Grande divergence des banques centrales mondiales en 2026 : la zone euro et l’Australie/Canada pourraient se tourner vers des hausses de taux, tandis que la Fed resterait l’un des rares à opter pour des baisses ?

Le marché parie que la zone euro, le Canada et l’Australie pourraient relever leurs taux l’année prochaine, tandis que la Fed devrait continuer à les baisser, la réduction des écarts de taux exerçant une pression sur le dollar américain.

Rédigé par : Zhang Yaqi

Source : Wallstreetcn

Les politiques des banques centrales mondiales connaissent une divergence rare. Les investisseurs augmentent leurs paris en anticipant que la zone euro pourrait relever ses taux dès l’année prochaine, tandis que les États-Unis continueraient à les baisser ; cette opération inverse pourrait encore affaiblir un dollar déjà fragile.

La tarification du marché des swaps montre que la probabilité d’une hausse des taux par la Banque centrale européenne en 2026 dépasse désormais celle d’une baisse. En comparaison, la Fed, qui devrait baisser ses taux lors de la réunion de ce mercredi, devrait encore procéder à au moins deux autres baisses l’année prochaine. Les investisseurs parient également sur une hausse des taux en Australie et au Canada l’année prochaine, tandis que la Banque d’Angleterre devrait atteindre son point bas à l’été prochain.

Cette divergence de politique pourrait accentuer la baisse du dollar. Depuis le début de l’année, le dollar a chuté de plus de 8 % face à un panier de devises. Les zones traditionnellement à faibles taux d’intérêt, comme la zone euro et d’autres grandes économies, sont désormais confrontées à un revirement, en partie parce que l’impact de la guerre commerciale de Trump sur les partenaires commerciaux des États-Unis a été moins important que prévu.

Pooja Kumra de TD Securities décrit l’année prochaine comme un « tournant » potentiel pour les banques centrales de la zone euro, du Canada et de l’Australie, ajoutant : « Les voix faucons deviennent plus fortes. »

Les anticipations faucons redéfinissent la tarification du marché

Les données du marché des swaps reflètent clairement ce revirement. Selon le Financial Times du 9, la tarification actuelle suggère qu’en fin d’année prochaine, les taux de la zone euro augmenteront en moyenne de 10 points de base ; alors qu’à la fin de la semaine dernière, le marché anticipait encore une baisse de 4 points de base.

Ce changement de sentiment est confirmé par les décideurs politiques et les analystes. Selon Bloomberg lundi, Isabel Schnabel, membre du directoire de la Banque centrale européenne, a déclaré qu’elle se sentait « assez à l’aise » face aux paris des investisseurs sur une hausse des taux dans la zone euro l’année prochaine. Tomasz Wieladek, stratégiste macro européen en chef chez T Rowe Price, souligne que l’impact mondial des droits de douane a été beaucoup plus modéré que prévu initialement, et que les banques centrales du monde entier deviennent progressivement plus faucons.

Pooja Kumra de TD Securities décrit l’année prochaine comme un « tournant » potentiel pour les banques centrales de la zone euro, du Canada et de l’Australie, soulignant que « les voix faucons deviennent plus fortes ». Sous cet effet, les rendements obligataires mondiaux ont augmenté lundi, le rendement des obligations allemandes à 10 ans bondissant de 7 points de base à 2,87 %. Il est désormais retombé à 2,847 %.

Les données économiques soutiennent la divergence des politiques

Contrairement au virage faucon de l’Europe et des pays à monnaies de matières premières, la trajectoire dovish de la Fed semble désormais acquise. Sous la pression constante de Trump pour réduire le coût de l’emprunt, le marché estime presque certain que la Fed baissera ses taux lors de la réunion de mercredi, et prévoit au moins deux autres baisses l’année prochaine.

Cependant, les données plus solides que prévu des autres grandes économies réduisent la justification pour qu’elles suivent la Fed dans la baisse des taux :

• Canada : Les solides chiffres de l’emploi en novembre ont amené les traders à intégrer une faible probabilité de hausse des taux par la Banque du Canada au début de l’année prochaine.
• Australie : Compte tenu des fortes dépenses des ménages la semaine dernière, le marché évalue désormais une probabilité, certes faible mais non négligeable, d’une hausse des taux par la Reserve Bank of Australia en février.
• Japon : Ayant commencé à relever ses taux l’année dernière, la Banque du Japon, après un signal de son gouverneur plus tôt ce mois-ci, voit les traders anticiper au moins deux hausses de 25 points de base d’ici la fin 2026.
• Royaume-Uni : Bien que les traders s’attendent à ce que la Banque d’Angleterre abaisse son taux de 4 % la semaine prochaine, le marché n’intègre pleinement qu’une seule nouvelle baisse de 25 points de base par la suite. L’OCDE a déclaré la semaine dernière que les baisses de taux de la Banque d’Angleterre s’arrêteraient au premier semestre 2026.

Le dollar fait face à une nouvelle réévaluation

Les écarts de taux sont un facteur clé des mouvements de change ; des taux plus bas réduisent généralement l’attrait pour les investisseurs de détenir la devise d’un pays. Actuellement, en raison d’une croissance économique plus lente, les taux de la zone euro et de plusieurs autres grandes économies sont inférieurs à ceux des États-Unis, mais cet écart se réduit.

Chris Turner, analyste chez ING, indique que si la Fed maintient une posture dovish, le revirement du cycle des taux directeurs à l’étranger sera un autre facteur de faiblesse modérée du dollar en 2026. Ce contraste de politique pourrait accentuer la baisse du dollar, qui a déjà perdu plus de 8 % face à un panier d’autres devises depuis le début de l’année.

Avec une inflation des services toujours élevée dans certaines régions (comme la zone euro) et une amélioration des données économiques, les banques centrales hors États-Unis manquent de motivation pour baisser davantage les taux afin de stimuler la croissance. Si la Fed maintient seule un cycle de baisse des taux en 2026, l’inversion des flux de capitaux mondiaux pourrait mettre le dollar à rude épreuve au cours de l’année à venir.