Strategy suspend ses achats de Bitcoin et inquiète les marchés

Alors que le bitcoin tente de se relever après sa dégringolade sous les 81 000 $, Strategy, l’un des plus grands accumulateurs institutionnels de BTC, a choisi le silence. Pour la première fois depuis des semaines, l’entreprise n’a publié aucune annonce lundi concernant ses acquisitions hebdomadaires. Un comportement inhabituel qui soulève bien des questions.

Strategy marque une pause historique dans son accumulation de Bitcoin

Lance Vitanza, analyste chez TD Cowen, a révélé lundi matin que Strategy n’avait émis aucun titre dans le cadre de ses programmes d’offres au prix du marché. L’entreprise, habituée à démarrer chaque semaine avec l’annonce de ses dernières acquisitions de bitcoin , a donc marqué une pause inhabituelle. 

Cette décision intervient alors que le cours de son action tangue dangereusement près de son plus bas niveau depuis 14 mois.

L’action Strategy affichait vendredi 179 $, soit un rebond de 5 %. Cependant, ce sursaut ne masque pas la réalité : une chute vertigineuse de 67 % depuis le pic de 543 $ atteint l’an dernier.

Sur le seul mois écoulé, le titre a perdu 38 % de sa valeur, suivant de près la trajectoire descendante du bitcoin. La crypto, qui avait touché un sommet historique de 126 000 $ le mois dernier, évolue désormais autour de 88 000 $, après avoir chuté jusqu’à 81 500 $ la semaine dernière.

Cette pause dans les achats n’est pas totalement inédite. Strategy avait déjà observé un arrêt similaire début octobre, période qui coïncidait avec la fin d’un trimestre fiscal. 

Toutefois, le contexte actuel diffère radicalement. La capitalisation boursière de l’entreprise est passée sous la valeur de ses réserves en bitcoin plus tôt ce mois-ci, sapant ainsi sa capacité à augmenter ses avoirs par action via l’émission d’actions ordinaires.

Des nuages s’accumulent au-dessus de Strategy

L’avenir de Strategy cristallise les inquiétudes avec le spectre d’une exclusion des indices MSCI en février prochain. L’organisme a souligné les similarités entre Strategy et les fonds d’investissement, une catégorie exclue de ses indices. Pour Lance Vitanza, cette comparaison reste « aussi malavisée que regrettable ». 

L’analyste défend l’identité de Strategy comme « une société d’exploitation cotée en bourse avec une activité logicielle de 500 millions de dollars et une stratégie de trésorerie unique utilisant le Bitcoin comme capital productif ».

Pourtant, les conséquences d’un retrait seraient dramatiques. JPMorgan estime que les sorties de capitaux pourraient atteindre 11,6 milliards de dollars si Strategy quitte les indices MSCI. 

Une vente forcée massive surviendrait précisément lorsque l’action se négocie déjà « à des niveaux fortement déprimés », selon Vitanza. Ce scénario pourrait compromettre durablement le modèle d’accumulation de Bitcoin qui a propulsé Strategy au rang d’acteur incontournable.

Face à ces défis, l’entreprise a adapté sa stratégie de financement. Cette année, confrontée à la baisse de rentabilité des émissions d’actions ordinaires, Strategy s’est tournée vers les actions préférentielles assorties de dividendes pour lever des milliards de dollars. 

Strategy conserve néanmoins un atout de taille : 649 870 bitcoins en réserve . Mais cette pause soulève une question cruciale : s’agit-il d’une simple respiration avant de reprendre la course, ou l’entreprise repense-t-elle sa stratégie de fond en comble ? Les prochaines semaines seront déterminantes.