Le pic de volume des ETF bitcoin au comptant pourrait être dû au trading à haute fréquence, selon CoinShares

La semaine dernière, le spot bitcoin ETF de VanEck a surpris certains observateurs du marché lorsque son activité quotidienne a explosé et que ce jeune produit d'investissement a enregistré plus de 400 millions de dollars de volume d'échanges, soit une augmentation de plus de 1 400 % par rapport au deuxième jour le plus actif de ce fonds négocié en bourse.

L'ETF de VanEck, ticker HODL, qui avait atteint 25,5 millions de dollars de volume d'échanges lors de son lancement le mois dernier, rapportait régulièrement des volumes quotidiens inférieurs à 10 millions de dollars avant le pic de 400 millions de dollars du 20 février. Sur l'ensemble de la semaine dernière, HODL a enregistré des flux nets positifs de 17 millions de dollars, selon CoinShares.

Qu'est-ce qui a donc entraîné des centaines de millions de dollars de volume d'échanges alors que l'ETF n'a ajouté que 17 millions de dollars sur toute la semaine ?

"Nous avons remarqué que certains ETF ont également connu ce phénomène en Europe. Nous soupçonnons que certains fonds quantitatifs exécutent des transactions intrajournalières à haute fréquence", a déclaré James Butterfill, Head of Research chez CoinShares, à The Block, ajoutant que "certains ETF sont utilisés pour des transactions à haute fréquence, mais ce sont généralement les futures qui sont utilisés."

Volume d'échanges du spot bitcoin ETF de VanEck. Image : The Block Research.

Difficile de savoir « qui ou pourquoi quelqu'un achète un ETF »

Dans le trading à haute fréquence, les banques d'investissement, les hedge funds et les investisseurs institutionnels utilisent des ordinateurs — avec des algorithmes — pour exécuter un nombre extrêmement élevé de transactions à des vitesses fulgurantes.

VanEck n'a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire. Mais la semaine dernière, Ed Lopez, Head of Product Management de la société de gestion d'investissement, a déclaré à The Block : « Parce que les ETF se négocient sur le marché secondaire, il peut être difficile de savoir qui ou pourquoi quelqu'un achète un ETF. »

Au total, les spot bitcoin ETF ont rapporté près de 52 milliards de dollars de volume d'échanges cumulé depuis le début de leur cotation le mois dernier, selon les données de Yahoo Finance compilées par The Block. Globalement, ces produits ont enregistré un flux net de 5,8 milliards de dollars depuis leur lancement, selon CoinShares.

Le spot bitcoin ETF HODL de VanEck n'a pas été le seul parmi les nouveaux instruments à connaître une activité de trading erratique la semaine dernière. Le produit de WisdomTree, ticker BTCW, a également connu une forte hausse de son activité quotidienne le 20 février, atteignant 223 millions de dollars de volume d'échanges ce jour-là. Le précédent record de ce fonds négocié en bourse était de 33,1 millions de dollars le 1er février, selon les données de Yahoo Finance compilées par The Block.

"HOLD et BTCW sont revenus à la normale aujourd'hui," a posté Eric Balchunas, Senior ETF Analyst chez Bloomberg, sur X le 21 février. "C'était juste une journée folle à retenir et maintenant c'est terminé, cela donne du crédit à la théorie du 'algo testing' ou à une sorte d'arbitrage entre ETF/bourses contre une frénésie d'achat de détail."