CZ-Hyperliquid na mga Alingawngaw Nagdudulot ng FUD sa Merkado habang Nakakakuha ng Competitive Edge ang Aster

Matapos ang dramatikong pagbagsak ng FTX, muling napunta sa gitna ng kontrobersiya ang tagapagtatag ng Binance na si Changpeng Zhao (CZ), kasabay ng lumalakas na espekulasyon na siya umano ang nasa likod ng posibleng pagbagsak ng Hyperliquid, ang decentralized exchange na nasa likod ng HYPE token.

Habang tumataas ang trading volume sa Aster at dumarami ang mga pangamba tungkol sa nalalapit na token unlock ng HYPE, mabilis na kumakalat ang mga bulung-bulungan ng posibleng “death spiral.” Maaaring ba na ang Hyperliquid ang susunod na babagsak, o sobra lang ba ang FUD?

Double Kills para sa HYPE

Kamakailan, nadawit si dating Binance CEO CZ sa mainit na diskusyon tungkol sa Hyperliquid (HYPE). Uminit ang usapan dahil maaaring malapit nang harapin ng Hyperliquid ang malaking pressure sa supply.

Samantala, ang bagong proyektong Aster, na sinasabing suportado ni CZ, ay nagtala ng 24-oras na trading volume na higit tatlong beses na mas mataas kaysa Hyperliquid. Dahil dito, lumilitaw ang tanong: Nanganganib na bang mawalan ng pwesto ang Hyperliquid?

Trading volumes sa pagitan ng Aster & Hyperliquid. Source: Andy on X

Una, isang kamakailang pag-aaral mula sa Maelstrom Fund, na pinamumunuan ng co-founder ng BitMEX, ang nagbigay-diin sa mga seryosong depekto sa tokenomics ng Hyperliquid.

Ayon sa ulat, 237.8 million HYPE tokens ang magsisimulang i-vest nang linear sa loob ng 24 na buwan simula Nobyembre 29, na katumbas ng humigit-kumulang $500 million kada buwan. Gayunpaman, tinatayang ang buybacks ay kayang sumalo ng halos 17% lamang (mga $90 million), kaya maaaring harapin ng merkado ang oversupply na halos $410 million kada buwan.

Ipinunto rin ng Maelstrom ang papel ng DATs (Data Availability Tokens) tulad ng Sonnet, na may $583 million sa HYPE at $305 million sa cash. Gayunpaman, iginiit nilang hindi ito sapat upang mapawi ang pressure mula sa unlocking.

HYPE unlock. Source: Maelstrom Fund

Dagdag pa ng Maelstrom, may babalang tumitindi ang kompetisyon. Partikular nilang kinuwestiyon ang involvement ni CZ sa Aster dalawang buwan bago ang unlock event ng Hyperliquid. Dahil dito, lumalakas ang spekulasyon sa komunidad na maaaring subukan ni CZ na “patayin” ang Hyperliquid upang bigyang-daan ang paglago ng Aster.

Kaya Bang Manipulahin ni CZ ang HYPE?

Ilan sa komunidad ang nag-aakusa kay CZ na “isa sa pinakamalalaking holders mula pa sa simula.” Sa katunayan, may mga pahayag na hawak niya hanggang 10% ng HYPE, hindi pa ito naibebenta, at naghahanda para sa “death spiral final act.”

Bagaman walang konkretong ebidensya, nagdulot ng malaking pangamba ang mga ganitong tsismis. Ang lohika: kung ang isang malaking holder ay nagpapatakbo rin ng derivatives market (HYPE/USDT), maaari nilang galawin ang presyo pabor sa kanilang long/short positions. Bukod pa rito, maaari nilang ibenta lahat ng hawak nila sa isang “full vamp attack” sa HYPE.

“Talaga bang iniisip natin na hindi kayang patayin ni cz ang $HYPE sa pamamagitan ng pag-dump ng lahat ng spot bag niya sa open market, mag-short sa hl/nance at subukan ang full vamp attack sa TOKEN?” tanong ng isang user sa X.

Sa kabilang banda, iginiit ng trader na si Ignas na ang tunay na isyu ay ang mekanismo ng market reflexivity. Kapag bumaba ang presyo, bumababa rin ang halaga ng mga susunod na airdrops/accumulation, na nagpapahina sa trading incentives sa Hyperliquid. Nagreresulta ito sa loop kung saan ang nabawasang partisipasyon ay lalo pang nagpapababa ng buyback fees at nagpapalala ng pagbaba ng presyo.

“Bumababa ang presyo ng HYPE → bumababa ang halaga ng future airdrop → mas kaunti ang dahilan ng mga trader para mag-trade sa HL → umaalis sila at iniaatras ang kapital → mas mababang OI at volume, mas kaunting fees para sa buybacks → lalong bumababa ang presyo ng HYPE,” obserbasyon ni Ignas.

Gayunpaman, hindi lahat ay sumasang-ayon sa bearish narrative. May ilan na naniniwala na ang mga kumikitang investor (halimbawa, mula sa Aster) ay malamang na muling mag-invest sa malalakas na produkto tulad ng Hyperliquid, at hindi lahat ng pagbabago sa volume ay senyales ng pagkamatay ng isang platform.

“Ang usapan tungkol sa pagkamatay ng Hyperliquid, ang mga teorya na si CZ ang top holder na magda-dump ng $HYPE hanggang maging 0, ang pag-annualize ng 1 linggo ng revenue… Karamihan sa inyo na nagsasabi nito ay walang ideya sa ginagawa ninyo sa crypto o gusto lang ng engagement sa puntong ito.” puna ng isa pang X user.

Top chains ayon sa fees. Source: Artemis

Ipinapakita ng datos mula sa Artemis na mas maraming fees ang na-generate ng Hyperliquid sa nakalipas na 24 oras kaysa Tron, Solana, BNB, Ethereum, at Bitcoin na pinagsama-sama.