Kecelakaan kripto senilai $300 miliar pada bulan September membentuk ulang manajemen risiko saat harapan pemulihan di kuartal keempat muncul

Pasar kripto kehilangan nilai sebesar $300 miliar antara 18 September dan 28 September, karena para trader yang terlalu banyak menggunakan leverage menghadapi likuidasi paksa sebesar $7,3 miliar selama periode tersebut, mengungkap kerentanan struktural pasar sebelum pergerakan naik yang diharapkan pada kuartal keempat.

Total kapitalisasi pasar anjlok dari $4,2 triliun menjadi $3,9 triliun karena posisi para trader ditutup secara paksa. 21 September menandai puncak kehancuran dengan lebih dari $3,6 miliar dilikuidasi, menurut data.

Rangkaian ini dimulai selama perdagangan akhir pekan dengan likuiditas rendah ketika Bitcoin kehilangan hampir $900 juta dalam posisi leverage, memicu mesin likuidasi otomatis yang menciptakan tekanan jual yang memperkuat diri sendiri.

Crash lain pada 25 September mendorong Bitcoin dari $118.000 menjadi $109.000 sementara Ethereum menembus di bawah level support kritis $4.000 untuk pertama kalinya sejak Agustus.

Rasio leverage mencapai titik kritis

Open interest futures Bitcoin mencapai hampir $86 miliar sebelum crash, dengan Binance melihat $400 juta open interest menguap pada 21 September, sementara OKX mencatat likuidasi tunggal terbesar senilai $12,74 juta dalam bentuk Bitcoin.

Hyperliquid menyaksikan satu trader kehilangan $29 juta pada satu posisi Ethereum selama crash 25 September. Konsentrasi leverage ini berarti ketika Bitcoin gagal menembus resistance $118.000 dan turun di bawah support $112.000, rangkaian likuidasi menjadi tak terbendung.

Mesin likuidasi bursa secara otomatis menutup posisi yang merugi, mendorong harga lebih rendah dan memicu likuidasi tambahan dalam spiral penurunan yang berlangsung selama beberapa hari.

Ethereum mengalami kerugian individu besar sebesar $2,2 miliar antara 18 dan 28 September.

Kebingungan Fed memperbesar tekanan pasar

Pemotongan suku bunga Federal Reserve pada 17 September sebesar 25 basis poin dikarakterisasi oleh Ketua Jerome Powell sebagai “pemotongan manajemen risiko” daripada awal pelonggaran berkelanjutan, dengan catatan bahwa inflasi “telah naik dan tetap agak tinggi” di 2,9% per tahun.

Pesan yang campur aduk, terdiri dari pemotongan karena kelemahan pasar tenaga kerja sambil tetap waspada terhadap inflasi, membuat para trader tidak yakin apakah Fed sedang merekayasa soft landing atau tertinggal dari kurva.

Selain itu, data payroll yang direvisi yang diterbitkan pada 9 September mengungkapkan angka pertumbuhan pekerjaan 911.000 lebih kecil hingga Maret, menambah tekanan pada lanskap ekonomi AS. Sementara itu, inflasi inti meningkat menjadi 3,1%, memicu kekhawatiran stagflasi yang secara historis memicu perilaku risk-off.

Volatilitas pasar tradisional langsung ditransmisikan ke kripto seiring korelasi yang semakin erat. S&P 500 mencatat minggu kerugian pertama dalam empat minggu, dengan Oracle turun 16% dari level tertinggi baru-baru ini. ETF Bitcoin spot yang diperdagangkan di AS mencatat arus keluar sebesar $360 juta hanya pada 22 September.

Ada juga ancaman shutdown pemerintah pada 30 September di akhir tahun fiskal. Meskipun shutdown singkat secara historis hanya berdampak kecil pada pasar, tekanan fiskal saat ini dan lanskap makroekonomi global dapat memperbesar risiko ini.

Sementara itu, pejabat European Central Bank (ECB) mengejutkan pasar pada 11 September dengan mempertahankan suku bunga tidak berubah untuk pertemuan kedua berturut-turut di 2%, mengakhiri delapan kali pemotongan berturut-turut.

Presiden Christine Lagarde menekankan bahwa kebijakan berada “di tempat yang baik” dengan inflasi pada target, menghilangkan satu lagi sumber likuiditas potensial yang diantisipasi para trader.

Kemajuan regulasi di tengah kehancuran pasar

Waktu crash bertepatan dengan penerbitan Advance Notice of Proposed Rulemaking oleh Treasury pada bulan September untuk GENIUS ACT, yang mencari komentar publik tentang detail implementasi.

SEC Chair Paul Atkins dan Acting CFTC Chair Caroline Pham mengeluarkan pernyataan bersama pada 2 September yang memperjelas bahwa bursa terdaftar tidak dilarang untuk memfasilitasi perdagangan spot kripto.

Lembaga-lembaga tersebut mengumumkan upaya harmonisasi regulasi secara komprehensif, dengan rencana untuk “pengecualian inovasi” akhir tahun yang akan memungkinkan peluncuran produk secara langsung.

Pada 17 September, SEC mengungkapkan standar listing generic yang telah lama ditunggu-tunggu untuk mempercepat persetujuan ETF kripto di AS.

Bank-bank Eropa membentuk konsorsium pada 25 September untuk meluncurkan euro stablecoin yang sesuai MiCA pada tahun 2026, dengan ING, UniCredit, dan tujuh lainnya bertujuan menantang dominasi dolar AS dalam stablecoin.

Terlepas dari pelepasan leverage, kejelasan regulasi memungkinkan adopsi institusional jangka panjang.

Harapan pemulihan tetap ada

Terlepas dari kehancuran bulan September, pasar tetap mempertahankan prospek bullish untuk kuartal keempat berdasarkan indikator yang selaras.

Peluang di Polymarket tentang pemotongan suku bunga 25 basis poin pada Oktober tetap di atas 80%, karena analis terus memprediksi tiga kali pemotongan tahun ini.

Selain itu, standar listing generic SEC dapat membuka pintu bagi ETF altcoin, karena lebih dari 100 pengajuan menunggu persetujuan regulator.

Menurut laporan pada 29 September, SEC sudah meminta penerbit untuk menarik pengajuan mereka untuk ETF XRP, Litecoin, Solana, Cardano, dan Dogecoin. Persyaratan ini disebabkan ETF yang akan disetujui di bawah standar generic baru.

Pemotongan suku bunga kedua, dipadukan dengan perkembangan regulasi yang signifikan, dapat memperkuat kuartal keempat yang dimulai pada Oktober.

Bagi mereka yang bertahan di bulan September, kuartal berikutnya akan menghadirkan peluang baru untuk menerapkan manajemen risiko yang efektif dan memanfaatkan potensi pergerakan naik.

Artikel September’s $300 billion crypto crash reshapes risk management as Q4 recovery hopes emerge pertama kali muncul di CryptoSlate.