SignalPlus Macro Analysis Special Edition: Seasonal Caution

Ang kabuuang kalakaran noong nakaraang linggo ay naging kalmado, at halos hindi pinansin ng merkado ng US ang dalawang pinakainaasahang kaganapan — ang ulat sa kita ng Nvidia at ang PCE data noong Biyernes. Bagaman bahagyang tumaas ang US stocks sa simula ng linggo sa mababang volatility, bumaba rin ang presyo bago ang mahabang weekend dahil sa kahinaan ng tech stocks (hindi umabot sa inaasahan ang ulat sa kita ng Nvidia at Dell).

Sa datos, ang core PCE inflation noong Hulyo ay tumaas ng 0.27% buwan-sa-buwan at 2.9% taon-sa-taon, na tumutugma sa inaasahan, ngunit ang "super core" na inflation sa serbisyo ay lumabas na mas malakas sa 0.39%. Pinili ng merkado na huwag pansinin ang one-time na paglago sa sektor ng financial services, kaya nanatili ang yield ng US Treasury bonds malapit sa kamakailang mababang antas.

Ang pokus ngayong linggo ay ang Non-Farm Payrolls (NFP) report sa Biyernes, kung saan inaasahan ng merkado na madaragdagan ang kabuuang bilang ng trabaho ng humigit-kumulang 45,000 (60,000 mula sa pribadong sektor), at ang unemployment rate ay 4.3%. Dahil sa mahina ang demand sa pagre-recruit, inaasahang magpapatuloy ang trend ng mabagal na pagtaas ng trabaho, at ang buwanang dagdag na 50,000 na trabaho ay sumasalamin sa realidad ng bumabagal na ekonomiya at nabawasang migration.

Matapos ang Jackson Hole meeting, ganap na naging dovish ang Federal Reserve, kaya't malaki ang itinaas ng mga precious metals — ang ginto ay halos umabot sa $4,000, at ang pilak ay lumampas sa $40 kada onsa sa unang pagkakataon mula 2011. Bukod dito, dahil sa patuloy na geopolitical pressure at matigas na inflation, ang kabuuang hawak ng mga foreign central banks na ginto ay lumampas sa US Treasury bonds sa unang pagkakataon mula 1996, at inaasahang magpapatuloy ang trend na ito.

Sa larangan ng cryptocurrency, kahit na malakas ang performance ng ginto, bumaba ang presyo ng mga cryptocurrency noong nakaraang linggo, at tila bahagyang nabawasan ang market bubble, na ang DAT premium ay bumalik sa malapit sa pangmatagalang mababang antas. Mukhang naabot na ng bagong kapital ang rurok nito, at mayroong rotation ng pondo, kung saan ang Solana ang naging tanging cryptocurrency na tumaas ngayong linggo. Ang SOL ay naging pinakabagong destinasyon ng DAT craze, at ang total value locked (TVL) on-chain ay nagpakita rin ng makabuluhang rebound.

Sa pagtanaw sa hinaharap, inaasahan naming magiging mas pabagu-bago ang risk assets sa Setyembre. Sa nakalipas na sampung taon, hindi naging maganda ang seasonality ng Setyembre para sa stocks (pababa), 10-year Treasury yield (pataas), at Bitcoin (pababa). Samantala, ang volatility premium ay nasa cycle low, habang ang risk leverage ay patuloy na naiipon. Dahil naipahayag na ng Federal Reserve nang maaga ang intensyon nitong magluwag, kung babagsak ang risk assets sa Setyembre, ano pa ang maaaring gawin?

Sa ngayon, masyado pang maaga para magpasya, ngunit habang papalapit ang mahirap na seasonality ng Setyembre hanggang Nobyembre, inirerekomenda naming manatiling maingat. Nawa'y maging matagumpay at mapalad ang inyong mga trade, mga kaibigan!