Peirce dari SEC memperingatkan bahwa rantai L2 dengan sequencer terpusat mungkin harus mendaftar sebagai bursa

Komisioner SEC Hester Peirce memperingatkan bahwa blockchain layer-2 yang mengoperasikan mesin pencocokan terpusat mungkin menghadapi persyaratan pendaftaran bursa, sambil menganjurkan perlindungan regulasi untuk protokol yang benar-benar terdesentralisasi.

Dalam sebuah wawancara di The Gwart Show, Peirce mengemukakan visinya untuk regulasi kripto, dengan membedakan secara tajam antara kode yang tidak dapat diubah yang berjalan di jaringan terdesentralisasi dan entitas terpusat yang menggunakan teknologi blockchain untuk memfasilitasi perdagangan.

Protokol terdesentralisasi tidak dapat dimiliki

Kepala Crypto Task Force SEC memandang protokol sebagai seperangkat aturan yang tidak dapat dimiliki, menyatakan bahwa “tidak ada yang memiliki” protokol yang benar-benar terdesentralisasi karena “itu ada di luar sana dan siapa pun dapat menggunakannya.”

Solusi layer-2 memperkenalkan kompleksitas regulasi, karena mereka sering memusatkan urutan transaksi untuk mengatasi masalah Maximum Extractable Value (MEV).

Rantai-rantai ini menjalankan mesin pencocokan yang mengontrol urutan transaksi, berbeda dari arsitektur node terdistribusi yang mendefinisikan resistensi sensor blockchain tradisional.

Peirce mengatakan:

“Jika Anda memiliki mesin pencocokan yang dikendalikan oleh satu entitas yang mengontrol semua bagian dari itu, maka itu jauh lebih mirip dengan sebuah bursa.”

Ia menambahkan bahwa operator sistem semacam itu harus mempertimbangkan bahwa jika mereka bertransaksi, mereka sedang mencocokkan transaksi sekuritas. Namun, SEC ingin menghindari memaksa protokol yang benar-benar terdesentralisasi untuk mendaftar sebagai bursa atau broker-dealer.

Peirce menyoroti pentingnya melindungi smart contract yang tidak dapat diubah yang diterapkan pada jaringan layer-1 yang cukup terdesentralisasi, menggambarkannya sebagai “kode yang hanya menjalankan fungsinya di luar sana” yang “tidak dapat mendaftar kepada kami.”

Mempelajari MEV

Solusi MEV menciptakan ketegangan regulasi ini. Sementara sequencer terpusat sering memberikan eksekusi ritel yang lebih baik dengan mencegah front-running dan sandwich attack, mereka memusatkan kontrol atas urutan transaksi dengan cara yang dapat memicu kewajiban hukum sekuritas saat menangani sekuritas yang ditokenisasi.

Peirce mengakui memantau MEV namun lebih memilih membiarkan komunitas mengembangkan solusi sebelum campur tangan dengan regulasi. Ia berkata:

“Saya tidak ingin kami langsung turun tangan dan menyelesaikan masalah, MEV, isu-isu seputar MEV yang sebenarnya bisa diselesaikan oleh komunitas itu sendiri.”

Pembedaan ini menjadi sangat penting saat sekuritas tradisional bermigrasi ke infrastruktur blockchain. Peirce menginginkan batasan yang jelas untuk melindungi pengembang yang “menulis kode” dari persyaratan pendaftaran, sambil memastikan perantara terpusat mematuhi kerangka kerja yang ada.

Pendekatan ini mencerminkan filosofi regulasi Peirce yang lebih luas, yaitu pengawasan berbasis prinsip yang menjaga inovasi sambil tetap melindungi investor.

Ia menganjurkan aturan yang membedakan antara kode yang beroperasi secara otonom dan entitas yang menggunakan kode untuk melakukan aktivitas yang diatur.

Kerangka kerja komisioner ini menunjukkan bahwa protokol yang benar-benar terdesentralisasi menerima perlindungan regulasi, sementara rantai layer-2 dengan mekanisme kontrol terpusat menghadapi pengawasan perantara tradisional.

Latar belakang ini menciptakan spektrum di mana persyaratan regulasi berkorelasi dengan tingkat sentralisasi, bukan jenis teknologi.

Seiring percepatan tokenisasi sekuritas tradisional, operator layer-2 harus mengevaluasi apakah komponen terpusat mereka memicu kewajiban pendaftaran bursa, terutama saat memproses transaksi sekuritas melalui mesin pencocokan yang dikontrol.

Artikel SEC’s Peirce warns L2 chains with centralized sequencers may face exchange registration pertama kali muncul di CryptoSlate.