SECの新しい暗号資産規制は自由市場、そしてアメリカにとっての勝利

以下は、Pure Cryptoの共同創設者であるJeremy Boyntonによるゲスト投稿および意見です。

ワシントンでのシャットダウンが長引く中、今こそ一歩引いて、今後何年にもわたりイノベーション、アドバイザー、そして一般投資家に影響を与える可能性のあるSECの決定を評価する良いタイミングです。

静かではありますが画期的な変化として、委員会は最近、暗号資産の上場投資商品（ETP）に関する一般的な上場基準を承認しました。これは、各商品ごとに個別のルール申請を提出することなく、取引所が基準を満たす暗号ETPを上場できることを意味し、長年にわたるケースバイケースの不確実性に終止符を打つ構造的な変化です。

この進展の影響は計り知れず、業界のブレークスルーとして短期間でリストアップされるべきものです。たとえば、2017年のCMEによるBitcoin先物の開始、2021年のCoinbaseのウォール街上場、2022年のEthereum Merge、2024年のスポットBitcoin ETFの承認などが挙げられます。

これが暗号資産にとって画期的な瞬間である4つの理由

1. 新しいETPのタイムライン短縮で実現性が向上

これまで、各ETPはSECによる長期審査が必要で、最大240日かかることもありました。新ルールの下では、事前に設定された基準を満たす新商品は最短75日でローンチ可能です。規制の観点からすれば、これはまさに光速です。

この変化により、発行者の不確実性とコストが縮小されます。ETFの立ち上げには実際の資金やリソースが必要であり、シードキャピタル、法的・登録費用、上場費用、継続的なマーケティング費用など、申請が宙に浮いている間にもコストが積み重なります。タイムラインの短縮は、より多くの戦略を経済的に実現可能にし、パイプラインも充実してきています。簡素化された枠組みのもと、BTCやETHだけでなく、SOL、XRPなどを含むスポットコインETFの登場が期待されています。

長らく宙ぶらりんだった業界にとって、ついにスタートの号砲が鳴りました。

2.  アドバイザーがついにポートフォリオに暗号資産を組み込める

これまで、従来型ポートフォリオで暗号資産にアクセスするのは困難でした。過去2年間でbitcoinやetherのファンドがいくつか登場しましたが、多くの主流証券会社やRIAは暗号資産を敬遠してきました。顕著な例としては、10兆ドル規模の資産運用会社Vanguardが、顧客にスポットbitcoin ETFへのアクセスを提供することを拒否していることが挙げられます。この保守的な姿勢により、多くの投資家が参入できず、アドバイザーも適切な選択肢を持てませんでした。

新しいSECルールの変更により、これらの投資家やアドバイザーに大きな扉が開かれました。多様化された暗号ETFへの簡素化された道筋により、アドバイザーは馴染みのあるプラットフォームを通じてインデックスのような暗号資産エクスポージャーを提供できるようになります。ルール変更から48時間以内に、GrayscaleはDigital Large Cap FundをGrayscale Crypto 5 ETFへ転換する承認を取得しました（最終的な取引開始承認待ちで一時停止中ですが）、これにより顧客は最大手5銘柄のバスケットに投資できるようになります。このような商品を通じて、ウェルスマネージャーはS&P 500やゴールドファンドと同様に暗号資産にも配分できるようになります。

実際、標準的な証券口座内で暗号資産が正規化されることで、退職者はIRAで株式や債券と並んでデジタル資産を保有できるようになります。また、RIAも運用上の煩雑さやコンプライアンスの問題なく暗号資産へのリバランスが可能となります。

3. 規制されたETPが暗号資産と銀行業の統合を促進

アクセス性の向上にとどまらず、この進展は暗号資産と伝統的金融との統合をさらに深めます。

デジタル資産が規制されたラッパー内に存在することで、既存の金融システムに強力に接続できるようになります。かつて暗号資産に懐疑的だったJPMorgan Chaseも、最近では暗号ETFのシェアをローン担保として受け入れると発表しました。これは株式ETFを担保としたマージンローンと同様の仕組みです。

より多くのETPが標準的なカストディや報告の対象となることで、銀行もこれらの資産を担保に融資しやすくなります。暗号資産保有を担保に借り入れができることで、暗号資産は銀行や信用市場の積極的な参加者となります。暗号資産はもはや孤立した存在ではなく、株式や国債と同様に金融の基盤の一部となりつつあります。

4. 明確なルールが次のイノベーションの波を引き起こす

ここで最も注目すべき変化は、規制レベルでの根本的な哲学の転換かもしれません。

長年の不確実性を経て、米国の規制当局はついに「暗号資産はシステムの外ではなく、内側にあるべきだ」と明確に示しています。SECのPaul Atkins委員長はProject Cryptoを立ち上げ、市場がオンチェーンに移行できるよう証券法への対応を指示しています。

このトップダウンの明確なミッションは、イノベーションの燃料となります。ビジネスが境界線を知ることで、自信を持って動くことができます。すでに、レガシー企業やスタートアップが新ルールのもとで商品を次々とローンチしようと競い合っています。マルチコインインデックスETPから実験的な利回り型トークンファンドまで、さまざまな商品が登場しています。

その結果は新しいETPだけにとどまらず、アメリカの競争力の試金石となるでしょう。将来的には、トークン化された不動産ETFやその他のテーマ型商品が登場するかもしれません。米国がルールを作れば、イノベーションはここで起こります。そうでなければ、海外で起こるでしょう。暗号資産を主流金融商品へと迅速に導入し、オンチェーンの未来を明確に支持することで、ワシントンはアメリカをこの分野の競争に残し、あるいは再びリードさせることになるかもしれません。

このルール変更は、ここ数年で業界にとって最も意義深いものの一つです。これは単なるETPの話ではなく、暗号資産が現代ポートフォリオの正当な一部として認められることを意味します。アドバイザーにとっては、顧客の需要により包括的に応える力を得ることになります。投資家にとっては、選択肢と利便性が広がります。イノベーターにとっては、米国が再び競争の舞台に戻ったことを意味します。暗号資産が日常の金融に統合されるのは長い道のりでしたが、今やそれが現実となり、明確で自信に満ちたルールのもとで加速しています。

真にオンチェーンな金融システムへの道が開かれ、私はその行き先に強気です。