SignalPlus Espesyal na Edisyon ng Macro Analysis: Nakakatakot ba ang Setyembre?

Tulad ng inaasahan, pumasok na tayo sa panahong may malalakas na pana-panahong pag-uga ngayong Setyembre: Ang non-farm employment data ay bahagyang mas mababa kaysa sa inaasahan, at ang tatlong-buwan na average na paglago ay bumaba sa pinakamababang antas mula nang magsimula ang pandemya.

Ang pangunahing datos ng ulat ay mahina rin, kung saan 80% ng mga industriya ay nagpakita ng negatibong paglago sa trabaho noong Agosto. Pinalalakas nito ang inaasahan ng pagbaba ng interest rate ngayong buwan, na nagdala sa terminal rate expectation ng Federal Reserve sa 2.9%, ang pinakamababang punto sa kasalukuyang siklo. Ito ay malaking pagbaba ng 50 basis points mula sa 3.4% na antas ng rate noong simula ng tag-init.

Matapos mailabas ang non-farm data, tinataya ng mga rate trader na napakababa ng posibilidad (mga 5%) ng 50 basis points na pagbaba ng rate ngayong buwan, ngunit umabot sa 92% ang posibilidad ng tatlong beses na kabuuang pagbaba ng rate bago matapos ang taon. Ang 1-year forward September Fed futures (Setyembre 2026) ay bumaba ng 15 basis points noong Biyernes, at ipinapakita ng market pricing na halos tatlong beses na kabuuang pagbaba ng rate ang inaasahan bago matapos ang 2026.

Kontrolado ang inflation expectations: Habang muling sinusuri ng mga mamumuhunan ang inaasahang pagbagal ng ekonomiya, bumaba ang inflation swaps at long-term bond breakeven inflation rates, at tinataya ng merkado na ang CPI data ngayong linggo ay 2.92%. Magtutuon ng pansin ang mga trader sa kumpirmasyon ng posibleng pagbagal ng inflation, upang suportahan ang agresibong dovish turn ng Federal Reserve matapos ang Jackson Hole meeting. Sa mga susunod na buwan, malalaman kung may mga unang palatandaan ng pressure sa presyo kaugnay ng tariffs—sa kasalukuyang panahon, anumang hawkish na mataas na inflation data ay hindi maganda para sa risk assets.

Bumaba nang bahagya ang breakeven inflation rate noong Biyernes, na naging pabor sa long-term bonds (dati, dahil sa patuloy na fiscal concerns, halos umabot sa 5% ang yield ng US Treasury). Ang 30-year US Treasury ay muling tumaas matapos subukan ang 5% threshold sa simula ng linggo, at ang 10-year yield ay bumaba nang malaki at halos sumubok sa 4% na antas.

Nananatiling halos walang galaw ang stock market noong nakaraang linggo: Ang kahinaan ng Nvidia ay nabalanse ng iba pang mga blue-chip stocks at defensive sectors, at ang S&P 500 index ay bumalik sa mid-range ng late summer trading range. Tulad ng nabanggit noong nakaraang linggo, dahil sa pagsasama ng mga seasonal trend challenges at ulat ng JPMorgan na nagpapakitang mataas ang net leverage ng hedge funds, inaasahan na tataas ang volatility sa susunod na dalawang buwan.

Nananatiling sideways ang kabuuang galaw ng cryptocurrency nitong nakaraang linggo, ngunit ang Bitcoin ay malinaw na underperformer kumpara sa iba pang assets, stocks, at spot gold. Humina ang net buying momentum: Malaki ang ibinaba ng token buying volume ng digital assets, at ipinapakita ng mga ulat mula sa centralized exchanges na mahina ang interes ng bagong kapital na pumasok, at mas pinipili ng mga mamumuhunan na maghintay at magmasid. Mas hamon ang short-term outlook, kaya inirerekomenda ang defensive strategy upang harapin ang seasonal volatility ng risk assets. Bukod dito, kailangang mag-ingat sa mga panganib na kaugnay ng digital asset tokens: Habang patuloy na lumiliit ang net asset premium, maaaring lumala ang mga alalahanin sa negative convexity habang bumababa ang presyo.

Good luck sa inyong trading!