OpenAI s'est engagée dans des contrats de calcul en nuage d'une valeur de 288 milliards de dollars et doit maintenant lever 207 milliards de dollars supplémentaires d'ici fin 2030 pour rester dans la course, selon l'équipe américaine des logiciels et services de HSBC.
Ce chiffre astronomique fait suite à la révélation de deux importants accords de location d'ordinateurs : 250 milliards de dollars de Microsoft fin octobre et 38 milliards de dollars d'Amazon quelques jours plus tard.
Ces accords ont porté la puissance de calcul totale soustracd'OpenAI à 36 gigawatts, soit quatre de plus que ce à quoi elle s'était déjà engagée.
Cette capacité ne sera pleinement opérationnelle qu'en 2030. Seul un tiers de ces 36 GW devrait être déployé d'ici la fin de la décennie. Mais OpenAI devra tout de même payer. HSBC prévoit une facture annuelle de location de centres de données d'environ 620 milliards de dollars, la valeur totale de tous ces contrats avoisinant les 1 800 milliards de dollars.
Il ne s'agit là que de la partie cloud. Et malgré la confidentialité des finances d'OpenAI, on comprend mieux pourquoi son PDG, Sam Altman, esquive systématiquement les questions détaillées sur le financement. Ce n'est pas une machine à générer des revenus, c'est un gouffre cash .
HSBC modélise 3 milliards d'utilisateurs, avec un taux de conversion de 10 % en comptes payants.
Pour déterminer si OpenAI peut survivre à ses proprestrac, HSBC a élaboré un modèle prévisionnel. Ce modèle part d'un objectif de 3 milliards d'utilisateurs d'ici 2030, soit environ 44 % de tous les adultes hors de Chine.
OpenAI compterait actuellement environ 800 millions d'utilisateurs. La plupart sont entièrement gratuits. L'objectif à court terme de l'entreprise est d'inciter davantage d'utilisateurs à s'abonner, tout en continuant à développer d'autres sources de revenus.
Cela inclut l'IA agentielle, la publicité et le projet matériel, quel qu'il soit, que deviendra le projet de Jony Ive, dont on parle encore. Mais le cœur du modèle repose sur l'hypothèse que les abonnements OpenAI pour les grands modèles de langage deviendront « aussi répandus et utiles que Microsoft 365 », avec 10 % des utilisateurs abonnés d'ici 2030, contre environ 5 % actuellement. Le modèle intègre également une part de 2 % du marché mondial de la publicité numérique comme source de revenus potentiels.
Tout cela génère une forte croissance des revenus, mais HSBC indique que les coûts augmentent tout aussi rapidement. Par conséquent, même dans le meilleur des cas, OpenAI devra continuer à subventionner la plupart de ses utilisateurs pendant encore une bonne partie de la prochaine décennie.
Cela signifie que chaque levée de fonds d'ici là ira directement aux propriétaires de centres de données.
HSBC a également partagé ses prévisions. Le chiffre d'affaires de l'IA grand public devrait atteindre 129 milliards de dollars d'ici 2030, répartis entre 87 milliards pour la recherche et 24 milliards pour la publicité. La part de marché d'OpenAI auprès des consommateurs devrait chuter de 71 % à 56 % d'ici là, Anthropic et xAI grignotant des parts de marché, tandis qu'une mystérieuse catégorie « autres » capterait 22 %.
Google n'est même pas pris en compte. Du côté des entreprises, la part de marché d'OpenAI chute d'environ 50 % à 37 %, tandis que le chiffre d'affaires global de l'IA en entreprise atteint 386 milliards de dollars par an.
Un trou de 207 milliards de dollars, Altman en a marre de l'expliquer
Malgré toutes ces modélisations de revenus, HSBC affirme que les calculs restent erronés. La banque prévoit des coûts locatifs cumulés de 792 milliards de dollars d'ici à 2030, et de 1 400 milliards de dollars en 2033.
Parallèlement, le flux cash disponible total d'OpenAI pourrait atteindre 282 milliards de dollars d'ici 2030, et les injections de capitaux de Nvidia, ainsi que la vente d'actions AMD, pourraient rapporter 26 milliards de dollars supplémentaires.
Il y a également 24 milliards de dollars de lignes de crédit et de fonds propres non utilisées, et 17,5 milliards de dollars de liquidités disponibles d'ici mi-2025.
Il reste donc un déficit de financement de 207 milliards de dollars. HSBC ajoute une réserve cash de 10 milliards de dollars, par précaution. Et ce, en se basant sur des hypothèses qu'ils qualifient de « prudentes ».
Par exemple, chaque tranche de 500 millions d'utilisateurs supplémentaires pourrait générer 36 milliards de dollars de revenus d'ici 2030. Convertir 20 % des utilisateurs en abonnés pourrait générer 194 milliards de dollars supplémentaires. Ce modèle ne tient même pas compte de la possibilité qu'OpenAI découvre l'intelligence artificielle générale.
Mais si la croissance du chiffre d'affaires ralentit, ou si les investisseurs se désintéressent du projet, OpenAI pourrait être contrainte de prendre des décisions qu'elle préférerait éviter. Oracle a déjà semé l'inquiétude sur les marchés obligataires. Le soutien de Microsoft a été quelque peu fluctuant ces derniers temps, et SoftBank est le deuxième actionnaire.
Le rapport indique que la possibilité de se débarrasser d'une partie de sa capacité cloud avant la fin du contrat habituel de 4 à 5 ans n'est pas exclue. HSBC a écrit :
« Compte tenu des liens étroits entre les entreprises spécialisées dans l'IA, le cloud et les semi-conducteurs, une certaine flexibilité, au moins de la part des plus grands acteurs, s'impose… une capacité réduite serait toujours préférable à une crise de liquidités. »
Voici à quel point HSBC reste optimiste quant à l'IA en général : « Nous prévoyons que l'IA s'intégrera à tous les processus de production et à tous les secteurs, avec un fort potentiel de gains de productivité à l'échelle mondiale… Quelques points de base de croissance économique supplémentaires (liés à la productivité) sur un PIB mondial de plus de 110 000 milliards de dollars pourraient largement compenser ce qui est souvent considéré comme des dépenses d'investissement déraisonnables actuellement. »
Dit comme ça, qu'est-ce que 207 milliards de dollars de plus entre amis ?
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