Era Staking ETF Kripto Telah Tiba: Grayscale Memanfaatkan Perbedaan Kebijakan untuk Mendahului, Penutupan Pemerintah Dapat Menunda Proses Persetujuan
Artikel ini secara rinci menjelaskan bagaimana Grayscale, di tengah perbedaan struktural dalam kepatuhan dan regulasi, menjadi yang pertama meluncurkan spot crypto ETF dengan fitur staking di pasar Amerika Serikat, serta dampak langkah ini terhadap lanskap persaingan di pasar stablecoin. Meskipun Grayscale meraih keunggulan sebagai pelopor, arus dana masuk ke produknya saat ini masih terbilang datar.
Penulis: Nancy, PANews
ETF kripto spot akhirnya memasuki era staking. Baru-baru ini, Grayscale mengumumkan kemajuan besar dengan meluncurkan ETF kripto spot pertama yang mendukung staking di Amerika Serikat, membuka jalur partisipasi staking on-chain melalui kebijakan dan jalur kepatuhan, namun aliran dana masuk relatif datar. Sementara itu, dengan diberlakukannya regulasi standar listing ETP yang baru, persaingan ETF kripto spot semakin meningkat.
Grayscale Membuka Staking Lebih Dulu, Respons Pasar di Bawah Ekspektasi
Pada 6 Oktober, Grayscale mengumumkan bahwa Ethereum Trust ETF (ETHE) dan Grayscale Ethereum Mini Trust ETF (ETH) secara resmi menjadi ETF aset kripto spot pertama di seluruh Amerika yang mendukung fungsi staking.
Pada saat yang sama, Grayscale Solana Trust (GSOL) juga telah memulai fungsi staking, menyediakan salah satu jalur eksklusif bagi investor untuk berpartisipasi dalam staking SOL melalui akun broker tradisional. Seiring dengan kemajuan persetujuan regulasi, GSOL berpotensi menjadi salah satu ETP Solana spot pertama yang mendukung fungsi staking. Grayscale menyatakan bahwa di masa depan mereka berencana memperluas staking ke lebih banyak produk.
Berdasarkan pengungkapan resmi, mereka akan melakukan staking pasif melalui kustodian institusi (seperti Coinbase dan Figment) dan jaringan validator yang terdiversifikasi untuk menjamin keamanan protokol blockchain dasar, sekaligus mendukung ketahanan jangka panjang jaringan. Dalam hal pembagian hasil staking, pemegang saham ETHE dapat menerima hingga 77% dari total hasil staking, sementara 23% sisanya menjadi milik penerbit, kustodian, dan penyedia layanan staking; sedangkan untuk produk ETH, proporsi hasil bagi investor lebih tinggi, mencapai 94%, dan tiga pihak hanya mengambil 6% dari hasil.
Sejak fungsi staking dibuka, data on-chain menunjukkan bahwa Grayscale telah melakukan staking lebih dari 1,16 juta ETH. Di antaranya, 49,46% ETH yang dimiliki ETHE telah distaking, sedangkan proporsi staking pada ETH adalah 47,79%. Berdasarkan data dari ValidatorQuene, jumlah ETH yang saat ini antre untuk staking sekitar 1,36 juta, dan ETH yang distaking oleh Grayscale menyumbang 85,4% dari jumlah tersebut.
Pengenalan fungsi staking oleh Grayscale dianggap mengisi kekosongan produk ETF Ethereum spot dalam hal hasil staking, menyediakan saluran pendapatan pasif baru bagi investor institusi, dan berpotensi menarik lebih banyak dana masuk. Namun, dari segi arus dana, respons pasar relatif datar. Data SoSoValue menunjukkan, sejak 6 Oktober, ETHE mengalami arus keluar bersih sebesar 1,95 juta dolar AS, sementara ETH mencatat arus masuk bersih sekitar 24,17 juta dolar AS. Sebagai perbandingan, ETHA milik BlackRock pada periode yang sama berhasil menarik lebih dari 670 juta dolar AS.
Memanfaatkan Kebijakan dan Jalur Kepatuhan untuk Mendahului, Shutdown Pemerintah AS Bisa Memperlambat Proses Persetujuan ETF Lainnya
Sebelum Grayscale secara resmi membuka fungsi staking pada ETF Ethereum, beberapa penerbit lain termasuk BlackRock dan Franklin Templeton juga telah mencoba mengajukan proposal penambahan fungsi staking, namun semuanya beberapa kali ditunda oleh SEC Amerika Serikat. Keberhasilan Grayscale untuk melangkah lebih dulu terletak pada pemanfaatan cerdas perbedaan struktural dalam kerangka regulasi AS serta pelonggaran kebijakan baru-baru ini, sehingga dapat menghindari proses persetujuan tradisional yang panjang.
ETHE dan ETH milik Grayscale terdaftar berdasarkan Securities Act 1933, bukan dana yang dikelola di bawah Investment Company Act 1940. Berbeda dengan yang terakhir yang memerlukan persetujuan operasional yang ketat, yang pertama hanya memerlukan pemeriksaan dokumen pengungkapan oleh SEC. Ini berarti ETF dapat menyesuaikan fungsi secara fleksibel (misalnya menambah staking) tanpa perlu lampu hijau tambahan dari SEC, meskipun tidak secara langsung memegang sebagian besar aset spot (seperti melalui struktur trust). Sebaliknya, penerbit seperti BlackRock dan Fidelity yang berdasarkan Investment Company Act 1940, penambahan mekanisme staking harus melalui persetujuan penuh sehingga sering mengalami penundaan oleh SEC.
Bulan lalu, Grayscale mengajukan tiga proposal revisi perjanjian trust kepada pemegang saham, agar produk ETF Ethereum spot mereka dapat melakukan staking dan menerima hasil staking terkait, termasuk memberi wewenang kepada trust untuk melakukan staking Ethereum, mengizinkan sponsor mengenakan biaya staking tambahan, serta memberikan sponsor hak untuk mengubah perjanjian trust dalam kondisi tertentu. Ketiga proposal ini disetujui dengan suara mayoritas, di mana proposal otorisasi staking mendapat dukungan 99,75% dari pemegang saham.
Yang lebih penting, pada September tahun ini, SEC mengesahkan standar listing umum ETP kripto, yang memungkinkan bursa (seperti NYSE Arca) untuk secara mandiri menyetujui listing dan penyesuaian fungsi baru pada produk baru yang memenuhi persyaratan dasar (likuiditas, transparansi, dan pengungkapan kepatuhan), tanpa perlu mengajukan perubahan aturan 19b-4 secara kasus per kasus. Setelah aturan baru berlaku, Grayscale juga pada 29 September menarik pengajuan revisi fungsi staking mereka dan berhasil mendapatkan persetujuan SEC, sehingga ETF Ethereum dapat beroperasi di bawah kerangka listing umum NYSE Arca Rule 8.201-E, memungkinkan listing dan perdagangan tanpa persetujuan terpisah.
Dengan memanfaatkan fleksibilitas kebijakan dan jalur kepatuhan, Grayscale berhasil mendahului pasar dan menjadi ETF kripto spot pertama yang mendukung staking. Seiring dengan pelonggaran kebijakan pengawasan SEC terhadap ETF aset kripto, semakin banyak penerbit yang mempercepat peluncuran atau mengikuti produk yang mendukung fungsi staking, memicu babak baru persaingan. Misalnya, 21Shares baru-baru ini mengumumkan penambahan staking pada ETF Ethereum mereka dan menawarkan pembebasan biaya sponsor selama satu tahun; Bitwise menetapkan biaya ETF staking Solana sebesar 0,20%, lebih rendah dari ekspektasi pasar, dan lain sebagainya.
Namun, pemerintah Amerika Serikat telah memasuki status shutdown, dan saat ini SEC hanya mengoperasikan sejumlah kecil staf darurat, yang berarti proses persetujuan ETF kripto akan mengalami pembatasan tertentu dan dalam jangka pendek dapat mempengaruhi kecepatan peluncuran fungsi staking ETF lainnya.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Bab Selanjutnya Tether
Bisakah Tether berkembang dari penerbit lepas pantai menjadi penyedia infrastruktur multichain dan patuh regulasi, tanpa melemahkan keunggulan utamanya dalam likuiditas dan distribusi?

Uang, Kontrol, dan Desentralisasi
Raksasa teknologi tidak mengejar pendapatan, melainkan kontrol atas model, narasi, dan pemikiran.

Wawancara dengan Cathie Wood: Mengapa Fokus pada BTC, ETH, SOL, dan HYPE
Dari rata-rata pergerakan 200-minggu hingga rasio kapitalisasi pasar, memperkirakan puncak bull run Ethereum saat ini
Mungkin tidak seheboh prediksi $60.000 dari Tom Lee, tapi bisakah kita mengharapkan sekitar $8.000?

Harga kripto
Lainnya








