主なポイント：
オプションの満期は、トレーダーが利益を確定したり損失をカットしたり、大規模なBTCおよびETH契約の周辺でポジションを再調整するため、ボラティリティを生み出します。
プット・コールレシオは市場心理を示します：1を上回る場合は弱気な見通し、1を下回る場合は強気な期待を示します。
マックスペイン理論は、満期時に最も多くの契約が無価値になる価格に価格が引き寄せられることを示唆しており、潜在的な操作リスクを増幅させます。満期を理解することで、トレーダーは主要な指標を追跡し、ボラティリティを予測し、これらの期間中にリスクをより効果的に管理できます。
多くの人にとって、Bitcoin（BTC）やEther（ETH）の市場価格は予測不可能に見えるかもしれません。しかし、よく見ると、その有名なボラティリティを引き起こす隠れた力、すなわちオプションの満期が存在します。
これらのデリバティブオプション契約が大量に満期を迎えると、暗号資産市場に波紋が広がります。これを理解すれば、価格が大きく動くタイミングを把握できるでしょう。
1. BitcoinとEtherにおけるオプションの満期とは？
オプションの満期を理解するには、まずオプションの基本的な概念を理解する必要があります。これは現物取引よりも複雑な取引手法です。
オプションとは、保有者にBTCやETHをあらかじめ決められた権利行使価格で、契約満期前に売買する権利（義務ではない）を与える契約です。
契約が満期に近づくと、このオプション契約が取引できる価格に影響を与えます。満期が近づくほど、その価格はよりボラタイルになる傾向があります。
大量のオプション契約が同時期に満期を迎える場合、従来の現物BTCおよびETH市場にも波紋が広がり、基礎資産価格が急激に動くことがあります。
オプション契約には2種類あります
コールオプションは保有者に買う権利を与え、プットオプションは満期前に指定された価格で資産を売る権利を与えます。
コールとプットのバランスは、市場全体のセンチメントの指標となります。これは本質的に、市場が今後どちらの方向に価格が動くと考えているかのベットを示しています。そして、どちらかが優勢になると、価格に方向性の圧力を与えることがあります。
満期日とともに、契約には権利行使価格とプレミアムもあります。これら3つの主要要素が収益性を直接決定し、満期に関連する価格変動を反映する数学的な枠組みを提供します。
ご存知でしたか？ 従来の市場とは異なり、BTCオプションは完全に標準化されたスケジュールで運用されていません。複数の期間で発生することがありますが、最も一般的には毎月最終 金曜日の08:00 UTC に満期を迎えます。
2. オプションの満期は暗号資産市場の価格とボラティリティにどのように影響するか？
例を挙げてみましょう。50億ドル相当のオプション契約が同時に満期を迎える場合、これらの契約のごく一部が行使またはヘッジされるだけでも、市場全体が動く可能性があります。
オプショントレーダーは契約を実行するオプションを持っていることを忘れないでください。したがって、必ずしも50億ドル分の暗号資産が売買されるわけではありません。
市場で大規模なオプション満期日が近づくと、取引活動が活発化する傾向があります。トレーダーがポジションを再調整することで市場活動が活発化し、出来高が急増します。この集中した取引時間帯は、通常の市場状況を超えて価格変動を増幅させます。
市場を分析すると、オプションの満期と暗号資産価格の変動には明確な相関関係が見られます。BTCやETHの場合、市場価格に大きな変化が見られるでしょう。
例えば、BTCボラティリティ指数を見ると、2021年6月のイベントでは、40億ドル以上のBTCおよびETHオプションが満期を迎えました。これにより、6月14日にボラティリティ指数が5.80％上昇し、過去5年間で最高のピークとなりました。
BTCの場合、四半期ごとのオプション満期は、月次満期と比べて市場への影響がより顕著です。このようなパターンを理解することで、どの満期イベントが最もボラティリティを生み出し、取引で注目すべきかを把握できます。
ご存知でしたか？ 世界初のあらゆる資産のオプション取引所は、1973年に開設されたChicago Board Options Exchange（CBOE）であり、BTCが登場する何十年も前のことです。
3. プット・コールレシオと市場心理の影響
満期が近づくと、トレーダーが利益確定や損失削減のためにポジションをクローズするため、取引のボラティリティが増加します。これにより、さらなるポジション調整が引き起こされ、ボラティリティが増幅されるフィードバックループが生まれます。
プット・コールレシオの活用
市場がどちらの方向に動く可能性が高いかを把握するために、プット・コールレシオを利用できます。これは、機関投資家や個人投資家のセンチメントを示す有用な指標です。
レシオが1を上回る場合は弱気なベットが多いことを示し、1を下回る場合は強気傾向が強く、価格上昇の可能性を示します。
マックスペイン理論
マックスペイン理論は、オプション市場における綱引きのようなものです。
オプションの買い手は株価が自分の方向に動くことを望み、売り手はその逆を望みます。マックスペインは、最も多くのオプションが無価値で満期を迎える価格です。
これは重要であり、大口投資家やクジラが、満期日が近づくにつれて価格をマックスペインポイントに誘導しようとする可能性があります。
これは短期的な価格変動を示すとともに、潜在的なサポートやレジスタンスレベルを特定するのにも役立ちます。
市場の反転
経験豊富なトレーダーは、満期日を過ぎた後にも注目するかもしれません。極端なプット・コールレシオが見られる場合、市場の反転が起こる可能性を示唆しています。レシオが過去の極端値に達し始めた場合、資産価格が売られ過ぎまたは買われ過ぎであることを意味する可能性があります。これにより、満期後に反転が起こる確率が高まります。
ご存知でしたか？ 2025年8月、世界最大のオプション取引所であるDeribitは、146億ドル以上のBTCおよびETHオプション満期契約を処理しました。これは、2025年に記録されたデジタル資産における単一満期の名目額として過去最高です。
4. オプション満期のボラティリティを乗り切るための実践的戦略
オプションの満期は、BTCおよびETH市場に連鎖的な波紋をもたらす可能性があります。トレーダーがポジションを再調整するため、基礎資産価格に直接的な影響を与えることがあります。では、これらのイベントをどのように管理すればよいのでしょうか？
主要指標の監視： オープンインタレスト、プット・コールレシオ、マックスペインを追跡し、ボラティリティや方向性バイアスの早期警告シグナルを得ましょう。
ポジションのヘッジ： オプションを利用して、ボラティリティの高い満期期間中に現物ポジションを保護できます。ヘッジにより下落リスクを限定しつつ、上昇の機会を維持できます。価格が数時間で5％や10％動く場合には特に重要です。
分散投資： 複数の資産や期間にリスクを分散することが推奨されます。これにより、満期イベント時の実現損失を最小限に抑えられます。短期間で単一資産に集中しすぎると、大規模な満期の影響を受けやすくなります。
タイミングの考慮： 重要な日付を把握しておくことで、損失を回避し、ボラティリティの高い期間を活用できます。
高度なツールの活用： CoinGlassやCME Groupカレンダーなどの高度なデータ分析プラットフォームは、オプション市場の洞察を提供します。リアルタイムデータにより、単純な現物トレーダーに対して重要な優位性を得られます。
出来高と流動性： 取引量のパターンや流動性を理解することで、満期が近づく際のリスク管理に役立ちます。流動性がいつ枯渇しやすいかを判断するのに役立ちます。
