Performa ETH terhadap BTC: Sudah selesai, atau baru mulai?

Ini adalah segmen dari newsletter Forward Guidance. Untuk membaca edisi lengkapnya, subscribe .

Kemarin kami fokus pada pergerakan bitcoin. Namun saya tidak ingin melewatkan ether dan bagaimana minat institusional terhadap aset ini telah mendorong momentum belakangan ini.

Lihat saja seberapa cepat perusahaan membeli ETH dan masuknya modal secara bersamaan ke ETF yang memegang aset tersebut, terutama jika dibandingkan dengan BTC.

ETF bitcoin AS minggu lalu, bisa dibilang, mengembalikan keteraturan — mencatat sekitar $2,3 miliar arus masuk bersih, dibandingkan dengan sekitar $640 juta untuk ETF ether. Ini merupakan perubahan dari beberapa minggu terakhir, di mana ETF ETH secara mengejutkan menyambut sebagian besar dana baru ke produk investasi kripto.

Data Blockworks Research menunjukkan bagaimana arus masuk ETF ETH melonjak pada Juli dan Agustus — dengan produk tersebut mengalami lebih banyak arus masuk (atau lebih sedikit arus keluar) daripada ETF bitcoin selama enam minggu berturut-turut:

Arus masuk ETF ETH terjadi saat beberapa perusahaan treasury kripto membeli ether dalam skala besar. 

Dalam periode yang kurang lebih sama dengan momentum arus masuk ETF ETH, perusahaan telah membeli lebih banyak ETH daripada BTC dalam sembilan dari sepuluh minggu penuh terakhir (kita masih di awal minggu terbaru yang ditampilkan):

Perusahaan dengan treasury ETH terbesar adalah BitMine Immersion Technologies, yang pada hari Senin mengatakan kini memegang lebih dari 2,1 juta ETH (senilai hampir $10 miliar). Tidak sulit menemukan Ketua BitMine Tom Lee di televisi membicarakan potensi ETH. Bagi yang tidak tahu apa itu televisi, Anda juga bisa menonton wawancaranya di CNBC melalui internet.

Tentu saja, perusahaan seperti BitMine dan SharpLink Gaming membeli ETH secara langsung, bukan ETF-nya. Jadi mengapa kita melihat arus masuk ETF dan pembelian ETH korporasi terjadi bersamaan?

Mungkin sesederhana narasi yang lebih jelas untuk Ethereum saat ini, kata James Seyffart dari Bloomberg Intelligence kepada saya. Ia mencatat wawancara Tom Lee kemungkinan berkontribusi pada permintaan tersebut. 

“Ditambah fakta bahwa ETH sudah mencapai titik terendah dan melonjak seperti roket dan orang-orang ikut masuk,” kata Seyffart. “Ditambah lagi narasi [perusahaan treasury aset digital] dan semuanya berkontribusi pada harga dan arus untuk ETH dan ETF ETH.”

ETH memegang keunggulan return YTD dibanding BTC, 35% berbanding 25%. Berikut pergerakan harga ETH dalam sebulan terakhir, per pukul 2 siang ET:

Namun ETF bitcoin kemungkinan akan tetap dominan dalam kategori arus dalam jangka panjang mengingat proposisinya yang lebih sederhana sebagai penyimpan nilai digital, tambah Seyffart. Bahkan dengan momentum ETF ETH baru-baru ini, produk BTC global masih unggul dalam arus masuk bersih pada 2025: sekitar $24 miliar dibanding sekitar $12 miliar.

“Namun demikian, jika [ETH] mencapai titik di mana nilai pasarnya melampaui bitcoin, kemungkinan sisi ETF juga akan mengikuti,” ujarnya. 

Saat ini BTC berada di $2,3 triliun dan ETH di $540 miliar, itu akan membutuhkan banyak hal. 

Ekspektasi ETH Jangka Pendek dan Panjang  

Saya telah menulis bagaimana para pengamat industri memperkirakan pemotongan suku bunga 25bps dari The Fed besok, mengingat data pasar tenaga kerja yang lemah. Suku bunga yang lebih rendah umumnya mendukung aset berisiko seperti BTC dan ETH. 

Namun demikian, standar untuk kejutan positif kini tinggi, kata Joel Kruger dari LMAX Group.

“Dengan pelonggaran agresif The Fed sudah diperhitungkan, setiap indikasi bahwa komite kurang dovish dari yang diantisipasi bisa mengecewakan pasar, menaikkan imbal hasil dan menekan saham serta kripto,” katanya kepada saya.

Dalam jangka panjang, CIO Hashdex Samir Kerbage menulis bahwa peran ETH sebagai “global plumbing” semakin kuat seiring infrastruktur berkembang dan tokenisasi meledak. Ia memperkirakan ETH akan melampaui $10.000 “begitu kita mulai melihat solusi stablecoin diimplementasikan untuk pembayaran AS.”

Seperti biasa, waktu yang akan membuktikan.

Dapatkan berita di inbox Anda. Jelajahi newsletter Blockworks:

• The Breakdown : Mengurai kripto dan pasar. Setiap hari.
• 0xResearch : Alpha di inbox Anda. Berpikir seperti analis.
• Empire : Berita dan analisis kripto untuk memulai hari Anda.
• Forward Guidance : Persimpangan kripto, makro, dan kebijakan.
• The Drop : Aplikasi, game, meme, dan lainnya.
• Lightspeed : Semua tentang Solana.
• Supply Shock : Bitcoin, bitcoin, bitcoin.