Melihat Kembali ke 2025: Apa yang Mendorong Harga BTC Melewati "Empat Musim" dalam Setahun?

Deng Tong,

Menjelang akhir tahun 2025, pada momen pergantian tahun ini, kami meluncurkan seri artikel “Melihat Kembali 2025”. Kami meninjau kembali perkembangan industri kripto sepanjang tahun, dan berharap industri ini akan mengakhiri musim dingin dan terus bersinar di tahun yang baru.

Pada tahun 2025, pasar kripto sempat mengalami masa kejayaan, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa, lalu kembali stabil dan memasuki fase konsolidasi. Artikel ini mengulas performa pasar kripto sepanjang tahun ini.

Grafik harga BTC tahun 2025

Grafik harga ETH tahun 2025

I. Januari–Februari: Sinyal Pelonggaran + Trump Kembali ke Gedung Putih Dorong BTC Tembus 100.000 Dolar

Pada 1 Januari 2025, harga BTC tercatat 93.507,88 dolar AS, kemudian harga BTC perlahan naik hingga awal Februari, di mana harga BTC sebagian besar bertahan di atas 100.000 dolar AS. BTC langsung mencatatkan performa positif di awal tahun, seluruh industri dipenuhi optimisme, dan para investor umumnya memandang prospek pasar kripto sepanjang tahun dengan optimis.

Federal Reserve pada rapat suku bunga bulan Januari dan Februari mempertahankan suku bunga, namun memberikan sinyal “wait and see, pelonggaran mungkin terjadi”, mendorong pasar untuk lebih awal mengantisipasi keuntungan likuiditas. Dari akhir Januari hingga awal Februari, dua kali rapat suku bunga mempertahankan target suku bunga dana federal di kisaran 4,25% hingga 4,5%. Dari sinyal kebijakan, pernyataan rapat Januari menghapus frasa sebelumnya “inflasi telah menurun menuju target 2% dan telah menunjukkan kemajuan”, serta menambahkan perhatian pada “risiko reflasi”. Ketua Federal Reserve Powell menegaskan bahwa penurunan suku bunga baru akan dipertimbangkan jika “inflasi benar-benar menunjukkan kemajuan atau pasar tenaga kerja melemah”, namun menekankan bahwa “ambang pembalikan kenaikan suku bunga sangat tinggi”, menutup kemungkinan kenaikan suku bunga kembali. Risalah rapat Februari lebih lanjut mengungkapkan bahwa para pejabat sepakat kebijakan moneter yang ketat saat ini memberi waktu untuk menilai ekonomi, namun khawatir kebijakan tarif Trump dapat mendorong inflasi, meski secara umum mengakui “penurunan suku bunga pada 2025 tetap menjadi arah utama”. Berdasarkan ini, Goldman Sachs, Barclays, dan institusi lain memprediksi akan ada dua kali penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin dalam tahun ini.

Selain itu, mantan Presiden AS Trump kembali ke Gedung Putih pada 20 Januari, menjadi “presiden kripto” pertama dalam sejarah AS, dan bersama ekspektasi pelonggaran dari Federal Reserve, menjadi katalis kenaikan pasar kripto.

II. Maret–April: Tarif Tinggi + Federal Reserve Melambatkan Pelonggaran, BTC Terkoreksi

Sejak Trump dipastikan kembali ke Gedung Putih, pasar sebenarnya terus mengantisipasi kebijakan tarif tinggi yang akan diterapkan.

Pada akhir Februari, Trump mengumumkan: tarif yang semula direncanakan untuk Kanada dan Meksiko akan diberlakukan bulan depan setelah penundaan—setelah kedua negara diberi waktu tambahan untuk menyelesaikan masalah keamanan perbatasan, tarif akan resmi berlaku setelah 4 Maret.

Ekspektasi kebijakan tarif resmi AS terhadap Kanada dan Meksiko terealisasi, pasar mulai mengevaluasi ulang lingkungan perdagangan global. Ekspektasi pemberlakuan tarif pada 4 Maret memicu kekhawatiran gesekan perdagangan global, sentimen risk-off meningkat, dana keluar dari aset berisiko, dan dana jangka pendek lebih memilih dolar AS dan aset kas.

Pada 23 Maret, rapat suku bunga Federal Reserve berakhir, Federal Reserve mempertahankan suku bunga namun menaikkan proyeksi inflasi, memberikan sinyal “laju pelonggaran mungkin melambat”, mematahkan ekspektasi pasar akan penurunan suku bunga yang cepat. Dengan berbagai sentimen negatif, pasar kripto mengalami gelombang penjualan jangka pendek.

III. Mei–Oktober: Kebijakan Positif + Penurunan Suku Bunga Kembali Dorong BTC Cetak Rekor Ganda

Kebijakan regulasi kripto dan penurunan suku bunga di AS benar-benar membawa “musim panas kripto”. Dipengaruhi hal ini, harga BTC terus menanjak, mencapai rekor tertinggi 123.561 dolar AS pada 14 Agustus, dan kembali menembus rekor 124.774 dolar AS pada 7 Oktober.

Pada 14–18 Juli, “Pekan Kripto” AS dimulai, tiga undang-undang regulasi kripto utama disahkan.

Pada 17 Juni, Senat AS mengesahkan “Guiding and Establishing National Innovation in U.S. Stablecoins Act” (“GENIUS Act”), mendorong upaya regulasi stablecoin oleh pemerintah federal AS, serta menekan DPR untuk merencanakan tahap selanjutnya regulasi aset digital nasional. Pada 18 Juli, undang-undang ini disahkan oleh Trump. Pengesahan undang-undang ini menandai pertama kalinya AS secara resmi menetapkan kerangka regulasi untuk stablecoin digital.

Pada 17 Juli, DPR mengesahkan “Anti-CBDC Surveillance State Act” dengan 219 suara berbanding 210.

Pada 23 Juni, Komite Jasa Keuangan dan Komite Pertanian DPR mengajukan “Digital Asset Market Clarity Act” (“CLARITY Act”), yang mendefinisikan komoditas digital sebagai: aset digital yang nilainya “terkait secara inheren” dengan penggunaan blockchain. Pada 17 Juli, undang-undang ini disahkan oleh DPR.

Pada 18 September, Federal Reserve mengumumkan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin, menurunkan suku bunga dana federal menjadi 4%-4,25%, ekspektasi pelonggaran likuiditas kembali; bersamaan, sejumlah bank sentral negara lain mulai memasukkan sejumlah kecil BTC ke dalam diversifikasi cadangan devisa, Bank Sentral Belanda mengungkapkan kepemilikan aset BTC senilai 1,5 miliar dolar AS, meningkatkan kepercayaan pasar.

Pada 1 Oktober, pemerintah federal AS mengalami “shutdown” selama 43 hari akibat kehabisan dana, kekhawatiran investor terhadap ketidakpastian ekonomi meningkatkan permintaan aset safe haven. BTC menjadi pilihan utama institusi besar dan investor ritel, sehingga pada 7 Oktober kembali mencetak rekor tertinggi. Meski setelah itu pergerakan harga melemah, sepanjang Oktober harga BTC sebagian besar bertahan di atas 110.000 dolar AS.

Selain itu, IPO Circle pada 5 Juni, berlakunya “Rancangan Undang-Undang Stablecoin” Hong Kong pada 1 Agustus, transaksi WLFI keluarga Trump pada 1 September, serta pengumuman cadangan kripto oleh berbagai perusahaan juga sesekali menjadi katalis kenaikan harga.

Di tengah kenaikan harga, krisis tersembunyi mulai muncul, BTC perlahan turun dari rekor tertinggi di atas 120.000 dolar AS pada Oktober, dan dalam dua bulan terakhir tahun ini memicu diskusi luas apakah pasar telah memasuki fase bearish.

IV. November–Desember: Kekhawatiran Ekonomi Masa Depan Membuat BTC Sulit Naik

Pada 1 November, harga BTC tercatat 109.574 dolar AS, kemudian mulai turun. Pada 23 November, BTC mencatat titik terendah 84.682 dolar AS, turun 22,71% dari awal bulan. Meski setelah itu sebagian besar waktu harga berfluktuasi di atas 90.000 dolar AS, tren kenaikan melemah, memicu berbagai spekulasi di kalangan industri.

Shutdown pemerintah AS menyebabkan kekurangan data ekonomi penting, sehingga pasar khawatir terhadap fundamental ekonomi dan arah suku bunga ke depan, yang berdampak negatif pada pergerakan aset berisiko.

Selain itu, meski sebelumnya sudah ada ekspektasi Federal Reserve akan terus menurunkan suku bunga, namun sebelum penurunan suku bunga benar-benar terjadi, Federal Reserve mengirimkan sinyal kehati-hatian, sehingga pasar terpecah dalam ekspektasi likuiditas ke depan. Pada 10 Desember, Federal Reserve melakukan penurunan suku bunga ketiga tahun ini, namun pasar menafsirkannya sebagai “penurunan suku bunga resesi” untuk mengatasi pelemahan ekonomi, yang justru memperburuk ekspektasi pesimis. Investor kini mengevaluasi ulang variabel makro seperti jalur suku bunga global dan kesehatan fiskal, dan dalam ketidakpastian cenderung memilih alokasi aset yang lebih stabil.

Seiring berlanjutnya kondisi lesu di pasar kripto, banyak perusahaan DAT kesulitan bertahan, ditambah peningkatan likuidasi akibat perubahan pasar yang tajam, yang semakin mendorong penurunan pasar.

Saat ini, pasar menantikan “Santa Rally”, yang mungkin menjadi “harapan terakhir” tahun ini.

Ringkasan

Tahun 2025 dibuka dengan optimisme yang hampir “pasti”, naiknya Trump ke tampuk kekuasaan membawa harapan besar bagi industri. Setelah menghadapi tarif tinggi dan pelambatan pelonggaran Federal Reserve, pasar kembali meledak setelah masa konsolidasi: kebijakan positif, penurunan suku bunga, IPO perusahaan kripto seperti Circle, proyek keluarga Trump, serta bermunculannya perusahaan DAT, semuanya menjadi pendorong BTC menembus rekor 120.000 dolar AS dua kali. Namun, dipengaruhi ekspektasi ekonomi makro, BTC pada akhir tahun tidak terhindar dari fase konsolidasi dan pembentukan dasar harga.

Dari tren pasar kripto sepanjang tahun, keterkaitan BTC dengan pasar keuangan tradisional semakin kuat, penyempurnaan kerangka regulasi dan kebijakan Federal Reserve kemungkinan akan terus menjadi variabel kunci yang memengaruhi tren harga BTC di tahun 2026.