マイケル・バリーのビッグショート：AIバブルはBitcoinよりも大きいのか？

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CryptoSlate2025/11/09 17:03

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著者:Christina Comben

Slate Sundayへようこそ。CryptoSlateの週刊特集であり、見出しを超えて暗号資産の未来を形作るアイデアや声を探求する、詳細なインタビュー、専門家による分析、そして考えさせられるオピニオン記事をお届けします。

「ビッグ・ショート」の主人公であり、住宅バブルに逆張りして伝説となったMichael Burryが、再びパレードに水を差すビジネスに戻ってきました。今回はサブプライム債務ではなく、彼が崩壊寸前と信じるシリコンバレー、特にAIバブルに照準を合わせています。

今週、BurryのヘッジファンドはAIの巨人NvidiaとPalantirに対して、なんと11億ドル（1.1billions）のプットオプションを保有していることを明らかにしました。ウォール街の専門用語に詳しくない方のために説明すると、これはBurryがこれらの株価が…つまり、暴落すると賭けているということです。

なぜこれが重要なのでしょうか？それは、Michael Burryがバブルだと考えると、人々は耳を傾けるからです（投資アドバイスとしてでなくとも、少なくともエンターテインメントとして）。結局のところ、住宅市場のカッサンドラに対して、百人のチキンリトルがいるものです。しかし、Burryは市場の過剰な熱狂を指摘すること（そしてそれで大金を稼ぐこと）に慣れています。

「バカげている」vs.10億ドル規模の賭け：Palantirの視点

ここで登場するのが、PalantirのCEOであるAlex Karp。彼は言葉の火炎放射器を振りかざします。Burryの大きな賭けに対するKarpの反応は？AI企業を空売りするという考え自体が全くもって馬鹿げているというものでした。彼はこう反論しました：

「彼が空売りしている2社は、すべての利益を上げている企業だ。それは本当に奇妙だ。」

彼はさらに続けて、こう強調しました：

「チップとオントロジーを空売りしたいという考えは、まったくもってバカげている…彼は実際にAIを空売りしているんだ。」

Palantirの業績は、ある種の自信を裏付けています。同社は記録的な第3四半期を受けて通年の売上予想を上方修正し、過去1年で173%の上昇を記録しました。

しかし、ウォール街のAIへの熱狂は諸刃の剣であり、Palantirが予想を上回る業績を出しても、評価額への不安や「AIバブル問題」の影響で株価が一息で8〜10%下落することもあります。

Nvidiaのサイクル：好循環か悪循環か？

Nvidiaについては、CEOのJensen Huangが独自の見解を示し、投資家の懸念を軽視しました。

「私はAIバブルにいるとは思わない」とHuangはBloomberg Televisionのインタビューで断言し、その直後に多数の新たなパートナーシップと、同社が5,000億ドル（half a trillion dollars）の売上を見込んでいることを発表しました。

Huangはバブル論に動じていません。彼は世界で最も人気のあるチップを販売し、数兆ドル規模の産業を見据えています。むしろ、NvidiaのCEOは米国がAI開発に十分取り組んでいないと考えており、中国に対する制限的な政策が最終的には世界一の超大国である米国自身を傷つけると信じています。彼はFinancial TimesのFuture of AI Summitで記者団にこう語りました：

「中国がAIレースに勝つだろう…私たちは中国の開発者を獲得するために中国にいる必要がある。アメリカが世界のAI開発者の半分を失うような政策は、長期的には有益ではなく、私たち自身をより傷つける。」

それでも、Nvidiaの株価（今年50%以上上昇）は、Burryの空売りのニュースを受けて11月4日に一時3〜4%下落しました。

さらに、米国の対中チップ輸出規制が迫る中、一部の投資家は依然として不安を抱えています。そして、兆ドル規模の疑問が残ります：勢いが過大評価を生んでいるのか、それとも本物の需要なのか？

AIバブル熱狂と現実：兆ドルが動き、引き金は至る所に

視野を広げてみましょう。Nvidiaは世界初の時価総額5兆ドル（5 trillion dollars）のテック企業となりました。これは米国とカナダのすべての銀行を合わせたよりも大きい規模です。「Magnificent Seven」と呼ばれるテック株（Nvidiaを含む）は、今やS&P 500全体の時価総額の35%を占めています。

AI投資は年間1兆ドル（1 trillion dollars）を突破し、Kraft Heinzのような消費者株は打ちのめされています。グローバル資本市場の専門家The Kobeissi Letterはこう指摘しています：

「米国には2つの経済がある：富裕層と貧困層、そしてAIがそのすべての命綱だ。」

自動車の差し押さえは増加し、賃金の伸びは停滞。米国人は過去最高水準のクレジットカード債務を抱え、金利は歴史的な高水準に近づいています。AIやデータセンターの影響を除けば、米国の実質経済成長はほとんど停滞しており、ハーバード大学の経済学者Jason Furmanによれば、わずか0.01%にとどまっています。

一方、ウォール街のトップパフォーマーはMain Streetを大きく引き離し、一般家庭は依然として苦戦しています。勝者総取りのテック株と日常生活を送る家庭との格差は、今日の経済の厳しい現実を浮き彫りにしています。もしAIバブルが崩壊すれば、それはタイソンの左フックのような衝撃となるでしょう。

マクロアナリストで金推奨派のPeter Schiffは、Bitcoinを批判する機会を逃さない人物ですが、今回も例外ではありません。彼は暗号資産がまもなく崩壊すると信じているだけでなく、AIについてもBurryと同じ立場です：

「BitcoinのHODLerや暗号資産投資家が被る損失は驚異的なものになるだろう。このバブルで失われる資金は、ドットコムバブル崩壊時を上回るだろう。しかし、これがリスク回避の兆候なら、さらに大きなAIバブルの崩壊に注意すべきだ。」

しかし、今最も鋭い批評家はBurry自身であり、彼はポートフォリオの80%をAIバブルに賭けています。彼はTwitterのフォロワーにこう語りました：

「時にはバブルが見えることがある。時にはそれに対して何かできることがある。時には、唯一の勝ち筋はプレイしないことだ。」

テクニカル、緊張、そしてタイミングの難しさ

この光景に見覚えがあると感じるのは当然です。ドットコム時代には、利益のないペットフードのウェブサイトが有名になり、最終的には4階の窓から落ちるピアノのように大暴落しました。

今日ではdogs.comの代わりにチップとデータレイク、「チップとオントロジー」（Karpの皮肉）であり、RSIは70を超え、PalantirのPERは200を超え、PBRは69を超えています。NvidiaとPalantirは利益の波に乗っていますが、同時に熟練のギャンブラーも冷や汗をかくような期待値にも乗っています。

Burryの情報開示後の売りは現実のものでした：Palantirの株価はほぼ9%下落し、Nvidiaは3%以上下落、S&P 500もOracleやTeslaなどテックセクターの仲間とともに後退しました。この売りは暗号資産にも波及し、Bitcoinは6月以来初めて一時1BTC=100,000ドル（$100,000）を下回りました。

CNBCはKarpの憤りを報じ、Burryの行動はマクロ悲観主義だけでなく市場操作の域に達していると示唆しました。彼はこう憤慨しました：