Tidak bisa mengalahkan, maka bergabunglah? Eksekutif Nasdaq menceritakan mengapa secara aktif "merangkul" tokenisasi

Judul Asli: Q&A: Nasdaq's New Proposal for Tokenized Securities

Sumber Asli: Nasdaq Newsroom

Penerjemah: BitpushNews

Sebuah revolusi integrasi blockchain yang dipimpin oleh raksasa keuangan tradisional sedang berkembang pesat.

Pada 8 September 2025, Nasdaq mengajukan proposal penting kepada Securities and Exchange Commission (SEC) Amerika Serikat, meminta persetujuan agar anggota dan investor dapat memperdagangkan sekuritas ekuitas dan produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) dalam bentuk tokenized di bursa tersebut. Ini berarti, saham perusahaan besar seperti Apple, Microsoft, dan lainnya di masa depan dapat diperdagangkan dan diselesaikan di Nasdaq dalam bentuk token blockchain.

"Kami tidak bermaksud menggantikan sistem yang ada, melainkan menyediakan pilihan teknologi yang lebih efisien dan transparan bagi pasar." ujar Chuck Mack, Wakil Presiden Senior Pasar Amerika Utara Nasdaq dalam wawancara eksklusif, "Tokenized securities hanyalah representasi baru dari aset yang sama di blockchain."

Berikut adalah wawancara lengkap antara Chuck Mack dan Nasdaq, yang secara rinci menjelaskan bagaimana proposal ini bekerja, alasan peluncurannya, serta bagaimana hal ini dapat mengubah cara setiap orang berinvestasi.

Sederhananya, apa tujuan yang ingin dicapai Nasdaq melalui pengajuan permohonan ke SEC kali ini?

Chuck Mack: Perubahan aturan yang diusulkan Nasdaq akan memungkinkan perusahaan anggota dan investor untuk memperdagangkan versi tokenized dari sekuritas ekuitas dan produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) di pasar kami. Tujuan kami adalah mengintegrasikan aset digital ke dalam infrastruktur dan sistem Nasdaq saat ini, sehingga mendorong inovasi keuangan sambil tetap menjaga stabilitas, keadilan, dan perlindungan investor.

Secara spesifik, permohonan ini memberikan metode yang sederhana dan jelas, memungkinkan perdagangan sekuritas tokenized di bawah kerangka regulasi yang ada, serta memanfaatkan Depository Trust Company (DTC) untuk penyelesaian dan kliring perdagangan dalam bentuk token.

Cara kerjanya adalah sebagai berikut: suatu sekuritas dapat diperdagangkan di Nasdaq dalam bentuk tradisional atau bentuk tokenized.

- Bentuk tradisional adalah representasi digital dari kepemilikan dan hak, namun tidak menggunakan teknologi distributed ledger atau blockchain.

- Bentuk tokenized adalah representasi digital dari kepemilikan dan hak, menggunakan teknologi distributed ledger atau blockchain.

Saat mengajukan pesanan, peserta dapat memilih untuk melakukan kliring dan penyelesaian dalam bentuk konvensional atau tokenized, dan bursa akan menyampaikan instruksi peserta ke DTC. Semua saham akan diperdagangkan di Nasdaq dengan aturan input dan eksekusi pesanan yang sama, memiliki nomor identifikasi yang sama dengan saham tradisional (CUSIP), serta memberikan hak dan manfaat yang sama kepada pemegangnya.

Sedikit mundur ke belakang, apa sebenarnya tokenized securities itu?

Chuck Mack: Ada dua komponen di sini: token dan sekuritas.

Dalam konteks ini, token adalah representasi digital dari aset apa pun yang dibuat dan dicatat di blockchain—metode penyimpanan data ini awalnya dipopulerkan oleh bitcoin. Ini bisa berupa koin seperti bitcoin itu sendiri, bisa juga berupa token yang dipatok ke dolar AS seperti stablecoin Tether (USDT), atau bisa juga merupakan representasi kepemilikan berbasis blockchain atau bentuk hak lainnya.

Sementara itu, sekuritas adalah aset keuangan yang dapat diperdagangkan, mewakili kepemilikan atau klaim atas perusahaan—misalnya saham atau obligasi.

Jadi, tokenized securities adalah representasi dari instrumen keuangan tradisional ini yang telah dicatat di blockchain atau teknologi distributed ledger lainnya.

Dari sudut pandang kami, perlu ditekankan bahwa meskipun tokenized securities secara teknis berbeda dengan yang diperdagangkan di pasar Nasdaq saat ini, menurut proposal kami, mereka tetap mewakili penyimpanan nilai yang sama dengan padanan tradisionalnya.

Bagaimanapun, kita sudah hidup di dunia digital. Saham dan sekuritas lain saat ini sudah direpresentasikan dan dicatat secara digital, sehingga tokenisasi hanyalah metode berbeda untuk merepresentasikan aset secara digital.

Detail penting apa yang harus diketahui investor biasa dalam proposal Nasdaq ini?

Chuck Mack: Pada dasarnya, kami mengusulkan untuk memanfaatkan infrastruktur yang sudah ada di pasar Amerika Serikat untuk mewujudkan perdagangan tokenized securities.

Ada permintaan besar secara global untuk sekuritas yang diperdagangkan di Nasdaq, dan teknologi tokenisasi ini telah memicu minat baru. Yang kami usulkan adalah kemampuan integrasi, memungkinkan pelaku pasar menggunakan sistem yang sudah mereka kenal dan percayai untuk memperoleh representasi digital tokenized dari sekuritas.

Perubahan aturan yang diusulkan akan memberikan pilihan kepada investor: memilih apakah mereka ingin memperdagangkan saham atau ETP dalam bentuk tokenized atau bentuk digital tradisional. Jika mereka memilih metode tokenized, maka DTC akan melakukan pekerjaan di belakang layar untuk kliring dan penyelesaian perdagangan, mencatat aset tersebut sebagai token berbasis blockchain.

Perlu dicatat, perdagangan ini tetap akan dilakukan di bawah regulasi federal SEC yang ada, memastikan perdagangan yang adil dan teratur.

Ini adalah poin penting dalam permohonan kami: aturan yang ada di Amerika Serikat tidak mengecualikan jenis representasi sekuritas yang berbeda. Jika Anda memperdagangkan saham, dan setelah perdagangan DTC melakukan tokenisasi, maka dari segi cara pasar beroperasi, cara perdagangan dilakukan, cara memperoleh eksekusi terbaik, atau cara membeli dan menjual di platform perdagangan, tidak ada perubahan.

Penting untuk dicatat, saham tipe tradisional dan tipe tokenized akan memiliki nilai yang sama, hak dan manfaat yang sama, serta nomor identifikasi pasar yang sama.

Di Nasdaq, kami percaya bahwa tokenisasi sekuritas tidak hanya dapat dibangun dalam kerangka dan pedoman pasar yang ada, tetapi memang seharusnya demikian. Inilah mengapa proposal ini merupakan cara penting untuk memperkenalkan tokenisasi ke pasar: ini akan memungkinkan teknologi baru ini berkembang dan diterima, sekaligus memastikan perlindungan investor yang telah kami bangun selama puluhan tahun tetap utuh.

Mengapa Nasdaq tertarik pada tokenized securities?

Chuck Mack: Dalam beberapa hal, ini merupakan respons terhadap permintaan: banyak pelaku pasar, termasuk Nasdaq, percaya bahwa tokenisasi memiliki potensi untuk memberikan manfaat yang lebih luas bagi investor, emiten, dan ekonomi.

Teknologi blockchain dapat memberikan banyak efisiensi potensial, termasuk penyelesaian yang lebih cepat, jejak audit yang lebih baik, serta proses yang lebih sederhana dari pesanan ke perdagangan hingga penyelesaian. Selain itu, setelah aset ekuitas di-on-chain, aset tersebut berpotensi digunakan dengan cara baru.

Semua potensi ini membuat orang bersemangat terhadap teknologi ini, dan kami mendengar adanya permintaan di pasar untuk memperdagangkan tokenized securities. Kami ingin menjadi bagian dari solusi, membantu pasar berevolusi untuk terus memenuhi kebutuhan investor, dan memastikan implementasi yang benar.

Kegagalan pasar di masa lalu mengajarkan kita bahwa tata kelola, ketahanan, dan perlindungan investor harus diterapkan sejak awal.

Nasdaq berkomitmen untuk menjadi struktur tepercaya dalam sistem keuangan global, dan ini berarti merangkul teknologi baru seiring perubahan pasar dengan cara yang memprioritaskan investor, sehingga mendorong pembentukan modal. Pada akhirnya, ini bermuara pada pilihan. Jika investor dan pelaku pasar mengungkapkan kebutuhan terhadap metode tertentu, dan kami dapat mengimplementasikannya dengan tetap menjaga integritas pasar, maka kami ingin memberikan pilihan tersebut.

Mengapa Nasdaq mengusulkan model khusus ini untuk memperkenalkan perdagangan tokenized securities ke pasar?

Chuck Mack: Kami ingin membuat proses perdagangan tokenized securities menjadi sederhana, jelas, dan transparan bagi investor, sekaligus memanfaatkan manfaat dari ekosistem perdagangan saham yang saat ini tangguh dan tepercaya. Perubahan aturan yang diusulkan bertujuan agar inovasi dapat terjadi dalam infrastruktur dan struktur pasar saat ini, memberikan kemampuan baru bagi investor, sekaligus memperkuat standar yang membuat pasar Amerika Serikat berjalan, khususnya:

- Skala dan kompleksitas: Pasar saham Amerika Serikat adalah yang terdalam dan paling likuid di dunia, memproses miliaran transaksi setiap hari. Sistem baru apa pun harus dapat beroperasi dalam skala ini, dengan ketahanan, redundansi, dan langkah-langkah keamanan terhadap kegagalan.

- Perlindungan investor: Pasar saham Amerika Serikat memiliki perlindungan dan pengawasan untuk menjaga tanggung jawab dan akuntabilitas perusahaan yang terlibat dalam siklus hidup perdagangan, sehingga memastikan hak pemegang saham, dividen, dan pemungutan suara proxy.

Proposal kami juga secara eksplisit berupaya menjaga perdagangan tokenized securities di bawah payung sistem yang ada, untuk memastikan penemuan harga, pengungkapan, dan eksekusi terbaik. Tujuannya adalah memastikan prinsip-prinsip ini tetap tidak berubah selama proses evolusi dan modernisasi pasar.

Motivasi lain untuk mengembangkan sistem saat ini adalah kami ingin mencegah fragmentasi pasar, menghindari situasi di mana versi berbeda dari aset yang sama diperdagangkan sebagai tokenized securities di berbagai blockchain tanpa kolaborasi yang baik—terutama jika aturan diterapkan secara tidak merata. Jika hal ini terjadi, transparansi bisa berkurang, likuiditas bisa terpecah, dan harga bisa terlepas dari nilai sebenarnya.

Pembentukan modal dengan perlindungan investor sangat penting untuk memiliki pasar yang berfungsi dengan baik, yang sangat penting untuk menjaga ekonomi tetap berjalan—di Nasdaq, kami selalu mengatakan ini bermuara pada likuiditas, transparansi, dan integritas. Kami ingin memastikan pilar-pilar ini tetap terlindungi selama proses evolusi pasar, dan inilah tujuan yang ingin kami capai melalui permohonan ini.

Nasdaq baru-baru ini mengumumkan perubahan standar pencatatan, dan kemudian muncul berita tentang tata kelola perusahaan penyimpanan aset kripto. Apa hubungannya dengan pengumuman hari ini?

Chuck Mack: Setiap isu ini berdiri sendiri. Pertama, kami baru-baru ini mengumumkan penguatan lebih lanjut standar pencatatan Nasdaq untuk mengatasi masalah likuiditas dan perdagangan perusahaan dalam lingkungan pasar saat ini. Penguatan ini terutama ditujukan untuk perusahaan berkapitalisasi mikro yang menunjukkan kondisi likuiditas rendah.

Kedua, kami mencatat adanya pemberitaan media baru-baru ini tentang perusahaan treasury aset kripto. Nasdaq belum menerapkan perubahan atau aturan baru apa pun terhadap perusahaan-perusahaan ini. Seperti perkembangan pasar lainnya, Nasdaq secara konsisten memberikan panduan kepada perusahaan tercatat kami tentang penerapan aturan pencatatan yang ada, termasuk aturan persetujuan pemegang saham untuk penerbitan sekuritas apa pun oleh perusahaan tercatat.

Ketiga, pengumuman hari ini merupakan permohonan terpisah yang diajukan ke Securities and Exchange Commission Amerika Serikat untuk memfasilitasi perdagangan tokenized securities di pasar kami.

Meskipun setiap isu ini berdiri sendiri, ada satu benang merah yang membimbing tindakan Nasdaq di pasar modal, yaitu mengoptimalkan pembentukan modal menuju tujuan kami, sambil melindungi investor dan memastikan integritas pasar.

Lalu, apa langkah selanjutnya untuk tokenized securities?

Chuck Mack: Permohonan yang kami ajukan ke SEC akan dipublikasikan untuk mendapatkan komentar, dan kami menantikan tanggapan dari berbagai sudut pandang. Faktanya, sebagian alasan kami mengajukan permohonan ini adalah untuk mendorong perdebatan secara sangat transparan.

Sementara itu, tim kami di Nasdaq akan bekerja sama erat dengan klien dan pemangku kepentingan, menjelaskan ide kami dan mengumpulkan masukan tentang cara terbaik untuk mendorong kemajuan industri.

Secara global, sudah jelas bahwa adopsi tokenisasi akan menjadi percakapan luas yang membutuhkan koordinasi seluruh industri. Penyedia infrastruktur pasar, regulator, emiten, perusahaan manajemen aset, dan perusahaan teknologi keuangan semuanya akan berperan.

Kami menyambut diskusi ini, karena pada akhirnya ini berkaitan dengan tujuan inti Nasdaq: mendorong kemajuan ekonomi untuk semua orang.

Ekonomi berkembang karena inovasi dan partisipasi, dan kekuatan-kekuatan ini membutuhkan struktur pasar yang mengurangi friksi dan menyelaraskan insentif. Proposal tokenisasi kami mewakili satu langkah maju dalam evolusi pasar keuangan global.