée et les frais de priorité versés aux validateurs) ;

Staking et sécurité du réseau (preuve d’enjeu via MonadBFT, les stakers reçoivent une part de 25 MON par bloc) ;

Gouvernance (les détenteurs peuvent proposer/voter les mises à jour du protocole et les changements de paramètres, le pouvoir de vote étant proportionnel au staking) ;

Incitations écosystémiques (subventions, fourniture de liquidité, récompenses pour les développeurs).

Le modèle économique adopte un mécanisme d’équilibre inflation-déflation : une récompense fixe de 25 MON par bloc génère une inflation annuelle d’environ 2 % (environ 2 milliards de MON/an), tandis que la base des frais de transaction est entièrement brûlée, créant une pression déflationniste. Le haut débit (10 000+ TPS) devrait générer des frais significatifs, pouvant rendre le réseau déflationniste à long terme.

Market making et liquidité

Pour garantir une bonne liquidité du token après son listing et assurer la transparence, MF Services (BVI) Ltd. a détaillé ses accords de partenariat avec les market makers et son plan de soutien à la liquidité.

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MF Services (BVI) Ltd. a signé des accords de prêt avec cinq market makers : CyantArb, Auros, Galaxy, GSR, Wintermute, pour un total de 160 millions de MON prêtés. CyantArb, Auros, Galaxy et GSR ont des prêts d’un mois (renouvelables mensuellement) ; Wintermute a un prêt d’un an. De plus, une société tierce, Coinwatch, surveille l’utilisation des tokens prêtés pour garantir qu’ils servent à améliorer la liquidité et non à des opérations illicites. MF Services (BVI) pourrait également fournir jusqu’à 0,2 % de l’offre initiale de MON comme liquidité initiale sur les pools DEX.

5. Équipe et financement

Équipe

Monad a été fondé par trois anciens ingénieurs de Jump Trading, l’équipe possédant une expertise approfondie en trading haute fréquence, systèmes distribués et fintech. Le noyau de l’équipe compte environ 20 à 30 personnes, dont plus de 70 % sont des anciens de Jump Trading, garantissant une compétence de pointe en systèmes à faible latence.

Keone Hon, fondateur et CEO : Master en informatique, Bachelor en mathématiques et Master en finance du MIT, 8 ans ingénieur principal chez Jump Trading, spécialisé dans la conception de systèmes de trading ultra-low latency.

James Hunsaker, CTO : Diplômé en informatique et mathématiques de l’Université de l’Iowa, 8 ans chez Jump Trading, ancien mainteneur principal de Pyth Network.

Eunice Giarta, COO : Diplômée en informatique et ingénierie du MIT, ex-trader de produits dérivés de taux chez Bank of America Merrill Lynch et ex-responsable des paiements chez Shutterstock.

Financement

Total : 244 millions de dollars :

Seed round : 19 millions de dollars (février 2023, mené par Dragonfly Capital, avec la participation de Placeholder Ventures, Shima Capital, etc., valorisation d’environ 200 millions de dollars) ;

Série A : 225 millions de dollars (avril 2024, mené par Paradigm, avec la participation de Electric Capital, Greenoaks Capital, Coinbase Ventures et environ 30 autres institutions, valorisation d’environ 3 milliards de dollars, plus grand financement crypto du S1 2024) ;

Tour stratégique (montant non divulgué, mai 2024, mené par OKX Ventures, axé sur l’intégration exchange et la croissance Asie-Pacifique). Les investisseurs incluent des VC crypto et des business angels réputés comme Naval Ravikant, Jordan Fish, etc.

6. Risques potentiels

Fondamentaux du marché

Les défis techniques constituent le principal risque : bien que l’exécution parallèle de Monad puisse théoriquement augmenter considérablement le débit, la détection des dépendances, la résolution des conflits et la réexécution des transactions échouées sont complexes. Le système traite les blocs de manière asynchrone après le consensus, ce qui pourrait révéler des failles, des vulnérabilités ou une dégradation des performances sous charge réelle. Si MonadDB n’est pas optimisé pour la diversité des dApps, des problèmes de scalabilité pourraient survenir. Contrairement à l’exécution séquentielle d’Ethereum, ce « saut qualitatif » de performance reste théorique, le succès du testnet étant prometteur mais non encore éprouvé en production.

Le risque concurrentiel est également important : le secteur Layer-1 est saturé, avec des projets matures comme Solana (65 000 TPS théoriques, 100 milliards de dollars de capitalisation), Sui (297 000 TPS, 30 milliards de dollars) et Aptos (160 000 TPS, 15 milliards de dollars) dominant le segment non-EVM à haut débit. Bien que Monad vise les développeurs Ethereum grâce à sa compatibilité EVM, ses concurrents offrent des performances supérieures sans nécessiter l’apprentissage de Solidity (langages Rust/Move). Des projets similaires comme Keeta et IOTA, malgré des annonces de vitesse comparables, n’ont pas attiré de développeurs ni de TVL (IOTA, après sa mise à jour EVM en mai 2025, a un TVL inférieur à 30 millions de dollars).

Sur le plan de l’adoption, Monad n’a pas de TVL, de dApps ou d’utilisateurs en temps réel avant le mainnet, et la construction de l’écosystème dépend du programme de délégation de la fondation et d’événements comme Monad Madness. La controverse sur l’airdrop (seulement 3,3 % alloués, mécanisme d’exclusion automatique) a déjà éloigné les premiers testeurs, et les tokens des protocoles associés subissent une pression vendeuse. Le risque réglementaire est atténué par la vente conforme sur Coinbase, mais la migration des développeurs depuis Ethereum L2 et la volatilité du marché restent des obstacles majeurs.

Risque de pression vendeuse

Bien que le tokenomics mette l’accent sur l’engagement à long terme (50,6 % des tokens verrouillés au lancement), le déverrouillage immédiat et la centralisation suscitent des inquiétudes quant à la pression vendeuse. Au TGE, 49,3 milliards de MON (49,3 %) sont déverrouillés, mais seuls 10,8 milliards (vente publique + airdrop) sont en circulation. Les 38,5 milliards de tokens contrôlés par la fondation, bien que non circulants, pourraient exercer une pression vendeuse en cas de mauvaise gestion future.

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Les principaux jalons de déverrouillage incluent :

Les 27 milliards de MON de l’équipe (27 %) et les 19,7 milliards de MON des investisseurs (19,7 %) sont soumis à une période de verrouillage d’un an (déverrouillage à partir du 24 novembre 2026), puis déverrouillage linéaire mensuel sur 3 ans ;

La trésorerie Category Labs (4 %, soit 4 milliards de MON) suit le même mécanisme de déverrouillage ;

Les 38,5 milliards de MON pour le développement de l’écosystème sont déverrouillés au TGE mais détenus par la fondation, et seront libérés progressivement sur « plusieurs années ».

Les 10,8 milliards de MON déverrouillés au TGE (environ 270 millions de dollars au prix de vente) sont exposés au risque de vente post-airdrop. Coinbase a prêté 160 millions de MON aux market makers, ce qui peut créer une liquidité artificielle mais accroître la volatilité. Le faible taux de circulation initial (10,8 %) pourrait entraîner une hausse du prix, mais la sursouscription suggère une pression vendeuse alimentée par le FOMO. Les libérations continues de l’écosystème ajoutent une pression imprévisible, sans mécanisme de rachat/brûlage à ce jour. L’histoire montre que des projets L1 à haut débit comme Aptos/Sui ont connu des baisses de prix de 50 à 80 % après le lancement en raison des déverrouillages/airdrops ; le faible airdrop et la centralisation de Monad pourraient entraîner des risques similaires.

7. Liens officiels

Site web : https://www.monad.xyz/

X (Twitter) : https://x.com/monad

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