主なポイント：
Bitcoinは$120,000の壁を突破し、長期保有者の売り圧力が緩和。
短期保有者は損失を吸収しており、市場の安定化を示唆。
中立的なLTHフローが決定的なブレイクアウトの舞台を整える可能性。
Bitcoin（BTC）は、長期保有者（LTH）の売り圧力が緩和される中、オンチェーンデータが市場が蓄積フェーズに入る可能性を示唆したことで、8月13日以来初めて$120,000を上回りました。
Glassnodeによると、短期保有者実現価値（RVT）比率は5月以降着実に圧縮されており、投機的な過熱感の冷却を反映しています。歴史的に、RVTが高水準にあるときは市場が過熱していることが多く、逆に「完全な市場デトックス」ゾーンに向かって収縮する際は、短期トレーダーがネットワーク全体の活動に比べて利益を得る機会が減少していることを示します。この傾向が続けば、投資家がより明確な市場の方向性を見極めるためにポジションを取る中で、再び蓄積の基盤が築かれる可能性があります。
供給面では、長期保有者と機関投資家の流入のバランスが依然として重要です。数ヶ月にわたる一貫した分配の後、データによれば長期保有者純ポジション変化（3D）指標は現在中立的な領域にシフトしています。
これは、最近のラリーを抑えていた大規模な利益確定が収束しつつあることを示唆しており、今後はETFや新たな資金流入が短期的なモメンタムの主な原動力となる可能性があります。
この供給の冷却ダイナミクスが維持されれば、Bitcoinは$115,000から$120,000のゾーンで構造的なベースを形成している可能性があり、これは3月と4月に観察された統合フェーズと類似しています。その際も中立化したLTHフローが急激な上昇継続の前触れとなりました。
LTHの分配が減少し、短期的な過剰が解消される中、市場は決定的なブレイクアウトを準備している可能性があり、$120,000が注目すべき重要な閾値として浮上しています。
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短期保有者の損失は吸収の兆しを見せる
長期的な供給ダイナミクスが冷却しているように見える一方で、短期投資家の行動も重要なシグナルを示しています。CryptoQuantによると、短期保有者（STH）は最近ストレスの時期を経験しており、STH-SOPRは9月を通じて0.992まで低下しました。これは投機的なウォレットが一貫して損失を実現していた段階であり、市場から弱気な投資家が退出しているサインとなることが多いです。
しかし先週、この指標はわずかに0.995まで回復し、8月の0.998には及ばないものの、早期の安定化を示唆しています。
歴史的に、このようなリセットは2つのパターンで展開される傾向があります。損失実現が長期化し調整局面をもたらす場合と、「健全なリセット」として売り圧力が迅速に吸収される場合です。BTCが$115,000を上回って安定的に統合していることから、STH-SOPRの回復は新たな強気局面に向けた市場のレジリエンスを示す可能性があります。
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