Rapport hebdomadaire sur les stablecoins de Cobo NO.34 : L'avenir de la pile financière des banques américaines sous le cadre FDIC et la deuxième courbe des RWA

Bienvenue dans le 34e numéro du rapport hebdomadaire sur les stablecoins de Cobo.

Les points saillants de cette édition sont les suivants :

1️⃣ Le volume mensuel des transactions de stablecoins a dépassé 2 000 milliards de dollars, l'effet de réseau des stablecoins en dollar américain se renforce continuellement, faisant de la « souveraineté » le point central de la régulation dans de nombreux pays. Les systèmes non-dollar ont multiplié les initiatives la semaine dernière : Qivalis en Europe lance un stablecoin euro conforme à MiCA, tentant de combler les lacunes entre paiements d'entreprise et règlements SEPA ; la Corée du Sud exige une loi sur les stablecoins d'ici janvier prochain, avec un cadre de contrôle bancaire pour garantir la maîtrise ; le Canada avance sur la législation d'un stablecoin adossé au dollar canadien, visant à s'intégrer à l'infrastructure de paiement nord-américaine ; Israël adopte une double approche « examen des stablecoins privés + shekel numérique » pour revendiquer la domination de la pile monétaire future.

2️⃣ Les actifs tokenisés connaissent une expansion rapide, mais il ne faut pas négliger les changements fondamentaux de leur infrastructure. Les contrats perpétuels RWA, considérés comme la « Perpification of Everything » par Coinbase Ventures, représentent une nouvelle logique de croissance dépassant la simple propriété tokenisée. Pourquoi cela constitue-t-il une logique de croissance inédite allant au-delà de la tokenisation de la propriété ? Et quelles nouvelles structures de marché et opportunités entrepreneuriales se cachent derrière cette logique ?

3️⃣ Le système bancaire fait face à des ajustements plus fondamentaux. La FDIC américaine envisage de protéger la marge nette d'intérêt des banques via des dépôts tokenisés, tandis que les stablecoins, en raison de l'exigence de réserves à 100 %, affaiblissent naturellement le multiplicateur de crédit, se rapprochant ainsi du modèle de « narrow bank ». Dans ce contexte d'auto-compression du NIM, pourquoi les banques choisissent-elles encore d'émettre des stablecoins ? Quelles sont les différences essentielles entre dépôts tokenisés et stablecoins en termes de statut légal, d'appartenance au bilan et d'isolation des risques ? Quelle sera la future architecture du système bancaire américain sous l'impact des actifs numériques ?

4️⃣ La blockchain et les actifs numériques commencent à toucher les scénarios sociaux nécessitant le plus de confiance. Cobo a conclu un accord de coopération avec la Croix-Rouge de Hong Kong, lançant un « portefeuille caritatif blockchain conforme » dédié au secours de l'incendie de Tai Po à Hong Kong, assurant la traçabilité et la transparence des dons ; Circle crée une fondation caritative avec un « engagement de 1 % d'actions » pour soutenir les CDFIs, favorisant la microfinance et le financement inclusif. Cela signifie que les stablecoins et l'infrastructure conforme évoluent d'outils de paiement vers des infrastructures financières sociales, les actifs numériques étant institutionnalisés dans la philanthropie et la finance inclusive.

Vue d'ensemble du marché et points de croissance

La capitalisation totale des stablecoins atteint 308,174 milliards de dollars (environ 308,174 milliards USD), soit une croissance hebdomadaire de 2,555 milliards de dollars (environ 25,55 milliards USD). En termes de parts de marché, USDT conserve sa position dominante avec 60,20 % ; USDC arrive en deuxième position avec une capitalisation de 77,641 milliards de dollars (environ 776,41 milliards USD), soit 25,19 %.

Répartition sur les réseaux blockchain

Top 3 des réseaux par capitalisation de stablecoins :

1. Ethereum : 167,3 milliards de dollars (1 673 milliards USD)
2. Tron : 80,105 milliards de dollars (801,05 milliards USD)
3. Solana : 15,616 milliards de dollars (156,16 milliards USD)

Top 3 des réseaux à la plus forte croissance hebdomadaire :

1. USDD (USDD) : +27,51 %
2. Frax (FRAX) : +16,04 %
3. crvUSD (crvUSD) : +15,91 %

Données provenant de DefiLlama

🎯La FDIC va lancer un cadre réglementaire pour les dépôts tokenisés et les stablecoins, définissant les règles bancaires on-chain

Cette semaine, Travis Hill, président par intérim de la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) des États-Unis, a déclaré lors d'une audition au Congrès que la FDIC publierait son premier cadre réglementaire basé sur la loi GENIUS adoptée en juillet, établissant des règles officielles pour l'émission de stablecoins et de dépôts tokenisés par les banques. Cela signifie que le système réglementaire américain tente de définir institutionnellement comment les banques exerceront leurs fonctions sur la blockchain.

La loi GENIUS, entrée en vigueur en juillet, est une législation clé qui établit une structure de régulation à plusieurs niveaux pour les stablecoins en dollar : la Fed est responsable de la stabilité macroéconomique, l'OCC supervise l'émission des licences, et la FDIC obtient pour la première fois une autorité de supervision prudentielle sur les « banques émettrices de stablecoins ». Actuellement, la FDIC traduit ce cadre législatif en directives d'exécution, le premier document de procédure devant être publié ce mois-ci, tandis que les normes de capital, de liquidité et de gestion des réserves seront progressivement mises en œuvre début 2026.

Parallèlement, la FDIC rédige un second document visant à définir le champ d'application des « dépôts tokenisés ». Cette démarche soulève une question centrale : les banques américaines du futur émettront-elles des stablecoins adossés 1:1 à du cash ou à des bons du Trésor en circulation externe, ou bien numériseront-elles directement les dépôts existants en dettes on-chain ? Puisque les banques peuvent émettre des dépôts tokenisés protégés par la FDIC, pourquoi s'intéresser au marché des stablecoins ?

En apparence, les deux sont des dollars sur la blockchain, mais la logique financière sous-jacente est radicalement différente. Un stablecoin est un actif à boucle ouverte, émis par des banques ou des institutions non bancaires, circulant librement sur les blockchains publiques. Il nécessite 100 % de réserves liquides et, du point de vue bancaire, il s'agit d'un actif et non d'un passif. Cette conception affaiblit le multiplicateur de crédit et la marge nette d'intérêt (NIM) des banques, mais étend l'accessibilité du dollar aux réseaux financiers ouverts mondiaux. Le dépôt tokenisé, en revanche, est un passif protégé par la FDIC, émis uniquement par des banques agréées, conservant le statut légal du dépôt traditionnel. Ce type de dépôt reste au bilan de la banque, participe à la création de crédit et à la génération de marge, tout en permettant un règlement quasi instantané, mais circule généralement de manière fermée au sein du système bancaire. Il s'agit d'une exploration de l'efficacité maximale dans un cadre réglementé.

Cette distinction n'est pas seulement juridique, elle influence profondément la logique d'allocation d'actifs des banques. Pour les banques, le stablecoin représente un « dollar assetisé », la contrainte de réserve augmente la sécurité du capital mais réduit le montant prêtable ; pour des institutions non bancaires comme Circle ou PayPal, le stablecoin est un produit de rendement, les intérêts des fonds de réserve devenant une nouvelle source de profit. À l'inverse, le dépôt tokenisé perpétue le modèle traditionnel du passif, n'apportant qu'une modernisation technique du règlement en temps réel. Les banques choisissent cette voie principalement pour des raisons défensives, afin de réaliser une transition numérique à risque minimal.

La protection de la marge nette d'intérêt est la condition de survie du modèle bancaire. Pour toute institution financière, toute tentative de numérisation doit répondre à la même question : cela affaiblit-il la marge ? Le dépôt tokenisé offre un compromis, conservant la logique de rendement du passif tout en introduisant l'efficacité du règlement blockchain. Essentiellement, c'est une modernisation du « moteur de rendement ». Le stablecoin, quant à lui, est une stratégie tournée vers l'extérieur, utile pour étendre la marque et le réseau de paiement, mais difficile à traduire directement en ROE. Les deux sont complémentaires : le premier maintient la structure de survie, le second façonne l'écosystème externe. Ainsi, la politique de la FDIC n'est pas seulement une mise en œuvre réglementaire, mais aussi un signal de politique industrielle : elle confère aux banques la légitimité institutionnelle d'entrer dans l'écosystème blockchain tout en maintenant la continuité de leur modèle de profit traditionnel.

À plus long terme, c'est aussi le point de départ de la tentative des banques et des régulateurs de « institutionnaliser la DeFi ». Le système bancaire du futur pourrait présenter une structure à trois couches : une couche interne soutenue par les dépôts tokenisés pour le règlement en temps réel et la gestion de la liquidité ; une couche intermédiaire assurant l'interopérabilité interbancaire via un registre partagé ; et une couche externe connectant l'écosystème de la finance ouverte via les stablecoins, reliant le système réglementaire au monde décentralisé.

🎯La deuxième courbe des RWA : des actifs on-chain aux expositions synthétiques

Cette semaine, l'attention du secteur s'est portée sur la « tokenisation ».

Le géant européen de la gestion d'actifs Amundi a émis des parts de fonds monétaires en euro sur Ethereum, symbolisant la transition numérique de l'infrastructure des fonds traditionnels, à la recherche de plus de transparence, de traçabilité et de règlement en temps réel, tout en posant les bases d'une future souscription/rachat en stablecoins ou monnaies numériques de banque centrale. Parallèlement, Kraken a acquis Backed Finance pour intégrer l'infrastructure sous-jacente des actions tokenisées en vue de son IPO en 2026, le rôle des exchanges évoluant de plateforme de matching à porte d'entrée de la digitalisation des actifs. Sur la couche de rendement on-chain, Plume introduit des rendements RWA institutionnels sur Solana, lançant cinq coffres Nest couvrant bons du Trésor, crédit et créances, tentant de construire une infrastructure de rendement réel composable. Sur le plan macro, le CEO de BlackRock Larry Fink et le COO Rob Goldstein ont écrit dans The Economist que la révolution de la tokenisation « peut être comparée aux débuts d'Internet ». En près de 20 mois, la taille du marché RWA a augmenté de près de 300 %, le fonds BUIDL dépassant 2 milliards de dollars en valeur verrouillée.

La tokenisation est devenue un consensus, mais le véritable moteur de la vague RWA n'est peut-être pas la mise en chaîne des actifs elle-même, mais la couche dérivée qui se forme autour d'eux — une nouvelle structure de marché où le prix précède l'actif et la liquidité précède la propriété. Dans le dernier rapport de Coinbase Ventures sur les tendances à surveiller en 2026, les « contrats perpétuels RWA » sont identifiés comme un thème central de la prochaine phase, aux côtés des exchanges spécialisés, de la nouvelle génération de DeFi et des infrastructures financières pilotées par l'IA, indiquant la direction de l'évolution de la finance on-chain.

Coinbase estime qu'un nouveau marché synthétique se forme autour des actifs réels. Les participants n'ont pas besoin d'attendre que l'actif soit on-chain pour obtenir une exposition au prix via des contrats perpétuels (Perps), que le sous-jacent soit des actions de sociétés privées, des indices macro, des matières premières ou des données économiques elles-mêmes. Le récit RWA se déplace de « l'actif on-chain » vers « l'exposition synthétique ».

Les contrats à terme perpétuels sont l'une des inventions les plus influentes de la finance crypto. Ils permettent aux traders de participer au marché sans détenir le sous-jacent, le contrat n'ayant pas de date d'échéance fixe, et l'écart avec le spot étant maintenu par un mécanisme de taux de financement. Rien que l'année dernière, le volume des Perps sur les exchanges centralisés a dépassé 58 000 milliards de dollars, soit trois fois celui du spot. Aujourd'hui, cette structure dérivée migre vers les actifs réels : qu'il s'agisse d'actions Tesla, du prix du pétrole, des spreads de crédit ou des anticipations d'inflation, tout peut être négocié et réglé on-chain sous forme perpétuelle. Les traders n'ont pas besoin de « tokeniser l'action Tesla », il leur suffit d'utiliser la structure Perps pour obtenir une exposition au prix — ce qui est tokenisé ici, ce n'est pas l'actif lui-même, mais le droit d'accès au prix.

Cela est crucial. D'abord pour la rapidité : les contrats perpétuels n'ont pas besoin de garde, ni d'attendre que l'actif sous-jacent ait une définition légale, le marché peut exister avant même que l'actif ne soit on-chain. Ensuite pour la capacité d'expression : la plupart des traders ne cherchent pas à détenir l'actif, mais à parier sur la tendance, la volatilité et la corrélation ; du CPI à la valorisation de SpaceX, tout peut devenir un objet financier programmable.

Cette tendance est déjà visible dans l'écosystème on-chain. Sur les iAssets d'Injective, les utilisateurs peuvent obtenir une exposition au prix d'Apple, Circle, Nvidia, etc., sans détenir d'actions ; Hyperliquid détient plus de 80 % du volume des Perps on-chain et teste des marchés synthétiques pour les sociétés privées ; Trove tente d'intégrer des objets de collection (comme les cartes Pokémon) dans le système des contrats perpétuels. Le point commun de ces projets est que le marché n'a pas besoin d'attendre la tokenisation des titres sous-jacents, la liquidité et le risque peuvent être on-chain en premier.

L'absence de nécessité de propriété effective engendre également de nouveaux modèles de finance transfrontalière. Cette semaine, Ostium, projet financé, place les contrats perpétuels RWA au cœur de son offre, fournissant une alternative conforme aux investisseurs non américains souhaitant accéder au marché américain. L'investissement transfrontalier traditionnel est souvent entravé par de multiples intermédiaires de règlement, de garde et de courtage, avec des fonds circulant entre comptes off-chain, ce qui est coûteux et fragile. Ostium transmet uniquement l'exposition au prix via des contrats perpétuels, contournant les contraintes juridiques du transfert de propriété des titres. La plateforme, construite sur Arbitrum, prend en charge le trading on-chain 24/7 et le règlement instantané, les actifs étant auto-conservés dans des smart contracts, entièrement transparents et vérifiables. Cette architecture réinvente le modèle du courtier offshore — par un double contournement technologique et juridique, les RWA Perps connectent directement le signal de prix du marché américain aux pools de liquidité mondiaux.

Si la tokenisation des actifs résout le problème de la propriété, les produits dérivés synthétiques visent à résoudre le problème de la liquidité. Les systèmes de taux de financement, de marge et d'oracle construits autour des prix du monde réel évoluent vers une nouvelle couche fondamentale de la finance, un réseau de marché liquide, mondial, fonctionnant 24/7 et propulsé par la collatéralisation crypto, redéfinissant la pile financière en considérant le prix comme une couche de protocole, fusionnant trading, règlement et tarification. C'est le cœur des contrats perpétuels RWA définis par Coinbase Ventures — The Perpification of Everything, tout peut devenir perpétuel.

Nouveaux produits

👀 D'anciens dirigeants de Signature lancent la narrow bank blockchain N3XT, offrant des paiements programmables en dollar

Points clés

• N3XT opère sous licence SPDI du Wyoming, en tant que « narrow bank » à réserves intégrales, chaque dollar étant adossé 1:1 à du cash ou à des bons du Trésor à court terme, avec divulgation quotidienne ;
• Règlement instantané 24/7 et paiements automatisés par smart contract via blockchain privée, positionnée comme infrastructure programmable en dollar pour entreprises, remplaçant partiellement les fonctions de Signet ;
• L'équipe vient de Signature Bank, soutenue par Paradigm, HACK VC et Winklevoss Capital, avec 72 millions de dollars levés à ce jour.

Pourquoi c'est important

• Dans un contexte de régulation renforcée et de demande croissante pour les stablecoins et le règlement en temps réel, N3XT explore la voie du « règlement bancaire on-chain », offrant aux institutions une nouvelle option programmable et conforme pour les paiements en dollar et l'automatisation des flux, accélérant la migration des activités bancaires traditionnelles vers la blockchain.

👀 La fintech Unlimit lance Stable.com, une plateforme de règlement décentralisée dédiée aux stablecoins

Points clés

• Stable.com prend en charge l'échange sans gas ni frais des principaux stablecoins, avec auto-conservation des fonds par l'utilisateur ;
• La plateforme s'appuie sur le réseau de paiement mondial d'Unlimit couvrant plus de 150 marchés et 1 000 méthodes de paiement, permettant la conversion directe en monnaie locale ;
• Le projet vise à intégrer le marché fragmenté des stablecoins, servant de « chambre de compensation décentralisée » reliant DeFi et systèmes de paiement traditionnels.

Pourquoi c'est important

• En combinant l'échange de stablecoins on-chain et la conversion en monnaie fiduciaire mondiale sur une seule interface, Stable.com pose les bases d'une utilisation quotidienne et transfrontalière plus fluide des stablecoins, renforçant leur compétitivité et leur utilité dans les scénarios commerciaux mondiaux.

👀 Le partenaire de Sony, Startale, lance le stablecoin dollar USDSC pour les paiements de l'écosystème Soneium

Points clés

• Startale s'associe à la plateforme d'infrastructure stablecoin M0 pour émettre le stablecoin dollar USDSC, servant de jeton de paiement et de récompense par défaut sur le réseau de couche 2 Ethereum Soneium de Sony ;
• La régulation japonaise encourage les pilotes de paiement en stablecoin, plusieurs grandes banques ayant reçu l'autorisation de lancer des projets de stablecoin yen, Sony Bank prévoyant également d'émettre un stablecoin l'an prochain ;
• Startale lance simultanément le système de récompense STAR Points, incitant les utilisateurs à minter, détenir l'USDSC et interagir dans l'application Startale.

Pourquoi c'est important

• L'introduction d'un stablecoin natif dans l'écosystème Sony montre que les grandes entreprises technologiques accélèrent leur déploiement Web3 via le modèle « paiement + récompense », reflétant également l'intégration des stablecoins dans l'infrastructure financière japonaise, préparant la voie à la tokenisation des actifs et aux paiements on-chain.

👀 Cobo lance un portefeuille caritatif blockchain conforme pour soutenir les secours à l'incendie de Tai Po à Hong Kong

Points clés

• Cobo a fait don de stablecoins équivalant à 1 million HKD pour soutenir les secours à l'incendie de Tai Po à Hong Kong, et a conclu un accord avec la Croix-Rouge de Hong Kong pour lancer un « portefeuille caritatif blockchain conforme » dédié à cette opération ;
• Ce portefeuille caritatif prend en charge 13 réseaux blockchain et de multiples cryptomonnaies, dont BTC, ETH, SOL, etc., tous les frais de transaction étant pris en charge par Cobo pour garantir que 100 % des dons servent à l'aide ;
• À ce jour, 132 dons ont été collectés, totalisant environ 2,32 millions HKD en cryptomonnaies, la traçabilité des dons étant assurée jusqu'au 31 décembre 2025.

Pourquoi c'est important

• La technologie blockchain démontre sa valeur pratique dans le secteur caritatif, assurant la transparence des dons grâce à la traçabilité on-chain et offrant des solutions innovantes pour les secours en cas de catastrophe.

👀 Circle crée une fondation caritative axée sur les petites entreprises et l'inclusion financière mondiale

Points clés

• Circle crée la Circle Foundation avec un « engagement de 1 % d'actions », fournissant un premier financement aux Community Development Financial Institutions (CDFIs) américaines pour améliorer la capacité de financement et de digitalisation des petites entreprises ;
• La fondation travaillera avec des organisations internationales pour améliorer l'infrastructure financière de l'aide humanitaire, poursuivant le modèle d'utilisation de l'USDC pour accroître l'efficacité de l'aide en Ukraine, au Venezuela, etc. ;
• Les employés de Circle peuvent consacrer 40 heures de bénévolat rémunéré par an, la fondation étant gérée indépendamment par Fidelity, les coûts opérationnels étant pris en charge par Circle.

Pourquoi c'est important

• La fondation montre que les entreprises de stablecoins évoluent du statut de « fournisseur d'outils » à celui de « bâtisseur d'infrastructures d'inclusion financière », favorisant l'intégration institutionnelle à long terme des actifs numériques dans la microfinance et l'aide transfrontalière.

Stratégies de capital

💰 Rain acquiert Fern, renforçant les capacités de routage cross-chain et de paiement global on-chain en stablecoins

Points clés

• L'émetteur de cartes crypto Rain acquiert à 100 % Fern, intégrant l'API d'orchestration de stablecoins avec les capacités de paiement, cross-chain, cartes, etc., tout en maintenant le service client existant de Fern ;
• Le composant clé Multiplex de Fern sera profondément intégré à Rain pour optimiser l'efficacité du routage multi-chaînes et multi-sources de liquidité, renforçant l'interopérabilité et les canaux d'entrée/sortie mondiaux ;
• La cofondatrice de Fern, Pooja_eth, deviendra responsable produit chez Rain, pilotant le lancement de nouveaux produits de paiement et de règlement on-chain.

Pourquoi c'est important

• L'infrastructure des stablecoins se mondialise et s'intègre rapidement ; cette fusion renforce le routage cross-chain, l'abstraction de la liquidité et la connexion au paiement conforme, posant les bases pour que le règlement on-chain devienne un réseau de paiement grand public.

💰 Ostium lève 24 millions de dollars pour étendre le marché des contrats perpétuels d'actifs physiques on-chain

Points clés

• La plateforme de contrats perpétuels d'actifs physiques sur Arbitrum, Ostium, a levé 24 millions de dollars, dont 20 millions menés par General Catalyst et Jump Crypto ;
• Le volume total de transactions atteint 25 milliards de dollars, valorisation d'environ 250 millions de dollars, plus de 95 % des positions ouvertes étant liées à des actifs de marchés traditionnels ;
• Ostium prévoit de s'étendre hors des États-Unis, offrant un accès en portefeuille auto-conservé aux contrats perpétuels sur actions, matières premières, devises, etc.

Pourquoi c'est important

• Ostium utilise la transparence on-chain et l'auto-conservation pour pénétrer le marché traditionnel des CFD (contrats sur différence), visant à concurrencer les courtiers réalisant 10 000 milliards de dollars de transactions annuelles, marquant l'accélération de la pénétration de la DeFi dans l'infrastructure de trading financier traditionnel.

💰 Axis lève 5 millions de dollars et lancera un protocole de rendement on-chain couvrant dollar, bitcoin et or

Points clés

• Axis a levé 5 millions de dollars lors d'un tour privé mené par Galaxy Ventures, avec une sursouscription de 4 fois, pour lancer un protocole de rendement on-chain pour USD, bitcoin et or ;
• Le protocole a déjà déployé 100 millions de dollars en test fermé, générant un ratio de Sharpe de 4,9 via un moteur d'arbitrage delta neutre, sans impact des fortes fluctuations de BTC, ETH ou or ;
• Le premier produit, USDx, offrira une valeur stable et un rendement on-chain vérifiable, les versions BTC et or suivront, avec une exploitation prévue sur Plasma pour réduire les coûts.

Pourquoi c'est important

• Axis vise à transférer de manière transparente les stratégies de marché neutre de niveau institutionnel sur la blockchain, fournissant une infrastructure pour un « rendement conforme et vérifiable », favorisant la transition des rendements on-chain des stablecoins et multi-actifs d'une boîte noire vers l'auditabilité.

💰 D'anciens employés de Citadel créent l'application de paiement stablecoin Fin, levant 17 millions de dollars

Points clés

• Fin (anciennement TipLink) a levé 17 millions de dollars lors d'un tour mené par Pantera Capital, avec la participation de Sequoia et Samsung Next, pour offrir des paiements transfrontaliers importants en stablecoins ;
• L'application se concentre sur les paiements transfrontaliers de grande valeur, permettant aux utilisateurs d'envoyer des fonds à d'autres comptes Fin, comptes bancaires ou portefeuilles crypto, sans limite de montant, pour des transferts instantanés de centaines de milliers à des millions de dollars ;
• Fin prévoit de lancer un pilote avec des entreprises d'import/export le mois prochain, générant des revenus via des frais réduits et les intérêts sur les portefeuilles stablecoin, en concurrence avec les services de transfert internationaux des grandes banques commerciales traditionnelles.

Pourquoi c'est important

• Après l'adoption du cadre réglementaire des stablecoins par la loi GENIUS aux États-Unis, Fin se positionne comme une application de paiement pratique contournant la complexité de la finance traditionnelle, comblant le vide laissé par Venmo et autres pour les paiements de grande valeur.

💰 X Money d'Elon Musk recrute un responsable technique pour les paiements, envisageant une infrastructure propriétaire ; Solana « soutient » activement

Points clés

• X Money recrute un responsable technique pour sa nouvelle plateforme de paiement destinée à 6 millions d'utilisateurs actifs mensuels, le poste exigeant la construction d'un système de paiement hautement disponible à partir de zéro, suggérant une volonté de développer une infrastructure propriétaire ;
• Solana fait la promotion publique du poste sur X, l'écosystème ayant vu Nikita Bier, conseiller, rejoindre X comme responsable produit cette année, suscitant l'intérêt de la communauté crypto ;
• X collabore déjà avec Visa sur des fonctionnalités de portefeuille numérique, mais le recrutement suggère un retard par rapport au calendrier initial.

Pourquoi c'est important

• Si X construit sa propre infrastructure de paiement et se rapproche de l'écosystème crypto, cela poserait les bases de la stratégie « super app » et pourrait devenir une nouvelle grande porte d'entrée pour les stablecoins et paiements on-chain, ayant un impact profond sur la liquidité du secteur et la croissance des utilisateurs.

Régulation et conformité

🏛️ Dix grandes banques européennes forment l'alliance Qivalis pour lancer un stablecoin euro conforme à MiCA

Points clés

• BNP Paribas, ING, UniCredit et sept autres banques européennes forment l'alliance Qivalis, ont demandé une licence de monnaie électronique auprès de la Banque centrale des Pays-Bas, et prévoient de lancer un stablecoin euro conforme au second semestre 2026 ;
• L'alliance, dirigée par l'ancien dirigeant de Coinbase Allemagne Jan-Oliver Sell, construira une infrastructure de paiement on-chain assurant un règlement atomique 24/7, sans banques correspondantes ni pools de liquidité fragmentés ;
• Le marché du stablecoin euro ne pèse que 670 millions de dollars, loin derrière le dollar, Qivalis vise à combler le manque de paiement d'entreprise et à résoudre la fragmentation du règlement transfrontalier SEPA.

Pourquoi c'est important

• L'entrée conjointe des principales banques européennes dans le secteur des stablecoins marque l'importance accordée à l'infrastructure de paiement on-chain par le système financier européen, améliorant l'efficacité des paiements transfrontaliers.

🏛️ Les parlementaires américains pressent les régulateurs de mettre en œuvre la loi GENIUS sur les stablecoins d'ici juillet 2026

Points clés

• La loi américaine sur l'innovation des stablecoins (GENIUS) est entrée en vigueur cet été, les parlementaires demandent aux régulateurs de publier les règles d'application dans l'année, incluant la réserve 1:1 en dollars ou actifs liquides équivalents, audit annuel et normes pour l'émission à l'étranger ;
• La FDIC annonce un projet de cadre ce mois-ci, la NCUA indique que la première règle portera sur le « processus de demande pour les émetteurs de stablecoins » ;
• Alors que les règles avancent, le Congrès travaille aussi sur une régulation crypto plus large et débat des conflits d'intérêts potentiels pour les présidents détenant des activités crypto.

Pourquoi c'est important

• L'application de GENIUS établira pour la première fois un cadre fédéral unifié pour les stablecoins en dollar, son rythme influencera la compétition internationale et la domination du marché américain, tandis que les débats politiques sur les conflits d'intérêts ajoutent de l'incertitude à la réglementation.

🏛️ Le parti au pouvoir sud-coréen fixe une date limite au gouvernement pour soumettre une loi sur les stablecoins, visant une adoption dès janvier prochain

Points clés

• Le Parti démocrate au pouvoir exige que la Commission des services financiers soumette un projet de loi sur la régulation des stablecoins avant le 10 décembre, faute de quoi le Parlement avancera sa propre proposition ;
• Les discussions portent sur la création d'un consortium d'émission de stablecoins impliquant la Banque de Corée, la Commission des services financiers et le secteur bancaire, les banques devant détenir plus de 50 % des parts ;
• Le président Lee Jae-myung fait du stablecoin won une priorité politique pour contrer la domination du dollar, mais les progrès législatifs restent limités.

Pourquoi c'est important

• La Corée du Sud tente de construire un système de stablecoin won local dominé par les banques pour préserver la souveraineté monétaire et renforcer la maîtrise réglementaire ; si cela aboutit, cela pourrait remodeler le paysage de l'émission de stablecoins et servir de modèle pour l'Asie.

🏛️ Le Canada prévoit de légiférer sur la régulation des stablecoins adossés au dollar canadien, la Banque Scotia jugeant l'impact limité

Points clés

• Le Canada va légiférer sur la régulation des stablecoins adossés au dollar canadien, dans la lignée de la récente loi américaine, l'objectif étant d'améliorer l'efficacité des paiements et d'assurer un règlement 24/7 ;
• La Banque Scotia estime que la taille des stablecoins reste faible et que le risque systémique est limité ; les émetteurs actuels privilégient les bons du Trésor US à court terme, les repos et les fonds monétaires, l'absence de soutien de la banque centrale limitant la résilience en cas de stress ;
• S&P abaisse la note de capacité de maintien de l'ancrage de Tether, Circle étant jugé plus stable en raison d'une allocation plus concentrée en bons du Trésor US ; à long terme, si les réserves atteignent plusieurs milliers de milliards de dollars, cela pourrait impacter le marché des bons du Trésor US et l'influence du dollar.

Pourquoi c'est important

• L'intégration des stablecoins dans le cadre réglementaire officiel du Canada montre que la numérisation de la monnaie souveraine devient institutionnalisée ; si la réduction des coûts et l'efficacité des paiements transfrontaliers sont atteintes, les stablecoins pourraient devenir un complément stratégique à l'infrastructure financière nord-américaine.

🏛️ La Banque centrale d'Israël suggère un renforcement de la régulation des stablecoins, le projet de shekel numérique progresse

Points clés

• Le gouverneur Amir Yaron indique que le volume mensuel des transactions de stablecoins dépasse 2 000 milliards de dollars, le secteur étant très concentré (Tether et Circle représentant 99 %), il ne s'agit plus d'un phénomène marginal, la régulation devant se concentrer sur la réserve 1:1 et les actifs liquides ;
• Les régulateurs planifient un cadre extensible pour renforcer l'examen des émetteurs privés de stablecoins afin de gérer les risques systémiques potentiels ;
• L'équipe du shekel numérique publie une feuille de route pour 2026, avec des recommandations officielles attendues cette année, positionnant le shekel numérique comme « monnaie centrale universelle ».

Pourquoi c'est important

• Israël intègre les stablecoins dans les enjeux financiers systémiques, montrant que les banques centrales mondiales accélèrent la construction d'un système à double voie : d'un côté, renforcer la régulation des stablecoins privés, de l'autre, avancer sur la monnaie numérique de banque centrale pour stabiliser la souveraineté monétaire et les paiements futurs.

🏛️ Ripple obtient l'agrément de la MAS de Singapour pour élargir les services de règlement en XRP et RLUSD

Points clés

• Ripple, déjà titulaire d'une licence de « principal institution de paiement », obtient une extension lui permettant de fournir des services de règlement de tokens et de paiement élargis aux banques, fintechs et institutions crypto à Singapour ;
• L'agrément couvre XRP, RLUSD, etc., permettant aux institutions d'effectuer change, règlement et paiements transfrontaliers via une intégration unique, sans avoir à développer leur propre infrastructure ou détenir directement les tokens ;
• L'Asie-Pacifique est le marché à la croissance la plus rapide pour Ripple, l'activité on-chain ayant augmenté d'environ 70 % sur un an ; Singapour est son hub régional depuis 2017, bénéficiant du cadre réglementaire avancé de la MAS.

Pourquoi c'est important

• Des canaux de règlement tokenisé réglementés deviennent partie intégrante de l'infrastructure financière régionale ; l'extension de l'agrément de Ripple montre que le règlement conforme des tokens se généralise, accélérant la tokenisation des paiements transfrontaliers en Asie-Pacifique.

🏛️ Le Royaume-Uni légifère pour reconnaître les crypto-actifs comme une troisième catégorie de propriété, établissant un statut de propriété indépendant

Points clés

• Le roi Charles III a officiellement approuvé la loi sur la propriété (actifs numériques) de 2025, classant les actifs numériques tels que bitcoin et les stablecoins dans une nouvelle catégorie de propriété indépendante ;
• CryptoUK affirme que cette mesure clarifiera les voies juridiques pour la preuve de propriété, la récupération en cas de vol, la faillite et la succession ;
• La Banque d'Angleterre consulte actuellement sur la régulation des stablecoins en livre sterling, cherchant à rester synchronisée avec les États-Unis.

Pourquoi c'est important

• Le Royaume-Uni clarifie par la loi la propriété des crypto-actifs, posant les bases d'une unité judiciaire et réglementaire, ce qui devrait accélérer l'adoption conforme des stablecoins et actifs on-chain dans le système financier, tout en renforçant la compétitivité du cadre juridique crypto des principales juridictions mondiales.

🏛️ Citadel écrit à la SEC pour remettre en question le cadre DeFi, suscitant une vive réaction du secteur

Points clés

• Citadel soutient que certains protocoles DeFi traitant des actions américaines tokenisées fonctionnent comme des exchanges ou des courtiers via des smart contracts, et devraient être évalués selon le cadre réglementaire correspondant ;
• La lettre avertit que toute exemption accordée à la DeFi doit passer par une procédure réglementaire formelle, sous peine de créer un déséquilibre avec la régulation des marchés traditionnels et d'affaiblir la protection des investisseurs ;
• Le fondateur d'Uniswap, Hayden Adams, critique cette position, affirmant qu'elle assimile à tort les développeurs open source à des intermédiaires, prolongeant l'hostilité passée envers la DeFi et en méconnaissant son ouverture d'accès.

Pourquoi c'est important

• Cette lettre montre que la finance traditionnelle tente d'influencer la régulation DeFi aux États-Unis ; si les smart contracts sont assimilés à des « exchanges », cela pourrait redéfinir les frontières de conformité des protocoles ouverts et impacter la régulation future des actifs tokenisés et des marchés on-chain.

Adoption du marché

🌱 Visa s'associe à Aquanow pour promouvoir le règlement en stablecoins en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique

Points clés

• Le partenariat étend la capacité de règlement en stablecoins (comme USDC) à l'Europe centrale et orientale, au Moyen-Orient et à l'Afrique, avec un règlement 24/7 ;
• Le volume annuel de règlement en stablecoins de Visa atteint déjà 2,5 milliards de dollars, avec un plan d'extension à « quatre stablecoins + quatre blockchains » ;
• Aquanow est déjà présent aux Émirats arabes unis et dans le Golfe, avec une licence de la Dubai Virtual Assets Regulatory Authority.

Pourquoi c'est important

• Les géants du paiement évoluent du « réseau de cartes » vers le « réseau de règlement on-chain », stimulant l'adoption de la blockchain par le système bancaire via la transformation de l'infrastructure financière.

🌱 Amundi tokenise les premières parts de fonds monétaires, le plus grand gestionnaire d'actifs européen fait avancer la tokenisation de l'infrastructure des fonds

Points clés

• Amundi émet des parts de fonds monétaires en euro sur Ethereum, en partenariat avec CACEIS pour fournir transfert, portefeuille et plateforme de souscription/rachat 24/7 on-chain, tout en maintenant la distribution traditionnelle et on-chain en parallèle ;
• La tokenisation vise à améliorer la transparence, la traçabilité et le règlement quasi instantané, tout en posant les bases pour la souscription/rachat en stablecoins ou monnaies numériques de banque centrale ;
• Le marché de la tokenisation des RWA devrait atteindre 37,1 milliards de dollars en 2025, les institutions passant du pilote à la standardisation et au déploiement à grande échelle.

Pourquoi c'est important

• Le plus grand gestionnaire d'actifs européen met ses produits phares on-chain, montrant que la blockchain est intégrée à l'infrastructure financière traditionnelle ; si la souscription/rachat 24/7 et le règlement en stablecoins se généralisent, cela pourrait transformer la distribution de fonds et la gestion de la liquidité institutionnelle.

🌱 Uniswap intègre Revolut, permettant aux utilisateurs de 28 pays d'acheter des cryptos on-chain directement

Points clés

• Uniswap Labs collabore avec l'application financière européenne Revolut, permettant aux utilisateurs d'acheter des actifs crypto directement sur Uniswap via le solde Revolut ou une carte bancaire ;
• Revolut prend en charge plus de 40 tokens et plusieurs devises (USD, EUR, GBP, etc.), couvrant 26 pays de l'UE, l'achat de crypto étant sans frais Revolut, seuls les frais réseau s'appliquent ;
• Actuellement, seuls les achats on-chain (ETH, USDC, POL, etc.) sont pris en charge, la fonction de retrait (off-ramp) de Revolut n'est pas encore disponible, les utilisateurs pouvant utiliser d'autres prestataires sur Uniswap pour retirer en fiat.

Pourquoi c'est important

• L'intégration de Revolut améliore l'accessibilité de la DeFi via les applications financières grand public, rendant le passage de la monnaie fiduciaire à la blockchain plus fluide et élargissant l'entrée utilisateur et la liquidité de l'écosystème Uniswap.