I VC investono 5,1 miliardi di dollari nelle aziende crypto mentre l’‘Uptober’ di Bitcoin delude

Ottobre si è chiuso con un calo di circa il 4% per Bitcoin, eppure i finanziamenti di venture capital hanno raggiunto i 5,1 miliardi di dollari nello stesso mese, il secondo mese più forte dal 2022.

Secondo i dati di CryptoRank, tre mega-deal rappresentano la maggior parte di questa cifra, mentre ottobre ha sfidato la sua stessa mitologia stagionale.

Bitcoin è sceso del 3,7% durante un mese che i trader hanno soprannominato “Uptober” per la sua storica serie di vittorie, rompendo un modello che durava dal 2019.

Tuttavia, i venture capitalist hanno investito 5,1 miliardi di dollari in startup crypto negli stessi 31 giorni, segnando il secondo totale mensile più alto dal 2022 e la migliore performance VC del 2025 ad eccezione di marzo.

La divergenza tra la debolezza del mercato spot e la forza del mercato venture crea un enigma, dove o i costruttori vedono qualcosa che i trader hanno perso, oppure pochi assegni enormi hanno distorto il segnale.

La concentrazione racconta la maggior parte della storia. Tre transazioni rappresentano circa 2,8 miliardi di dollari dei 5,1 miliardi totali di ottobre: l’investimento strategico di Intercontinental Exchange (ICE) fino a 2 miliardi di dollari in Polymarket, il round Series A da 500 milioni di dollari di Tempo guidato da Stripe e Paradigm, e il round Series D da 300 milioni di dollari di Kalshi.

I dati mensili di CryptoRank mostrano 180 round di finanziamento divulgati in ottobre, indicando che le prime tre transazioni rappresentano il 54% del capitale totale distribuito in meno del 2% delle operazioni.

La dimensione mediana dei round probabilmente si attesta su pochi milioni. Escludendo Polymarket, Tempo e Kalshi dal calcolo, la narrazione passerebbe da “miglior mese degli ultimi anni” a “continuazione costante ma poco spettacolare del ritmo modesto del 2024”.

La narrazione del “rimbalzo del venture” dipende fortemente dal fatto che si consideri o meno un’acquisizione strategica da parte della società madre della New York Stock Exchange e due scommesse sull’infrastruttura come rappresentative di una più ampia fiducia dei costruttori o come eccezioni chiuse nello stesso periodo di rendicontazione.

I 5,1 miliardi di dollari di finanziamenti venture crypto di ottobre 2025 hanno segnato il secondo totale mensile più alto dal 2022, superando tutti gli altri mesi del 2025 tranne marzo.

Perché i trader spot hanno venduto mentre i VC firmavano assegni

La debolezza di Bitcoin in ottobre è derivata da prese di profitto dopo i guadagni di settembre, venti contrari macroeconomici dovuti all’aumento dei rendimenti dei Treasury e continui deflussi dagli ETF iniziati a metà mese e accelerati nell’ultima settimana.

Sebbene gli ETF su Bitcoin abbiano registrato quasi 3,4 miliardi di dollari di afflussi netti, i dati sui flussi giornalieri di Farside Investors mostrano forti riscatti dai principali prodotti spot su Bitcoin, in particolare negli ultimi dieci giorni di negoziazione.

Il venture capital opera su un orizzonte temporale diverso. Le società che hanno investito capitale in ottobre avevano preso posizioni guidate da una tesi mesi prima.

Il trasferimento effettivo di denaro e la tempistica degli annunci riflettono processi legali e coordinamento strategico piuttosto che il sentiment del mercato spot.

I 2 miliardi di dollari di Polymarket da ICE non riflettono una scommessa sul prezzo di Bitcoin a novembre, ma piuttosto la visione di ICE secondo cui i mercati predittivi rappresentano un mercato indirizzabile da miliardi di dollari, dove il vantaggio del primo arrivato e il posizionamento regolamentare contano più dell’andamento del prezzo del token.

Il round da 500 milioni di dollari di Tempo finanzia infrastrutture per stablecoin e pagamenti destinate all’adozione aziendale. Prodotti che generano ricavi e il cui successo non è direttamente correlato al fatto che Bitcoin venga scambiato a 100.000, 60.000 o 40.000 dollari.

La raccolta di 300 milioni di dollari di Kalshi opera in un territorio simile. La piattaforma di mercati predittivi regolamentata dalla CFTC compete con Polymarket e le sedi di derivati tradizionali, e la sua valutazione è salita a 5 miliardi di dollari sulla base della crescita del volume delle transazioni e di un fossato regolamentare, piuttosto che dal tempismo del mercato crypto.

I tre maggiori deal di ottobre condividono un filo conduttore: puntano su infrastruttura, conformità e casi d’uso istituzionali dove la crypto funge da infrastruttura di base piuttosto che da oggetto di speculazione.

Questa focalizzazione spiega perché l’attività di venture può aumentare mentre i trader retail escono, dato che i VC scommettono sulla costruzione decennale dell’infrastruttura finanziaria, non sul movimento dei prezzi del prossimo trimestre.

I rischi della concentrazione dei mega-deal

La concentrazione crea fragilità. Se Polymarket dovesse affrontare ostacoli regolamentari, o se la pipeline aziendale di Tempo si sviluppasse più lentamente del previsto, due dei deal di punta di ottobre potrebbero segnare valutazioni di picco piuttosto che traguardi confermati.

La stessa concentrazione che ha gonfiato il dato principale di ottobre rende il settore vulnerabile a revisioni al ribasso se quelle poche grandi scommesse dovessero fallire.

Anche la tempistica merita cautela. ICE ha annunciato il suo investimento in Polymarket pochi giorni prima delle elezioni comunali statunitensi, posizionando la piattaforma per capitalizzare su quello che è diventato un volume record nei mercati predittivi.

Quella tempistica riflette un’opportunità strategica, poiché ICE ha acquistato in un momento di maggiore visibilità e crescita degli utenti, ma solleva interrogativi sull’impegno sostenuto se il volume guidato dalle elezioni dovesse tornare alla normalità.

I 300 milioni di dollari di Kalshi sono arrivati in un contesto di simile slancio legato alle elezioni. Entrambi i deal potrebbero rivelarsi lungimiranti se i mercati predittivi manterranno l’attività post-elettorale, oppure potrebbero rappresentare valutazioni da hype massimo se i volumi dovessero crollare una volta risolti gli eventi politici binari.

Se il modello di ottobre dovesse continuare, con retail debole, istituzioni che ruotano, scommesse concentrate sull’infrastruttura, i vincitori non saranno i progetti che catturano la frenesia speculativa, ma le piattaforme che diventeranno livelli di utilità che le istituzioni non potranno evitare.

L’articolo VCs pour $5.1B into crypto firms while Bitcoin’s ‘Uptober’ whiffed è apparso per la prima volta su CryptoSlate.