なぜ「DeFi」が必要なのか？

全体像を俯瞰して、「分散型金融」は現実世界でどのような意義を持つのか？

執筆：zacharyr0th，Aptos Labs

翻訳：Alex Liu，Foresight News

DeFi の実際のユースケース

• 伝統的な銀行システムはいまだ金融の基盤であるが、長年にわたりシステミックリスク、規制の失敗、利益相反に悩まされてきた。
• 分散型金融（DeFi）は、許可不要の金融ツールへのアクセス方法を提供する——検閲耐性があり、国境を越えたステーブルコインの利用、そして透明な利回り生成が可能である。
• 将来の金融構造は、伝統的な機関と分散型インフラの実用的な融合から生まれるだろう。

世界の金融システムは巨大な仲介ネットワークの上に構築されており、毎日数兆ドル規模の取引を処理している。この構造は歴史的に世界貿易と資本の流れを支えてきたが、同時にボトルネック、非効率、システミックリスクももたらしている。

テクノロジーは絶えず進化しているが、伝統的な機関は運用面だけでなく、政治的・社会的にも根強く存在している。いくつかの機関は「大きすぎて潰せない」と見なされ、他の機関は静かに破綻している。多くの機関が名高いにもかかわらず、その歴史は規制違反や未解決の利益相反によって汚されている。

これらの現象は、規制の不十分さだけでなく、設計上の欠陥という深いシステム的な問題を反映している。

さらに悪いことに、規制当局と被規制者の境界はしばしば曖昧である。元SEC議長Gary Genslerはウォール街を監督する前にGoldman Sachsで18年間勤務していた；FRB議長Jerome Powellは金融政策を策定する前に投資銀行で多額の財を築いた；元米国財務長官Janet Yellenは、後に監督することになる金融機関から700万ドル以上の講演料を受け取っていた。

確かに、公共部門と民間部門の専門性は両立し得るが、この「回転ドア」現象は新しいものではなく、ほぼ常態化している。

中央銀行の使命と運用メカニズム

1913年、一連の銀行取り付け騒ぎの後、FRBが設立された。J.P. Morganなどの金融家によって設計されたFRBは、理論上は議会に責任を負う準政府機関だが、実際には独立して運営されている。

1977年、FRBの二重の使命が正式に確立された：

• 雇用の最大化
• 物価の安定（現在は約2%のインフレ率と解釈されている）

金融政策は進化し続けているが、その主なツールは一貫している：金利調整、バランスシートの拡大、公開市場操作。

2012年以降、FRBは2%の年間インフレ率を明確な目標とし、この目標は資産価値やドルの購買力に広範な影響を与えている。長期的な歴史的傾向を見ると、金利は着実に低下している。

金融システムがますます複雑かつ相互接続される中、借入コストは継続的に低下している。

価値と認識

2008年以降、FRBのバランスシートとS&P500指数の相関性はますます高まり、通貨拡大の長期的影響について疑問が投げかけられている。

米国はその世界的な支配力を背景に、比較的小さな影響で「自由に紙幣を印刷」できると考える人もいる。ドルの基軸通貨としての地位や米国機関への世界的な信頼が、インフレの影響を和らげるクッションとなっている。しかし、すべての国がこの特権を享受しているわけではない。世界の多くの地域、特に商品やサービスがドルやユーロで価格設定されていない場所では、DeFiは選択肢ではなく、必需品である。

先進経済国では、人々は分散化の理論的な利点について議論できるが、数十億の発展途上地域の人々にとっては、伝統的な銀行が対応できない、あるいは対応しようとしない現実的な問題——通貨の価値下落、資本規制、銀行インフラの欠如、政治的不安——に直面している。これらは伝統的システムの外部に解決策を求める必要がある。

ステーブルコインとインフレ対策

2021年から2022年にかけて、トルコは深刻な経済混乱を経験し、インフレ率は前年比78.6%に達した。

一般市民にとって、地元銀行は有効な対策を提供できなかったが、DeFiはそれを可能にした。ステーブルコインとノンカストディアルウォレットを通じて、人々は資産価値の下落を回避し、グローバルな取引を行い、不当な資本規制を回避できる——これらすべてが誰でもアクセス可能なオープンソースツールによって実現されている。

これらのウォレットは銀行口座も煩雑な書類も不要で、プライベートキーやシードフレーズさえあればオンチェーンアカウントにアクセスできる。

検閲耐性

米加国境で抗議活動を行った多くのトラック運転手の銀行口座が当局によって凍結され、ローン返済や生活必需品の購入ができなくなった——彼らが具体的な法律に違反していなかったにもかかわらず。

中央集権型システムでは、金融の主権は当然のものではないが、DeFiは異なるモデルを提供する：オープンなインフラに基づき、地域政策ではなくコードによってガバナンスされる。

利回りとイノベーション

DeFiプロトコルは金融のプリミティブ（基本要素）——貸付、取引、保険など——を再定義したが、これらのイノベーションには新たなリスクも伴う。

いくつかのプロトコルは崩壊し、悪意ある参加者が明らかになったが、市場は持続可能なイノベーションを自然に選別している。生き残ったもの——自動マーケットメーカー（AMM）や流動性プールなど——はDeFiのベストプラクティスを体現している：透明で許可不要なインフラを構築し、取引手数料を流動性提供者に分配することで、マーケットメイクの利益が少数のゲートキーパーに集中しないようにしている。

これは伝統的金融とは全く異なるモデルであり、特にマーケットメイク業務への参入は高度に制限され、透明性も欠如している。

バランスの取れた未来

少なくとも短期的には、金融の未来は完全な分散化でも完全な中央集権でもなく、ハイブリッドな形態となる。DeFiは伝統的金融の全面的な代替ではないが、伝統的システムが見落としてきたギャップ——アクセス性、検閲耐性、透明性——を確実に埋めている。地域的なインフレや金融抑圧に悩む経済圏では、DeFiはすでに日常的な問題を解決している。

米国のように銀行システムがより安全な国でも、DeFiの価値命題は理論的には成立している。しかし、安定した経済圏の大多数の人々にとって、伝統的銀行は依然としてDeFiがまだ完全に匹敵できない利便性、消費者保護、信頼性を提供している。伝統的金融インフラがブロックチェーンベースの決済レイヤーにアップグレードされれば、この理論は徐々に現実となるだろう。

それまでは、一部の人々が金融主権を追求し、一部の起業家が最前線で構築し、一部のスマートマネーがDeFiプリミティブを利用してより高いリスク調整後リターンを追求する——もちろん、多くのMemeコインやエアドロップ活動も伴う。

他の人はどう見ているか？

「DeFiの目標は伝統的金融に対抗することではなく、既存のインフラを補完するオープンでアクセス可能な金融システムを構築することだ。」——Ethereum共同創設者 Vitalik Buterin

「DeFiプロトコルは金融インフラのパラダイムシフトを代表し、プログラム可能で透明な伝統金融サービスの代替案を提供する。」——バーゼル大学分散型台帳技術教授 Dr.Fabian Schär

「DeFiプラットフォームは有望な技術革新を提供する可能性があるが、投資家を保護し、市場の完全性を維持する枠組みの中で運営される必要がある。」——元米国SEC議長 Gary Gensler

なぜDeFiが重要なのか

経済的変動と制度への信頼の欠如が広がる世界で、分散型システムはその能力を徐々に発揮しつつある：ブロックチェーンの新たな特性を活用し、伝統的な決済や金融業務を強化している。

DeFiのアーキテクチャ——許可不要、グローバル、透明——は新たな金融の自由を解き放ち、地域、アイデンティティ、機関の壁を打ち破る。スマートコントラクトは複雑なプロセスを自動化し、コストを削減し、摩擦を排除する——これらは伝統的インフラでは実現できないことだ。

リスクは依然として存在するが、進歩もまた進行中である。