Pendiri Metaplex Menjelaskan Mengapa Perusahaan Crypto Memilih Peluncuran Token daripada VC pada 2025

Laju peluncuran token baru semakin meningkat, dengan ekosistem blockchain memperkenalkan aset-aset segar dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Namun, para pemimpin industri berpendapat bahwa lingkungan saat ini berdiri di atas fondasi yang lebih kuat.

Stephen Hess, Pendiri dan Direktur Metaplex, adalah salah satunya. Dalam wawancara eksklusif dengan BeInCrypto, ia menjelaskan bahwa kerangka peluncuran modern tidak hanya didorong oleh hype — mereka adalah hasil dari bertahun-tahun pengembangan infrastruktur, sehingga lebih bertanggung jawab dan dapat diskalakan. Hess percaya pergeseran ini sangat signifikan sehingga penggalangan dana berbasis token akan menjadi jalur default bagi startup.

Kebangkitan dan Kejatuhan Penggalangan Dana Aset Digital

Sebagai konteks, mekanisme penggalangan dana yang digunakan oleh proyek blockchain dan cryptocurrency agak mirip dengan Initial Public Offering (IPO) dalam keuangan tradisional, namun alih-alih menjual saham perusahaan, proyek menjual token digital. 

Sebagai imbalan atas investasi mereka, investor menerima token baru, yang dapat mereka gunakan dalam proyek atau berpotensi dijual nanti untuk mendapatkan keuntungan.

Pada tahun 2017, investor menggelontorkan miliaran dolar ke startup crypto. Menurut data yang tersedia, tahun itu saja terdapat lebih dari 800 proyek yang diluncurkan, mengumpulkan lebih dari $5.6 miliar dalam total pendanaan.

“Pada tahun 2015, pengenalan standar untuk implementasi token oleh Ethereum (ERC20) semakin mempermudah prosesnya. Dari hanya 9 proyek di tahun 2015 dan 74 di tahun 2016, pasar melonjak menjadi lebih dari 1.000 peluncuran pada tahun 2018,” ungkap salah satu sumber industri.

Lebih lanjut terungkap bahwa penawaran koin memberikan modal 3,5 kali lebih banyak kepada startup blockchain dibandingkan putaran modal ventura (VC) tradisional antara tahun 2017 dan 2020. Namun, ledakan ini diwarnai oleh berbagai tantangan. 

Sebuah studi terhadap 3.392 proyek dari 2016 hingga 2018 menunjukkan penurunan tajam tingkat keberhasilan, dari hampir 90% di awal 2017 menjadi 30% pada kuartal keempat 2018. Harga cryptocurrency yang anjlok, pengawasan regulasi, dan penipuan profil tinggi mengikis kepercayaan investor. Satu studi menemukan bahwa lebih dari 80% proyek semacam itu diidentifikasi sebagai penipuan. 

“Konsekuensi dari kehancuran itu sangat parah: Pada tahun 2019, lebih dari 80% proyek tersebut dianggap ‘mati’ atau ‘penipuan’. Banyak investor kehilangan sejumlah besar dana. Istilah ini menjadi identik dengan risiko tinggi dan potensi penipuan,” tulis sebuah laporan.

Penipuan penggalangan dana yang terkenal. Sumber: ICO Bench

Namun dengan begitu banyak token baru yang memasuki pasar saat ini, pertanyaannya tetap: apakah industri telah belajar dari pelajaran masa lalu, atau sejarah akan terulang kembali?

Mengapa Peluncuran Token di 2025 Terlihat Berbeda

Mengenang era sebelumnya, Hess menekankan bahwa prosesnya memiliki banyak kekurangan serius. 

“Pada era sebelumnya, penggalangan dana dipenuhi oleh kurangnya transparansi, akses yang tidak adil, dan keterbatasan teknis, seperti tidak adanya kerangka kerja smart contract yang kuat untuk distribusi yang adil, sehingga sering terjadi front-running, sniping, dan keuntungan orang dalam yang mengikis kepercayaan dan memicu spekulasi,” katanya.

Meski demikian, eksekutif tersebut menekankan bahwa peluncuran token saat ini jauh lebih berkelanjutan, didukung oleh produk yang lebih kuat untuk para pendiri dan alat yang lebih canggih untuk pengembang. Hess mencatat bahwa penerbit token modern kini memanfaatkan mekanisme on-chain yang canggih untuk mengatasi kekurangan masa lalu.

Lelang sepenuhnya on-chain dan launch pool, misalnya, memungkinkan penemuan harga secara real-time. Mereka juga memastikan bahwa semua peserta menerima token dengan harga yang sama dan adil, menghilangkan peluang manipulasi. 

Di luar distribusi, para penerbit beroperasi dalam ekosistem yang lebih matang yang didukung oleh jaringan proof-of-stake seperti Solana (SOL). Ini mendukung aplikasi berskala web dan bisnis nyata yang menghasilkan pendapatan. 

Ini menandai pergeseran mendasar dari spekulasi yang didorong hype menuju utilitas dan adopsi, menghindari jebakan peluncuran proyek tanpa daya tarik yang terbukti atau keselarasan komunitas yang nyata.

“Platform seperti Genesis menunjukkan keberlanjutan ini. Lelang dan launch pool yang sepenuhnya onchain memastikan semua orang mendapatkan harga yang sama dengan penemuan harga real-time, menghilangkan front-running dan sniping yang memicu ekses sebelumnya. Ini mendorong partisipasi komunitas yang nyata dan nilai jangka panjang, bukan skema pump-and-dump. Kami juga memiliki ribuan bisnis crypto dengan proyek dan protokol yang menghasilkan pendapatan, sehingga peluncuran didasarkan pada ekonomi nyata, bukan murni spekulasi,” ujar Hess kepada BeInCrypto.

Mengapa Semakin Banyak Perusahaan Crypto-Native Memilih Token untuk Menggalang Dana

Didukung oleh infrastruktur yang kuat, perusahaan crypto-native kini semakin memilih peluncuran token untuk menggalang modal dibandingkan pendanaan VC tradisional. Menurut Hess, tren ini didorong oleh kecepatan, fleksibilitas, dan keselarasan komunitas yang ditawarkan oleh penggalangan dana on-chain. 

“Menggalang modal melalui peluncuran token on-chain memungkinkan perusahaan bergerak lebih cepat, melewati jadwal kaku dari putaran pendanaan tradisional. Proyek dapat mengumpulkan modal langsung dari pasar global yang likuid, memberi mereka lebih banyak kendali atas ekspansi mereka. Strategi ini juga menyelaraskan insentif dengan pelanggan dan komunitas mereka sejak hari pertama, karena peserta awal menjadi pemegang token. Komunitas yang kuat dan terlibat menciptakan basis modal yang lebih sehat dan tahan lama, yang pada akhirnya menguntungkan semua investor, termasuk VC,” ujarnya.

Pendiri Metaplex tersebut menjelaskan bahwa peluncuran token memperluas akses ke modal di luar investor institusi tradisional dengan membuka partisipasi ke pasar online global. Peserta ritel, sebagai pemegang token, berkontribusi pada likuiditas dan keselarasan, berperan tidak hanya sebagai pendukung tetapi juga sebagai pemangku kepentingan yang menyediakan modal, umpan balik, dan efek jaringan. 

Dinamika ini mendemokratisasi penggalangan dana dan mendorong startup yang lebih selaras dengan komunitas mereka. Meski begitu, Hess menambahkan bahwa peluncuran token masih membawa risiko, termasuk ketidakpastian regulasi, volatilitas pasar, dan potensi manipulasi. 

Penggalangan Dana Onchain Mendorong Modal Ventura untuk Beradaptasi, Bukan Menghilang 

Jadi, apakah kebangkitan penggalangan dana berbasis token berarti akhir dari pendanaan VC tradisional? Tidak juga. Hess mengatakan kepada BeInCrypto bahwa pergeseran ini tidak menghilangkan modal ventura — melainkan membawa mereka ke on-chain.

“Ini menciptakan arena yang lebih setara di mana semua orang, termasuk VC, berpartisipasi secara langsung,” ujarnya.

Hess menyoroti bahwa kebangkitan penggalangan dana on-chain mendorong perusahaan modal ventura untuk beradaptasi. Ruang pendanaan menjadi semakin demokratis, memungkinkan startup menggalang modal on-chain jauh lebih awal dalam pengembangan mereka. 

Selain itu, Hess mengatakan bahwa penggalangan dana berbasis token tidak beroperasi secara terpisah — ia hidup berdampingan dengan pembiayaan tradisional. Jaringan dan protokol dapat menerbitkan utility token yang menghasilkan nilai melalui adopsi, tata kelola, dan utilitas, sambil tetap memberikan imbal hasil bagi pemegang saham yang membantu membangunnya.

“Penerbitan ekuitas onchain juga meningkatkan pembiayaan tradisional dengan memungkinkan saham yang ditokenisasi untuk diperdagangkan atau digunakan sebagai jaminan dalam program pinjaman DeFi. Security token ini menawarkan likuiditas dan aksesibilitas yang lebih besar dibandingkan ekuitas tradisional. Misalnya, sebuah perusahaan dapat men-tokenisasi ekuitas untuk perdagangan global dan menggunakannya untuk mendapatkan pinjaman. Integrasi ini menciptakan peluang baru untuk efisiensi modal dan keterlibatan investor,” komentarnya. 

Masa Depan Penggalangan Dana Startup 

Akhirnya, Hess memprediksi bahwa model yang dipelopori oleh perusahaan crypto-native akan meluas ke berbagai startup lainnya. Ini menandakan masa depan di mana modal langsung yang digerakkan komunitas menjadi standar.

“Penggalangan dana berbasis token akan menjadi jalur default bagi startup, karena perusahaan meluncur onchain lebih awal untuk mengakses pasar modal internet,” ungkap Hess kepada BeInCrypto.

Ia menambahkan bahwa secara paralel, sebagian besar ekonomi akan bergeser menuju desentralisasi, didukung oleh protokol yang ditokenisasi dan jaringan peer-to-peer.

“Platform seperti Metaplex akan mendorong hal ini dengan menawarkan alat pembuatan dan peluncuran token yang canggih dan adil di Solana, menurunkan hambatan bagi para pendiri dan pembangun,” kata eksekutif tersebut.

Dengan demikian, kebangkitan peluncuran token mencerminkan industri yang semakin matang dan telah belajar dari ekses tahun-tahun sebelumnya. Dengan memprioritaskan transparansi, utilitas, dan keselarasan komunitas, peluncuran token saat ini bertujuan menghindari jebakan era sebelumnya. 

Meski risiko tetap ada, evolusi infrastruktur on-chain dan integrasi model pembiayaan tradisional dan terdesentralisasi menandakan masa depan yang menjanjikan untuk penggalangan modal startup—yang menyeimbangkan inovasi dengan tanggung jawab.