Il 29 settembre 2025, dal mercato di New York arriva una notizia emblematica: il valore totale dei contratti aperti sulle opzioni relative all’iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock ha raggiunto i 38 miliardi di dollari, superando ufficialmente i 32 miliardi di dollari della piattaforma offshore Deribit, diventando così il più grande mercato mondiale di opzioni su bitcoin. Questo sorpasso non rappresenta solo la vittoria di un singolo prodotto, ma segna anche il trasferimento della leadership del mercato delle opzioni su bitcoin dalle piattaforme offshore verso quelle di Wall Street, soggette a una rigorosa regolamentazione, accelerando così in modo significativo l’ingresso degli investitori istituzionali.
I. Crescita guidata dalla conformità, rimodellamento della struttura di mercato
La crescita esplosiva delle opzioni IBIT è radicata nella sua ampia base spot. Dal 2024, da quando la SEC statunitense ha approvato gli ETF spot su bitcoin, IBIT, leader del settore, ha già attratto oltre 84,6 miliardi di dollari in asset under management, fornendo una solida base di asset e clientela per il mercato dei derivati.
La forte domanda degli investitori istituzionali è il motore diretto. In un contesto di volatilità di mercato, essi necessitano urgentemente di strumenti di copertura del rischio e allocazione degli asset che siano conformi ed efficienti. Le opzioni IBIT operano sotto un quadro regolamentare chiaro di SEC e CFTC, offrendo garanzie come margini completamente coperti e liquidazione in tempo reale, soddisfacendo perfettamente tali esigenze. Il giudizio del CEO di BlackRock, Larry Fink, secondo cui “gli asset crypto stanno diventando mainstream”, trova qui conferma.
Questo cambiamento ha completamente rimodellato la struttura di mercato. In precedenza, piattaforme offshore come Deribit, grazie all’elevata leva e flessibilità, erano dominate da retail e alcuni hedge fund, ma la mancanza di regolamentazione è sempre stata una preoccupazione. Nel 2025, con il rafforzamento della regolamentazione globale, si sono create opportunità per borse tradizionali come CME, Nasdaq e prodotti regolamentati come IBIT. I dati mostrano che nell’ultima settimana di settembre il volume delle opzioni IBIT è cresciuto del 25% su base settimanale, con un valore nominale medio giornaliero che ha superato i 5 miliardi di dollari. Il mercato sta subendo una migrazione strutturale; gli analisti prevedono che entro il 2026 la quota di mercato delle opzioni regolamentate salirà dall’attuale 45% al 65%.
Panoramica dei principali dati delle piattaforme di opzioni su bitcoin a livello globale - settembre 2025
Nome della piattaforma | Contratti aperti (miliardi di $) | Quota di mercato (%) | Principale gruppo di utenti | Quadro regolamentare |
IBIT (BlackRock) | 380 | 28.5 | Investitori istituzionali | SEC/CFTC |
Deribit | 320 | 24 | Retail e hedge fund | Offshore (nessuna regolamentazione unificata) |
CME Group | 250 | 18.8 | Istituzioni finanziarie tradizionali | CFTC |
OKX | 180 | 13.5 | Utenti retail asiatici | Hong Kong SFC |
Altre piattaforme | 350 | 26.2 | Misto | Diversificato |
Totale globale | 1,480 | 100 | - | - |
Fonte dei dati: sintesi di Bloomberg, CoinLaw e rapporto AInvest
II. Cambiamento nel comportamento istituzionale, i derivati diventano strumenti di allocazione mainstream
Nel 2025, il comportamento di allocazione degli istituzionali verso i derivati su bitcoin ha subito un cambiamento sostanziale. Un’indagine globale di Ernst & Young mostra che il 55% degli istituzionali intervistati è già coinvolto nelle opzioni crypto, con un aumento di 18 punti percentuali rispetto al 2024; la quota media di allocazione di fondi pensione e hedge fund ha raggiunto il 2,5% dei loro portafogli.
Questa tendenza deriva dalla maturazione del mercato bitcoin: il suo prezzo oscilla tra 70.000 e 95.000 dollari, con una volatilità scesa all’80% della media storica, rendendo più praticabile la gestione del rischio tramite derivati. È degno di nota che questa ondata di afflussi istituzionali si concentri maggiormente su detenzione a lungo termine e allocazione strategica, piuttosto che sulla speculazione a breve termine, conferendo al mercato una maggiore resilienza. Il rapporto evidenzia che i capitali istituzionali rappresentano il 42% del volume totale delle transazioni di derivati crypto, con giganti come Goldman Sachs e JPMorgan che gestiscono una grande esposizione al rischio bitcoin tramite IBIT e altri canali.
III. Sviluppo della finanziarizzazione, tra sfide e opportunità future
La leadership di IBIT porta la finanziarizzazione di bitcoin a una nuova fase. L’approfondimento del mercato delle opzioni ha dato vita a prodotti innovativi come note strutturate e obbligazioni indicizzate, e si prevede che nel 2025 il volume totale delle transazioni di derivati crypto a livello globale raggiungerà i 15 trilioni di dollari, con le opzioni che contribuiranno per il 30%.
Tuttavia, le sfide non mancano. Il coordinamento regolamentare globale resta il problema principale: le frizioni di compensazione transfrontaliera tra il quadro MiCA dell’UE e le regole statunitensi richiedono una soluzione urgente. Anche il rischio di manipolazione di mercato non è scomparso, con la CFTC che ha già avviato indagini speciali sulle piattaforme offshore. Il settore invoca ampiamente l’istituzione di standard globali unificati per prevenire l’accumulo di rischi in un mercato frammentato.
Guardando al futuro, l’innovazione nei derivati è vista come la forza trainante chiave per spingere la capitalizzazione di mercato di bitcoin verso i 10 trilioni di dollari. Il modello di successo di IBIT dovrebbe attrarre altri giganti della gestione patrimoniale tradizionale come Fidelity e Vanguard a seguire. Bitcoin sta completando la sua trasformazione da “esperimento marginale” a “infrastruttura finanziaria centrale”, e la partecipazione continua degli istituzionali sarà la forza trainante più solida di questo processo.
