- USDT dan USDC turun menjadi 83,6% pangsa pasar karena pesaing seperti USDe, PYUSD, dan koin bank mendapatkan tempat.
- USDe Ethena melonjak menjadi $14,7 miliar, memimpin stablecoin baru yang menghasilkan imbal hasil membentuk kembali pasar.
- ING, UniCredit, JPMorgan, dan Citi mendorong ke stablecoin, menantang dominasi Tether dan Circle.
USDt (USDT) Tether dan USDC Circle (USDC), dua stablecoin terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar, menunjukkan tanda-tanda kehilangan dominasi lama mereka di sektor aset digital.
Meskipun kedua token tumbuh dalam kapitalisasi pasar absolut, pangsa pasar gabungan mereka telah turun lebih dari 5% selama setahun terakhir, menunjukkan pergeseran lanskap untuk stablecoin.
Menurut data dari DefiLlama dan CoinGecko, pangsa pasar stablecoin USDT dan USDC turun dari 89% setahun lalu menjadi 83,6% pada Oktober 2025.
Analis industri mengatakan ini menandai awal dari fase baru di mana emiten alternatif – termasuk startup dan bank – memposisikan diri untuk menantang duopoli tersebut.
Penurunan pangsa pasar USDT dan USDC
Puncak dominasi gabungan USDT dan USDC terjadi pada Maret 2024, ketika pasar stablecoin bernilai $140 miliar.
Pada saat itu, Tether memegang sekitar $99 miliar dalam sirkulasi, dan USDC Circle menyumbang $29 miliar, bersama-sama mewakili 91,6% pasar.
Sejak itu, dominasi terus menurun.
Pada Oktober 2024, USDT dan USDC mewakili 89% dari sektor ini, dan saat ini, mereka hanya memegang 83,6%.
Itu mencerminkan penurunan 5,4% selama setahun terakhir dan penurunan 3,4% sejak Januari.
Nic Carter, mitra di Castle Island Ventures, menyoroti tren tersebut dalam sebuah posting di X berjudul “Duopoli stablecoin berakhir.”
Dia mengaitkan penurunan tersebut dengan tiga faktor utama: persaingan dari perantara, perlombaan yang semakin intensif untuk menarik pengguna dengan stablecoin yang menghasilkan hasil, dan pergeseran dinamika peraturan setelah diperkenalkannya Undang-Undang GENIUS AS.
Penantang Stablecoin baru muncul
Carter mencatat bahwa beberapa pemain baru telah mendapatkan daya tarik dalam setahun terakhir, membentuk kembali lanskap stablecoin.
Di antaranya adalah USDS Sky (USDS), USDe (USDE) Ethena, PYUSD PayPal (PYUSD), dan USD1 (USD1) World Liberty.
USDe Ethena sangat menonjol, tumbuh menjadi pasokan $14,7 miliar dengan menawarkan hasil yang berasal dari perdagangan basis kripto kepada pemegangnya. Carter menggambarkan USDe sebagai “kisah sukses terbesar tahun ini.”
Emiten lain, termasuk Ondo dengan USDY, Paxos dengan USDG, dan Agora dengan AUSD, juga memasuki pasar dengan struktur imbal hasil yang serupa.
Sementara pengawasan peraturan telah diintensifkan di bawah Undang-Undang GENIUS, terutama seputar produk hasil, Carter percaya tren menawarkan pengembalian kepada pemegang stablecoin akan terus berlanjut.
Sementara itu, Circle sedang mengeksplorasi cara untuk memperkenalkan fitur imbal hasil untuk USDC dalam kemitraan dengan Coinbase, menandakan bahwa emiten petahana dapat beradaptasi dengan tekanan persaingan.
Bank memasuki arena Stablecoin
Di luar startup fintech, bank tradisional dan lembaga keuangan juga bergerak ke sektor ini.
Carter menyarankan bahwa konsorsium stablecoin yang dipimpin bank memiliki potensi terkuat untuk menyaingi Tether, karena tidak ada bank tunggal yang memiliki jangkauan untuk menskalakan stablecoin saja.
Perkembangan terbaru mendukung prediksi ini.
Pada bulan September, bank Belanda ING mengumumkan usaha patungan dengan UniCredit Italia dan tujuh pemberi pinjaman Eropa tambahan untuk membangun stablecoin berdenominasi euro.
Proyek yang dirancang untuk mematuhi peraturan Pasar Aset Kripto (MiCA) Eropa, diperkirakan akan diluncurkan pada paruh kedua tahun 2026.
Di AS, inisiatif stablecoin yang melibatkan JPMorgan dan Citigroup juga telah dilaporkan, dengan Carter memprediksi bahwa kolaborasi semacam itu secara fundamental dapat mengubah keseimbangan kekuatan di pasar.
Seiring dengan persaingan yang semakin cepat, USDT dan USDC mungkin mempertahankan peran utama mereka tetapi menghadapi lingkungan yang semakin terfragmentasi.
Pergeseran ini menandai fase kritis bagi industri, di mana pengawasan peraturan, inovasi hasil, dan adopsi kelembagaan diatur untuk membentuk kembali pasar stablecoin global.
