かつて約1億の利益を上げたクジラが語る：なぜもうHyperLiquidで取引しないのか？

原文标题：A Difficult Personal Decision
原文作者： @TheWhiteWhaleV2
编译：Peggy，BlockBeats

編集者注：10·10事件の後、暗号業界は痛みを伴うが必要な内省の時を迎えました。ひとつの中央集権型取引所の障害がネットワーク全体レベルの清算の連鎖を引き起こすとき、私たちが信じてきた「分散化」は一体どれほどのプレッシャーに耐えられるのでしょうか？

本記事の著者は長年にわたり暗号取引に深く関わり、Xプラットフォームで7万人以上のフォロワーを持つ有名トレーダーです。目標は1億ドルの取引成績を達成すること。今年8月、HyperLiquid上で公開した総収益は9,500万ドルに達し、他のプラットフォームでの成績も加えれば「1億ドルを突破した」と述べています。10月に入っても、彼の生涯損益は依然としてプラスであり、「年内は8桁の利益を維持」しています。

しかし、10·10当日、彼はネットワーク全体の清算の連鎖の中でキャリア初のロスカットを経験し、単回で約6,200万ドルの損失、約62%のドローダウンとなりました。それでもなお、彼は「依然としてプラス収益」であることを強調し、HYPEトークンの売却などを通じてポジションの再構築を続けています。

彼はかつてHyperLiquidの創設者Jeffを「暗号ノーベル賞受賞者」と公に称賛していましたが、今日、HyperLiquidを離れることを選びました。彼にとって、それは失望ではなく、価値観の変化によるものです。彼は業界が「プロトコルの保護」から「ユーザーの保護」へ、ゼロバッドデットの祝福から本当の意味でのリスクバッファメカニズムへと進むことを呼びかけています。結局のところ、成熟した金融システムは「幸運」と「希望」だけを最後のセーフティネットにすることは決してありません。

以下、原文です：

プロトコルは死ななかったが、ユーザーは「死んだ」

私は個人的な決断をしました：HyperLiquidでの取引をやめます。

特に「個人的」という言葉を強調したい——しかも非常に難しい決断です。誰かに私に従ってほしいわけではなく、ただ自分の価値観の変化に従って行動することを選んだだけです。

多くの人が私の考えの変遷を見てきました。人間として、私たちは進化し、反省し、古い枠組みを手放し、より良い新しい枠組みを構築すべきです。

そして私は、よく言われる「プロトコルに感情的な依存を持つな」という言葉も知っています。しかし、HyperLiquidは私にとって確かに特別でした。Jeffは市場が非常に必要としていたものを作り出しました。彼は「構造的公正性」というテーマをスポットライトの下に持ち込み、業界全体により良い議論をもたらしました。彼とHLチームは暗号史に自分たちの章を残すに値します。私は心から彼らがこの物語を書き続けてほしいと願っています。

しかし、私を長くフォローしている人なら知っているでしょうが、私は理想主義者であり、時には理想が過ぎるほどです。私は物事の現状を見つつも、それが「あるべき姿」に向かうべきだと常に考えています。

10月10日、この日、多くの新規参加者が業界の現実を目の当たりにしました。長くいる人にとっては、エコシステムが依然として脆弱で、操作されやすいことを再認識させられただけでした。

ひとつの中央集権型取引所が世界的な清算の連鎖を引き起こし、すべてのプロトコルの価格を一時的に突き抜けさせる？これは「ブラックスワン」ではなく、設計上の欠陥です。

その日の流れを簡単に振り返ります：

Binanceは自社のオラクルを使用——その結果、ステーブルコインがペッグを外れました。規模は大きくないものの、まだ制御可能な清算チェーンが発動。真の混乱は、彼らのAPIが「謎のオフライン」になった瞬間から始まりました。デルタニュートラルを行うマーケットメーカーは主要なOTCでヘッジできなくなりました。ヘッジできなければ、CEXやDEXでのクオートを引き上げるしかありません。流動性が消え、価格は一瞬で崖から落ちました。

そして業界全体は？祝福の声があふれました。「ゼロバッドデット！」「清算は完璧に実行！」

素晴らしい、プロトコルは死ななかったが、ユーザーは死んだ。

プロトコルの保護は重要です、それは明らかです。しかし「プロトコルの保護」は「トレーダーの保護」とは同じではありません。より広範な採用を目指し、より高い正当性を求め、規制に首を絞められずに暗号業界が発展し続けるには、システムレベルで本当の消費者保護を構築しなければなりません。

TradFiにはサーキットブレーカーがあり、マーケットメーカーの義務があり、構造的なガードレールがあります。暗号業界には何がある？希望。そして一冊のマニュアル：「グッドラック！」

ではなぜ私はHyperLiquidを離れるのか？それは、これらの設計上の欠陥を積極的に解決しようとするチームを支持することを選んだからです。ただ問題を観察するだけのチームではなく。

私はJeffやCore 11のもう一人のメンバーとも話しました。彼らはこれが現行のロードマップの一部だとは考えていないようです。それは彼らの選択であり、私は尊重します。

しかし、はっきりさせておきたいのは、誰も完璧な解決策を持っていないし、銀の弾丸もありません。私にとって重要なのは、誰が解決策に向かって歩んでいるかであり、問題を無視しているかどうかではありません。

10/10の日、私たちは多くの人を失いました。現実の命が終わりました。現実の家族が壊されました。

理由はただ……単一のエンティティが世界の価格をコントロールできる設計上の欠陥？暗号業界はこの問題を見て見ぬふりしてはいけません。

ユーザー保護は「幸運」だけに頼るべきではない

そこで問題はこうなります：次の「Binance式災害」を防ぐための保護メカニズムを本当に構築しているのは誰か？

Solana上では、私はひとつだけ見つけました。Driftの清算保護は魔法ではなく、完璧でもありませんが、確かに存在します。さらに重要なのは、それが機能したことです。

それはこうチェックします：「オラクル価格が5分間のTWAPから50%以上乖離しているか？」

もしそうなら、一時的に清算を停止します。このシンプルなロジックが、多くの人を救いました。

フェイクブレイクアウトは排除され、インシュランスファンドが極端な状況をカバーします。

それは壮大な哲学的革命ではありませんが、合理性に向かう重要な一歩です。

私はJeffほど賢くはありませんし、業界最高の解決策を知っているとも自称できません。しかし、私はユーザーであり、ユーザーは自分の資金で投票します。

業界は繰り返しこう言います：「プロトコルの保護はトレーダーの保護だ」と。しかし、それが全てではありません。車に運転手がいなければ、完全なシステムとは言えません。両者は同じくらい重要であり、素晴らしい共生関係を構成します。

この記事は私にとって心が張り裂けるような手紙のようなものです。

これはDriftの広告ではありません。むしろ、心を引き裂く別れのようなものです。愛がなくなったからではなく、ついにお互いが違う方向に進んでいることに気づいたからです。

HLは永遠に私の物語の一部です。誰かにどこで取引するか聞かれたら、これからも私のおすすめリストに載せ続けます。

でも今は、私が前に進む時です——自分の価値観に向かって、自分の理想に向かって。

そしてJeffとチームに心からの感謝を込めてこう言いたい：「私たちは少なくとも永遠にパリを持っている」。